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上海密集盘点新经济企业 六股腾飞在即掘金良机

  (原标题:上海密集盘点新经济企业 关注本地科创股)
  上海密集盘点新经济企业 关注本地科创股
  据报道,近期,上海各级政府密集盘点全市创新类企业,部分创新企业发展获政策强力支撑。如上海市和上交所达成意向,开展全方位、深度务实的合作,将筹备签订合作协议,共同服务新经济,打造“新蓝筹”,支持上海人工智能、工业互联网等新兴产业、战略产业和优势主导产业发展。此外,上海市政府相关负责人密集调研全市创新企业,智能互联网汽车、智慧物流等是核心的方向。相关园区类、科创类企业值得关注,如市北高新、上工申贝等。(证券时报)
  上海机场:17年非航收入带动利润增长三成,枢纽价值显著,维持买入
  上海机场 600009
  研究机构:群益证券(香港) 分析师:群益证券(香港)研究所 撰写日期:2018-03-07
  结论与建议:
  2017年净利润yoy增长+31.28%,预计公司2018和2019年净利润分别yoy增长12.43%,17.92%,当前A股股价对应PE为23倍和19倍,维持买入的投资建议。

  公司业绩:公司公布业绩快报,2017年实现营收80.59亿元,yoy+15.94%,归母净利润36.83亿元,yoy+31.28%,业绩高于我们之前预期1.7亿。分季度看,公司四季度完成营收20.51亿元,yoy+19.13%,净利润9.91亿元,yoy+41.42%。推动业绩主要原因为:(一)公司业务量维持稳定增长;17年上海机场飞机起降49万架次,yoy+3%,旅客输送量7000万人次,yoy+6%,(二)公司商业租赁业务高速增长,提升非航空性收入(三)公司投资收益实现9.76亿元,yoy+33.8%n非航收入将成为推动业绩增长的引擎:民航改革将一级机场非航空性收入市场化让公司枢纽价值充分体现。上海机场旅客流量在国内排名年年前三,其中国际旅客占比也最高,旅客消费能力领先。结合公司对品牌管理和场地优化的策略,非航空性收入已经开始在公司营收结构里占比将近一半了,预计未来将成为推动业绩增长的重要动力源。此外,公司免税合同即将在今年3月到期,以其他机场为参考,公司新的免税合同提成比例有望到达北京首都机场T2,T3的43.5%和47%,远高于现在的20%,将提升公司免税收入。

  油价上涨利好公司投资收益:公司17年实现投资收益9.76亿元,yoy+33.82%,主要由年内布伦特原油上涨。17年,原油平均价格为54美元/桶,同比增长24%。公司控股40%的子公司上海浦东机场航空油料公司受益于油价上涨,盈利提升,推动公司投资收益及利润增长。

  期待卫星厅投产:上海机场目前还面临运能饱和问题。由于2017年多月准点率不达标,2018年1月到4月底停止受理其客运加班,包机,和新增航线航班申请。但展望未来,上海机场的在建工程包括(一)三期扩建工程,建设世界最大卫星厅,预计2019年投产,投资金额201亿元,完成后能满足客运量8000万人次,增加运能33%。(二)飞行区下穿通道以及5号机坪改造项目,预计2018年投产,投资金额19亿元。两项目完成后能有效的缓解运能饱和问题,让公司航空性业务量持续增长。

  盈利预测:预计公司2018年和2019年分别实现净利润41.41亿元(YoY+12.43%,EPS为2.15元)和48.83亿元(YoY+17.92%,EPS为2.53元);当前股价对应2018年和2019年P/E为23倍和19倍,维持买入的投资建议。

  风险提示:免税招标不达预期,运能饱和,政治因素利空行业
  上海建工:业绩增长略超预期,盈利能力逐步提升
  上海建工 600170
  研究机构:光大证券 分析师:陈浩武,师克克,孙伟风 撰写日期:2018-02-01
  事件:
  公司2018年1月31日发布2017年度业绩快报公告,报告期内实现营业收入1,426.2亿元,同增6.7%;实现归母净利润25.3亿元,同增20.5%;EPS0.27元。扣非后归母净利润18.7亿元,同增12.7%;非经常性损益6.62亿元,同增52.2%,主要为政府补助6.05亿元及其他营业外收入0.58亿元。

  点评:
  业绩增长超出预期,五大事业群收入规模与毛利率持续提升
  公司2017年预计实现盈利25.3亿元,同增20.5%,高于前期预期约6个百分点。公司业绩快报略超我们预期,增长原因主要系:报告期内公司建筑承包、房产开发、建筑工业、设计咨询和城市建设投资业务五大事业群的收入规模和毛利率得到进一步提升,公司综合盈利能力持续获得改善所致。报告期内,公司收到与损益相关的政府补助金额约为6.02亿元,主要为与收入利润相关的税收补贴优惠。

  新签合同额连续两年超20%增长,设计业务劲增62.9%,充分发挥产业链前端先导优势,对未来业绩形成强力保障
  公司以打造“建筑全生命周期服务商”为战略目标,发挥设计咨询业务的产业链前端优势,通过投资推进各事业群联动发展。报告期内,公司累计新签合同额2,580.8亿元,同增20.1%,达2017年度全年目标总额的1.22倍。公司自2016年以来已连续二个年度新签合同增速超过20%,对公司主营业务的稳健增长以及未来业绩形成强力保障。

  其中,设计咨询业务新签合同121.7亿元,大幅增长62.9%;建筑施工业务(包含基建施工)新签合同2,001.3亿元,同增21.2%;建筑相关工业业务新签合同115.9亿元,同增49.1%;房产预售合同125.2亿元,同增4.3%;城市基建投资业务新签合同156.5亿元,同降12.4%;其他业务合同60.3亿元,同增29.1%。公司“设计+建造”核心主业竞争力进一步增强,在建筑产业化/地下综合管廊/海绵城市/水系治理/生态修复/历史建筑保护/城市交通改造等方面持续推动重大项目不断落地。

  地产业务利润贡献持续提升,近年竞得多幅地块,未来业绩增长可期
  截至17年半年度,公司房地产销售利润占毛利比重约14.6%。2016-2017年公司在长三角区域竞得多幅地块,房地产业务发展迅速,营业收入与利润贡献增长较快。据光大证券研究所不完全统计,截至2017年底公司房地产业务新增待开发土地面积约28.7万平方米,待开发建筑面积超200万平方米,各项数值均达到近年历史高点。

  2017年我国商品房销售再创新高,累计实现商品房销售面积16.9亿平方米和销售金额13.4万亿元,分别同比增长7.7%和13.7%。随着限制人口、土地稀缺的一线城市与人口导入、土地供需两旺的二线城市房地产市场持续繁荣,上海建工房地产业务主要聚焦长三角区域一二线城市,未来业绩有望实现超预期增长。

  区域龙头稳健增长,业绩增速超出预期,上调为“买入”评级
  考虑到公司作为区域行业龙头,紧抓行业战略机遇期,基本面经营持续向好,盈利能力不断提升;五大事业群订单饱满,新签合同连续两年保持快速增长;地产业务拿地稳健,未来有望获得价值重估;建筑产业化尤其是装配式建筑推广力度不断加强,对公司持续产生积极影响等诸多因素,我们上调对公司的盈利预测,预计公司2017-2019年归母净利润为25.3、30.2、34.1亿元(原预测为24.0、27.0、29.3亿元),对应EPS为0.28、0.34、0.38元(原预测为0.27、0.30、0.33元),上调至“买入”评级。

  风险提示:房地产政策再度收紧;新签订单执行不及预期;融资成本持续上行;建筑产业化发展不及预期。
  上海家化:品牌及渠道资产逐渐树立,一八年有望进入快速发展期
  上海家化 600315
  研究机构:中国银河证券 分析师:李昂 撰写日期:2018-03-23
  1.事件摘要
  公司于2018年3月20日晚发布2017年年度报告,2017年公司实现营业收入64.88亿元,较上年同期增长8.82%;实现归属净利润3.90亿元,较上年同期增长93.95%;实现归属扣非净利润3.31亿元,较上年同期增长61.69%。经营现金流量净额为8.62亿元,较上年同期增长670.24%。

  2.我们的分析与判断
  (一)经营产品种类拓展,营收、净利双增长
  2017年公司实现营业收入64.88亿,同比增长8.82%;实现归属净利润3.90亿元,同比增长93.95%。其中,自有品牌实现营收50.69亿,增速达到15.85%;剩余营收增量主要来源于公司2016年收购CaymanA2所提供的14.47亿。利润端,CaymanA2全年实现净利润3707万,大超收购时承诺的849万。具体到细分产品来看,护肤类/洗护类/家居护理类/婴幼儿喂补类/其他类产品分别实现营业收入22.71/25.89/1.65/14.39/0.24亿,同比增长35%/39.9%/2.55%/22.18%/0.36%。

  (二)综合毛利率提升4.81%,综合费用率提升3.6%
  公司2017年综合毛利率为64.93%,相比于2016年提高4.81个百分点,主要系2017年终止毛利率较低的代理花王产品业务。期间综合费用率为58.75%,相比2016年上升3.6个百分点,销售/管理/财务费用同比分别上升10.93%/29.15%/350.48%,综合费用上升主要系并购CaymanA2,Ltd.后对以前年度数据进行了追溯调整,财务费用大幅上升主要系公司对闲置资金的结构进行了优化,增加了银行理财产品的购买,减少了银行存款,导致利息收入减少。

  (三)深化品牌发展战略,积极寻求市场增长点
  2017年公司在“创新领先、增长领先、品质领先”发展战略的指引下,持续发展十余个自有品牌:打通线上线下,针对品牌特性进行整合营销;大力投入创新,发布一系列年轻化新产品;优化供应链管理,提升营运指标。公司成功收购婴幼儿喂哺类产品品牌商CaymanA2,Ltd.,拓展了产品覆盖领域,寻求新的市场增长点。

  (四)品牌驱动营收增长,渠道创新助力业绩提高
  公司将继续遵循研发先行、品牌驱动、渠道创新、供应保障的经营方针。各品牌将持续进行消费者洞察,优化产品开发,继续顺应高端化、年轻化和细分化的趋势,进一步提高品牌质量和声誉。公司还将整合现有八大渠道,力争全渠道、全覆盖,做到线上与线下相融合、渠道与品牌相匹配。未来,公司还将在家居护理品类、彩妆品类和个人护理品类积极寻找发展机会,抓住市场机遇,推动营收高速增长。

  3.投资建议
  我们认为,公司坚持以品牌为核心要素,大力发展现有品牌、提高品牌资产,并不断探索新市场新品类,持续推动营收增长。同时,不断探索全渠道营销模式和坚持质量把控也将助力公司健康可持续发展。我们预测公司2018/2019年分别实现净利润4.70亿/5.80亿,对应PE为55.13倍/44.68倍,对应PS为3.27/2.67倍。

  4.风险提示
  日用品行业发展不及预期;品牌渠道推广低于预期等。

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