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春节档“开锣”在即传媒板块回暖 六股雄起

  (原标题:春节档“开锣”在即 传媒板块热度渐升)
  春节档“开锣”在即传媒板块回暖
  春节档将至,传媒板块或将迎来新的机会。资料显示,从2014年的12.7亿元到2018年的54.3亿元,春节档票房占全年票房的比例从2014年的4.3%,提升至9.6%,预计今年将明显增长,创下历史新高。

  分析人士表示,近期传媒板块有显著走强迹象,虽然昨日板块出现小幅下跌,但自4日以来板块整体涨幅已近5%,在盘面中表现已属相当强势。此外,随着春节档的临近,短期来看,影视类个股估值有望进一步提升。

  板块热度回升
  虽然2018年电影总票房数据创历史新高,国产片逆袭收获票房及口碑双丰收。但与之形成对比的是,A股影视行业股票全年跌幅明显,相关公司业绩下滑,行业内电影开拍数量也呈现下滑趋势。影视行业资本市场与电影票房数据唱响“冰与火之歌”。

  数据显示,申万传媒板块2018年跌幅为39.58%,跑输同期沪深300的下跌25.31%。文化传媒板块的66只成分股仅视觉中国及凤凰传媒两只股票涨幅为正。

  不过,整体来看,根据国家电影局发布的数据,2018年全国电影总票房(含服务费)为609.76亿元,同比增长9.06%。其中国产电影票房378.97亿元,占票房总额的62.15%,较2017年提高8.31%;票房过亿元影片82部,其中国产电影44部;全国新增银幕9597块,银幕总数已达到60079张,同比增长约18.3%,银幕建设依然保持着较高的增速。

  针对上述数据,长江证券表示,2018年电影票房突破600亿元,同比增长9%,但增速有所放缓。其主要原因是由于缺乏优质内容导致的观影人次下滑,但由于限制票补2018年平均票价止跌修复。而在渠道下沉速度放缓,人口红利加速衰退下,该机构认为,未来中国电影市场的主要增长动力:一是提升人均观影频次,三线及以下城市人群观影频次仍有较大提升空间;二是平均票价的增长。

  行业景气有望恢复
  华泰证券表示,2018年观众加速成熟,对电影口碑愈发看重;类型化继续拓展,现实主义题材也能获取高票房;国产片质量持续提升;院线集中度有所提升;同时票补有望取消,在线售票平台竞争重心有望从票补投入转移至深耕产业链上下游的精细化服务,为产业创造增量价值。从行业整体角度而言,客观来看,我国电影行业与世界先进水平依然有一定差距,但这也意味着发展空间。随着行业地位的提升,后市行业景气有望稳步恢复。

  2019年春节档将至,电影市场或将迎来新的机会。回顾过去5年数据,春节档电影票房及观影人次持续增长。春节档票房从2014年的12.7亿元上升至2018年(不含服务费)的54.3亿元,春节档票房占全年票房的比例也从2014年的4.3%,提升至2018年的9.6%。春节档影片头部效应也非常明显,2018年春节档TOP1影片票房市占率33.3%,TOP5市占率98.2%。

  在近日的机构调研中金逸影视也认为,2019年春节档的市场整体表现应该会继续保持增长:一方面随着经济发展,国人春节情结越发浓厚,观影意愿也越发强烈;另一方面影片的排片很丰富,为总体票房的提升提供了有力保障。

  业内人士强调,由于此前事件性因素,影视类个股普遍出现下跌。后市,在春节档预期催化之下,板块有望再度迎来行情。(中国证券报)
  幸福蓝海公司动态点评:院线规模持续扩张,影视剧助力业绩稳步增长
  幸福蓝海 300528
  研究机构:长城证券 分析师:何思霖 撰写日期:2018-09-14
  事件:
  公司发布2018年半年报,报告期内实现营业收入9.6亿元,同比增长31.72%;归属于母公司股东的净利润0.86亿元,同比上升31.96%;扣非后净利润0.78亿元,同比增长18.55%;基本每股收益0.23元。第二季度单季度实现营业收入4.69亿元,同比上升23.24%;归属于母公司股东的净利润0.41亿元,同比下降4.39%;扣非后净利润0.41亿元;基本每股收益0.11元。

  点评:
  1)公司报告期内营业收入大幅增长主要因为笛女传媒收入并表以及电影版块票房增长,综合毛利率同比下滑4.72pct至40.63%,主要是因为电视剧业务和放映业务毛利率均有所下滑。电视剧业务毛利率较去年底的36.99%下滑4.01pct至32.98%,放映业务毛利率较去年底的38.14%下滑2.87pct至35.27%,主要是由于电视剧项目成本以及电影分账成本有所增长。上半年费用方面把控较好,销售和管理费用率持续下降,同比分别下降了6.14pct、0.64pct至23.87%、5.95%。

  2)报告期内,公司贯彻执行影视剧全产业链发展战略,营业收入同比增长31.72%,影视剧业务收入和影城票房收入均实现高增长。电影业务板块实现收入7.3亿元,同比增长11.89%,主要来源于公司院线发行及影城放映收入,公司出品的《无问西东》累计实现票房7.54亿元,参投的《西游记女儿国》票房超7.2亿元;同时,公司在完成对笛女传媒的收购后,电视剧的综合投资制作能力得到进一步增强,公司上半年电视剧业务实现营收2.28亿元,同比增长199.49%,主要源于《香蜜沉沉烬如霜》《法网追凶》《突击再突击》《回家的路有多远》等电视剧项目的播出。此外,公司仍有众多影视剧项目在发行或开发中,参与投资电影《人间·喜剧》已处于后期制作,预计2018年上映,主控电影项目《两个人的海岛》《昆仑决》《假如没有遇见你》等正在有序推进,电视剧项目如《猎隼》《海上繁花》《我们的四十年》等目前正在发行中。

  3)上半年公司院线实现票房9.85亿元,较去年同期增长19.77%,高于全国平均增长速度,院线半年度位列全国院线票房第十位。公司旗下影城累计273家1705张银幕,上半年新增加盟影城24家168张银幕,院线加盟影城共计203家1207张银幕;新增自有影城2家15张银幕,院线自有影城共计70家498张银幕。同时,公司完成签约项目8个61张银幕。此外,公司在影城智能化方面建设进程加速,在降低人工成本的同时优化营收结构,半年度非票收入超1.15亿元。随着中国电影产业化的不断成熟以及国产电影质量口碑的提升,电影票房的增长或能为公司带来更大的业绩弹性。

  投资建议:
  公司在目前阶段持续扩大院线规模,优化影院业务的营收结构,同时公司影视剧内容生产能力在收购笛女传媒后得到进一步增强,对公司影视剧板块业绩有所增厚,预测公司2018-2019年EPS分别为0.48元、0.57元,对应PE分别为20X、17X,首次覆盖给予“推荐”的投资评级。

  风险提示:
  电影市场增速不及预期,影院扩张进程不及预期,行业监管政策风险。
  元隆雅图:促销品龙头,深化布局新媒 体营销
  元隆雅图 002878
  研究机构:西南证券 分析师:刘言 撰写日期:2018-09-18
  促销行业具备抗周期属性,看好未来发展。促销营销直接面对消费者,在品牌形象塑造、提高销量方面效果显著,是重要营销手段。

  1)具备抗周期属性,受宏观经济波动影响小。经济上行时,企业营销预算充足,加大促销投入力度;经济下行时,企业更加重视对消费者的争夺,也会增加促销投入。促销行业是典型的抗周期行业。

  2)品牌下沉叠加消费升级,利好行业发展。三四线城市消费购买力持续提升,但仍以线下消费为主,对促销品营销更加敏感。消费品厂商逐步向三四线城市下沉,为争夺市场份额,势必增加促销品营销。

  四维优势突出,为公司构筑牢固护城河。公司是细分领域绝对龙头,综合竞争力领先。

  1)第一维:公司处于产业链相对有利位置。上游供应商众多,议价能力较弱;下游客户需求强烈,公司占据产业链中游的重要环节,利润有一定保证。

  2)第二维:优秀的创意设计能力是核心壁垒。促销品行业“下单周期短、质量要求高、需求针对性强”,对公司创意设计能力有较高要求。公司创意设计能力出众,荣获国内外设计大奖,是获取客户的重要依仗。

  3)第三维:持续服务高端优质客户,黏性逐步提升。公司以高端客户为主,占据绝大部分市场需求,且直接竞争对手少,是行业膏腴之地。公司客户黏性强、集中风险小、财务风险小。

  4)第四维:“供应商管理能力+充足资金储备”是重要基础。公司拥有较强的供应商管理能力,有力保障了盈利空间和订单完成度。公司资金储备充足,低负债率、高股权集中度提供了较大的再融资潜力。

  收购谦玛网络,整合营销再下一城。公司拟斥资2.1亿元收购谦玛网络60%股权。标的公司自研系统聚合海量移动社交数据,通过大数据技术实现精准营销。收购完成后,公司将与谦玛网络在客户、技术等方面形成互补,形成“促销品、数字化营销、新媒 体”三位一体业务格局。盈利预测与投资建议。假设谦玛网络11月开始并表,我们预计2018-2020年EPS分别为0.79元、1.17元、1.47元。公司是促销品龙头企业,竞争优势显著,首次覆盖给予“增持”评级。

  风险提示:市场竞争加剧的风险,客户流失的风险,收购或不能落地的风险,业务整合或不及预期的风险。
  数知科技:净利润同比增74%,持续推进大数据+人工智能战略
  数知科技 300038
  研究机构:浙商证券 分析师:张建民 撰写日期:2018-11-08
  事件
  10月27日,公司发布2018年三季度报告,实现营业收入32.26亿元,同比增幅86.16%;实现归母净利润5.55亿元,同比增幅74.42%。

  投资要点
  前三季度业绩同比增74%,预计全年增长64%
  2018年前三季度公司实现营业收入32.26亿元,同比增长86.16%;归母净利润5.55亿元,同比增长74.42%。从单季度来看,Q3实现营收12.27亿元,同比增57.5%,归母净利润1.96亿元,同比增35.5%,业绩符合预期。营收、业绩大幅增长主要系BBHI并表影响。2018年8月,BBHI与第一大客户Oath、Yahoo续签五年长期合同,未来经营业绩确定性增强。BBHI中国落地过程中新客户拓展顺利,有望释放业绩弹性。预计公司全年业绩增幅64%。

  正式更名数知科技,持续推进大数据+人工智能战略
  公司正式更名数知科技,大数据+人工智能战略持续推进,与海南省就人工智能和大数据产业集群项目展开战略合作,拟收购数据智能服务提供商华坤道威100%股权,纵深布局大数据服务。打通“DSP+SSP“全产业链,业务协同效应增强。在国内大型第三方SSP平台缺位的背景下,日月同行与BBHI形成“DSP+SSP”全产业链,在技术和渠道上有效协同,共同开拓千亿级本土市场,已拓展淘宝等客户。日月同行通过BBHI品牌跨境业务打开了海外移动互联网市场的大门。2018年6月25日,在Media.net等团队的配合下,完成了中国地区后台的正式上线,通过内容搜索广告助力中国企业出海并涉足跨境支付等业务,有望增厚公司业绩。

  盈利预测及估值
  我们维持前期预测,暂不考虑华坤道威和股权激励计划,预计2018-2020年归母净利润分别为7.97亿元、10.29亿元、12.89亿元,EPS分别为0.68元、0.88元、1.10元,对应P/E分别为14倍、11倍、9倍,维持“买入”投资评级。

  风险提示:
  BBHI未达成业绩承诺;监管风险;限售股解禁致股价波动风险。

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