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下周热点板块及个股探秘(附股)

  公用事业:环保部扩充为生态环境部 整合各类污染监管职责
  国务院机构改革方案公布,国务院设置组成部门26个,正部级机构减少8个,副部级机构减少7个。其中,环保职能得到扩充:将现环境保护部的职责,国家发展和改革委员会的应对气候变化和减排职责,国土资源部的监督防止地下水污染职责,水利部的编制水功能区划、排污口设置管理、流域水环境保护职责,农业部的监督指导农业面源污染治理职责,国家海洋局的海洋环境保护职责,国务院南水北调工程建设委员会办公室的南水北调工程项目区环境保护职责整合,组建生态环境部。

  评论:
  十九大统一部署新一轮机构和行政体制改革十九大报告明确提出深化机构和行政体制改革:要统筹考虑各类机构设置,科学配置党政部门及内设机构权力、明确职责;统筹使用各类编制资源,形成科学合理的管理体制,完善国家机构组织法;赋予省级及以下政府更多自主权;在省市县对职能相近的党政机关探索合并设立或合署办公。

  同时,生态文明建设也被提上前所未有的高度。十九大报告提出改革生态环境监管体制,加强对生态文明建设的总体设计和组织领导,设立国有自然资源资产管理和自然生态监管机构,完善生态环境管理制度,统一行使全民所有自然资源资产所有者职责,统一行使所有国土空间用途管制和生态保护修复职责,统一行使监管城乡各类污染排放和行政执法职责。

  环保部职能扩充,组建生态环境部此次的机构改革方案中,新设的生态环境部将原环保部职能进行了扩充,除了原环境保护部的职责外,国家发改委的应对气候变化和减排职责,国土资源部的监督防止地下水污染职责,水利部的编制水功能区划、排污口设置管理、流域水环境保护职责,农业部的监督指导农业面源污染治理职责,国家海洋局的海洋环境保护职责,国务院南水北调工程建设委员会办公室的南水北调工程项目区环境保护职责整合,都将划归生态环境部。

  生态环境部的主要职责是,制定并组织实施生态环境政策、规划和标准,统一负责生态环境监测和执法工作,监督管理污染防治、核与辐射安全,组织开展中央环境保护督察等。

  此外,此次机构改革中与环境相关的调整还包括新设自然资源部,对水利部、农业部进行调整:
  组建自然资源部。将现国土资源部的职责,国家发展和改革委员会的组织编制主体功能区规划职责,住房和城乡建设部的城乡规划管理职责,水利部的水资源调查和确权登记管理职责,农业部的草原资源调查和确权登记管理职责,国家林业局的森林、湿地等资源调查和确权登记管理职责,国家海洋局的职责,国家测绘地理信息局的职责整合,组建自然资源部。自然资源部对外保留国家海洋局牌子,其主要职责是对自然资源开发利用和保护进行监管,建立空间规划体系并监督实施,履行全民所有各类自然资源资产所有者职责,统一调查和确权登记,建立自然资源有偿使用制度,负责测绘和地质勘查行业管理等。新设的自然资源部主要管理自然资源,现山水林田湖草整体保护、系统修复、综合治理都归属自然资源部。
  商业零售:资源整合持续进行 荐3股
  市场行情:商贸指数上行,超八成零售企业股价上涨三月商业贸易指数呈现上行的趋势。截至17年3月9日,申万商业贸易指数当月上涨3.06%,跑赢上证指数、沪深300,跑输深证成指。从各子板块来看,3月涨跌幅排名居前的子板块为专业连锁(4.72%)、专业市场(4.24%)、多业态零售(3.05%)、贸易(3.05%)。

  具体公司方面,商贸零售行业当月涨跌幅排名前三位的公司为快乐购、家家悦、远大控股,涨幅分别为16.65%、12.22%、11.17%;涨跌幅排名后三位的公司为华联股份、汇通能源、跨境通,跌幅分别为5.00%、2.44%、1.69%。

  估值方面,截至3月9日,商业贸易行业动态市盈率(PE/TTM)为29.77倍。

  子板块来看,专业市场与百货板块PE估值较低,分别为23.46x和25.17x;超市和一般物业经营板块PE估值较高,分别为71.68x和72.87x。

  消费数据跟踪:CPI增速上行,线下实体零售回暖18年2月CPI同比上涨2.90%;食品CPI同比上涨4.40%。环比来看,18年2月,CPI、食品CPI、非食品CPI分别环比上升1.20%、4.40%、0.50%。

  总体市场方面,17年来实体零售出现回暖趋势。17年12月,社会消费品零售总额为3.47万亿元,同比增长9.40%;限额以上企业商品零售总额为1.64万亿元,同比增长6.80%。线下零售企业方面,17年12月,全国百家零售企业销售额同比下降0.70%;50家零售企业销售额同比上升3.30%;3000家重点零售企业零售指数同比上升4.80%。在重点流通企业中,分业态来看,百货店、超市、专业店的当月销售额分别同比上升2.80%、3.90%和5.80%。

  3月投资策略:新零售加速演绎,关注绩优龙头新零售加速演绎,全国零售格局统一趋势加剧。我们持续看好全国生鲜超市龙头永辉超市,山东区域性龙头家家悦;社零的持续复苏以及消费升级推动百货板块复苏明显,持续推荐经营状况优秀、股东回报状况良好的天虹股份。此外,16年以来金银珠宝板块零售数据回暖明显,建议关注成长良好、基本面表现突出的上市公司。
  造纸印刷包装:环保趋严助推废纸系行情 荐3股
  家居:不惧地产下行,持续推荐业绩高确定性的家居龙头(1)上游影响方面,30大中城市一、二、三线商品房销售面积增速于2017年10月、8月、10月触底反弹,26城市新房销量周累计增速自2018年2月以来明显好转,房地产对家居龙头企业影响弱并正在减弱。家居业仍处在高景气时期,软体、定制龙头在行业估值下移情况下具较高布局价值。(2)下游需求方面,因春节较晚,2018年1月规上建材家居卖场销售额同比提升41.23%,2月起望出现一定回调,需求减弱速度放缓。(3)从行业发展看,一,相比定制,软体家居与其市场空间接近但集中度预期更高,优质龙头更有投资价值;二,相比定制家居,软体家居发展处于更早时期,具更高成长性;三,2017年是家居行业变革年,企业从门店数粗放式扩张上升到对客单价、坪效、品牌的追求,上一轮家居扩张阶段中拥有渠道优势并率先开展多品类大家居布局的企业将具明显先发优势。

  造纸:关注废纸行情,生活用纸企业盈利望迎边际改善(1)废纸系方面,一方面,环保持续趋严,3月1日起进口外废含杂率从1.5%降至0.5%政策开始实施,影响进口废纸供给,另一方面,随包装纸旺季逐步结束,国内废纸库存持续下降,废纸价格望随行业补库存继续上行。(2)木浆系方面,一方面,2017年尤其下半年国际木浆产能投放较快,预计2017新增产能相当于2016年全球化学商品浆出货量的8.09%,显著高于近五年出货量年均增幅2-4%;另一方面,2018年2月底保定库、青岛港木浆库存为去年秋季行情启动时2-3倍并近4年高点,浆价望受抑制。同时,因生活用纸较上游浆价提价有半年以上滞后期,近期部分龙头企业提价落实,利好生活用纸行业的盈利边际改善。

  包装及其他轻工:行业估值持续下行,优质龙头业绩弹性大(1)包装板块,一方面,行业盈利下降、环保趋严双因素致环保不达标的中小企业加速淘汰,订单有望持续流向大企业,订单“量”增,另一方面,纸包装企业尤其是纸箱企业跟随包装纸提价,订单“价”增。量价效应已体现在以纸箱生产为主的包装企业2017业绩中。(2)其他轻工板块,办公用品行业受益大型企业采购阳光化、以及采购上网率的提升,ToB端办公用品行业迎来春天,主要龙头近三年业绩高速成长。建议关注对公办公用品业务持续超预期的晨光文具。

  投资建议轻工3月组合:持续推荐格局稳定、竞争优势明显的软体家居龙头顾家家居;推荐2018业绩弹性较大的纸包装龙头裕同科技;推荐高速成长的生活用纸龙头中顺洁柔。
  金融:寿险业务挤掉水分彰显人均产能+续期底蕴 荐3股
  保监会披露2018年1月行业经营数据。行业原保费6851.92亿元(yoy-19.89%),其中产险公司同比+20.79%;寿险公司同比-25.5%,保监会新增披露风险保障金额(504万亿)与保单件数(22.6亿件)。

  太保人寿重回行业第三把交椅,安邦系跌落神坛系去年同期原保费的高增长“成色不足”,平安人寿规模保费反超国寿52亿元成功登顶,行业格局重新洗牌,上市险企市占率提升9个pct.至56%。寿险公司受制于保监人身险[2017]134号文政策的限制,“开门红”年金类产品销售难度加大拖累整体寿险公司原保费收入负增长近26%。4家上市险企寿险原保费同比微降0.53%,而以安邦人寿(YoY-98.2%)为代表的部分资产驱动负债型险企原保费呈现坍塌式下跌。行业健康险去伪存真整体原保费收入降幅达到16.97%,主要系和谐健康和人保健康原保费同比降幅达99.9%和72%所致。部分对“开门红”依赖较少的外资寿险公司如中宏、中德安联和友邦1月原保费收入同比增速分别为36.9%、32.5%和61.8%。

  我们有理由乐观认为,在代理人队伍保持稳定的情况下,年金类产品销量不及预期并不会导致全年保障类产品销量增速出现明显下滑。在政策倒逼下,转型聚焦期缴,通过续期拉动总保费健康发展模式将成为2018年寿险公司经营的主旋律。保户投资款及独立账户缴费同比大增94.9%,主要系部分中小险企为符合监管规定口径且保证自身现金流的平稳过度,调整了保费的计量口径并适当投放了部分中短存续期的万能险产品(如安邦东风5号两全)。但客观来看,未来中短存续期产品总量趋势性减少的态势不会改变。

  1月新车销量同比增长11.6%,非车业务增长拉动整体产险业务收入同比提升20.79%,农业险收入同比高达52%,交强险同比增速仅为11.1%。

  太平财、人保财、太保财和平安财因承诺回扣及美化报表遭到处罚,对市场和业内的警示意义十分明显,但实际影响有限。

  期末资金余额突破15万亿元,保监会在资产端的运用监管思路上有保有压实施差异化监管,同时强调对实体经济的支持,强调资产负债的联动。

  投资建议:行业情绪低点把握吸筹良机,保障类产品销量继续稳中有升;在货币政策没有明确转向的背景下,长短端利率易上难下;“保险业姓保、保监会姓监”,严密有效监管利好行业长足发展。推荐顺序:新华保险、中国平安和中国太保。

  风险提示:保障型产品销售不及预期,长端利率快速下滑,严监管超预期
  电力行业:火电盈利预期走出低谷,当下最值得关注什么?
  火电行业盈利预期已逐步走出低谷
  2018年3月1日至9日,火电龙头企业华能国际与华电国际的涨幅分别为13%与11%,或昭示市场对于火电行业盈利的悲观预期已逐步走出低谷。结合2017年中以来的政策指引与调控来看,我们认为有关部门已经在2017年充分认识到火电企业的经营窘境,并采取了调整上网电价、保障煤炭供给等多重手段改善这一情况。展望2018年,我们认为改善火电企业经营窘境,保障我国长期电力供给安全、稳定,仍将是重要工作任务之一,火电行业盈利的悲观预期有望持续改善。

  煤价持续回落,煤炭供给维持稳定
  2018年3月1日至8日,秦皇岛港Q5500动力末煤价格由684元/吨跌至648元/吨,周跌幅达5%以上。六大电厂日耗持续抬升,由月初的53.41万吨/日提高到3月9日的66.30万吨/日,昭示下游企业开工情况已有所复苏。六大电厂库存与秦皇岛港库存分别稳定在1300万吨与650万吨左右的高位。我们认为,在下游需求回升,电厂、港口库存维持高位的情况下,港口煤价持续回落,在一定程度上反映了当前煤炭市场供给、运输两个环节有序、稳定的状态,后续其价格有望回归合理区间。

  前期受压制的非纯火电标的,理应得到更多关注
  受2017年煤炭高位运行影响,火电运营企业盈利一度受到挤压,市场悲观预期浓厚,使得部分资产结构较为合理的电力运营企业的价值被市场忽视与低估。以福能股份与浙能电力为例,二者均具有较多非火电资产,其中福能股份以风电资产为主,2017前三季度风电利润占比高达75%,浙能电力具有较多核电权益投资,年均稳定贡献10亿元以上投资收益。截至2018年3月9日,二者PB分别仅为1.1倍与1.3倍,同时考虑二者均战略性前瞻布局清洁能源发电,将具备估值与成长双重优势。

  投资建议
  考虑受火电行业此前悲观预期影响,部分盈利稳定、资产结构合理的电力运营标的价值存在低估与忽视,后续随着火电盈利悲观预期的改善,其价值有望迎来重估。建议关注福能股份、浙能电力等相关标的。

  风险提示
  煤炭优质产能释放或不及预期;用电量增速或持续超预期,使煤炭实际需求多于预期,从而影响价格走势。
  化工行业:制冷剂、烧碱、丙烯酸价涨,MDI、尿素有所回落
  本周基础化工指数较上周上涨1.43%,同期上证指数上涨1.62%,基础化工版块略跑输大盘。从细分化工品量价及供需情况看,2018年盈利仍然乐观,建议关注中国石油(601857.SH,0857.HK),公司是中国最大的石油和天然气生产厂商,资源拥有量全球排名第五,A股单位市值油气储量最大标的,业绩弹性大,同时公司各项业务均处于改善通道中,炼油随油品升级和结构调整,绩效扭亏并进入景气周期;管道和销售加油站稳步回暖,效益尚待释放;天然气长单更新商议,在新的供应和分销机制下有望扭亏转正。中国石化(600028.SH)四项业务全面改善,勘探业务回暖,石化乙烯景气继续,炼油端汽柴油批发零售价差压缩盈利继续提升,加油端稳健增长,持续推荐,此外还可关注上海石化(600688.SH)。兴发集团(600141.SH),公司近日收购内蒙腾龙化工100%股权,完成后将实际控制草甘膦产能18万吨。内蒙腾龙位于乌海化工园,周边氯碱、醋酸等基础化工品配套齐全,同时能源成本低廉,前期盈利偏弱主要系财务费用偏高及自身经营能力较弱,兴发入主后均将得到改善,盈利能力得到释放。沙隆达A(000553.SZ)完成对ADAMA的收购后成为全球第一大非专利药企业,公司在农药制剂生产研发、登记及销售方面建立了深厚的护城河,销售额自1998年到2016年复合增速10%,3倍于全球作物保护市场整体增速。随着全球农药市场逐步回暖及印度、中国等细分市场不断开拓,业绩将更上一层楼。受环保压制,除部分小产能关停或开工受制外,绍兴联发、杭州宇田两家中等规模的分散染料企业也受到影响,需求端由于终端下游纺织服装行业的回暖,以及直接下游印染企业的补仓刚需,叠加市场买涨不买跌的情绪,染料的需求量增长较快,分散染料价格上涨,代表产品分散黑ECT300%报价接近50元/KG,建议关注相关染料标的。近期全球醋酸维持供应紧张,国内受海外需求带动,价格稳定再高位报4900元/吨,经销商封盘不报价格,关注留意相关上市公司。此外,我们还推荐国内合成革龙头企业安利股份(300218.SZ),目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列,新型无溶剂生产线也已实现稳定投产,受益环保趋严下落后产能不断清出,公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。近期国内制冷剂受供给收缩叠加传统需求旺季影响,主要产品价格再次上调,考虑到3月1日起津京冀地区正式执行大气污染防治行动,未来原料氢氟酸、制冷剂企业生产将继续受限,而制冷剂行业将迎来传统需求旺季,预计各产品价格坚挺,关注相关标的。

  部分化工品动态
  本周原油价格受美国页岩油放量以及贸易保护举措带来的利空影响,原油均价小幅下滑,其中WTI原油期货报60美元/桶,环比降1.84%;布油报64美元/桶,环比降1.18%。具体到化工品,本周烧碱、制冷剂、丙烯酸、BDO、新戊二醇等产品涨幅居前,其中烧碱及制冷剂价格上涨推动因素主要系环保限产叠加下游需求回暖;丙烯酸及酯受国外装置停车影响,国内出口需求增大,价格、价差迅速扩大;BDO受内蒙古东源停车检修影响,工厂开工率继续下降,市场整体供应量偏低,随后开祥、陕化相继停车,供应量继续缩减,未来价格或进一步上调。本周各化工品跌幅居前的有尿素、乙二醇、MDI等产品,其中尿素价格下滑原因系目前农业需求跟进欠佳,工业需求恢复受限,需求面衔接不佳;而近期巴斯夫宣布解除MDI等产品不可抗力,加上受沙特陶氏货源冲击,市场整体信心不足,致使MDI价格宽幅下调;此外,纯苯、苯乙烯产品受原油价格下滑影响,同出现下调。

  风险提示
  宏观经济持续低迷,化工下游需求不旺。

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