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政策持续催化光伏新周期即将启动 六股值得关注

  (原标题:政策持续催化 光伏新周期启动)
  政策持续催化光伏新周期启动
  光伏设备领域正在迎来可见的投资布局机会。2019年光伏产业迎来更有利的政策环境,行业去补贴化后的可持续发展逐渐形成趋势。新技术迭代带来行业结构性投资来临,具备核心竞争力、设备研发红利突出的光伏池设备供应商有望脱颖而出,形成一轮持续性的上涨行情。

  重磅利好催化
  1月9日国家发改委发布《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》,明确开展平价上网项目和低价上网试点项目建设,优化平价上网项目和低价上网项目投资环境,促进风电、光伏发电通过电力市场化交易无补贴发展。

  广发证券认为,此次《通知》表明国家尽快推动光伏、风电平价上网的趋势和决心,旨在补贴完全取消后,风电和光伏行业还能健康、有序地发展。近年来,随着国内风电、光伏发电规模扩大和技术快速进步,部分地区已基本具备与燃煤标杆上网电价平价的条件。考虑到目前新能源行业国家层面补贴缺口较大,此次政策给予地方支持政策的权利下放,各地依托自身情况开展建设,也将有效带动全国范围内投资活跃度。随着后续行业政策持续出台,行业长期发展逻辑将不断被理顺。

  进入快速增长期
  2019年开始光伏行业经过调整期后进入景气周期,根据BP发布的数据,2017年全球光伏新增装机容量增速达28%,中国装机容量增速达54%,行业规模扩张拉动电池设备需求。

  根据机构估算,我国光伏风电2019年合计约56GW增量,甚至更多。14个省市2017年电源新增装机总量为71GW,光伏风电装机总量47GW,占比67%;2018年1-11月电源新增装机总量为60GW,光伏风电装机总量35GW,占比59%。假设全年总装机70GW,光伏风电装机渗透率由60%提高至100%,预计每年有28GW传统能源装机需求可被光伏风电替代,假设风光等效利用小时数为传统能源一半,则对应的光伏风电增量需求约为56GW。

  国金证券也认为,光伏行业已在2018年经历了平价上网大规模实现前的最后一轮景气调整,两年内将迎来全球范围内发电侧平价逐步实现后的新一轮快速增长期,龙头公司仍有数倍的成长空间。2019年,行业景气度整体大概率好于2018年,且光伏板块作为市场上为数不多基本不受国内宏观经济影响、且PE估值相对低的板块,横向比较优势突出。

  制造产业链方面,国金证券分析师姚遥强调,未来整体集中度提升、高效化进程提速趋势明确,优势环节中的优势企业将获得超额利润空间,重点看好低成本硅料、高效电池、单晶硅片、光伏玻璃,并关注电池设备国产化。(.证.券.日.报)

  正泰电器:受光伏新政影响小,业绩持续稳健增长
  正泰电器 601877
  研究机构:国联证券 分析师:虞栋 撰写日期:2018-10-30
  业绩持续稳健增长
  前三季度公司营收增长19.92%,净利润增速达41.79%,略超预期。利润的高增长部分来源于光伏电站项目公司转让的投资收益确认,部分来源于低压电器的持续复苏。前三季度综合毛利率为29.77%,较上半年增加0.33个PCT;期间费用率控制良好,同比降低3.31个PCT;经营活动现金流量净额为14.84亿元,同比降低15.64%。

  受光伏新政影响有限
  三季度国内光伏装机量因531新政影响而骤减,同时产业链产品价格下滑较大。正泰电器因主要光伏资产集中于电站环节,因此受新政影响有限。截至2018前三季度公司电站运营规模约1931.62MW,包括集中式电站1012.21MW及分布式电站919.41MW。与上半年相比,公司正不断优化装机结构。我们预计未来公司将加强海外业务的拓展。

  低压业务持续复苏
  上半年公司低压分部营收约78.3亿元,同比增长23%;毛利率约33.13%,同比增加0.92PCT。我们预计三季度公司低压业务增速仍保持较高水平,且因铜、银等原材料价格的下行,毛利率环比仍提升。在销售上,国内市场致力于网络建设与渠道重构,区域培育与深度分销均衡发展;海外市场渠道和项目并举,稳步提升品牌竞争力。在生产上,大力推进小型断路器、交流接触器两个数字化车间建设完成,智能制造能力持续提升。我们看好公司低压业务的持续稳健增长。

  维持“推荐”评级
  我们预计公司2018~2020年将实现营业收入287.10/339.98/389.33亿元,实现净利润36.83/44.35/51.82亿元,EPS为1.71/2.06/2.41,对应PE分别为13/11/9倍。考虑到公司低压电器业务稳健发展,光伏业务受新政影响有限,我们看好公司中长期的发展前景,维持“推荐”评级。

  风险提示
  1.宏观经济增速下行风险; 2.新能源政策风险; 3.原材料价格上行风险。

  通威股份:龙头地位稳固,回购有利公司健康发展
  通威股份 600438
  研究机构:联讯证券 分析师:韩晨,夏春秋 撰写日期:2018-10-30
  事件:公司发布2018年三季报,业绩符合预期 公司2018年1-9月实现营收213.87亿元,同比增长9.04%,实现归母净利润16.60亿元,同比增长8.59%,实现扣非归母净利润15.68亿元,同比增长5.74%。

  业绩总体平稳,“5.31”新政拖累光伏板块业绩 Q3公司实现营收89.26亿元,归母净利润7.38亿元,扣非归母净利润6.78亿元,同比持平。“531”新政后光伏产业链价格出现大幅回落,使得公司光伏板块业务受到一定影响。公司农牧板块和发电业务持续贡献稳定收入,加之硅料和电池片产能提升,产品价格下降的风险得到了有效消化,公司低成本优势愈发明显。总体来看,公司业绩保持平稳,基本符合预期。

  多晶硅料产能扩张进展顺利 目前公司多晶硅产能已达2万吨,包头一期项目将于月底投产,项目达产后超过70%的产品能满足P型单晶和N型单晶的需要,生产成本将降至4万元/吨以下,实际产能将超过3万吨/年。同时,公司乐山年产5万吨的高纯晶硅项目一期2.5万吨即将竣工,预计将于2018年12月投产,达产后实际产能也将超过3万吨/年,届时公司高纯晶硅的实际产能将达到8万吨/年。

  回购彰显公司对未来发展的信心 公司计划以自有资金回购公司股份用于后续股权激励计划或员工持股计划的股份来源。回购资金总额不低于人民币2亿元,不超过人民币10亿元,回购价格上限不超过7.00元/股。具体回购价格根据公司二级市场股票价格、公司资金状况确定。本次回购充分体现公司对未来发展的信心以及对公司自身价值的认可,同时进一步完善了长效激励机制,有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益紧密结合在一起,将促进公司的长期可持续发展。

  投资建议
  预计2018-2020 年营收分别为300.7亿元、364.9亿元和431.6亿元;归母净利润分别为23.11亿元、29.45亿元和35.22亿元,EPS 分别为为0.6元、0.76元和0.91元,对应PE 为9.93X、7.79X和6.51X,维持“增持”评级。

  风险提示
  国内光伏政策不确定性风险,电池片竞争加剧的风险,硅料价格降低的风险

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