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利好提振环保板块有望站上风口 六股受关注

  (原标题:利好提振 环保板块有望站上风口)
  利好提振环保板块有望站上风口
  在政策利好催化下,15日环保板块逆市爆发,东方园林、铁汉生态、三聚环保等涨幅明显。分析指出,经过2018年的持续调整,环保板块估值已跌至历史谷底。从已披露年报预告看,子行业间业绩分化明显,在我国环保产业集约化发展加速的背景下,保持较高景气度的细分领域已具备中期介入机遇。

  政策利好释放
  近日,《关于加强金融服务民营企业的若干意见》(简称《意见》)印发。市场普遍认为,《意见》发布有望大幅改善民营企业融资环境,带动环保行业公司业绩与估值的双重提升。

  东吴证券环保行业分析师袁理表示,环保行业的痛点及压制估值的核心在于“融资贵”、“融资难”,随着本次《意见》的出台,将有利于大幅改善民营企业的融资环境,从而推动环保企业的订单落地进度,加快落地节奏,带来业绩释放。

  同时,据中国环境保护产业协会最新预测,实施污染防治攻坚战七大标志性战役和土壤污染治理环保投资总需求将达到4.3万亿元,投资直接用于购买环保产业的产品和服务约1.7万亿元,间接带动环保产业增加值约4000亿元。

  “2018年前三季度我国环保产业营业收入1.06万亿元,同比增长17.7%,依旧保持较高增速。”国海证券行业研究指出,当前我国生态环境依然存在短板,环境治理将成为具有正外部性的基建补短板优质需求,环保产业投资为刚需,未来增长空间广阔。

  此外,据上海证券统计,从环保板块已披露的业绩预告来看,生态园林子板块中较多公司出现亏损,运营资产为主的固废类企业经营依旧稳健,环境监测受市场放量因素,业绩较好,净利润增速较高,景气度较高。

  估值水平有望提升
  近期A股整体风险偏好提升,板块间轮动显著。在此背景下,环保板块机会如何?有哪些品种值得关注?

  袁理表示,长期寻找行业持续增长、商业模式可行、现金流内生或融资能力强的标的。

  国联证券指出,环保板块接连迎来融资、基建、财政等多方面政策支持。污染防治有望成为PPP财政支出的重点支持领域之一,有利于提升整个环保板块估值水平,建议积极关注板块后市表现。

  国信证券表示,环保行业正处在业绩、估值和预期的三重低点,在2018年行业的数个风险释放后,当前已无可见的大风险点。环保项目规范化后,质地优良的运营项目占主体,银行更愿意放款,而环保企业盈利和回款均将改善,尤其是那些质地优良、现金流良好的运营类环保股将重新走入市场风口。

  国盛证券认为,中小锅炉的淘汰进程将加快,到2021年燃煤集中供暖改造投资886亿元、年运营收入2400亿元,集中供热市场也将随着环保督查加快释放,建议关注在手项目多、盈利能力强、管理经验丰富的清洁能源龙头。(中国证券报)
  龙净环保:大气治理需求大,领军者望受益
  龙净环保 600388
  研究机构:国盛证券 分析师:杨心成 撰写日期:2019-01-09
  督查倒逼需求,非电治理空间大。持续的雾霾天气下,国家针对非电行业特别是钢铁水泥提出更严格排放标准(限值直降五倍)。从去年的钢铁行业排放标准,到京津冀蓝天行动,到各地方自定的行业标准,更为严格的排放标准开辟出非电行业大气治理市场。而环保督查则加快非电大气治理进度,钢铁水泥企业经过供给侧改革后,盈利能力好转增强治污动力,非电市场快速释放,我们预计非电大气治理约1922亿市场空间。此外,火电改造虽进入尾声,但预计超低排放改造仍有约657亿元空间,整个大气治理需求广阔。

  技术优势大,市场份额望领先。龙净环保是大气环保装备领军企业,公司针对非电大气治理研发的“干式超净+”技术拥有排放低、投资小(是活性焦法的一半)、运营成本低(比活性焦法低约45%)、占地小等优势,有望帮助龙净获取更高的市场份额(预计当前市场份额20%左右)。截至2018年前三季度,公司共获取新订单102亿元,较去年同期增长30.8%,其中新增非电69亿,非电订单首次赶超火电,未来依靠非电大气治理市场的快速释放,公司订单值得期待。

  经营稳健,现金流好。公司近年来营收稳健,盈利能力稳中有升。公司订单模式EPC为主,下游客户大多是火电企业、大型工业企业,客户资质好、付款能力强,经营性现金流充足,有息负债率低。

  阳光控股入主增长保有后劲。阳光控股集团2017年入股龙净环保,目前累计持股25%,2018年10月阳光控股董事长何媚女士担任公司董事长。阳光集团实力雄厚,2017年总资产2474亿元,是一家集环保、教育、地产、金融、物产、资本六大产业集团为一体的大型投资控股公司。阳光控股入主后为公司规划进军水污染治理、固废治理、土壤修复、智慧环保、VOC等环保领域,未来龙净有望借助股东丰富的资源,不断开拓新订单和新业务。

  投资建议:非电排放标准趋严,大气攻坚战督查倒逼,工业企业的盈利好转,以上共同推动非电市场加速释放。龙净环保技术领先,订单望不断超预期。此外,公司新股东阳光控股实力雄厚,龙净未来的产业整合值得期待。预计公司2018-2020年EPS分别为0.78/0.98/1.22元,对应PE为13/10/8X,我们给予公司2019年15倍P/E,对应目标价14.7元,给予“买入”评级。

  风险提示:非电政策执行不达预期、市场释放进度不达预期、新业务拓展不确定性、测算可能存在误差。
  国祯环保:麦王环境订单再下一城,再融资为饱满订单释放保驾护航
  国祯环保 300388
  研究机构:东吴证券 分析师:袁理,刘博 撰写日期:2018-12-07
  事件:公司公告,控股子公司麦王环境收到TEDATPCO美国公司的中标意向函,麦王环境的全资子公司MET将成为项目总包方,参与TEDATPCO美国公司的工程项目,项目总金额为1.12亿人民币。

  收购麦王切入工业废水和油泥领域,技术和研发是其核心竞争力:2015年8月,公司以自有资金3.69亿收购麦王环境72.31%的股权,切入工业废水和油泥处理领域。麦王环境成立于1997年,起源于美国加州,被收购前控股股东为美国麦王环保能源集团,公司最初从代理美国产品开始,在中国经历了十几年的耕耘和发展,目前已发展成为具有设计咨询、设备供应、工艺集成、工程总包、设施运营和投融资等能力的综合环境服务公司,并拥有环境工程专项设计资质、环境设施运营资质、环保工程专业承包资质。

  客户群体集中于大型工业企业:麦王环境主营业务包括工业污水处理、供水及纯水系统、回用水及零排放系统、污泥处理、油再生及油泥处理,主要盈利模式包括工程设计和总包、环保节能产品销售、环保设施运营管理、BOO和BOT项目等,服务于煤化工、石油化工、钢铁、食品饮料、汽车、制药等行业,主要客户包括中石油、中石化、可口可乐、中煤集团等大型上市公司和海内外知名企业。

  技术和研发是核心竞争力:麦王环境拥有零排放技术、难降解废水处理技术、一体化生物反应器、油泥无害化处理技术、高效厌氧装置以及涡凹气浮、序进气浮技术等。公司为工业污水零排放首席供应商,全方位解决客户从污水、回用水、浓盐水、零排放全流程的综合解决方案,在煤化工石油化工钢铁行业公司的技术位于前列。其中“CAF涡凹气浮系统”(麦王注册商标产品),是世界独创的专利水处理设备,也是美国商务部和环保局的出口推荐技术。MSAF序进气浮是一种涡凹与溶气气浮技术相结合的废水高负荷精处理一体化浮选设备。

  TEDATPCO大单落地意义显著,占比上半年工业板块收入为90%:根据公司公告,此次中标的项目合同属于管道安装施工分包,其主要包括TEDATPCO主车间CTP区域以及其它主体设备区域液压管线的安装,MET(麦王环境全资子公司)作为合同的总承包方,将在施工公司的配合下,完成液压管线的安装施工,该管线安装是主车间设备区域的重点管线,属于MET在执行合同RM2的配套,该项目的实施将整合主车间施工区域以及进度,并为TEDATPCO业主节省管理成本。该项目总额为1.12亿,占比2018年上半年工业板块收入(1.25亿)的89.60%(由于目前该项目尚未签订正式合同,最终合同额还未确定),此次签约后项目示范效应彰显,预计后续会有更多工业项目落地。盈利预测与投资评级:预计公司2018-2020年EPS分别为0.59、0.83、元,对应PE分比为15、11、8倍,维持“买入”评级。

  风险提示:在手水厂建设进度不达预期、工程项目建设进度不达预期。

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