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政策利好基建行业景气度回升 六股值得关注

  (原标题:政策提升板块估值修复预期 20只基建绩优股吸金6.26亿元)
  政策提升板块估值修复预期 20只基建绩优股吸金6.26亿元
  8月14日,财政部发布《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》,要求加快地方政府专项债券发行和使用进度,更好地发挥专项债券对稳投资、扩内需、补短板的作用。

  ?对此,市场人士普遍认为,加快专项债的发行,基础设施乃至整体固定资产的投资增速有望大幅提升,预计今年下半年基建投资开始加快,基建投资提速将带动基建企业及后周期的企业订单加速释放,进而带动相关公司的业绩增长,或提升板块估值中枢,龙头公司业绩受行业景气度回升更具弹性值得期待。

  事实上,基建行业上市公司盈利获得进一步改善,成为场内主流资金布局的重要原因。数据统计发现,截至8月15日,已有25家基建行业上市公司披露2018年中报业绩,22家公司报告期内净利润实现同比增长,占比近九成。其中,鼎汉技术、东方新星、全筑股份和华建集团等4家公司2018年上半年净利润同比增长均在100%以上,显示出较强的盈利能力。

  除此之外,还有95家公司也披露2018年中报业绩预告,业绩预喜公司达到73家,占比76.84%。其中,围海股份、轴研科技、精准信息、天业通联、名家汇、时代新材、深桑达A、高盟新材、康尼机电、东方铁塔、精工钢构、东南网架和杭州园林等13家公司均预计2018年上半年净利润同比翻番,高成性尤为凸显。

  估值方面,上述中报业绩实现或有望实现同比增长的95只个股中,截至8月15日收盘,有25只个股最新动态市盈率低于20倍,浙江交科、天广中茂、北方国际、中工国际、中材国际、金螳螂、广田集团、铁汉生态和文科园林等9只个股最新动态市盈率不足15倍,具有较强的估值修复预期值得关注。

  在业绩改善+低估值双重优势的支撑下,基建板块绩优股近期成为场内主流资金布局的重点目标,月内有20只中报预喜股备受大单资金的青睐,合计吸金6.26亿元。具体来看,美尚生态、名雕股份、东方新星、苏交科、达安股份、江河集团、金螳螂、宝鹰股份和建艺集团等9只个股月内累计大单资金净流入均超1000万元,另外,亚泰国际、中装建设、杭州园林、博信股份、轴研科技、鸿路钢构、深桑达A、东南网架、元成股份、永福股份、东方雨虹等个股月内也获得大单资金抢筹。

  对于板块的未来发展趋势,中信建投证券表示,随着利好基建政策不断出台,今年上半年,基建板块因“去杠杆”导致信用趋紧、偿债压力提升的融资环境正持续获得边际改善,市场紧张情绪逐渐缓解。展望下半年,随着本轮政策调整的逐步落实深入,基建融资问题有望获得改善,同时各地政府发展经济和对基础设施的建设需求依旧强烈,因此本轮基建复苏将有望在较长时期内维持较强力度,并将显著提振建筑企业下半年的订单、收入与业绩增长势头。建议关注细分领域龙头标的:四川路桥、中设集团、中国中冶和上海建工等。(.证.券.日.报)
  四川路桥:西部基建龙头,订单充沛迎拐点,多元布局谋发展
  四川路桥 600039
  研究机构:国信证券 分析师:周松 撰写日期:2018-08-08
  西部基建龙头,资质最高
  公司是西部地区最大的路桥工程承包商,核心业务是公路、桥梁等交通基础设施领域的工程承包和施工。公司拥有公路工程施工总承包特级资质,为全国为数不多、四川省唯一一家拥有该特级资质的企业。2017年实现营业收入327.63亿,YOY+8.8%,实现归母净利润10.64亿,YOY+1.9%,近三年净利润稳定在10亿左右。公司工程施工业务占比已从2013年的95%下降到了2017年的约76%,业务更加多元化。公司控股股东为四川铁投集团,持股43.94%,实际控制人为四川省国资委。

  西南地区基建空间大,路桥产业链有望持续景气
  云贵川等西南省份2018年上半年的固定资产投资增速分别为11.0%、11.0%、17.4%,远高于全国6.0%的增速,西南地区城市化率均低于51%(全国为58.5%),未来基建空间依旧广阔。2018年7月以来,政策转向宽松,在专项债加速落地、乡村振兴战略、规范类PPP项目正常发展的推动下,基建投资增速有望企稳回升,预计全年增速在10%以上。路桥产业链在“交通扶贫”和“审批权下放”的推动下,有望持续景气。

  控股股东实力雄厚,订单充沛业绩无虞
  公司控股股东四川铁投集团拥有雄厚的资金实力和丰富的资源优势,能助力公司不断签订公路、铁路等基建领域的订单。2017年,公司新签订单474.52亿,YOY+138.7%,达到历史最好水平;2018上半年继续保持高增长,新签订单430亿,YOY+106.4%。预计在手订单余额超623亿,收入保障比超过2倍。

  布局多元业务,转型提速
  公司BOT融资模式盈利能力强,已经在10个BOT项目上投资超66亿元,有望持续为公司贡献良好的利润。巴郎河等6个水电项目业绩稳健。跟随集团出海,海外市场有望加速突破。新布局的锂电池项目前景广阔;矿产资源储备充足,非洲阿斯马拉铜金多金属矿顺利推进,产能有望逐步释放。

  盈利预测及建议
  预计公司18-20年EPS为0.37/0.45/0.53元,对应PE分别为10.0/8.2/7.0倍。给予18年14-16倍PE,合理估值区间5.18-5.92元,给予“买入”评级。
  中设集团:积极探索EPC、PPP业务模式,全国化布局加速
  中设集团 603018
  研究机构:申万宏源 分析师:李峙屹 撰写日期:2018-08-14
  公司2018年上半年净利润同比增长39.0%,高于我们的预期(30%)。公司上半年实现营业收入17.0亿元,同比增长68.0%;实现归属于上市公司股东净利润1.68亿元,同比增长39.0%。其中2018Q2实现营业收入11.2亿元,同比增长96.8%;实现归属于上市公司股东净利润1.08亿元,同比增长51.4%。报告期内EPC业务扩张占比提高,成本增加幅度较大导致净利润增速低于营业收入增速。

  分业务来看,勘察设计业务实现营业收入13.1亿元,同比增长40.1%;其他业务(包含EPC、施工等)实现营业收入3.9亿元,同比增长302.8%。上半年公司重要控股公司江苏纬信实现营业收入1.24亿元(同比+61.4%),实现净利润0.12亿元(同比+11.7%);宁夏公路院实现营业收入0.62亿元(同比-23.3%),实现净利润955万元(同比-51.1%);扬州设计院实现营业收入0.59亿元(同比+52.0%),实现净利润0.11亿元(同比+88.6%)。

  EPC业务占比提升致使毛利率同比下滑7.71个百分点,净利率同比下滑2.01个百分点。2018年上半年公司综合毛利率为28.2%,同比下降7.71个百分点,由于EPC业务扩张占比提高以及期间费用所产生的节约效应,净利率同比下滑2.01个百分点。期间费用率同比大幅下降4.62个百分点至13.0%,其中销售费用率下降1.53个百分点至4.53%;管理费用率下降3.11个百分点至8.10%,其中薪酬支出0.68亿元,同比增长17.2%,主要系扩大人才队伍,集团员工数同比增长20%;财务费用率提升0.02个百分点至0.36%,主要由于报告期内短期借款较17年末上升143.6%至5.31亿元所致;公司资产减值损失占营业收入比重同比下浮下降0.76个百分点至3.88%,综合影响下公司净利率下滑2.01个百分点至10.0%公司上半年经营性现金流净额同比多流出1.04亿元。1H18经营活动现金流量净额为-2.93亿元,同比多流出1.04亿元,主要系营收规模和职工人数增加,造成采购支付、税款支付以及为职工支付的现金流出大幅增加,其中支付给职工以及为职工支付的现金5.07亿元,同比增加0.44亿元,截至2018年6月30日,集团共有员工4006人,比去年同期增加667人,上半年职工薪酬支出4.27亿元(支付给职工以及为职工支付的现金+本期末应付职工薪酬-上期末应付职工薪酬),同比增加0.16亿元;支付的各项税费1.94亿元,同比增加0.94亿元。上半年收现比72.8%,同比下降19.8个百分点,应收账款同比增加5.83亿元,存货同比增加1.02亿元,预收款同比增加1.3亿元;付现比53.9%,同比下降17.0个百分点,应付账款同比增加3.52亿,预付款同比增加0.47亿元。

  公司上半年新签订单快速增长,在手订单充足。2017年新签订单51.4亿,同比增长超过30%,2018年上半年新签33.7亿元,同比增长26.9%;其中勘察设计类业务新承接业务额29.4亿元,同比增长18.8%,集团勘察设计业务继续保持良好的经营业绩,公司在手订单充足,未来业绩有较好保障。

  加快省外扩张布局,大力探索EPC、PPP业务延伸产业链:1)承担省内外重大交通规划助力企业研判发展方向,落实区域中心建设加快全国化布局。公司一方面凭借领先的技术实力和丰富的项目经验,上半年承担省内外多项交通相关重大规划,省外包括内蒙古、海南、呼包鄂、云南、呼伦 贝尔等区域,有效促进未来重大项目、新区域项目开发,另一方面加快区域中心建设,加强经营网络布局,为全国性业务承接提供支撑。2)大力探索EPC、PPP业务模式,进一步拓展业务链长度。公司由单一工程项目管理、代建积极向工程总承包业务发展,不断拓展农村与城市的环保、智慧交通等EPC、PPP新领域,截至目前共引进EPC领军人才和专业人员40余人,上半年已立项的由集团牵头承接的EPC项目有S422贵溪市港黄至皇桥何家段公路改建工程EPC等11个项目,共计3.22亿元。3)限制性股票激励激发员工活力。公司2017年完成第一期限制性股票的授予,向142名员工授予352万股限制性股票,授予价17.42元/股,解锁条件为2017-2019年各年度净利润较2016年增长不低于20%/40%/60%,2017年净利润同比增长41.1%,已完成第一期业绩解锁条件。

  维持盈利预测,维持“增持”评级:预计公司18年-20年净利润为3.94亿/5.20亿/6.66亿,增速分别为33%/32%/28%,对应PE分别为14X/10X/8X,维持“增持”评级。

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