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铁路建设补短板加速 中西部占近七成 6股受鼓舞

  (原标题:铁路建设补短板加速 中西部占近七成)
  铁路建设补短板加速 中西部占近七成 6股受鼓舞
  今年以来,铁路建设“补短板”势猛。数据显示,1月至8月全国铁路完成投资4612亿元,新线开通960公里。其中,中西部地区累积完成铁路基建投资2310亿元,占全国铁路基建投资的68.1%。2018年中西部地区计划安排新开工项目16项,其中12个项目已批复可研。

  近年来我国铁路发展迅速,一直是基建投资扩张主要着力点, 2014年至2017年,全国铁路每年完成固定资产投资均超过8000亿元,2018年计划完成投资7320亿元。

  中国铁路总公司有关部门负责人介绍,铁路总公司以在建和年内投产项目为重点,目前今年计划新开工项目已批复23个,投资规模4033亿元;加快推进在建重点项目,全国铁路开通新线960公里,其中高铁911公里,渝贵、江湛、昆楚大等重点工程项目顺利开通运营;积极推进铁水联运和港口集疏运体系建设。1月至8月,全国铁路完成投资4612亿元,为年度计划的63%,完成进度同比提高6.2个百分点,其中国家铁路完成4385亿元。

  但值得注意的是,目前我国中西部地区铁路建设仍存在明显短板,区域铁路网密度与经济发达地区差异较大;同时对标全球铁路建设数据,我国中西部甚至经济发达的东部地区人均铁路网密度仍处于较低或一般状态,后续仍有较大的提升空间。

  根据国务院批准的《中长期铁路网规划》,上半年国家发改委下达了中西部铁路2018年第二批中央预算内投资,重点支持对促进区域经济社会协调发展具有重要意义的一批铁路建设项目。(.上.证)
  大秦铁路:受外部影响8月运量小幅下滑,全年运量继续上行
  大秦铁路 601006
  研究机构:申万宏源 分析师:王立平 撰写日期:2018-09-12
  新闻/公告:公司公布8月份生产经营数据,8月份大秦线完成货物运输量3748万吨,同比减少2.47%,日均发运量120.9万吨,日均开行重车84.2列,其中日均开行2万吨列车58.7列。同时上半年累计发运量高达30166万吨,同比增长5.92%。

  受隧道维修影响,8月运量有所下降,但需求依旧旺盛,月末运量回升。8月大秦运量有所下滑,从同比口径看,8月份运量3748万吨,较去年同期3843万吨较少2.47%;从环比口径看,8月份日均发运量120.9万吨,较7月份日均量125.3万吨环比下滑3.5%。8月运量下滑主要受外部环境影响,7月底至8月上旬,大秦线下庄至茶坞间摩天岭隧道受水害影响,部分路段限速,影响每日运量10-20万吨。从秦皇岛港及曹妃甸港港口铁路调入量来看,自8月上旬隧道维修结束以后,中下旬运量开始回升,8月末日运量应该已恢复至5、6月份高位。同时从秦皇岛港、曹妃甸港库存看,7月底以来随着隧道维修影响大秦运量,港口库存持续下降,秦皇岛港、曹妃甸港分别降至600万吨以下、480万吨以下,8月下旬大秦运量恢复高位后库存才维 稳回升,充分体现需求还是旺盛的。七八月份为传统水害多发季节,受外部环境影响日均运量偶发性下滑为正常现象,同时水害结束后大秦运量回升,再次验证大秦运输需求旺盛的大逻辑不变。

  机车采购开始招标,“公转铁”运力开始落实,煤炭供给侧改革叠加“公转铁”政策,未来大秦业绩高位稳健。近期铁路总公司连续发出招标信息,涉及9600KW大功率电力机车188台,C80B运煤车4602辆,“公转铁”政策涉及的第一批机车采购开始落实。长期看,大秦线运输需求将持续旺盛,“公转铁”带动煤炭运输结构改革,17年“三西”地区产煤22亿吨左右,四条既有铁路线外运8亿吨,“公转铁”带来的铁路运输需求空间巨大;另外煤炭供给侧改革持续进行,煤源地继续向“三西”地区集中,西煤东运整体需求持续增长。此外,朔黄、瓦日、蒙冀等线路对大秦分流有限,因此长期看,大秦线运量将持续维持高位稳健。

  维持盈利预测,维持“买入”评级。我们维持盈利预测,预计18-20年归母净利润分别为142.65亿元、150.15亿元、156.97亿元,对应现股价PE分别为9倍、8倍、8倍。前期受市场情绪影响,公司股价非理性回调,在当前市场环境下,公司股息率高达5.9%,低估值高股息,极具资产配置价值,再次强调“买入”评级。

  风险提示:西煤东运需求走弱。
  广深铁路:主业稳前行,铁改新篇章
  广深铁路 601333
  研究机构:长江证券 分析师:韩轶超,于灯灯 撰写日期:2018-07-25
  广深铁路:铁路客运标的,主业稳步前行。

  广深铁路主营铁路客运业务,包括长途旅客列车、城际列车和直通车等,核心经营线路为深圳—广州—坪石。近年来,由于行业性工资上调、动车组进入检修周期等因素,公司成本压力显著,盈利情况不佳,毛利率逐年走低。

  铁路行业:市场化属性渐强,改革红利逐步释放。

  我国铁路公益属性较强。近几年,受国内宏观经济影响,中铁总盈利持续下滑,仅能勉强维持盈亏平衡。但是,中铁总依然维持较大的基建投资规模,叠加还本付息支出剧增,财务压力较大。基于此,自中铁总换届以来,铁路行业市场化改革加速推进。往后看,我们认为,铁路改革的红利有望持续释放,对铁路上市公司带来积极影响。

  普客提价渐行渐近,运价改革核心受益。

  铁路普客票价自1995年以来一直执行至今、未有调整,严重滞后于CPI涨幅。虽然铁路普客公益属性较强,但是通过追溯历史可以发现,在成本压力积累到一定程度后,铁路普客还是会通过上调运价来抵消成本压力。考虑到1995-2017年国内CPI累计上涨幅度已经基本接近前2次普客调价时的累计上涨幅度,普客提价的临界点或许已然逼近。广深铁路长途车业务属于普通旅客列车,有望直接受益于普客运价提升,利润弹性充足。

  土地开发打响第一枪,公司价值重估可期。

  中铁总换届之后,铁路土地开发节奏明显加快,铁路土地资源已经进入实质变现期,后续有望常态化。广深铁路核心线路位居一二线城市,铁路土地升值空间较大。2018年4月,公司公告拟交储广州东石牌旧货场土地3.71万平方米,预计增加公司净利润超过5.05亿元。同时,根据公司招股说明书披露,公司共使用土地约1181万平方米,本次拟交储开发土地仅占总量的0.3%左右,后续可开发土地依然较多,将持续增厚公司盈利。

  投资建议:安全边际提升,盈利弹性待现。

  目前广深铁路PB估值接近1倍,安全边际相对较高。公司是铁路改革最为受益标的,若后续普客提价落地以及土地资源持续开发,公司盈利有望显著增厚。此外,后续铁路资产证券化的推进,也有利于促进行业市场化和透明化。不考虑铁改影响,预计公司2018-2020年的EPS为0.18元、0.22元和0.26元,对应PE为25、20和16倍,维持“买入”评级。

  风险提示:
  1.成本压力大幅增加;
  2.铁路改革推进不及预期。
  中国铁建:业绩亮眼订单充沛,有望受益于基建补短板
  中国铁建 601186
  研究机构:国信证券 分析师:周松 撰写日期:2018-09-05
  主业稳健,海外订单高增长
  年上半年公司实现营业收入3089.81亿,同比增长6.93%;归属于上市公司股东的净利润80.09亿,同比增长22.78%,业绩略超预期。主营业务工程承包增长稳健,完成营收2671.85亿,同比增长5.78%,占总营收比重为86.47%;房地产、勘察设计、工业制造等其他业务收入占比在逐步提升,业务结构进一步优化。公司新签订单6090.29亿,同比增长10.39%,其中海外业务新签订单688.51 亿元,同比增长52.74%。目前公司在手的未完成合同达26132.05 亿,是2017年营业收入的3.84倍,订单充足业绩有保障。

  净利率提升,负债水平持续改善
  公司2018年上半年毛利率为9.70%,同比提升0.86pct;净利率为2.88%,同比提升0.49pct。毛利率提升主要是因为毛利率较高的设计、房地产等业务占比上升。期间费用率下降1.42pct至3.88%,其中管理费用率下降1.64pct至2.56%,财务费用率上升0.22pct至0.68%;销售费用率为0.64%,与去年同期持平。资产负债率为77.76%,相对年初下降0.5pct;速动比率为0.93倍,相比年初提升30.99%。公司通过降杠杆清存货,有效提升了偿债能力。 净利润增长提速
  公司去年Q3、Q4和今年Q1、Q2分别完成营收1714.24亿、2205.97亿、1316.49亿、1773.32亿,分别同比增长9.08%、7.38%、6.97%、6.89%;实现净利润40.06亿、55.28亿、34.22亿、45.87亿,分别同比增长21.34%、13.37%、18.86%和25.87%。Q2净利润增长有所提速。

  可续期公司债顺利发行,基建巨头受益基建补短板
  公司上半年成功发行了三期可续期公司债券,总共募集资金70亿元,目前2016年获批的该项债券额度已经全部发行完毕。近期国常会和中央政治局会议定调基建补短板后,货币政策逐渐宽松,融资环境有望改善,公司将直接受益基建补短板下的投资回暖和流动性释放,预计未来订单和业绩将会持续回升。

  盈利预测与投资建议:预计公司18-20年EPS为1.37/1.53/1.65元,对应PE分别为7.6/6.8/6.3倍。维持“买入”评级。

  风险提示:应收账款坏账,基建投资增速放缓等。

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