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南北方“联袂”水泥将错峰生产 六股有掘金机会

  (原标题:南北方“联袂”水泥错峰生产 行业利润创历史最佳)
  南北方“联袂”水泥错峰生产
  北方供暖季即将到来,近期国内多省份陆续公布了将对水泥企业实施错峰生产的通知,水泥价格已启动上行。

  记者了解到,由于今年多个南方省份也加入错峰行业,目前江浙地区水泥价格最高已逼近600元/吨,企业毛利率处于较高水平。行业分析人士称,由于今年限产力度较强,全年水泥价格处于较高位置,行业年均吨利润或创出历史最佳。

  错峰生产临近
  近日,内蒙古自治区经信委和环保厅发布了《关于2018-2019年度采暖季水泥企业错峰生产的通知》,要求自治区境内所有水泥熟料生产线进行错峰生产。呼伦 贝尔市、兴安盟、通辽市、赤峰市四盟市的水泥熟料生产企业原则上从2018年11月15日至2019年4月15日全面实行错峰生产,其他地区水泥熟料生产企业原则上自2018年11月15日至2019年3月15日全面实行错峰生产。

  近期发布的《关于黑龙江省2018-2019年度水泥错峰生产工作的通知》也要求,自2018年10月20日至2019年4月20日,全省境内所有水泥熟料生产企业全面实行错峰生产。

  “北方地区水泥行业冬季错峰生产已成常态,但今年安徽、江苏等南方省份今年也开始实施错峰生产,冬季停产时间接近一半,对当地供应情况影响较大。”卓创水泥分析师王琦接受记者采访时称。

  据悉,近期安徽省水泥协会已对外披露,将于2018年11月1日至2019年2月份实行水泥错峰生产。而《安徽省打赢蓝天保卫战三年行动计划实施方案》也提出,推动实施一批水泥、平板玻璃、焦化、化工等重污染企业搬迁工程;严禁新增水泥等产能,严格执行水泥等行业产能置换实施办法。加大秋冬季工业企业生产调控力度,制定错峰生产方案,实施差别化管理。要将错峰生产方案细化到企业生产线、工序和设备,载入排污许可证。

  南北价格分化
  受错峰生产预期影响,近两个月来,国内水泥行业供应紧张的情况已经逐步显现,价格呈现快速上涨势头。

  “目前南方地区价格普遍较高,江浙沪水泥厂报价已在500元/吨以上,浙江均价甚至达到590元/吨。目前刚进入11月中旬,价格还有望持续上涨。而去年全年最高价不过600元/吨,今年很快或将突破这个关键价位。”王琦称,目前国内水泥价格都出现上行态势,但北方因为错峰生产一直是惯例,虽然价格也会推涨,但是涨价幅度落实比南方差很多,现在南北地区水泥价格每吨能差100元到200元左右。

  他表示,不同于北方冬季受气温影响多处停工,南方冬季依然是水泥需求旺季,当地具备施工条件,雨水减少,所以直到春节前,需求都会一直维持。今年南方多省开始错峰生产,势必将加剧供不应求的情况。目前两广水泥均价在每吨410元~460元,福建报价在450元/吨,而江浙都在每吨550元~600元左右。近两个月南方地区水泥价格累计已上涨超过100元/吨,每次调价幅度都在30元~50元/吨。但目前北方地区最高的价格也就400多元/吨,京津冀地区价格相对高一些,内蒙等地受需求连年下滑影响,价格较低。

  数字水泥网数据也显示,11月初长三角地区水泥和熟料价格大幅上调50元/吨,主因是旺季企业被迫停产,打破市场供需平衡。11月安徽广德地区5条生产线将停产1个月,浙江长兴10条生产线各停10天,预计月度减少熟料供应110万吨。10月31日,江苏某大型水泥企业6条熟料生产线因环保督察组检查,临时被迫停产,复产时间尚不确定。

  因正值市场需求旺季,突发强制性限产或将导致本就略显供应紧张的市场出现严重短缺,各企业纷纷提高水泥和熟料价格。10月31日,长三角沿江熟料价格大幅上调50元/吨,出厂价520元/吨,超过去年底高点。

  迎来超高盈利期
  水泥价格今年持续处于相对高位,使得行业企业或迎来超高盈利。

  “目前华东地区水泥企业的盈利能力较高,龙头毛利率能达到50%以上,不过北方地区情况相对差一些,内蒙有些企业甚至还在亏损。”王琦称,今年因供给端收缩严重,水泥全年价格整体较高。今年水泥全行业吨利润在60元到70元左右,是历史上最好的一年。全行业年利润或超过1000亿元。

  他表示,今年虽然国内基建投资增速比较低,房地产行业今年前三季度建安支出也比去年下降,导致水泥需求整体下滑。不过,从2015年开始,全国水泥需求基本固定,波动幅度不大。今年冬季错峰生产对供给端收缩严重,力度比往年大。水泥总体虽还是产能过剩,但企业在供给端的溢价能力比往年提升,目前库存处于中低位甚至零库存。

  水泥行业今年较高的景气度,从相关上市公司的三季报可一览无余。

  数据显示,21家水泥行业上市公司中,17家今年前三季度净利润同比实现增长,其中14家同比增长超过100%。新疆地区水泥行业龙头青松建化今年前三季度实现净利润4.52亿元,同比增长高达185倍。四川金顶前三季度净利润同比增长率也达到55倍。

  福建水泥今年前三季度营业收入同比增长70.41%,净利润同比增长501.2%。对此公司表示,期内营业增长主要是商品销量增加及售价上涨所致。营业利润较上年同期增加主要是水泥主业收入增幅远高于成本、费用增幅,盈利同比大幅增加,及结算漳州厂地块、房屋被征收的补偿收益所致。

  华新水泥三季报中则表示,受益于国家大力推进供给侧结构性改革,行业去产量、去产能,供求关系改善,公司主营产品水泥和熟料价格较上年同期有较大幅度上涨,加之公司运营管理进一步改善,预计2018年度公司实现的归母净利润同比增幅将在130%以上。(证券时报)
  华新水泥:持续看好公司水泥均价弹性
  华新水泥 600801
  研究机构:西南证券 分析师:余尊宝 撰写日期:2018-10-29
  事件:公司发布2018 年三季报,1-9 月实现营业收入190.4 亿元,同比增长32.7%;实现归母净利润34.1 亿元,同比增长225%;经营活动产生的现金流量净额为51.5 亿元,同比增长157.4%;基本每股收益2.28 元。

  2018 前三季度业绩符合预期,水泥销售均价提升是主因,全年业绩预计超50 亿。2018 中报超市场预期,三季度淡季不淡,市场普遍提高了公司三季度业绩预期,从单三季业绩看,营收和归母净利润同比增速分别为44%和318%,期间费用率12%与二季度持平。毛利率方面,受华中、西南水泥均价上涨较多, 毛利率在淡季保持在39%的高位。综合公司所在业务区域供需情况,四季度仍将处于紧平衡状态,2018 全年业绩预计超50 亿元。 2018上半年华中和西南地区基建投资增速整体不弱,2018三季度西南保持快速增长。公司是华中、西南地区水泥龙头,下半年或将持续受益地区基建拉动:2018上半年,华中、西南地区基建投资增速较快,湖北、湖南、重庆、四川、贵州、云南和西藏基建投资增速分别为10.3%、10.5%、5.3%、10.6%、17.4%、11%和19.5%,以水泥熟料产量看,湖北和湖北小幅降1.6%,西南大幅上升5.6%。三季度,西南地区累计水泥产量3.2亿吨,全国占比20%,同比增速7%,保持了快速增长势头。

  长期看,华中和西南地区水泥均价向上空间大,公司业绩弹性足。华中和西南地区由于整体需求和错峰限产强度弱于华东和华南地区,水泥价格长期低于华东和华南地区,水泥未来均价向上空间大:一是环保错峰的执行力度在提升, 水泥企业的市场行为更加注重长期利益,从错峰情况看,2017年错峰力度和实施到位情况最好的是华北和华东地区,西南地区除了四川错峰力度较强外,其它地区错峰力度均有改善空间。二是华中和西南地区基础设施相对薄弱,地区基建投资有望进一步拉动水泥需求,另外,扶贫攻坚作为“十三五”三大目标之一,云南和贵州是我国精准脱贫的主要地区,对水泥的需求将形成增量。

  盈利预测与评级:预计公司2018-2020 年EPS 分别为3.37 元、4.03 元、4.48 元,未来三年归母净利润将保持48%的复合增长率,维持“买入”评级。

  风险提示:(1)水泥行业错峰限产不及预期;(2)华中和西南地区基建投资增速大幅下滑的风险。
  旗滨集团:行业景气仍处高位,关注供给收缩进程
  旗滨集团 601636
  研究机构:国联证券 分析师:孙会东 撰写日期:2018-10-17
  事件:
  公司发布三季度报告,前三季度营收60.62亿元,同比增长10.36%;归属净利润9.59亿元,同比增长16.27%。基本EPS 0.36元,同比增加0.04元。

  投资要点:
  成本持稳售价略降,毛利率小幅下行
  上半年,公司长兴一线、漳州一线和醴陵五线相继冷修复产,公司产能释放增加销售规模,公司销量同比提升;从销售均价来看,三季度传统淡季削弱市场竞争格局,公司均价环比小幅下行。成本端表现持稳,受益价格上涨,公司前三季度营收60.62亿元,同比增长10.36%;毛利率28.3%,较上半年小幅下行3个百分点。

  拓展业务增加销售费用,期间费率小幅下行
  公司布局节能玻璃新业务和马来西亚新市场增加销售开支,随着绍兴、惠州和马来西亚节能项目逐步投产,前三季度销售费用同比增加2.55倍,销售费率提升至1.25%。总体来看,前三季度销售费用同比增长4.92%;玻璃价格上涨摊薄期间费率,期间费用率同比下滑0.6个百分点至12.26%。

  关注四季度秋冬季限产和华东、华南地产赶工需求
  秋冬季京津冀大气污染攻坚差异化政策落地,关注环保压力下的区域停产进程。四季度,华东和华南地区作为传统施工旺季;考虑到地产投资端增速不减,信用收紧下地产商周转速度有望加快,四季度赶工预期下玻璃需求有望具备支撑,支撑玻璃价格稳中向好。

  推荐逻辑:行业高景气下,公司高股息率具备投资价值,4.5亿现金回购股份彰显公司发展信心。基于对玻璃均价小幅调整,预测公司2018-2020年净利润12.32、14.07和14.61亿元,继续给予“推荐”评级。

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