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券商最新评级:满仓10股待飙涨

  赣锋锂业:业绩符合预期 锂业布局有望继续完善
  本报告导读:
  中报和三季报符合预期。资源瓶颈破除,布局日趋完善,产销和业绩有望保持高增长。

  投资要点:
  维持增持评级。赣峰锂业2017 年上半年实现收入16.3 亿元,同比增长21%,归母净利润6.07 亿元,扣非后净利润4.09 亿元,同比增长30.4%。

  预告2017 年1-9 月净利润9.5 至11.9 亿元,对应三季度净利润3.4 至5.8亿元,环比增长47%至108%。考虑到电池级锂盐价格持续上行和回购注销部分股份,上调2017-19 年EPS 预测至2.03/2.75/3.52 元(前值1.69/2.30/3.02 元),上调目标价至85 元,对应2018 年PE 约32X。

  资源开发加速落实,产能投放恰逢其时,高端锂盐供不应求。公司6 月公告Mt Marion 已累计供货锂精矿7.9 万吨,参考披露数据折算回收率超过72%,调试接近完成,矿山品位和生产的稳定性得到进一步确认。特斯拉Model3 拉动氢氧化锂出口,国内622NCM 产能投放,电池级锂盐供需仍然趋紧,公司新建2 万吨氢氧化锂产线年末有望投产,继续受益于电池级产能量价齐升,锂盐价格上行1 万元/吨,公司年化业绩增厚约1.7亿元。

  行业布局继续深入。报告期内,子公司赣锋国际增资Mariana 锂业加速阿根廷锂-钾卤水的开发利用;认购5%澳大利亚Pilbara 公司股权,矿山+盐湖进一步夯实资源端供给。公司与中科院宁波材料所合作取得多项发明专利,并引进许晓雄先生等的多名高端研发人员,提前布局固态和聚合物电池技术,产业外延进一步加速。

  催化剂:碳酸锂/氢氧化锂价格上行
 

  富安娜:收入稳健增长 看好定制家居带来崭新业绩增长空间
  事件:公司公布2017 年半年报,实现营收9.61 亿元,同比增长9.10%;实现归属母公司净利润1.59 亿元,同比下降6.36%;EPS 为0.186 元。公司主业平稳增长,毛利率下降及相关费用上升导致上半年归母净利润增速不及销售增速。

主业销售稳健增长、新业务及渠道调整导致费用增加,净利润下降
从收入端来看,公司主业增长稳健。上半年套件类收入实现4.61 亿元,收入占比近半,同比增长9.94%;被芯类收入达到3.29 亿元,收入占比34%,同比增长6.45%;枕芯类收入达到0.78 亿元,收入占比8%,同比增长21.06%。收入增长受益于电商增速较快,其中芯类产品成为线上较大增长点。公司H1 毛利率保持在50.2%,同比下降约1pct,主要系电商收入比重上升导致毛利率微幅下降。虽然销售保持稳定增长,但新业务及新厂房的前期投入也相应较大。因此费用方面,销售费及管理费用均有上升,累计同比增加1.2pct,主要系开设旗舰店及新业务投入导致费用上升。

渠道优化见成效,看好定制家居带来崭新业绩增长空间
2017 下半年公司将继续围绕完善定制家居业务、优化终端渠道结构、门店升级等战略来开展。渠道方面,富安娜继续保持行业内渠道领先优势,并将继续致力于线下渠道调整及新兴渠道挖潜:(1)开辟大型城市旗舰店并扩大核心城市直营店比例,力求精细化管理加强公司竞争力并提升门店形象;(2)关闭部分经营不善的加盟店并确立加盟商会以加强运营管理能力;(3)积极挖掘新渠道,包括电商及团购等并取得快速增长。公司今年亦有计划进军国际电商,意在挖掘中东及俄罗斯等市场。业务方面,在主业增长不济的窘境下公司积极布局定制家居业务。主要先从一线城市直营店起步,线下通过定制样板间向二三线城市延伸;线上通过C2B 及O2O 定制模式推广。目前设备及团队均已到位并正在积极拓展加盟商,随着项目不断推进及凭借公司成熟的设计实力,定制家居有望给公司带来新的业绩增长空间。

维持"买入"评级,3-6 个月目标价10.80 元
预计公司17-19 年核心EPS 为 0.47、0.54、0.63 元,对应PE19、16、14 倍。公司目前估值较低,如大家居业务整合及渠道结构调整顺利进行,我们预计公司业绩将大概率回弹。我们给予公司18 年20 倍PE,3-6 个月目标价10.80 元。

风险提示:渠道优化不及预期,定制家具业绩不及预期等。

  晨光文具:渠道升级提升盈利能力 品类拓展优化收入结构
  公司股权结构稳定,股东利益一致利于公司业务发展
公司控股股东为晨光控股(集团)有限公司,截至2017 年半年报实际控制人陈湖文、陈湖雄及陈雪玲通过直接或间接方式共持有晨光文具75.75%股权,股权结构稳定,股东利益一致,有利于公司业务稳步拓展。

加强产品创新和渠道升级,明确精品化发展路线
现阶段我国文具行业处于快速增长阶段,公司不断提升产品品质和工艺制造水平、拓展高价值书写工具笔头品类。生活馆和九木杂物社凭借高品质、高复购率、高客单价、高性价比的商品模式进一步优化公司产品结构、提升渠道价值。随着居民在文具、礼品、饰品方面消费的增加以及消费品位的升级,精品化发展路线将为晨光带来更大的成功和效益。

科力普:深植办公直销领域,并购助力业务拓展
办公直销行业处于发展开拓期,探索空间巨大。收购欧迪在华子公司后,公司有望借助Office Depot 的品牌影响力、人才优势以及客户资源在全国范围内拓展业务规模、提升盈利能力,更好地打造晨光品牌价值。

未来展望:他山之石可攻玉,品类拓展步步高
积极开展品牌并购并依托国内渠道优势拓展品类优化结构,是文具公司重要的发展方向。我们认为公司若能够在海外拓展方面有所斩获,充分开发并满足国内消费者的多样化需求,未来业绩增长将更加迅速。

盈利预测与投资建议
预计公司2017-2019 年净利润分别为5.9/7.3/9.4 亿元,对应8 月23日收盘价市盈率分别为28/22/17 倍。我们看好公司传统业务受益渠道优势稳健发展和新业务拓展前景,维持"买入"评级。

风险提示
文具行业增速下滑;原材料成本上涨;新业务模式拓展不达预期。

  安科生物:业绩增长符合预期 稳步布局精准医疗
  事件:
  公司于8 月22 日晚间公布2017 半年报:报告期内公司实现营收和归母净利分别为4.47 亿、1.16 亿,同比增长26%和36%,实现扣非后归母净利0.97 亿,同比增长25%,业绩增长符合预期。

  投资要点:
  业绩保持大幅增长,并表因素增厚业绩
  上半年度营收和归母净利增速分别为26%、36%,其中Q2营收和净利增速分别为34%和38%。分业务板块看,生物制品和中成药业务营收分别同比增长38.6%和26.2%,化药业务则有所下滑。上半年业绩大幅增长主要因生长激素粉针增速较快和中德美联并表因素。主要品种生长激素粉针营收增速达56%,在市场渗透率提升和消费升级驱动下,未来一段时间内该品种仍可维持较高增长。上半年苏豪逸明和中德美联分别实现净利678万和765万,预计下半年随着订单确认增加和司法业务结算增多,上述二者仍将大概率完成全年业绩承诺(苏豪逸明、中德美联承诺17年净利分别不低于4320万、3380万)。

  精准医疗布局顺利,未来成长空间广阔
  目前,中德美联相关诊断检验业务开展较成熟,已持续为公司贡献业绩。除此以外,报告期内公司重磅潜力品种注射用重组人HER-2单抗项目Ⅲ期临床进展顺利,已正式启动病人入组工作;博生吉安科正在开展针对B细胞来源的恶性淋巴瘤和白血病的CAR-T临床研究,同时CAR-NK、安科三叶草的ct-RNA等其他研究均在进行当中。

  公司从基因测序、靶向药物到细胞免疫技术等覆盖精准医疗全产业链布局逐渐成型。

  盈利预测与投资建议:
  公司坚持以生物制品为主、中西药为辅的药品业务布局,看好主导品种生长激素产品未来在市场渗透率提升+剂型多样化(水针+长效)+适应症拓展等多重因素下的市场放量。同时公司战略布局精准医疗,全力打造覆盖基因测序、靶向药物到细胞免疫技术的精准医疗全产业链,未来将逐渐步入收获期,有望带动公司业绩和估值双重提升。小幅上调盈利预测,预计17-18年公司归母净利分别为2.56亿、3.21亿;EPS分别为0.36、0.45,对应当前股价的PE分别为48、38倍,继续强烈推荐,维持"买入"评级。

  风险因素:生长激素市场放量低于预期的风险;精准医疗业务进展低于预期的风险。

  骅威文化:头部精品剧贡献显著 影视业务快速增长
  事件:8月23日,公司发布2017 年半年报。报告期内,公司实现营业收入3.87 亿元,同比增长8.85%;归属母公司的净利润1.53 亿元,同比增长71.84%。

  头部精品剧贡献显著,影视业务快速增长。报告期内,电视剧业务实现营业收入3.23 亿元,同比增长35.64%,营收和净利增长受益于《那片星空那片海》第1 季、第2 季电视台销售收入确认。报告期内,子公司梦幻星生园对《星空海》第二季进行后期制作,预计于23季度在湖南卫视及爱奇艺、搜狐等互联网平台播出。同时,梦幻星生园创作、储备了《放弃我抓紧我》、《星空海》等多个IP 精品剧。2017年是子公司梦幻星生园业绩对赌的最后一年,全年业绩有望继续超预期。同时,梦幻星生园增资曼荼罗后持有10%股权,将进一步强化公司的影视制作实力,拓展产业链布局,确保影视业务快速增长。

  游戏业务毛利率提升,与影视业务协同发展。报告期内,游戏业务实现营业收入6271.98 万元,同比减少15.23%;毛利率87.27%,提升3.3 个pct。游戏业务坚持以IP 运营及内容创新为核心,充分挖掘IP 价值,保障影视业务、游戏业务协同发展。子公司第一波、 风云互动在运营原有游戏基础上,自主立项研发《圣域战争》手游、《泰坦三国》手游、《斗罗大陆2D》页游、《莽荒纪H5》、《校花的贴身高手H5》等游戏,并计划在2017 年下半年上线运营。

  定增12 亿投入电视剧制作,夯实公司精品剧制作市场地位。公司拟定增12 亿元,全部用于子公司梦幻星生园的影视剧项目制作,其中包括4 部电视剧、5 部网络剧,总投资20.38 亿元,其中公司投入18.81 亿。本次定增将为梦幻星生园提供充足流动资金,为其后续精品内容制作夯实基础,巩固公司在精品剧市场的领先地位。

  给予"增持"投资评级。基于梦幻星生园丰厚的头部精品剧储备,可保证影视业务快速增长。同时,影视、游戏业务协同发展,公司业绩有望稳健增长。给予公司2017-2019 年0.40 元、0.49 元和0.59 元的盈利预测,对应22 倍、18 倍和15 倍PE,给予"增持"的投资评级。

  风险提示。行业竞争加剧风险,并购整合标的业绩不达预期。

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