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券商评级:创业板指暴跌5% 9股前瞻性布局

  铁汉生态:中报业绩符合预期 股权激励再添动力
  类别:公司研究机构:中国中投证券有限责任公司研究员:李凡日期:2017-07-17
  事件:公司公布半年度业绩预告,预计上半年归属于上市公司股东净利润为2.31-2.84亿元,较上年同期增长30%-60%。

  投资要点:
  PPP助力业绩释放,未来高速增长可期。上半年公司业绩实现了高速增长,主要是因为公司大力推进PPP业务模式,认真抓好各项在建工程项目施工管理,业务实现持续稳定增长。公司目前在手订单饱满,2016年至今,累计获得重大订单195.59亿元,营收保障系数为4倍,其中PPP订单为146.90亿元,占比达75%;2017年公司业务拓展态势良好,累计获得订单84.44亿元,预计2017全年订单规模有望达300亿元。随着未来两年公司PPP项目将进入集中落地期,“项目-订单-业绩”转化的逐渐兑现,将驱动公司业绩持续高速增长。

  拟实施第二期股权激励计划,业绩释放再添动力。继公司近日完成规模达7.78亿元、激励对象为不超过1000人的第二期员工持股计划,公司近日公告拟筹划2017年度股票期权激励计划。此次股权激励计划股票不超过股本总额的10%(即15196.5万股),任何一名激励对象通过全部有效的股权激励计划获授的本公司股票总数不超过公司股本总额的1%,激励对象为公司董亊、中高级管理人员、核心技术(业务)人员和其他员工,这有利于充分激发管理团队和核心员工的工作积极性,提高经营效率,促进公司业绩快速释放和提升。

  拟发行可转债+设立产业基金,充足资金确保订单实施。公司拟发行为期6年,总额约11亿元的可转换债券,用二PPP项目实施,目前已获得证监会受理。公司先后发起设立“招华城市发展”、“苏银铁汉”、“北银铁汉”、“桐乡铁汉甲万政社”、“宁夏惠民”等多家PPP投资基金,主要用二公司参与PPP项目而设立的SPV公司的股权及债权投资。丰富的融资渠道有利于满足项目实施所需资金,确保PPP订单有效落地,为公司业务扩张以及市场开拓提供保障。

  维持“强烈推荐”评级。预计公司17~19年归母净利润为8.47/11.81/15.13亿元,对应EPS为0.56、0.78、1.00,对应PE分别为34、24、17倍。给予公司未来6-12个月30倍PE,对应目标价16.50元,维持“强烈推荐”评级。
  风险提示:PPP项目执行不达预期,战略转型效果不达预期。

  威创股份:幼教服务龙头地位凸显 二次腾飞蓄势待发
  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:马晓天日期:2017-07-17
  转型2年励精幼教,千帆过尽龙头地位凸显。公司自2014年引入和君资本后,开始转型幼教,现旗下红缨教育、金色摇篮为国内幼教加盟中的佼佼者。后又引入战略合作伙伴安赐资本,欲在儿童成长领域开疆拓土。公司16年实现营收10.51亿元,同比增长12.11%;
  归母净利1.82亿元,同比增长52.53%。16年公司幼教板块实现收入3.95亿元,毛利2.29亿元,归母净利润贡献超过1.6亿。教育业务在收入中的占比为37.5%,在归母净利润中的占比为87.9%。从早布局、发展快、财务结构上看,公司幼教龙头地位稳固。

  红缨教育:定位中端需求,量价齐升,连锁加盟幼儿园总规模突破3000家。红缨教育的模式为加盟幼儿园,叠加商品销售和服务提供。红缨在2016年实现业绩倍增,加盟幼儿园所数量接近3200家,堪称缔造业界传奇。2016年全年公司实现净利润1.02亿元,较去年同期增长81%,比对赌业绩标准4300万元高出137%。近三年的总资产回报率和净资产回报率都处于上升通道,展现其优异的成长性。

  金色摇篮:定位高端需求,17年进入高速成长期。截至16年底,金色摇篮共有托管幼儿园19所,加盟幼儿园410所,托管小学2所,品牌加盟小学3所,直营早教中心2所,加盟早教中心10所,区域城市合伙人6家,其中品牌加盟园全年新增270家。金色摇篮2016年实现收入1.09亿元,实现归母净利润6039万元,稍高于承诺的5300万元 。金色摇篮在 2014年已进入该领域,开设了七彩宝屋早教机构,并一直持续从事相关业务,在机构管理、师资培养、内容开发等方面积累了丰富经验。我们认为2017年金色摇篮进入了高速增长通道,利润完成情况将大幅好于去年。

  周边布局日臻完善,定增后羽翼丰满积极聚焦儿童成长产业。公司除了红缨和金色摇篮外,合作和投资的还包括可儿教育、贝聊、幼师口袋等优质标的,以幼教为抓手,拓展儿童成长的丰富产业。公司定增募集资金9.18亿投建儿童艺体培训中心获得证监会通过,延共计发行6892万股,发行价13.33元/股。我们认为,本次定增完成后,公司将如虎添翼,有望二次腾飞。

  公司为目前A 股财务情况最优的教育公司,首次覆盖,给予增持评级。我们认为公司旗下的红缨教育和金色摇篮将持续保持较高增速,同时公司也将积极布局儿童发展产业的相关方向。基于上市公司体内现有业务,我们预测公司2017-2019年EPS 分别为0.35元、0.45元、0.57元,对应PE 为37、28、22倍。增发摊薄后EPS 为0.32元、0.42元、0.52元,对应PE 为40、30、25倍。此外公司股权激励设定的17、18年净利润分别不低于3.6亿元、6亿元,在此激励下公司业绩存超预期可能。首次覆盖,给予增持评级。

  风险提示:1)加盟园新增量、续约率、提价不及预期;2)大屏显示业务下滑服务超预期。
 

  渤海轮渡:治超提振主业 多面布局未来
  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:王晓艳,瞿永忠日期:2017-07-17
  渤海轮渡是亚洲规模最大的客滚运输企业。公司实际控制人为辽宁省国资委,主营业务包括客滚轮运输及邮轮业务,客滚轮业务收入占80%以上。公司主营烟台-大连航线,海上距离89海里,是公路绕行距离的九分之一。公司在渤海湾客滚轮市场占有率排名第一,在烟大航线拥有大型客滚轮9艘,总吨位数25.6万吨,总车道线2万米、总客位1.5万个。

  宏观经济回暖与“921治超”提振需求,供给稳定具备竞争优势。2016年四季度以来宏观经济复苏,腹地经济情况好转,带动内需复苏。“921治超”拆分重车、增加流量,客滚轮运输比公路绕行距离短、检查关卡少,为客滚运输带来结构性客流增量。运力供给端,明文规定渤海湾地区“停止审批新的客滚运输企业,除原有客滚船更新外,不再审批新增运力”,运力供给稳定。公司市占率60%,船队船龄与船型优于其他竞争对手,运送特种车辆技术领先,竞争优势稳固。

  多业务布局叠加国企改革红利。1)公司国际客滚新船“海蓝鲸”投入运营,稳健贡献业绩增量。2)两艘退役客滚轮用作货滚运输,成本低收益高。与深国投在物流领域强强联合,共享大客户、强化物流资源整合。3)设立邮轮文化基金强化邮轮业务布局。4)设立租赁公司强化金融业务布局。辽渔集团混改,公司作为集团唯一上市平台,具备整合空间,股权激励试点为公司注入长期发展动力。

  盈利预测与投资建议。经济回暖与治超因素保证了公司业绩增长的确定性,同时公司客滚主业竞争格局良好、护城河高,员工持股为公司发展注入长期动力。预计公司2017-2019年EPS分别为0.77/0.84/0.88元,对应PE为14.7/13.6/12.9倍,给与“买入”评级。

  风险提示:宏观经济增速下行风险;安全生产事故风险;东北亚政治局势恶化风险。
 

  新宙邦:原料涨价拉低业绩 看好未来继续成长
  类别:公司研究机构:西南证券股份有限公司研究员:商艾华日期:2017-07-17
  事件:公司发布 中期业绩预告,预计今年上半年归属于上市公司股东净利润11828.36 万元-13073.46 万元,与上年同期业绩基本持平,变动区间为-5%至5%。

  公司是国内电容器化学品和电解液龙头,也是国内最大六氟丙烯下游精细氟化学品生厂商。上市之初,公司主要产品是铝电解电容器化学品、固态高分子电容器化学品、超级电容器电解液和锂离子电池电解液。2014 年以来,公司收购南通托普、瀚康化工、海斯福、巴斯夫电池材料(苏州)四家公司,增资认购福建永晶科技25%股权。

  公司上半年整体经营业绩稳定。今年上半年,公司铝电容化学品的市场回暖带来需求增加,业绩稳步增长;锂离子电池电解液上半年收到政策和市场的需求变化影响,销售增幅放缓,竞争加剧,毛利率有所下滑;有机氟化学品市场需求基本平稳,客户结构和产品结构逐步多元化,整体利润率有所下降;半导体化学品销售增速较大,但目前基数较小。上半年公司的非经常性损益约为600 万元,对公司净利润影响不大。

  HF 涨价,可能对海斯福业绩有一定影响。海斯福2016年度业绩亮眼,在公司当期营业收入占比19.27%,单体净利润创历史新高,除了海斯福主营的有机氟化学品业务销售稳定增长之外,主要原材料六氟丙烯去年价格处于相对低位也是原因。今年第二季度,原材料氢氟酸等价格上涨,预计对海斯福业绩产生了一定影响。

  看好公司未来继续成长。新能源车6 月销售量超预期,预计新能源车销量在第三季度将会走强起量,带动电解液销售。惠州二期基地是公司重点打造的新增长点,未来随着产能的逐渐释放,有望持续贡献业绩。

  盈利预测与投资建议。按最新总股本计算,我们预计2017-2019 年EPS 分别为0.75 元、0.88 元、1.00 元,考虑到公司作为电解液龙头企业,将受益于电动车销量的提升,另外,氟化工业务增长稳定,而且值得期待的是,2018 年公司惠州二期将投产,释放2.4 万吨半导体化学品产能等一系列新产能,实现进口替代,成为公司长期业绩支柱。给予公司30.8 元的目标价,对应2018 年35 倍PE,给予“增持”评级。

  风险提示:新能源车销量低于预期的风险,氢氟酸价格继续上涨的风险,并购企业并表及项目达产进度不及预期的风险,半导体化学品等新业务拓展不达预期的风险。
 

  长生生物:上半年核心疫苗品种批签发进展顺利
  类别:公司研究机构:广州广证恒生证券研究所有限公司研究员:唐爱金日期:2017-07-17
  投资要点:
  2017年H1总体批签量略低于2016年同期
  根据中检所的数据,2017年1-6月疫苗总批签量为2.23亿支/瓶/粒,较2016年同期下降5.38%,其中6月份总批签量为3897万支/瓶/粒,同比下滑35.80%。2017年上半年总批签量略低于2016年同期,我们认为原因可能是新政之后厂家不能通过经销商压货,市场的库存量减少,同时疫苗终端销售还处在逐步恢复的过程,因此厂家的批签发进度相比新政前有所放缓。目前,全国大部分省份已完成公共资源交易平台的建设并开始二类疫苗的挂网采购,下半年疫苗市场有望进一步回暖。

  分公司看,长生生物仍然是二类疫苗批签量最多的上市企业
  我们统计国内主要疫苗上市企业2017年上半年的批签发情况:批签量最高的是康泰生物(包括民海生物),接近3000万支,其中超过80%为乙肝疫苗(10μg和20μg),属于一类疫苗;排名第二是长生生物,超1900万支/瓶(相当于其2016年总批签量的79%),其中狂苗1168万支(约233万人份)、甲肝260万瓶、水痘148万瓶、四价流脑16万瓶,其批签发进度延续了一季度的较快趋势,是二类苗中批签量最多的上市企业;其后依次为成大生物(916万支)、天坛生物(841万支)、沃森生物(565万支)、智飞生物(488万支)等。

  分产品看,乙肝疫苗批签量稳居首位,狂犬病疫苗次之
  分品种来看,2017年1-6月批签量最大的疫苗为乙肝疫苗(约3732.01万瓶,其中10μg占比93.25%),远超其他品种;其后依次为狂苗(3120.82万支)、百/白/破疫苗(2617.68万支)、流脑疫苗(2591.76万瓶)、麻/风/腮疫苗(2579.89万瓶),其中狂苗是批签量最大的二类疫苗。

  重点疫苗品种的批签发竞争格局分析:长生生物上半年核心品种(狂苗+水痘)批签发进展顺利,中报业绩有望继续保持高增长
  我们统计了几个重要疫苗产品2017年H1的批签发数据:1)乙肝疫苗:康泰生物排名第一,占比64%;2)狂犬病疫苗:长生生物批签发234万人份,占比36%,排名第一;3)水痘疫苗:长春祈健、长春百克、长生生物三家公司的占比分别为36%、35%、24%;4)流脑疫苗:国有企业中生集团旗下的兰州所和武汉所合计占比达65%,民营企业中沃森生物占比最高,约占20%;5)Hib疫苗:智飞生物第二季度批签发进度加快,超过赛诺菲排名第一(智飞占比36%),紧随其后的是民海生物(28%)、赛诺菲(24%)、沃森生物(12%),生产厂家均为民营企业;6)甲肝疫苗:浙江普康264万瓶排名第一,长生生物260万瓶(相当于公司2016年甲肝疫苗批签发总量的66%)位居第二,市场占比超31%;7)百/白/破疫苗:武汉所2221万瓶排名第一,长生生物323万瓶排名第二,占比12%。

  盈利预测与估值受益“疫苗终端销售恢复+一票制加价”,疫苗流通渠道简化,我们预计公司2017年扣非利润增长约35%,测算公司17-19年EPS分别为0.54/0.67/0.80元,对应26/21/18倍PE。未来“水痘(2针)+四价流感+带状疱疹+23价肺炎”四大品种有望打开公司成长空间。公司将借助资本市场平台不断拓宽公司生物医药发展领域,重点关注新型疫苗、单抗、高分子药物等重磅品种,估值有提升空间,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:疫苗市场恢复不及预期;渠道整合风险;行业政策风险。

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