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我国药品工业销售收入增长346倍 6股可掘金

  (原标题:改革开放40年我国药品工业销售收入增长346倍)
  改革开放40年我国药品工业销售收入增长346倍
  新华社北京12月13日电 改革开放40年来,我国医药产业整体规模不断发展壮大。据国家药监局统计,2017年,我国药品工业销售收入为2.53万亿元人民币,比1978年增长346倍;医疗器械工业销售收入为5527亿元人民币,是2011年的2.4倍。

  改革开放以来,我国药品监管机构经历了多次改革。1978年,国家医药管理总局成立,揭开了药品统一管理的新篇章;1998年,国务院组建国家药品监督管理局;2003年,在国家药品监督管理局基础上组建国家食品药品监督管理局;2008年,成为卫生部管理的国家局;2013年,组建国家食品药品监督管理总局并加挂国务院食品安全委员会办公室牌子;2018年,根据党中央、国务院的统一部署,在构建统一市场监管机构的背景下,考虑到药品监管的特殊性,单独组建国家药品监督管理局,由国家市场监督管理总局管理。

  20世纪90年代,我国将地方审批药品集中到国家统一审批,提高药品生产质量管理规范(GMP)认证水平、推进仿制药、原研药质量和疗效一致性评价等措施提高药品质量,但总体上仍存在审评审批体制不顺、机制不合理、药品审评审批标准不高、效率低下等问题。党的十八大以来,国家提出全面深化改革各项措施,加大对技术创新和医药产业发展的支持力度。

  截至2018年10月,各项改革措施成效显著,审评审批效率显著提升。排队等待审评的药品注册申请,从2015年高峰时的近2.2万件降至3000件以下;新药好药上市加快,我国自主研发的83个新药165件申请,已通过优先审评程序批准上市;43个医疗器械通过创新审评程序批准上市,6个医疗器械通过优先审评程序批准上市;仿制药质量和疗效一致性评价扎实推进,药品上市许可持有人制度试点深入展开,极大调动了药品研发的积极性,激发了企业创新活力,有效减少了重复建设,为推进药品供给侧结构性改革和医药产业高质量发展发挥了积极作用。

  为了从源头上保障药品质量安全,药监系统对药品品种、药品生产经营企业实行审批和市场准入;对上市的新药、仿制药和进口药,实行严格的审评审批。对所有申请生产、经营药品的企业进行审核,符合条件的发放生产或经营许可证;在每批生物制品上市销售前或者进口时,指定药品检验机构进行资料审核、现场核实、样品检验,未通过批签发的产品,不得上市销售或者进口。

  截至2017年底,全国共有16.5万余个国产药品批准文号,4000余个进口药品注册证号;持有生产、经营许可证的药品、医疗器械企业共计90.2万家。

  截至2017年底,我国已经建成20个国家口岸药品检验所,承担进口药品的注册检验和口岸检验,建立了32个省级药品检验所,326个地市药品检验机构;全国31个省、自治区、直辖市都建立了省级药品不良反应监测机构,建立了300多个省级以下的药品不良反应监测中心或监测站;建立了10个国家级医疗器械检测中心,为药品安全监管工作提供了有力的技术支撑。(.上.证)
  东阿阿胶:阿胶系列收入下滑,渠道改善后或有增长
  东阿阿胶 000423
  研究机构:西南证券 分析师:朱国广,何治力,张肖星 撰写日期:2018-08-17
  事件:公司2018H1营业收入、扣非净利润分别为30亿元、7.8亿元,同比增速约为1.8%、-7%;2018Q2营业收入、扣非净利润分别为12.9亿元、1.8亿元,同比增速约为2.6%、-28%。

  阿胶系列收入下滑,渠道改善后或有增长。公司2018H1营业收入约30亿元,同比增速约为1.8%;其中阿胶系列约为23.4亿元,同比增速约为-5.2%;从子公司角度,阿胶保健品公司收入约为1.8亿元,同比增速下降约28%;黑毛驴牧业收入约为4.5亿元,同比增加约4.2亿元。结合阿胶系列毛利率约为77%,较2017年年报同比提升约为3.6个百分点;我们判断阿胶浆及阿胶糕的收入占比较2017年水平有下降趋势,主要原因为公司销售策略变化,重点进行渠道整理。2018H1应收账款约为5.1亿元,同比减少约20%;存货中库存商品同比增加2.6亿元,发出商品减少约0.45亿元,可见公司对渠道库存逐渐进行整理,且态度坚决。公司2018H1扣非净利润约为7.8亿元,低于收入增速近9个百分点,且低于市场预期,具体分析如下:1)公司毛利率约为63%,同比下降约3个百分点,主要原因为流通毛利率下滑、牧业公司亏损等原因。但公司核心盈利点阿胶系列毛利率同比提升约1.8个百分点,主要原因为阿胶块占比提升所致;2)公司期间费用率约为30%,整体维持平稳。但其中销售费用约为6.9亿元,同比下降约2.8%,广告费用投入减少;管理费用约为2.1亿元,同比增加约10.9%,折旧摊销及研发支出增长较快。单季度来看,公司2018Q2营业收入、扣非净利润分别为12.9亿元、1.8亿元,同比增速约为2.6%、-28%,净利润下滑趋势明显。结合母公司Q2收入增速约为-12%,我们判断阿胶浆及阿胶块增速目前处于下降趋势。公司在2017年公告产品提价,但整体提价幅度减小,从侧面也反映了公司对核心产品销量增长的重视,本次半年报则体现出对渠道整理的重视。结合公司加强对主流媒体广告宣传、以及终端销售推广如熬胶等大力投入,预计2018年全年来看阿胶系列或将实现销量平稳增长。

  传统中药稀缺标的,短期有压力但长期看好。1)驴皮供需关系仍未转变,在本轮提价后,我们认为阿胶仍存在持续提价预期。从阿胶系列产品历史提价情况来看,消费者对价格敏感性是逐渐减弱,终端接受程度仍较好。2017年核心产品的整体提价幅度较小,公司加强对主流媒体广告宣传、以及终端销售推广如熬胶等大力投入;2)公司产品梯队丰富,能多层次覆盖客户群体。陆续开发贡胶、红标阿胶、阿胶糕系列等产品针对性强,最大限度挖掘客户需求。未来产品线逐渐向更加广阔的滋补健康品、饮品等领域发展,培育新增长点;3)品牌营销及网络优势,助力公司取胜OTC市场。通过品牌化、差异化等提升产品壁垒及溢价,为后期的产品提价、销售增长提供保障。且公司布局药店、电商及医院等渠道,同时进行直营、商超等实体店方面拓展。认为公司产品消费属性强,零售终端的发展或将促进产品销量的快速增长。

  盈利预测与投资建议。预计公司2018-2020年每股收益分别为3.13元、3.33元、3.51元(原预测2018-2019年EPS分别为3.56元、4.05元,调整的原因为对阿胶系列收入增速预期下降),对应市盈率分别为15倍、14倍、13倍。公司对大健康布局将带动收入增长,其未来业绩提升空间较大,但当前核心产品处于渠道整理阶段,且收入增速下降,故下调为“增持”评级。

  风险提示:产品销售或不达预期,市场拓展或不达预期。
  丽珠集团:业绩符合预期,收入结构优化
  丽珠集团 000513
  研究机构:中信建投证券 分析师:贺菊颖 撰写日期:2018-11-02
  业绩符合预期,高基数下略有增长
  第三季度实现营收22.77亿元,同比增长1.32%,净利润3.07亿元,同比减少91.8%,扣非净利润2.24亿元,同比增长0.27%。

  公司经营稳健,在去年三季度的高基数水平下仍实现增长。单三季度,综合毛利率62.77%,较去年同期下降3个百分点,销售费用率37.86%,较去年同期下降2.8个百分点。我们认为主要原因是销售结构调整,艾普拉唑、亮丙瑞林等占比提升,参芪扶正、鼠神经生长因子占比下降。

  艾普拉唑和亮丙瑞林维持高增长,参芪扶正基数原因进一步承压
  三季度,艾普拉唑实现35%以上增长,亮丙瑞林单季度增速超40%,前三季度增长35.4%右,我们预计艾普拉唑、亮丙瑞林仍将维持高增长。参芪扶正前三季度较去年同期下降36%以上,三季度单季度因基数效应,同比增速进一步承压,预计四季度略有恢复,长期来看收入占比将继续下降。

  单抗研发持续推进,PD-1国内临床已启动
  公司生物药研发推进顺利,其中PD-1单抗美国I期临床试验基本完成,目前正处于适应症选择阶段,年底有望启动III期,国内临床中心已确定,临床I期启动。rhCG临床III期进展顺利,年内有望报产。子公司丽珠单抗的股票期权计划仍在推进中,年内有望获得进展。

  盈利预测与估值
  我们预计2018-2020年归母净利润分别为11.36亿元、13.09亿元、15.26亿元,增长分别为-74.3%、15.2%、16.6%,扣非同比增速分别为22.9%,19.5%,22.1%,对应每股EPS为1.58、1.82和2.12元/股。维持买入评级。

  风险分析
  医保控费超预期;研发进程低于预期。
  云南白药:理顺机制、深耕优势领域,看好公司长期发展
  云南白药 000538
  研究机构:申万宏源 分析师:闫天一 撰写日期:2018-12-03
  净增发2.33亿股,公布预案吸收合并母公司。公司公告重组预案,按照停牌前20个交易日均价76.34元/股向向云南省国资委、新华都、鱼跃定向增发6.66亿股,同时注销控股公司持有的上市公司股份4.32亿股,实际增发2.33亿股。吸收合并完成后,新华都、云南省国资委、鱼跃医疗将直接持有上市公司股权,分比为3.2亿、3.2亿、7100万股,占公司总股本的25.10%、25.10%、5.58%。吸收合并白药控股后,预计将增加185亿元现金资产。

  回购股份用于实施员工持股计划,充分激发员工动力。公司同时公布了市场给予厚望的员工持股计划:上市公司拟使用集中竞价、大宗交易等方式回购公司股份,用于实施员工持股计划。回购资金总额:不超过15.27亿元;价格:不超过76.34元/股;股数:不超过2,000万股;回购期限:自审议回购事项的股东大会审议通过本回购方案之日起不超过12个月。通过员工持股计划可以充分调动员工积极性,短期业绩增长有望提速。

  深耕优势领域,二次创业再出发。公司过去20年在传统中药、大健康领域取得过辉煌的成绩,随着原有产品步入成熟期、快消品业态发生较大变化,目前处于升级转型的关键点。我们认为公司未来会围绕骨伤科这一优势领域,通过并购、合作的模式引入新产品,以创新生物材料、创新药为抓手,发挥销售网络的优势,在目前竞争不算激烈的关节损伤、骨质疏松领域取得先发优势。

  看好管理层的企业家精神与公司的长期发展,维持买入评级。我们下调公司2018年归母净利润的盈利预测至34.48亿元(原35.95亿元),上调2019、2020年的盈利预测,分别至40.67、45.03亿元(原40.40、44.74亿元),2018-2020年归母净利润同比增长分别为9.6%、17.9%、10.7%,暂时不考虑稀释的影响,对应PE分别为22、19、17倍,维持买入评级。

  风险提示:业绩不达预期。

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