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智慧养老行业利好不断 六股绝佳布局良机

  (原标题:智慧养老主题利好频现 5只龙头股吸金近2亿元)
  智慧养老主题利好频现 5只龙头股吸金近2亿元
  近日,智慧养老主题利好消息频现。工信部、民政部、国家卫计委12月4日发布通知称,为贯彻落实《智慧健康养老产业发展行动计划(2017年-2020年)》,促进优秀智慧健康养老产品和服务推广应用,将组织申报《智慧健康养老产品及服务推广目录》。此外,12月4日,阿里AIlabs负责人透露,正在北京试点“智联网养老”,希望以人工智能技术帮助老人提高晚年的生活质量。

  事实上,民政部统计数据显示,我国正处于人口老龄化快速发展期,截至2016年底,全国60岁及以上老年人口达2.3亿,占总人口的16.7%。到2030年,占比将达25%左右。目前中国养老市场的商机约4万亿元,到2030年有望增至13万亿元。

  对此,分析人士指出,近年来,随着智慧健康养老目标和发展路径的提出,以及相关政策不断落地,推动智慧健康养老产业发展,超过万亿元规模的市场空间将正式开启。在此背景下,智慧养老行业相关上市公司盈利能力有望进一步提升,相关龙头股或迎跨年行情。

  二级市场上,尽管昨日股指出现调整,但在智慧养老板块中仍有部分个股实现逆市飘红。其中,天士力涨幅居首,达到2.33%,而华东医药、大族激光、奥维通信、九州通、通化东宝、云南白药、宜华健康和延华智能等个股呈现不程度的上涨。

  资金流向方面,媒体市场研究中心根据数据统计发现,昨日,板块内共有15只概念股成为大单资金关注的重点,其中,天士力大单资金净流入居首,达到10069.4万元,鱼跃医疗紧随其后,大单资金净流入为3127.18万元,另外,还有3只个股昨日大单资金净流入均超500万元,它们分别为:信立泰(2350.71万元)、华东医药(786.17万元)和宜华健康(552.57万元),上述5只龙头股合计吸金1.69亿元。

  从业绩角度来看,截至目前,已有23家公司披露年报业绩预告,其中16家公司业绩预喜,占比69.57%。南京新百、信隆健康、悦心健康、大族激光、双箭股份、尚荣医疗等公司均预计2017年年报净利润同比增长在50%以上。

  个股中,大族激光较为典型,据公司年报业绩预告披露,预计公司2017年实现净利润162166.35万元至177251.6万元(上年同期净利润为75426.21万元),同比增长115.00%至135.00%。对于该股,平安证券表示,大族激光是我国激光设备行业龙头,以下三因素将持续推动公司业绩增长:1.消费电子产品创新周期缩短,激光设备的更新需求越来越多;2.半导体、OLED等产能大规模向国内转移,带来激光设备国产化的巨大需求;3.高功率激光设备下游市场不断开拓,将成为公司未来业绩增长的有力引擎。预计公司2017年-2019年每股收益分别为1.53元、2.09元、3.14元,给予“推荐”评级。

  对于板块的投资机会,中投证券表示,目前,多家上市公司已专注或布局智慧养老产业多年,在产品研发以及销售渠道上均有自己独特优势。重点关注:乐普医疗(控股股东为国内惟一医疗级远程心电实时监测服务商优加利)、鱼跃医疗(家用健康医疗器械龙头企业)、理邦仪器(国内监护仪、心电设备领先企业,已推出多种型号便携式监测设备)、乐心医疗(国内智能穿戴领先企业)、万孚生物(国内POCT行业的领军企业)、三诺生物(国内血糖仪领先企业)、九安医疗(全球电子血压计的领先企业)。(.证.券.日.报)
  天士力:工业商业齐增长,创新研发管线规模初显
  天士力 600535
  研究机构:中信建投证券 分析师:贺菊颖 撰写日期:2017-10-30
  事件
  公司发布2017年三季度报告
  前三季度公司实现营业收入、归母净利润和扣非后净利润分别为111.62亿元、11.39亿元和11.14亿元,分别同比增长16.14%、13.50%和13.16%,实现每股收益1.05元,每股经营性现金流-0.99元,符合我们此前预期。

  简评
  工业板块增速提升,普佑克爆发放量可期
  前三季度公司医药工业板块实现营业收入44.31亿元,同比增长12.71%,毛利率轻微下降0.58个百分点,基本稳定。分产品来看:
  中药:前三季度实现营业收入34.26亿元,同比增长6.43%。口服剂型稳定增长,按治疗领域来分,以复方丹参滴丸、养血清脑系列、注射用益气复脉、芪参益气滴丸和注射用丹参总酚酸等为核心产品的心脑血管领域实现营收30.95亿元,同比增长6.71%;以穿心莲内酯滴和藿香正气滴丸等为代表的感冒发烧领域实现营收2.23亿元,同比增长16.90%。注射剂型受医保目录等影响下滑趋势可控,随着占比逐步减少,对公司影响逐步减弱;
  化学药:前三季度化学制剂药实现营业收入9.20亿元,同比增长34.37%,主要由水林佳和蒂清带动业绩增长。按治疗领域来看,以水林佳和阿德福韦酯片等为主的肝病领域实现营收2.67亿元,同比增长56.43%,以替莫唑胺和氟他胺等为主的抗肿瘤领域实现营收4.99亿元,同比增长29.49%;化学原料药实现营收2989万元元,同比增长8.98%;
  生物药:前三季度实现营收5518万元,同比增长22639.68%。公司大力开拓基层市场,加之普佑克进入地方新农合及国家医保目录,虽然产品价格下降,毛利率同比下降5.63%,但实现了快速放量,增厚公司业绩。上半年普佑克同时取得了缺血性脑卒中以及急性肺栓塞适应症两项临床批件。招标在9月份之后会逐步落地,未来随着市场的进一步打开及适应症增补,预计未来几年有望迎来普佑克爆发式增长;
  受益两票制商业板块快速增长,营销集团挂牌新三板强者更强
  前三季度公司医药商业板块实现营业收入66.67亿元,同比增长18.72%,毛利率同比提升0.81个百分点至7.56%。陕西省推行两票制,公司成功开拓当地医院市场,市场占有率得到提升,前三季度陕西地区实现42.02%的高速增长带动公司商业板块实现增长。

  2017年7月31日,公司子公司天津天士力医药营销集团股份有限公司完成股份制改革,获得挂牌资格,8月14日正式挂牌新三板。营销集团在新三板挂牌一方面有利于其进一步挖掘营销网络市场潜力和商业价值,提高运营效率,增强市场竞争能力,增强融资能力有利于减少对公司的资金依赖;另一方面,有利于提升公司资产运营效率和价值,增加资产流动性,符合公司与股东的长远利益。

  “四位一体”研发管线初具规模,中药化学药生物药协同发展
  公司坚持自主研发、合作研发、外部引进和投资优先许可权的“四位一体”研发模式,目前已取得多项成果。1)国际化:公司正在积极准备复方丹参滴丸FDA三期试验后续相关新药申报材料;2)复方中药开发:公司与法国基因药物研发公司Pharnext开展新药和技术平台合作研究,推进作用机制清晰的现代复方中药研发;3)扩充领先产品群:公司获得了脊痛宁和乙肝疫苗2项临床批件,仿制药吉非替尼完成BE备案。以PD-1肿瘤免疫治疗、GLP-1糖尿病长效蛋白、CD47单抗为代表的多种生物创新药研发稳步推进,创新产品管线丰满;4)三大领域全面布局:心脑血管方面在研产品为降血脂生物药PCSK-9抑制剂和作用AMPK靶点的新型降血脂化学新药;肿瘤方面,安美木单抗(临床Ⅰ期阶段)能够克服已上市产品副作用大的缺陷,属于该靶点的替代性产品,后期市场优势明显;代谢方面,公司通过少数股权投资已获取派格生物医药长效GLP-1类似物的市场优先权,其降糖水平优于目前国内首款上市的短效GLP-1药物。

  FDA肯定丹滴Ⅲ期临床试验价值,补充试验有望快速启动
  8月31日,公司发布复方丹参滴丸美国FDA新药申报可行性会议结论:1)FDA肯定T89-07-CAESA临床试验价值,临床试验第6周T89的高、低剂量治疗组相对安慰剂组和三七组对提高平板运动时间统计数据P=0.02(p<0.05,统计学水平上具有显著意义)。我们认为,T89的6周数据得到FDA的肯定为后续开展重复试验做好了铺垫,T89未来将大概率获批;2)FDA新药申报需要两个临床试验在统计学上同时具有显著意义,满足p<0.05。

  公司在已完成的Ⅲ期临床试验的基础上,提出了补充6周统计显著的临床试验方案,FDA表示愿意与公司继续进行讨论,共同确定试验方案。我们认为,复方丹参滴丸批间差非常小,进行重复试验大概率会得到p<0.05的结果,满足FDA新药申请要求;3)FDA同意公司提交资料用于T89新适应症药政评审。我们认为,递交材料进行T89新适应症药政评审是公司为未来T89在美国上市后新适应症增补的提前布局,长期来看如果T89未来获批上市并完成新适应症增补将助推T89打开新市场,实现销量增长。

  财务指标基本正常
  前三季度,销售和管理费用率均下降0.21个百分点,财务费用率同比上升0.17个百分点,三费基本稳定。由于医药商业拓展医院终端销售业务,应收账款回款期加长,应收账款同比增长35.90%;由于押金保证金及备用金增加,其他应收款同比增长507.09%;由于票据贴现利率高于贷款利率,公司减少票据贴现,且医药商业拓展医院终端销售业务,应收账款回款期加长,经营活动净现金流同比下降248.01%;由于公司购买理财产品及对外投资高于上年同期,投资活动净现金流同比下降171.30%。

  盈利预测与投资评级
  我们认为:1)随着公司渠道调整影响解除,部分品种将恢复增长,看好复方丹参滴丸价格调整带来的长效影响和普佑克在未来几年的放量增长拉动医药工业板块稳健增长;2)营销集团挂牌新三板步入自主融资发展新道路,解除对公司资本依赖,并购整合能力进一步加强,强者更强;3)创新研发管线已现规模,中药化学药生物药协同发展,受益于国内创新政策环境逐步向好,有望加速新药上市速度;4)公司已快速完成第一期员工持股计划股票购买,彰显未来发展信心。预计公司2017–2019年实现营业收入分别为155.79亿元、177.62亿元和204.40亿元,归母净利润分别为13.95亿元、16.90亿元和20.17亿元,折合EPS(摊薄)分别为1.29元/股、1.56元/股和1.87元/股,维持买入评级。

  风险提示
  产品降价风险、新药研发失败风险、原材料及动力成本涨价风险、投资并购失败风险等。T89在FDA申报上市,过程漫长、关键环节较多,技术、政策、审批及临床试验等关键环节存在失败风险。
  华东医药:工业稳增长稳定,商业拖累业绩
  华东医药 000963
  研究机构:中信建投证券 分析师:贺菊颖 撰写日期:2017-10-30
  公司发布2017年三季度报告。

  公司前三季度实现营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为214.51亿元、14.89亿元和14.80亿元,分别同比增长13.38%、24.58%和24.98%,实现每股收益1.53元。公司第三季度实现营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为73.60亿元、4.48亿元和4.49亿元,分别同比增长10.24%、20.28%和 20.95%。

  公司业绩符合我们此前的预期。

  简评。

  工业板块增速平稳,商业板块拖累业绩。

  公司前三季度实现营业收入214.51亿元,同比增长13.38%,较去年前三季度同比营收增速17.11%有所下降;扣非归母净利润14.80亿元,同比增长24.98%,低于去年的29.85%;公司业绩低于去年同比增速,与商业板块受两票制影响增速下滑有关。

  工业板块:前三季度收入增速预计为20%左右,与中报增速20.32%基本持平。其中百令胶囊增速超过15%,阿卡波糖增速接近30%,免疫业务线中他克莫司、吗替麦考酚酯和环孢霉素增速分别为40%、30%和20%左右,泮托拉唑增速超过20%。

  商业板块:前三季度收入增速预计为10%左右,低于中报增速13.42%,主要是两票制导致调拨业务收入增速下滑;宁波子公司增速预计为20%左右,其中玻尿酸业务增长迅速。

  工业板块全年业绩有望维持20%左右增速。

  2017年公司扩充销售队伍,加大产品在基层医院和OTC 市场的推广,有望带动百令胶囊和阿卡波糖继续增长。免疫抑制剂方面,随着器官移植行业回暖,以及新版医保目录适应症报销限制取消带来的非移植领域拓展机会,环孢素、吗替麦考酚酯、他克莫司三大品种有望继续保持高增速。泮托拉唑胶囊剂型快速增长,以及海外注册即将获批,为消化线业务的增长提供了保障。

  商业板块受两票制影响增速下滑,短期阵痛后有望触底回升。

  虽然短期看来两票制对公司调拨业务产生了较大影响,但是公司积极推进行业整合,长期看来行业集中度将为公司带来龙头优势,我们预计公司的商业业务增速在短期阵痛后有望触底回升。今年公司加大在浙江省内的主要网点覆盖力度,目前已完成宁波舟山地区两家商业公司的并购,并跟其他相关地区的商业公司正在洽谈并购意向,行业整合进度符合预期。

  八大领域产品线丰富,奠定长期发展动力。

  近年来公司逐渐加大研发投入,通过自主开发和外部收购引进相结合,加快在八大领域形成梯队化的产品集群。一方面公司继续在慢性肾病、免疫抑制剂、糖尿病及胃肠道用药等四大传统优势领域进行研发布局,另一方面向抗肿瘤、心血管治疗、抗重症感染、单抗药物等四大新领域积极拓展,丰富的产品线奠定了公司长期发展动力。上半年公司取得了卡格列净二甲双胍复方片和达巴万辛及其冻干粉针2个新药临床批文,均即将开展临床试验;治疗晚期非小细胞肺癌的一类新药迈华替尼已开展Ib/IIa 临床试验;治疗2型糖尿病的DPP-4类一类新药HD118完成临床前研究,已向国家药监局申报临床并获受理;重磅降糖药利拉鲁肽注射液目前已启动了一期临床药代研究工作;复方奥美拉唑胶囊完成临床试验,计划2017年下半年申报生产。

  在一致性评价方面,公司的阿卡波糖BE 临床试验进展顺利,预计今年内结束临床并申报材料;环孢素已完成相关准备工作,即将开展BE 临床研究工作。在国际化进展方面,泮立苏粉针已通过美国ANDA 的FDA 现场检查,正在等待最终的审核通过;他克莫司胶囊海外临床实验研究已顺利完成,预计年内提交美国ANDA 申请;同时公司正在准备达托霉素、阿卡波糖等产品的美国ANDA 申请。随着新药不断上市,公司新的利润增长点将逐渐增多。

  报表指标基本正常。

  公司前三季度销售费用率13.43%与上年同期的13.65%相比基本持平;管理费用率3.15%比上年同期的2.69%上升,系子公司研发增加所致;财务费用率0.18%比上年同期的0.41%下降,系公司有息负债减少、存款利息增加所致。公司经营性现金流量净额较上年同期减少72.77%,主要系从降成本角度出发,本期减少票据贴现,加大采购现金支付所致。

  盈利预测与投资评级。

  我们认为公司重点品种增速稳定,随着医保目录调整利好因素的深入影响,以及基层市场开拓的进展,未来公司业绩有望保持现有增速,工业板块和商业板块有望在2020年分别实现100亿和300亿以上的收入。我们预计公司2017–2019年实现营业收入分别为296.11亿元、344.03亿元和398.58亿元,归母净利润分别为18.42亿元、23.05亿元和28.43亿元,折合EPS(摊薄)分别为1.89元、2.37元和2.92元,PE 分别为24.51、19.59和15.88,维持买入评级。

  风险提示。

  核心产品降价压力超过预期;研发进度和市场推广低于预期。

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