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流感疫苗市场规模有望超百亿元 六股受机构青睐

  (原标题:流感疫苗市场规模有望超百亿元 机构看好10只概念股)
  流感疫苗市场规模有望超百亿元 机构看好10只概念股
  6月11日,据国家药品监督管理局官网发布消息,已于6月8日分别批准了华兰生物疫苗有限公司及长春长生生物科技股份有限公司四价流感病毒裂解疫苗的生产注册申请,两家公司的四价流感疫苗从进入审评到获批上市耗时不足一年。据药智网数据,目前国内布局四价流感病毒裂解疫苗新药的企业多达14家左右,这些企业产品后续也将陆续获批进入市场。

  对此,市场人士普遍认为,在一系列政策支持下,近年来我国药品审评审批进程显著提速,申请积压现象显著缓解,制药企业对创新药和优质仿制药的研发受到鼓励。伴随着药品上市许可持有人制度不断推进,医药研发与生产将越来越向轻资产化方向发展,致力于药品研发外包的CRO行业和生产外包的CMO行业将在药审改革中受益。在此背景下,疫苗作为医药创新的重点领域,相关上市公司盈利能力有望进一步增强,提升板块估值中枢,中报业绩确定性较高的绩优标的迎来上涨契机,值得关注。

  事实上,疫苗产业上市公司中报业绩表现亮丽,媒体市场研究中心根据数据统计发现,截至目前,已有13家公司披露中报业绩预告,业绩预喜公司达到11家,占比逾八成。其中,双鹭药业、长生生物、智飞生物等3家公司预计2018年上半年净利润同比增长均在50%以上。

  受此影响,昨日,疫苗概念股盘中异动明显,板块整体上涨2.21%,板块内有27只成份股实现上涨,占比84.38%。个股方面,瑞康医药昨日大涨7.67%,智飞生物紧随其后,涨幅也达6.67%,康泰生物、白云山、双鹭药业等个股涨幅也较为显著。

  在政策+业绩双重优势的支撑下,日前疫苗概念股成为场内资金抢筹的重点,昨日板块内共有17只概念股呈现大单资金净流入态势,合计吸金3.61亿元。其中,复星医药(12050.90万元)、白云山(7540.68万元)、瑞康医药(6065.48万元)、长春高新(2912.99万元)等个股大单资金净流入均超2000万元。

  国信证券表示,据中国疾病预防控制中心数据,我国流感疫苗的接种率还不到2%,远低于全球平均水平。目前多个市区正陆续开展重点人群流感疫苗免费接种政策,同时也有地区正在探索疫苗接种的医保个人账户支付,或将助力覆盖率提升。乐观预计全人群接种率可达12%,流感疫苗整体市场规模有望超过150亿元。

  个股布局方面,近期机构对疫苗板块绩优股的关注度逐渐上升。统计发现,近30日内,有17只相关概念股获得机构给予“买入”或“增持”等看好评级,其中,华兰生物、复星医药、温氏股份、智飞生物、康泰生物、天坛生物、中牧股份、长春高新、生物股份、长生生物等10只个股期间机构看好评级家数均在3家及3家以上。(.证.券.日.报)
  华兰生物:四价流感疫苗获批生逢其时,打造国内最宽流感疫苗产品线
  华兰生物 002007
  研究机构:联讯证券 分析师:李志新 撰写日期:2018-06-12
  事件
  2018年6月8日,CFDA分别批准了华兰生物疫苗有限公司(华兰生物持股75%子公司)和长春长生生物科技股份有限公司的四价流感病毒裂解疫苗生产注册申请。此次获批上市的四价流感裂解疫苗覆盖免疫流感亚型有两个A亚型(甲1、甲3)和B型两个系(Victoria和Yamagata系),国内尚无同类产品上市。

  四价流感裂解疫苗获批生逢其时,打造国内最宽流感疫苗产品线
  公司目前在上市流感疫苗产品有三价流感病毒裂解疫苗和甲型H1N1流感病毒裂解疫苗(单价)两种,另外还有正在临床二期的H7N9流感疫苗(单价),结合此次获批的四价流感裂解疫苗,形成了国内最宽流感疫苗产品线。目前公司具备年产1亿人份单价流感疫苗和3000万人份三价流感疫苗的生产能力,四价流感疫苗产能也达3000万人份,产能充足。流感疫苗销售季节性较强,第四季度是销售高峰期,此次四价流感疫苗产品获批生逢其时。

  四价流感疫苗抢先卡位,当前流感疫苗市场格局重塑在即
  近年来,流感疫苗批签发量呈现下滑趋势,2016年受疫苗事件影响,批签发量甚至大幅下滑,2017年批签发量有所回升,但仍处多年低位,全国人口年接种率不足2%,远低于欧美发达国家30%的接种率。国内取得流感裂解疫苗生产资格的厂家共有15家,近年来有疫苗批签发的仅有6-8家公司,2017年批签发总量2660万支,疫苗类型除中逸安科为亚单位疫苗外,其余企业产品都为裂解疫苗,减毒活疫苗已经基本淘汰,其中公司全年批签发分别为730.5万剂,批签发市占率分别为27.46%,位居首位。此次公司四价流感疫苗同步长生生物产品获批上市,抢先卡位,占据有利市场地位,四价流感疫苗对三价流感疫苗有较强替代性(免疫亚型全覆盖),四价流感疫苗上市后,流感疫苗市场竞争格局有望从之前十几家激烈竞争局面变成2-3家企业宽松竞争的市场格局(江苏金迪克也已经完成III期临床),提升公司流感疫苗盈利能力。

  四价流感裂解疫苗上市业绩贡献测算
  目前获批的厂家四价流感疫苗产能共4000万人份,其中公司3000万人份、长生生物1000万人份,四价流感疫苗对三价流感疫苗免疫亚型全覆盖,且同为二类疫苗,替代性极强,假设首年替代率50%,按今年全国流感疫苗批签量2700万人份计算(基本等同去年批签量,暂不考虑渗透率提升),即四价流感疫苗年批签发约1350万人份,按产能比,华兰生物批签发约1000万人份,假设四价疫苗采购中标价100元/剂(三价流感疫苗约50元/剂),华兰生物四价流感疫苗上市贡献今年营收约10亿元,市场竞争宽松,预计推广销售费用较低,按40%销售净利润率算(参考:智飞绿竹销售净利润率42%,主要产品为AC-Hib三联苗),预计贡献归属上市公司利润3.0亿元(75%疫苗公司权益)。

  盈利预测与估值
  我们预测公司2018-2020年营收分别为33.89/40.30/47.68亿元,分别同比增43.1%/18.9%/18.3%;归母净利润为12.15/14.45/17.15亿元,分别同比增48.1%/18.9%/18.7%。当前股价对应2018年盈利预测,公司PE估值约26.6倍,首次给予“买入”评级。

  风险提示
  四价流感裂解疫苗定价不及预期,替代率不及预期,实际产量不及预期
  复星医药:阿法骨化醇通过一致性评价,利妥昔单抗新适应症启动III期临床
  复星医药 600196
  研究机构:中泰证券 分析师:江琦 撰写日期:2018-06-12
  公司公告:1)控股子公司重庆药友收到国家食品药品监督管理总局颁发的关于阿法骨化醇片(0.5μɡ和0.25μɡ)的《药品补充申请批件》,该药品通过仿制药一致性评价;这是公司继氨氯地平和艾司西酞普兰后,第三个通过仿制药一致性评价的品种。我们预计公司后续将有更多品种通过一致性评价;2)公司利妥昔单抗启动类风湿性关节炎III期临床试验。

  公司阿法骨化醇2017年市场份额仅7.89%,未来有很大的提升空间。阿法骨化醇主要用于治疗骨质疏松症状,改善慢性肾功能不全、甲状旁腺功能低下、抗维生素D佝偻病等。2017年度,重庆药友阿法骨化醇于中国境内(不包括港澳台地区)的销售额约为人民币7400万元(未经审计)。根据米内网城市公立医院数据,2017年,国内阿法骨化醇市场规模约为5.4亿元,同比增长8.68%。梯瓦制药市场份额57.8%、南通华山药业市场份额11%,而公司控股子公司重庆药友市场份额仅7.89%。公司阿法骨化醇通过一致性评价后,市场份额有很大的提升空间。目前,公司有89个品种进行了仿制药一致性评价参比制剂备案,CFDA已经受理的品种包括盐酸克林霉素胶囊(重庆药友)、吲达帕胺片(重庆药友)、格列美脲片(江苏万邦)、盐酸阿米替林片(洞庭药业)、阿奇霉素胶囊(苏州二叶)等。我们预计后续更多品种将进行申报。公司有望充分利用仿制药一致性评价机遇,确保和扩大优势品种的市场地位、抢抓新的市场机会。

  利妥昔单抗启动类风湿性关节炎III期临床试验,生物类似药&生物创新药不断推进。公司利妥昔单抗费霍奇金淋巴瘤III期临床试验成功,我们对类风湿性关节炎III期临床试验成功保持乐观。公司利妥昔单抗已经纳入优先审评,有望于今年三季度获批上市,成为国内首个获批上市的生物类似药,市场潜力超30亿元;类风湿性关节炎如果获批,将进一步打开产品市场空间。公司生物类似药&生物创新药不断推进,共有8个产品获批临床,包括5个生物类似药和3个生物创新药,是为数不多的同时拥有抗PD-1单抗和抗PD-L1单抗的企业。

  盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020归母净利润分别为38.15亿、45.15亿和52.93亿,同比增长22.11%、18.34%和17.24%。公司主业快速增长、估值便宜,未来有望估值和业绩双升。我们给予公司2018年整体估值35-40倍,对应目标区间53.55-61.2元,维持“买入”评级。

  风险提示:外延并购不达预期的风险;新药研发失败的风险;一致性评价不达预期的风险。
  温氏股份:业绩符合预期,底部布局养殖龙头
  温氏股份 300498
  研究机构:中泰证券 分析师:陈奇 撰写日期:2018-04-16
  事件:温氏股份公布2017年年报,全年实现收入556.57亿元,同比下滑6.23%,归母净利润67.51亿元,同比下滑42.74%,扣非后归母净利润65.77亿元,同比下滑44.42%;加权ROE为21.65%。利润分配预案为每10股派发现金红利4.00元(含税)。公司同时发布一季报预告,净利润13.5-14.2亿元。

  黄鸡养殖前低后高,生猪出栏平稳增长。上半年公司受到禽流感冲击,部分活禽市场关闭,黄鸡销售渠道受阻,导致价格同比下滑30.19%。下半年伴随着禽流感影响的褪去和行业供需格局转好,黄鸡价格大幅回暖,全年共出栏7.76亿只,均价11.65元/公斤,平均单只盈利约1.10元,合计贡献利润约8-9亿元。全年商品猪出栏1904.17万头,同比增长11.18%,均价14.98元/公斤,完全成本保持稳定,头均盈利约350元,贡献利润66-67亿元。业务布局上,公司在养禽板块新建或收购屠宰厂,延伸下游,肉鸡屠宰产能提升至1.30亿只;在生猪养殖板块立项1300多万头,新开工700多万头,竣工500万头。

  生鲜业务等下游延伸加速推进。近几年公司以“掌控渠道,直配终端”为转型升级目标,将放养模式经验运用到生鲜业务开展上来,建立“公司+店主”的生鲜连锁经营模式。2017年公司在生鲜业务上实现销售收入3.33亿元,同比增长215.28%,累计签约门店197间(已开业178间),相比2016年增加122家,并拓展到珠三角外的长三角地区。

  2018年Q1猪价走弱,鸡价高景气持续,盈利平稳。公司Q1盈利基本与去年持平,但结构发生变化。生猪出栏498.36万头,同比增长16.6%,因3月猪价大跌,整体头均盈利约100元;黄鸡价格接近7元/斤,单只盈利近5元,按1.8亿只出栏测算,盈利8.5-9.0亿元。

  公司作为养殖行业的龙头,以紧密型“公司+农户”为核心的“温氏模式”发展肉鸡和肉猪养殖业务,全产业链生态体系难以复制。主营业务稳健发展,配套业务做大做强,公司在养殖行业规模化快速提升、环保压力增大和食品安全更受重视的大环境下,继续增加产能,并同时发展鲜品业务和生鲜业务。我们继续看好公司的持续扩张能力、精细管理水平带来的成本优势和全产业链综合竞争力,加上公司一贯的高分红机制(不低于净利润30%),值得长期持有。从2018-19年看,我们预计公司生猪出栏量为2200万头、2600万头,净利润48.7亿元、67.3亿元,维持“买入”评级。

  风险提示:大规模疫病风险或公共卫生安全事件风险,原料价格大幅波动,猪价或鸡价大幅下跌。

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