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3800亿减税礼包:短期利好农业、公用事业等板块

  2017年4月19日,国务院常务会议决定推出进一步减税措施,预计将减轻各类市场主体税负3800多亿元。星石投资认为短期来看,减税政策直接利好农业和公用事业等板块,长期来看,减税有助于增强市场活力,股市或迎来长期利好。

  短期内利好农业、公用事业等板块

  在全部的六项减税措施中,大部分集中在中小型企业、初创型企业与个人,能够对已上市的公司产生直接影响的仅有第一条——“增值税取消13%这一档税率,原适用13%的产品降为11%”。在本次减税之前,13%的税率主要适用于三类产品:一是粮食、食用油等农产品;二是自来水、天然气等公用事业产品;三是报纸图书杂志类产品。本次调整之后,这三类产品的税率将下调为11%,对相关的农业和公用事业等上市公司是一个利好。

  长期增强市场活力,股市有望继续盈利驱动行情

  减税措施中还有助于刺激社会消费需求与企业投资动力,从而增强市场活力:一是“将小型微利企业年应纳税所得额上限,由30万元提高到50万元”;二是“科技型中小企业研发费用税前加计扣除比例,由50%提高至75%”;三是“试点对创投企业投资种子期、初创期科技型企业的,享受按投资额70%抵扣应纳税所得额,并将政策范围扩展至个人投资者”;——这将有助于促进中小微企业的发展,也有利于一部分中小型企业的发展与上市,进而带来金融业的健康发展,真正发挥金融市场的融资功能。

  以历史上美国的减税为例。二战后,美国共通过了6个减税法案,分别在里根、小布什、奥巴马时期。从美国经济的表现来看,减税政策推出后的1-3年后,收入、消费、投资、CPI、就业等宏观经济变量均有了显著的提升。减税政策一方面增强了企业的盈利能力,另一方面提振了市场的风险偏好,虽然中间有美联储加息的不利影响,但3轮减税后,美股无一例外出现了大牛市行情。

  减税有望持续推进,无需担心财政赤字

  今年政府工作报告中提出进一步减税降费,深化税制改革,不断为市场主体减负增力,从而增强企业活力和创新动力。可以预见,在国家供给侧改革不断深入、经济结构转型升级、财政政策继续发力的背景下,未来减税将持续推进,个人所得税、五险一金、资管产品增值税乃至印花税等税种均有望得到改革。

  星石投资认为,在进一步减降税费的同时,无须担心其对财政赤字的不利影响。税率降低可以刺激经济增长,从而扩大税基使得税收收入增加。上世纪80年代里根减税后,美国的税收收入不降反增(虽然财政赤字扩大,但这主要是由于国防支出巨额增加所导致)。在财政支出方面,国家通过PPP项目,将一部分国家财政支出转移至民营资本承担,代替以前政府融资平台的“借新债还旧债”模式,同时减少政府一般性支出,从而实现财政支出的平稳。