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新能源车电机迎涨价潮 五概念股迎投资良机

  (原标题:环保督察叠加原料成本上升 新能源车电机迎涨价潮)
  环保督察叠加原料成本上升 新能源车电机迎涨价潮
  据报道,最近一段时间,电动车四大件之一的电机厂开始涨价,尤顿、力超、方力、东深、巨龙五大电机品牌集体调价,涨幅5%-8%。业内认为,随着环保整治工作的深入,深加工、铸件、电机行业的很多企业都因为环保问题提前停产,叠加运输成本、人力成本的助推,电机整机成本增长速度会更加明显。A股公司中,方正电机为国内一线新能源汽车驱动零部件供应商;江特电机是我国电机行业产品品种规格比较齐全的少数几个厂家之一。(证券时报)
  方正电机事件点评:从电机迈向集成系统,未来价值有望重估
  方正电机 002196
  研究机构:东兴证券 分析师:杨若木 撰写日期:2017-12-22
  事件:
  2017 年12 月21 日公司发布公告,近日与大连豪森今日自动化有限公司签订了《采购合同》,采购纯电动动力总成生产线 1 条, 交货时间为2018 年 5 月 25 日前,并完成单机的功能调试。

  主要观点:
  1.集成化驱动系统浪潮已至,公司前瞻性布局落地
  动力总成作为新能源汽车的心脏,其质量、价格、效率、稳定性直接影响到整车的性能和成本。应用高效率、小体积、低成本特点的集成化驱动系统是提升整车性价比的重要手段,集成化代表了动力总成行业未来的发展趋势。公司和大连豪森签订产线合同,标志着公司在集成式驱动系统方向的产业化拉开序幕,公司从电机企业正式迈向集成化动力总成企业,内在价值显著变化。

  2.扁线驱动电机是革命性方向,公司加紧布局抢占赛道
  公司在9 月份公告非公开发行A 股股票预案,其中提出投产高功率密度的电机即扁线电机。从产品本身看,扁线电机具备体积小、材料省、功率密度高、温度性能好等多种优势,性价比高。我们判断随着新能源车产业的不断升级,在槽满率提升、散热性能提升、成本下降等方面具有瓶颈的圆线驱动电机极可能会被近几年开始普及的扁线电机取代,而且从海外知名电动车型Volt、Bolt、普锐斯的大规模应用扁线技术可以印证。公司超前布局扁线,引领电机行业新趋势,在下一波电机产业变革的浪潮中有望脱颖而出。

  3.物流车总成龙头地位稳固,乘用车电机优质客户不断拓展
  公司在新能源驱动电机、动力总成领域的客户优质而丰富,尤其在物流车动力总成领域长期保持市占率最高,客户包括东风、新吉奥、新龙马、北汽昌河等,乘用车领域的客户也拓展不断,除了优质客户众泰外,今年下半年又成功进入了吉利帝豪EV、上汽通用五菱宝骏E100 爆款车型供应链,锁定定了未来几年电机业务的快速增长,在产业界的地位明显提升,而且公司微特电机业务有望和新能源驱动系统业务形成协同,打开新的增长空间。

  结论:随着公司前瞻性布局不断落地,公司内在价值开始发生明显变化。我们预计公司2017 年-2019 年的营业收入分别为15.2 亿元、21.7 亿元和28 亿元,归属于上市公司股东净利润分别为1.41 亿元、1.96 亿元和3.18 亿元,每股收益分别为0.31 元、0.43 元和0.71 元,对应PE 分别为27 倍、20 倍、12 倍。维持“强烈推荐” 评级。

  风险提示:新能源车行业发展不及预期,原材料价格上涨超预期。
  大洋电机:毛利率降低,新能源车动力总成业务走弱
  大洋电机 002249
  研究机构:中信建投证券 分析师:徐伟 撰写日期:2017-11-08
  10月30日公司发布三季报,报告期内实现营收20.07亿元,同比增长16.75%;归母净利润0.68亿元,同比减少32.33%;扣非归母净利润0.24亿元,同比减少72.28%。年初至报告期末累计实现营收59.74亿元,同比增长26.66%;归母净利润2.13亿元,同比减少28.78%;扣非归母净利润1.55亿元,同比减少43.09%。

  简评。

  客车走弱影响新能源车动力总成板块业绩。

  受补贴退坡、考核加严、目录重审等因素影响,今年以来商用车尤其是客车产销走弱,使得公司新能源车动力总成板块营业收入下降。叠加产能成本摊销加大的影响,使得利润下降。前三季度纯电客车产量2.77万辆,同比减少45%,插混客车产量0.79万辆,同比减少19%。第三季度产量略有恢复,但仍处于同比负增长状态。虽然第四季度是传统旺季,但新能源客车渗透率已处于高位,预计客车市场潜力有限。

  家电电机及旋转电器业务板块增长明显。

  随着城镇化率的不断提高和空调市场的逐渐回暖,公司传统主营业务家电电机和旋转电器业务板块增长明显,使得公司在新能源车动力总成板块萎缩的情况下依然实现了营业收入高增长。

  毛利率显著降低,费用率控制较好。

  公司三季度毛利率为18.74%, 比去年同期的23.14%下降4.40PCT。主要原因一方面是原材料价格明显上涨;另一方面是公司营收结构改变,高毛利率的动力总成板块萎缩,低毛利率的家电电机和旋转电器板块扩张。报告期内公司费用率控制较好,三季度费用率14.60%,比去年同期15.02%微降0.42PCT。

  拟发行可转债建设燃料电池和新能源车动力总成新产能。

  公司拟发行不超过18亿元可转债,以建设新能源车动力总成产能和商用车氢燃料电池产能。目前公司已回复证监会二次反馈意见。预计方案通过后将进一步控股公司在新能源车电机电控电池领域的市场地位。

  公司发布2017年度业绩预告。

  预计2017年度可实现归母净利润的变动区间为3.57亿元~6.11亿元,变动幅度-30.00%~20.00%。

  预计公司2017~19年的EPS 分别为0.25、0.32、0.40元,对应PE 分别为30、24、19倍,首次评级给予“增持”评级,目标价8.50元。

  风险提示:
  1.商用车尤其是客车产销持续低迷;2.原材料成本持续上涨。

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