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政策引导游戏行业优化发展 六股现上车良机

  (原标题:政策引导游戏行业优化发展 板块或迎估值修复行情)
  政策引导游戏行业优化发展
  春节过后,A股游戏相关概念板块也在大盘一路上行中悄然启动,其中,手机游戏概念板块2月11日以来整体累计上涨9.94%,网络游戏概念板块期间整体累计涨幅达到10.03%,均大幅跑赢同期大盘(上证指数期间累计上涨5.2%)。

  具体来看,板块内93只概念股中,有92只个股期间均累计实现上涨,赛为智能、众应互联两只个股期间累计涨幅居前,均达到20%以上,邦讯技术、平治信息、欧比特、天神娱乐、科达股份、北纬科技等6只个股紧随其后,期间也均累计涨逾15%。此外,还有包括综艺股份、国新健康、拓维信息、慈文传媒、神州泰岳等在内的44只个股期间累计涨幅也均达到10%以上。

  事实上,近期政策面的改善或是游戏板块强势表现的催化剂,北京市日前召开游戏出版管理工作会议指出,将进一步简化游戏审批流程,出台《游戏内容审核流程规范》,提高审核流程的透明化和规范化,将推出游戏内容导向考核举措,将游戏内容质量和社会效益作为游戏过审的优先条件。另据机构统计,本周国家新闻出版广电总局公布2月游戏版号,共发放新游戏91个,自版号恢复审核以来共538款游戏通过审批。

  分析人士指出,游戏版号下发逐渐常态化,行业将在政策导向下逐渐步入做优做精的规范化发展新阶段,自研能力将成为事关游戏厂商生存发展的核心能力,同时引导厂商更加关注游戏本身的产品质量和社会效益。游戏行业向精品化转型,市场进一步细分,满足特定用户群体的需求将成为新的增长点。

  资金流向方面,近期游戏板块也受到了场内大单资金的重点关注,2月11日以来板块整体呈现大单资金净流入态势,其中有61只个股期间累计实现大单资金净流入,占比接近七成。浪潮信息(17657.05万元)居于首位,期间累计受到超过1亿元大单资金抢筹,欧比特(4711.60万元)、凯撒文化(3066.71万元)、电广传媒(3023.64万元)、慈文传媒(2218.84万元)、三七互娱(2190.08万元)、科达股份(2114.68万元)等6只个股期间也均累计实现2000万元以上大单资金净流入,上述7只个股期间合计吸金3.45亿元。

  从年报业绩预告角度来看,共有79家游戏相关上市公司披露了2018年年报业绩预告,业绩预喜的公司家数达到33家,中信国安、金科文化、平治信息、山东矿机、艾格拉斯、汉鼎宇佑、迅游科技等7家公司报告期内净利润均有望实现同比翻番,高成长性较为显著。

  对于游戏板块未来投资策略,上海证券指出,版号发放恢复导致新游戏数量的回升有望带动国内游戏市场景气度回暖,游戏板块有望迎来估值修复行情,建议关注具备精品游戏研发能力以及长线运营能力的头部厂商。用已具备现实基础。(.证.券.日.报)

  浪潮信息:18q4净利同比增长40%至112%,业绩超预期
  浪潮信息 000977
  研究机构:中泰证券 分析师:谢春生 撰写日期:2019-02-15
  公司预计2018年净利同比增长45%-75%。公司发布2018年业绩预告,预计2018年度,公司实现归母净利润6.20亿元-7.48亿元,同比增长45%-75%。公司公告称,预计业绩变动的主要原因包括:(1)2018年,公司围绕“智慧计算”战略,将计算力转化为新生产力,经营业绩较去年同期有较大增长;(2)中国及全球服务器市场需求继续保持快速增长,公司不断的技术创新,以及融合全链条业务模式JDM,开启了浪潮服务器大规模定制化生产交付的敏捷创新模式,实现了敏捷开发、智能制造、敏捷交付、智造浪潮速度。

  18Q4单季度净利同比增长40%至112%。从单季度的数据来看,18Q4单季度实现归母净利润2.48亿元-3.76亿元,同比增长39.69%至112.02%(中位数为同比增长75.86%)。18Q1、18Q2、18Q3公司单季度归母净利润增速分别为-22.65%、93.74%、65.71%。假设公司18Q4实际归母净利润增速为业绩预告的中位数(即75.86%),18Q4归母净利润增速高于18Q3的增速。我们认为,公司18Q4业绩增长提速,业绩超过市场预期。

  服务器营收、出货量均进入全球TOP3。根据IDC2018年12月发布2018年第三季度全球服务器市场报告,(1)营收市占率提升2.5个百分点,跻身全球TOP3。公司18Q2服务器营收10.88亿美元,全球排名第五位,市占率4.8%。浪潮信息18Q3服务器营收17.12亿美元,全球排名第三位,市占率7.3%,市占率提升2.5个百分点;(2)出货量市占率提升2.1个百分点,全球TOP3。公司18Q2服务器出货量20.32万,与联想并列全球第三位,市占率6.9%。浪潮信息18Q3服务器出货量28.36万,超过联想全球排名第三位,市占率9.0%,市占率提升2.1个百分点。

  盈利预测与投资建议。我们认为,公司是云计算驱动的服务器增长浪潮中的较大受益者。我们预计公司2018-2020年,归母净利润分别为6.55亿元/9.54亿元/14.22亿元,EPS分别为0.51元/0.74元/1.10元,目前股价对应的PE分别为38倍、26倍、18倍。维持“买入”评级。

  风险提示。服务器需求低于预期的风险,服务器价格波动的风险。

  欧比特调研纪要:“珠海一号”引领卫星大数据服务
  欧比特 300053
  研究机构:国信证券 分析师:程成,马成龙 撰写日期:2019-01-08
  事项
  京信通信领导在国信证券TMT策略会上与投资者分享行业与公司的最新进展,以下是纪要全文。

  评论:
  “珠海一号”初步建设,卫星大数据业务潜力巨大,维持“买入”评级
  公司是卫星遥感领域的领先公司,具有从宇航核心芯片设计到卫星终端研发的核心技术。随着自有卫星星座“珠海一号”的顺利发射和初步运行,公司已具有卫星大数据的服务能力,并有望在珠海市树立项目标杆,打通卫星大数据服务的商业模式。我们预计公司将进入快速发展阶段,2018-2019年公司净利润分别为1.6/2.2亿元,对应38/28倍市盈率,维持“买入”评级。

  风险提示:产业发展不达预期风险;项目拓展不达预期风险
  正文:
  遥感卫星应用与市场
  遥感(remote sesig,RS)是指非接触的、远距离探测技术,是利用传感器这类对电磁波敏感的仪器,在远离目标和非接触目标物体条件下探测目标地物,获取其反射、辐射或散射的电磁波信息(如电场、磁场、电磁波、地震波等信息),并进行提取、判定、加工处理、分析与应用的一门科学技术。中国的遥感卫星技术已经达到世界领先水平。中国于50年代开始开展航空摄影测量和应用,经过多年发展,2016年发射的高景一号卫星分辨率已经达到0.5m,2018年最新发射的珠海一号02组卫星已经可以实现高光谱观测,技术仅次于美国。遥感系统主要由以下四大部分组成:
  信息源--信息源是遥感需要对其进行探测的目标物。任何目标物都具有反射、吸收、透射及辐射电磁波的特性,当目标物与电磁波发生相互作用时会形成目标物的电磁波特性,这就为遥感探测提供了获取信息的依据。

  信息获取--信息获取是指运用遥感技术装备接受、记录目标物电磁波特性的探测过程。信息获取所采用的遥感技术装备主要包括遥感平台和传感器。其中遥感平台是用来搭载传感器的运载工具,常用的有气球、飞机和人造卫星等; 传感器是用来探测目标物电磁波特性的仪器设备,常用的有照相机、扫描仪和成像雷达等。

  信息处理--信息处理是指运用光学仪器和计算机设备对所获取的遥感信息进行校正、分析和解译处理的技术过程。信息处理的作用是通过对遥感信息的校正、分析和解译处理,掌握或清除遥感原始信息的误差,梳理、
  归纳出被探测目标物的影像特征,然后依据特征从遥感信息中识别并提取所需的有用信息。

  信息应用--信息应用是指专业人员按不同的目的将遥感信息应用于各业务领域的使用过程。信息应用的基本方法是将遥感信息作为地理信息系统的数据源,供人们对其进行查询、统计和分析利用。遥感的应用领域十分广泛,最主要的应用有: 军事、地质矿产勘探、自然资源调查、地图测绘、环境监测以及城市建设和管理等。

  卫星遥感应用领域广泛,并且从普查到监视延伸,遥测频率不断提高,应用需求逐步增强。卫星遥感广泛应用于各行各业:国土,农业,环保,林业,海洋,国防,地质矿产等。行业未来5年复合增速56%,基于卫星遥感的行业应用服务潜在市场规模近1000亿元。2016年我国测绘服务总收入1013亿元,则卫星遥感数据渗透率为2.3%,美国的渗透率接近10%。2016年后将遥感卫星大数据市场将进入快速发展期,竞争格局逐步形成。目前我国卫星遥感数据在测绘服务市场的渗透率仅2.3%,预计未来5年复合增速56%,至2020年,卫星遥感数据交易规模达139亿元,基于卫星遥感的行业应用服务潜在市场规模近1000亿元。

  欧比特是卫星遥感领域领先公司
  欧比特公司从事宇航电子、微纳卫星星座及卫星大数据、人工智能技术和产品的研制与生产,服务于航空航天、国防工业、地理信息、国土资源、农林牧渔、环境保护、交通运输、智慧城市、现代金融、大众消费等领域。公司主要聚焦三块业务:
  宇航电子领域,公司致力于嵌入式SOC处理器芯片、SIP立体封装模块/系统、EMBC宇航总线控制系统的研制、设计、生产和销售,是我国宇航SPARC V8处理器SOC芯片的标杆企业、SIP立体封装模块/系统的开拓者;
  人工智能领域,公司积极研发宇航AI芯片(对模糊逻辑、神经网络、深度学习等具备更强的处理能力),应用于卫星大数据处理的AI算法及深度学习系统;
  卫星大数据领域,公司基于数十颗视频、高光谱、雷达以及红外卫星等组成的“珠海一号”遥感微纳卫星星座,架构高时空分辨率的“卫星空间信息平台”,将具备较高应用服务水平和能力,并打造一个全新的行业:卫星大数据。“珠海一号”卫星星座奠定欧比特天空地一体化数据采集体系。2018年,公司完成“珠海一号”卫星星座的初步建设(在轨7颗卫星),基于此搭建天空地一体化数据采集体系,推动数据存储、云平台、数据处理及应用服务平台的建设,具备“区域+行业+互联网”服务的能力,以满足政府、企业和公众的不同需求。

  附:公司策略会交流纪要
  Q&A:
  1、公司发展历程?
  传统宇航电子业务,SOC芯片/SIP模块和民用的芯片和微系统不一样,特点是高可靠、高性能、自主可控、小型化,民用更追求性价比,高存储和运算速度。以前公司是典型的民参军企业,参与国防工业的配套、航空航天器件供应。2014年开始受益于军民融合战略以及国家开始鼓励民营资本参与商业航天,公司开始布局遥感微纳卫星。卫星分为导航星(美国的GPS,中国的北斗,欧洲的伽利略)、通信卫星(手机、广播、看电视相关)、对地观测卫星(遥感卫星)几类。导航定位星主要是政府主导,通信卫星运营还没完全商业化对外开放,遥感卫星领域民营企业可以做。国家从数据出口控制,精度不达到军用级以下,民营企业可以在这个水平做商用(大于0.5米)。公司今年4月份发射卫星,与去年的两颗卫星成功组网,目前“珠海一号”星座具备5天覆盖全球,进行定量遥感的能力。02组卫星的在轨调试、定标工作已基本完成。现在7颗在轨卫星运行正常。最终要达到34颗卫星组网的目标。1颗卫星也能观测到全球,只是受制于幅宽和轨道高度,重放周期较长,卫星96分钟飞一圈,卫星越多,分布在不同轨道面,重访时间缩短。这个卫星组网项目计划分两期,第一期16颗卫星,第二期18颗卫星。第一期提高覆盖能力(采集能力),第二期增加卫星种类,根据波长不同分不同种类卫星,成像载荷不一样。然后是地面站的建设(9个),覆盖全国的接收网络。

  2、目前卫星及地面站的情况?
  目前公司有4个地面接收天线,珠海2个,漠河2个,新疆石河子在建。未来公司将共投入34颗卫星,以形成完备的遥感卫星体系。目前公司正在进行“绿水青山一张图”项目,即为政府部门提供高频次的卫星动态监测服务,辅助管理单位掌握整个城市的运营管理,监控和检测农林牧渔、市政园林、国土、交通、海洋等方面。业务开展通过卫星遥感、航天遥感、地面遥感等全面技术手段,目前能够做到其他同业难以覆盖的部分。

  卫星发射到数据正常使用需要在轨的调试,到使用是今年10月份,前阶段做了高光谱卫星数据的发布。去年两个是实验卫星(一颗1000+万),制造环节、发射、数据传输、处理、分发等环节要先跑通。

  3、卫星成本及寿命?折旧?
  高光谱卫星从制造到发射,是5000万以内/颗,其中制造费用3000万左右/颗。寿命5-8年。卫星制造成本构成分硬件和软件部分。软件分20年摊销,硬件分5年摊销。

  4、为什么公司的卫星成本那么低?
  卫星主要是平台(通用的电力系统、控制系统、动力系统等)和载荷(摄像头等功能装备仪器),大卫星会载荷很多传感器,微小卫星是100公斤左右的中地轨道卫星。体积小制造成本和发射成本会比较低。

  公司是做器件起家的,核心器件自主供应的,能降低成本。

  相比大卫星,商用卫星低成本、小型化、便于布局组网。

  5、卫星怎么制造?
  卫星项目是个大的系统工程,也是一个协调整合的过程,公司负责星座的总体架构、指标设计以及部分核心的SOC、SIP、系统级器件,平台、载荷、总装通过委外合作的方式完成,发射委托国内有商业发射能力的型号火箭完成,发射后公司对卫星进行运营管理。

  第一批卫星的总装和平台给东方红(中国卫星)做,第二批给哈工大做,载荷(相机)给长光所做,部件完成后交给哈工大总装。第一次发射搭载航天8院的长征4号乙火箭,第二次是航天1院长征11号火箭,这次是公司自己定制的火箭。搭载发射不能自己选择轨道,自主发射可以自己选择,能计算最高的采集效率。

  6、发射卫星需要牌照吗?
  制造环节委托时需要一些研制资质,发射需要审批,卫星上去后要申请轨道,往地面传输的频率要申请,数据的分发(低于0.5米精度要报批)。

  7、同一个轨道发射几颗卫星有限制吗?
  轨道被占用就不能再发射了。全球国际电联会负责频率、国际空间轨道等的规划,工信部下面的无线电管委会负责频率。美国有些公司就发射小卫星占用轨道资源。

  目前全球在轨卫星是1980颗(截至2018年4月),对地观测卫星是660+颗。目前能发射的国家不多,包括中国、美国、俄罗斯和一些欧洲国家。

  8、现在还有谁在做遥感卫星运营?
  长光所长光卫星公司(做载荷起家,计划有10几颗)、航天科技集团高景一号(计划10几+X)、北京二十一世纪(卫星在国外制造国外发射国外运营)。各家均需要逐步完善。

  9、组网后的商业模式?
  商业模式:通过卫星组网,形成高时空分辨率的数据采集与分析处理能力,对政府单位、行业企业、大众消费等客户提供卫星数据和基于遥感卫星数据的应用服务。当然我们的卫星可以租用,但租用的人要有接收能力,要自建接收终端。目前的用户中包括政府和军方。军方也有自己的卫星,卫星再多也难做到实时,需要调用民方的卫星。还有行业用户,如保险行业,用于保险的定损(农业保险)、电力行业(线路养护巡检、线路规划和选址)、海洋养殖等。

  10、大数据服务如何定价?
  以珠海市级政府为单位,提供一年服务(国土资源、环境、农业林业的检测等),将近1亿/年。

  11、为什么政府会给这么多钱?
  每个地方政府都有提升精细化、智能化管理的需求,基本都有成立专门的公司做智慧城市运营,例如政府全城安防系统、wifi的建设。

  12、美国商用化模式?
  美国的模式更加成熟,分两个层级,数据获取层和应用层基本分开,一个端做数据采集(在国内很难打通,因为下游应用还没打开),另一个端做针对不同行业的应用。谷歌也有自己的卫星。

  13、公司目前的在手订单情况?
  目前在手确定的有2千万订单。年底的下一批订单比较稳定,但暂时确认不了金额,具体有两个:
  (1)已签约山西国家电网下属的子公司合计15000万元左右订单,今年或确认小部分营收。具体看:该项目为山西国家电网项目,包括建设地基站,制造卫星,并提供数据服务,项目建成后所有权将移交给国网,而国家电网将使用项目做巡线检测,例如航天遥感高山选址,以替代危险的人工测量作业(无人机成本高,而且扫描面积有限)。

  (2)第二个订单为珠海市政府“绿水青山一张图”,目前正在洽谈。该项目包含国土应用、交通应用、气象应用、环保应用、地下管线等打包应用服务。一个地级政府订单规模在8千万至1个亿,根据政府每年投入国土、商业、林业、城管、海洋的监测数据采购量汇集测算,如珠海政府需求约8000万,根据每个地市政府的需求不同,经费设置也不一样,项目具有很强的复制性,由集团层面与政府商谈,集团子公司负责执行。

  14、珠海1年将近1亿的服务费能持续吗?
  1亿包括前期系统搭建费用,对于政府部门用户最终需要呈现的是专题报告和治理方案,不同部门都可以通过这个系统去获得自己部门需要的数据。系统搭建大概2000-3000万,后续服务费大概5000-7000万/年。

  15、公司自己发射卫星的优势?
  相比国企,卫星制造发射低成本商用优势,数据采集成本和人员运营成本、数据处理团队费用各环节能将成本控制得比较低。

  卫星组网不是目的,最核心的的最终要提供服务才能持续盈利。美国的应用比较成熟,例如金融期货的公司会采购一些农作物估产的数据。

  16、卫星大数据应用市场如何拓展?先形成标杆效应。在珠海成功后再往广东省拓展。近几年也在青岛、贵阳等地方布局。

  17、公司业务与华测导航等公司的差异?
  华测导航业务主要是地面导航接收设备为主,提供高精度的地理信息服务,在接收机的接收精度更高。

  公司的运营模式是航天航空遥感,随着卫星数量增加,扫描效果更好,未来34颗卫星投入后可以做到随时扫描对地监测(卫星数量不影响覆盖面积,均可以覆盖全球,只是覆盖频度和时效)
  18:卫星监测服务会不会替代地理测绘等?
  不会,卫星监测只是一种手段,不能做所有服务。精细化的可以通过航拍队伍。地面还有做水质提取等服务,构成天空地一体化的监测。政府单位应用的最终目的是提高精细化管理水平。

  19、公司现金流情况?
  目前,公司及下属子公司收入主要来自政府财政收入、国有大中型企业收入,不存在不能回收的情况,但可能会拖欠,公司卫星项目目前由募集资金投入,后期服务不会占用太多现金流,更多是人工费用。未来公司将根据不同业务板块,开展集团化经营,各项业务下沉到子公司。

  20、未来发展情况?
  未来三年发展看,公司将致力于打造成为国内领先的卫星大数据服务平台运营商,占据测绘地理信息行业领先地位。目前公司将开始集团化。现有三类业务,宇航电子业务保持稳健运行,正在下沉子公司;卫星大数据业务弹性最大,若珠海这个样本打造出来后,可在其他城市复制,预计明年至少发射5颗卫星,公司为此已融资10.8亿;第三类业务是人工智能板块,主要是致力于宇航人工智能芯片、大数据分析人工智能算法的研究与应用。

  慈文传媒公司动态点评:全年业绩指引符合预期,重点剧目储备助力业绩增长
  慈文传媒 002343
  研究机构:长城证券 分析师:何思霖,杨晓峰 撰写日期:2018-11-09
  事件:
  公司发布2018年三季度报,前三季度实现营业收入13.30亿元,同比增长136.57%;归属于母公司股东的净利润2.45亿元,同比增长64.19%;
  扣非后净利润2.41亿元,同比增长85.32%;基本每股收益0.52元。第三季度单季度实现营业收入5.73亿元,同比增长149.94%;归属于母公司股东的净利润0.52亿元,同比下降28.50%;扣非后净利润0.51亿元,同比下降20.91%;基本每股收益0.11元。

  公司预计2018年全年归母净利润变动区间为4.5~5.0亿元,变动幅度为10.18%~22.42%。

  点评:
  1) 在期间费用方面,销售费用同比减少52.55%至2963万元,主要因为报告期内赞成科技的CPC 购流量支出计入营业成本,前三季度销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为2.23%/3.55%/2.56%,较去年同期分别减少8.88pct/3.73pct/3.22pct;现金流量方面,由于项目投资支出同比增加,经营活动现金净流量负值扩大392%至-1.8亿元。2) 报告期内,公司影视作品《杨凌传》(回到明朝当王爷)、《极速青春》(速度)、《爵迹之临界天下》《沙海》《那些年,我们正年轻》等剧目确认收入,使得前三季度营业收入同比增长136.57%,同时由于营收增加及赞成科技本报告期CPC 购流量推广方式支出计入营业成本,致使前三季度营业成本增长150.59%,毛利率较去年同期下滑25.51pct 至20.98%;应收账款较年初增长19.74%至17.65亿元,主要因为报告期内销售收入确认增加。公司预计四季度确认《风暴舞》等收入,此外,《脱骨香》、《弹痕》、《紫川》等重点剧目储备有望助力公司来年业绩增长。

  3) 游戏业务方面,受到行业整体增速下滑及国内游戏行业相关监管政策不确定等因素的影响,公司上半年的游戏及互联网服务业务同比下滑20.91%至1.68亿元,旗下赞成科技将在继续推进休闲游戏的研发和推广基础上,与运营商开展视频服务相关业务,将游戏业务沉淀流量资源充分释放以推动板块业务增长。

  投资建议:
  公司拥有完整的精品IP 矩阵体系,具备IP 全产业链运营实力,旗下赞成科技的移动休闲游戏板块为公司推动及强化“影游联动”整体战略,是行业中能够持续出品爆款、坚持打造头部精品的内容制作商。预测公司2018-2019年EPS 分别为1.00元、1.14元,对应PE 分别为12X、10X,维持“推荐”的投资评级。

  风险提示:影视剧行业监管政策变动,个别影视剧项目进度不及预期。

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