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“双节”临近白酒进入消费旺季 五股大涨

  “双节”临近 白酒将进入消费旺季
  随着“双节”消费临近,白酒将进入消费旺季,高端白酒市场热度再次提升。多家白酒企业提前进行节日部署。茅台提前投放“两节”计划量,并坚守1299元/瓶的销售价格。五粮液和国窖1573价格均有调整。专家指出,大众消费已成为支撑中高端酒业增长的支点,在行业整体回暖并持续分化的背景下,中高端酒企业业绩有望继续回升。

  酒企迎战旺季
  茅台提前发布中秋、国庆“双节”稳市措施,“两节”计划量提前至8月中旬投放,投放总量将达4500吨。这意味着从8月中旬开始,市场供应量将达到每天100吨左右,比之前的计划量每天多出20吨。

  此前,多个地区普通飞天茅台零售价涨至1500元/瓶以上,甚至出现“一酒难求”的情况。有广东经销商告诉记者,目前广东地区购买茅台酒较为困难。

  针对茅台酒价格高、难买的局面,茅台公司北京片区和国酒茅台北京联谊会共同公示了北京地区70家茅台酒中秋国庆指定购买网点名单。“双节”期间,上述70家网点将拿出50%的供货量来确保零售,且价格保持在1299元/瓶。此外,北京市商超零售超过百家网点也加入了平价卖酒活动。

  除茅台外,五粮液、泸州老窖都在为迎接“双节”旺季做准备。目前,52度新品五粮液零售标价为969元/瓶,相比之前提升70元/瓶。

  北京地区和成都地区是国窖1573的标杆市场。近日,两地相继调整国窖1573经典装价格体系,计划内配额供货建议价由全国统一的740元/瓶上调为760元/瓶。

  高端酒市场大增
  自2016年白酒行业回暖以来,高端白酒成为拉动市场增长的重要动力。中国副食流通协会会长何继红指出,随着居民收入的提高和消费升级,大众消费已成为支撑中高端酒业增长的一个支点。2017年一季度,高端酒营业收入增长21%,中高端酒收入明显快于行业平均增速。在行业整体回暖且持续分化的背景下,中高端酒企业的业绩有望继续回升。(中国证券报)
  五粮液:改革继续深化,销售进入快轨道
  五粮液 000858
  研究机构:广发证券 分析师:王永锋,卢文琳 撰写日期:2017-07-12
  深厚的品牌底蕴,是公司多次穿越行业周期的重要原因。

  公司历史底蕴深厚,历经多次行业周期,从1998年上市至2016年经历了金融危机、白酒行业黄金十年、三公消费限制等,收入从28亿增长至245亿元,复合增速13%。一直以来,公司严控白酒质量,品牌价值不断提升。在全国白酒评比中五粮液多次获奖,这奠定了五粮液中国名酒地位,较强品牌力是公司多次穿越行业周期的重要原因。

  公司产品聚焦“1+3+5”,主品五粮液十三五末有望达到2万吨。

  公司产品采取“1+3+5”聚焦战略,资源聚焦使产品焕发新活力。1、主品五粮液十三五末销量有望达2万吨,未来三年收入预计两位数增长。预计2017年五粮液销量约1.5万吨,价格提升带动收入增长15%左右。未来三年高端白酒市场有望保持15-20%收入增速,五粮液价格呈上行趋势,各地经销商数量回升和新产能投放使得十三五末五粮液有望达2万吨,公司收入将两位数快速增长。2、以五粮春、五粮醇、棉柔尖庄、特头曲、六和液为核心的系列酒2018年规模有望接近100亿,随着渠道下沉收入将快速增长。

  新董事长上任继续深化营销渠道改革,公司向精细化管理转型。

  行业调整以来,公司重塑营销体系,设立七大营销中心深耕各地渠道,设立五品部统筹管理品牌营销及区域销售协调工作。新董事长上任表示公司将从粗放的贸易营销转型为“百城千县万店”的精细化渠道模式,同时争取让经销商有10-15%的毛利空间。目前经销商库存约一个月,较为合理;据草根调研,普五一批价近800元,出厂价739元,经销商略有盈利。随着营销渠道改革继续深化,经销商利益将逐渐改善,积极性将提高。

  核心产品提价提高毛利率,体制改革提升盈利能力。

  (1)2017年普五、1618等提价预计带动高价位酒综合价格上涨10%-15%,未来三年出厂价仍有提升可能,单品毛利率将继续上行。2016年公司综合毛利率为70.20%,我们预计2019年有望达到72%以上。(2)公司定增已获证监会批准,员工和各地优秀经销商持股。公司体制改善有望提高经营效率,提高公司盈利能力。

  盈利预测及投资建议:如果不考虑定增,公司2017-2019年EPS分别为2.17/2.65/3.27元;考虑定增摊薄,2017-2019年EPS分别2.13/2.59/3.20元,对应PE分别为24/20/16倍。在高端白酒快速增长的背景下,公司深化营销渠道改革,收入利润将快速增长,给予买入评级。

  风险提示:食品安全事故、销售不达预期、经济萧条影响消费。
  贵州茅台:增量控价备战旺季,促行业慢牛长牛
  贵州茅台 600519
  研究机构:安信证券 分析师:苏铖 撰写日期:2017-08-07
  事件1: 茅台官方公众号报道,近期茅台集团召开高规格专题会议,其中和市场关系直接的几个方面包括:1)增加基酒产能,2019年争取达到茅台基酒产能5.5万吨;2)坚定不移稳价格,防止破窗效应;3)布局完善国内外市场体系,加大开设专卖店。 事件2:近期各地经销商响应酒厂稳价要求和茅台经销商联谊会倡议,专卖店明价1299元/瓶出售茅台酒,其中北京地区经销商明确双节期间50%供应量确保零售。

  2018年开工建设新增基酒产能,短期不能形成有效供应,主要起到预期管理作用,是控价组合拳的有机组成部分,中长期增强酒厂销量增长可持续性。

  茅台酒基酒产能上限影响了茅台酒持续销售增长的判断,而茅台酒基酒仍有提升空间是实质性利好,目标2019年基酒产能较原先十三五规划2020基酒产能有10%提升,我们认为短期通过“稀释稀缺性”帮助降低价格预期,长期有助于打开茅台酒销售量/规模空间。

  增强专卖店布局完善市场体系,对于中长期改变销售结构的帮助可期,尤其在零售控管升级后效果会更好(直接面对终端消费者,减少渠道和投机者囤积)。因品牌和历史原因,团购在茅台酒销售结构中占重要位置,茅台专卖店数量相对较少且其按规定价格零售占比不高是常见问题。结合近期各地专卖店响应酒厂稳价可以看出,专卖店模式的优势有挖掘空间。

  各地经销商节前响应平价销售,我们认为是茅台品牌强势和渠道管理能力提升综合作用的结果,经销商意识到酒厂的核心关切,配合酒厂是理性选择,实际效果仍有待观察。渠道稳价销售不影响酒厂业绩,如果管控效果好,有助酒厂合理规划渠道利润。在渠道利润丰厚,且价格管控得当情况下,公司后续正常提高出厂价的可能性仍然存在,为此,我们暂不调整公司盈利预测。

  引导行业慢牛思维,扎实打好本轮名白酒恢复发展基础。因判断据茅台价格快速上涨难以管控,部分名酒企业在采取价格追随策略的情况下容易步子迈得更快。茅台酒厂对价格保持清醒,稳价坚决,价格管控有效,则有利于行业形成慢牛思维,扎实做好产品、渠道和消费者培育工作。

  投资建议:维持580元目标价,目标价相当于2018年26倍的动态市盈率。

  风险提示:控价效果不佳,高端酒产能不足风险、估值波动风险。

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