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新一轮民航运价改革启动 六股或闻风而动

  (原标题:新一轮民航运价改革启动 春节机票价格或迎小高峰)
  新一轮民航运价改革启动 春节机票价格或迎小高峰
  近日,国家发改委、民航局发布了《关于进一步推进民航国内航空旅客运输价格改革有关问题的通知》(下称《通知》)。媒体记者注意到,与2016年发布的《关于深化民航国内航空旅客运输票价改革有关问题的通知》相比,此次价格新政放开力度进一步加大,并涉及了京沪广等热门商务航线。

  对此,有业内人士对媒体记者表示,进一步放开热门航线的全价票,意味着实力更强的民航企业可以借助自己在一些热门航线的定价优势,在更多航线采取低端折扣票的价格竞争措施,从而为全行业价格竞争创造了更多余地。

  中金公司预计,三大航在2018年夏秋航季平均能有20条~50条航线可上调。如果自下个航季起每航季将核心航线(收入占比前20条航线)经济舱全价上调10%,或将增厚三大航2018年净利润14亿元~17亿元,相当于约2个点的整体客公里收益提升。

  节前票价或迎小高峰
  事实上,一直以来国内民航航线的货物运价、旅客票价,都是由民航局会同国家发改委管理,实行政府指导价。

  直到2016年,民航局、国家发改委联合发布通知,放开了部分航线的定价权,将800公里以下航线、800公里以上与高铁动车组列车形成竞争航线旅客运输票价交由航空公司依法自主制定。同时,设置了“累计涨幅不超10%”的上限。

  此次《通知》,进一步放宽了市场调节价航线的范围,规定5家以上(含5家)航空运输企业参与运营的国内航线可以由航空公司每航季选择一定数量的航线调价公布票价,即票价实行市场调节价,由企业自主制定。

  民航专家林智杰称此次放开定价权具有“民航航线价格改革里程碑地位”。“此前的价格放开,只涉及到与高铁重合的地面竞争航线,比如说600公里以内或者800公里以内,但这次的价格放开,涉及到了很多民航独家运行的长航线。”林智杰表示。

  同时,他表示,不同于以往的支线和短航线,此次京广、京沪等枢纽商务航线都将调价,波及到的旅客量大增。

  对于机票价格市场化改革是否会带来机票大幅上涨,民航专家綦琦认为,目前通知只是许可提升最高价格,“成交价格和最高限价是两回事,相关航空公司只会借《通知》提高价格天花板,并不会贸然大面积提价。”

  也有不同观点认为,在民航局控制航班增量、时刻收紧,运力供给紧张共同作用的背景下,放开价格管控,淡季也许影响不明显。一旦到了旺季,民航票价弹性和利润弹性将非常大,机票价格或将出现明显增长。尤其是此次在春运前将热门航线全价票价格放开,将使航空公司的单位收益逐渐提高。

  首要任务控总量保正点
  媒体记者查阅民航局官网发布的实行市场调节价国内航线目录得知,2017年6月份时实行市场调节价航线为724条。到2017年底,则增加了306条航线。记者对比两次放开机票定价航线目录,新增了北京-上海、北京-广州、广州-成都等热门航线,其中涉及广州的有13条。

  尽管此次改革力度空前,两次放开市场调价的航线达到1030条。然而,截至2016年底,我国共有定期航班航线3794条。按此计算,目前放开价格管制航线依然不足半数。

  有业内人士对记者表示,两年两次调价说明航线价格上限放松已是大势所趋。毕竟“控制定价本身就是在一定程度上通过指导价格来限制市场机制发挥资源配置的作用。”

  值得一提的是,早在2017年9月份,民航局就发布《关于把控运行总量调整航班结构提升航班正点率的若干政策措施》,旨在调控航班总量、优化航班结构。可以看出,现阶段如何有效提升准点率和控制总量才是民航局当前工作最高优先级。

  业内普遍认为,此次价格管制的放松,在民航运行保障资源供给难以满足需求增长的大背景下,可能会呈现两极分化的局面,即需求充裕市场价格上扬,需求不足市场可能快速下滑。

  上述人士认为,目前民航业的当务之急是逐步推动起降时刻资源的拍卖制改革,给民营航空、地方民航企业更多竞标热门起降时刻的机会。这样结合全面放开价格管制,才会让公平竞争成为可能。(.证.券.日.报)
  中国国航:民航供给侧新政落地,期待票价弹性空间打开
  研究机构:中泰证券 分析师:焦俊 撰写日期:2017-11-20
  事件:中国国航10月经营数据:2017年10月公司可用座公里ASK 同比增速8.6%,其中国内线7.4%、国际线11.1%。同期收入客公里RPK 增速8.1%,其中国内线 5.1%、国际线13.1%。同期客座率81.0%,同比下降0.4pct。

  运力投放略有加快,国航运力投放最为谨慎。2017年10月公司可用座公里ASK 同比增速8.6%,环比增速3.1%。2017年7-10月公司净增飞机15架,远高于17H1净增3架,17H2运力投放明显加速。供给侧承压拖累客座率提升,2017年10月客座率81.0%,同比下降0.4pct。在三大航中,国航运力投放最为谨慎,2017年10月国航ASK 同比增速较南航、东航低1.2、1.4pct。

  四角菱形布局优质航线,价格优先策略效果明显。公司以北京首都机场为主基地,布局北京、上海、深圳和成都四角菱形网络。17/18年冬春航季公司在北京、深圳和成都枢纽机场时刻资源占比分别为40.6%、32.3%和33.4%,居航空公司之首。我们预计未来两年民航客运需求有望保持10%+增速,17年以来国航执行价格优先策略,有效增厚公司业绩。以17Q3数据为例,收入客公里RPK 增速3.8%,同期营收增速9.1%,我们预计2017年公司客公里收益同比增速4%。

  油价压力延续减弱趋势,汇兑收益增厚公司业绩。我们预计国航17年燃油成本增加53.2亿元,同比增长24.2%,其中17Q1油价增量占全年近70%。考虑2016年油价前高后低,我们预计17Q4油价压力延续减弱趋势。我们测算人民币汇率提升1%,公司净利润增加2.94亿元,对应业绩弹性3.1%。截止2017Q3人民币升值4.5%,汇兑收益增厚公司业绩。

  民航供给侧新政落地,航线优质有望率先获益。2017年9月民航局发布《关于把控运行总量调整航班结构,提升航班正点率的若干政策措施》,重点严控航班总量、提升正点率。10月29日开始执行17/18年冬春航季航班计划,未来航班时刻增速放缓可能成为常态,根据民航局公布数据17/18年冬春航季日均航班增速5.7%,较去年同期下滑3pct。供给增速趋缓,国内优质航线和国际干线资源丰富的国航有望率先获益。

  盈利预测和投资建议:我们预测公司2017-19年实现营业收入1266.5、1377.
  7、1499.4亿元,同比增长11.1%、8.8%、8.8%,归属于母公司净利润为95.
  9、98.8、103.1亿元,同比增长33.7%、3.0%、4.4%,对应每股收益EPS分别为0.66、0.68、0.69元,给予12.0元目标价,对应2017年16.7XPE。

  国航干线航线占比高、商务旅客刚性需求大。17/18冬春航季民航新政实施、供给侧收缩有望打开票价弹性空间。维持“增持”评级。

  风险提示:油价大幅增长、需求增长不及预期、供给侧收缩不及预期。
  南方航空:供需结构持续改善,期待票价弹性释放增厚业绩
  研究机构:中泰证券 分析师:焦俊 撰写日期:2017-12-15
  事件:南方航空11月经营数据:2017年1-11月公司可用座公里ASK同比增长9.5%,其中国内线8.0%、国际线14.4%。收入客公里RPK同比增长11.7%,其中国内线10.4%、国际线16.0%。同期整体客座率82.2%,同比增长1.7pct。我们认为受十九大会议安全保障影响,10月部分需求后移,11月整体需求表现强劲。

  均衡布局航线网络,市场占比高业绩弹性领先。以广州、北京、重庆、乌鲁木齐为核心枢纽,航线网络均衡布局,21个主协调机场时刻占比领先行业。我们预计未来两个航季政策带来供给增速收缩逐渐显现,干线航线票价弹性有望打开。2017、18年冬春航季21个主协调机场周航班公司占比最高(29%),领先国航、东航9pct。客公里收益提升带来公司业绩弹性领先。

  国内线需求增速反弹,国内线运力领跑三大航。2017年公司国内线需求增速反弹,2014年以来竞争加剧导致国内线增速下滑逐渐出清。考虑国内线需求强劲、国际线有望回暖,我们预计2018年公司整体ASK、RPK同比增长9%、11%。随着供给侧收缩和中美、中欧国际航线航权用尽,我们认为2018年公司客公里收益有望提升。

  供需改善构筑护城河,期待票价弹性释放增厚业绩。2015年以来公司航空需求增速持续大于供给,客座率明显提升。2017年1-11月公司整体、国内和国际线客座率较13年提升2.7、2.4、4.3pct。2017、18年冬春航季,21个主协调机场航线航班占公司总航班量44%,领先国航、东航4pct、8pct。我们计算公司客公里收益每提升1%,对应收入增量11.3亿,收入弹性领跑三大航。

  航油成本有望逐季改善,汇兑收益增厚公司业绩。按照可用客公里ASK增速考虑航油消耗量增加,我们预计2017年公司航油成本同比增长30.9%。根据公司半年报数据,我们推算上半年成本增量占全年70.7%。截至2017年9月公司美元负债比率降至30%,汇兑损益敏感性同比下降12.5%。我们预计人民币升值带来汇兑收益10.6亿,对应业绩弹性15.8%。

  盈利预测和投资建议:我们预测公司2017-19年实现营业收入1284.5、1415.5、1550.0亿元,同比增长11.9%、10.2%、9.5%,归属于母公司净利润为69.4、77.3、88.7亿元,同比增长37.2%、11.4、14.8%,对应的每股收益EPS分别为0.71、0.79、0.90元,给予12.9元目标价,对应2017年15.9XPE。公司在21个主协调机场时刻占比最高,干线航线一旦提价对应业绩弹性最大。首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:油价大幅增长、需求增长不及预期、供给侧收缩不及预期、票价弹性释放不及预期。

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