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广西已经实现清洁能源全额消纳 五股将有望成妖

  (原标题:广西实现清洁能源全额消纳)
  广西实现清洁能源全额消纳
  上证报讯 据广西日报2月14日消息,2018年,广西电网公司打出精益调度、规划引导、扩大交易等“组合拳”,实现“零弃水”“零弃风”“零弃光”,使广西成为南方电网区域内唯一实现清洁能源全额消纳的省区,其中全额消纳水电510亿千瓦时。

  广西水力资源丰富,水电装机几乎占据全区总装机容量“半壁江山”,水电全额消纳成为一大难题。广西电网公司配合自治区政府出台有序放开发用电计划,并制定全力促进清洁能源消纳工作方案,采取汛前腾库、汛期预泄错峰、动态控制水位、优化火电供热、加大云电调峰、增加东送等20项具体措施,全力消纳清洁能源。去年大唐广西公司、西江发电集团、右江和长洲发电厂发电量同比增加11%、29%、28.3%和30.9%,11个水电厂发电量创历史新高,避免弃水45亿千瓦时,为电厂挽回弃水损失12.6亿元。

  去年,全区各地光伏发电、风电等新能源发展迅速,大量光伏、新能源等设备迅速投产。广西电网公司坚持“加强规划引导”和“接近接入、就近消纳”原则,采取“准确规划”“前瞻布局”的方式,有效避免了新能源项目选址相对集中、无序开发面临的弃风弃光风险和投资浪费的现象,全力支持新能源的科学有序开发和充分利用。全年风电厂发电42亿千瓦时,同比增长68.8%;光伏发电量9.2亿千瓦时,同比增长126.9%,均实现全面并网,全年未发生弃风弃光情况。

  同时,该公司通过全面扩大电力市场化交易,拓宽清洁能源消纳空间。广西电力交易中心密切跟踪省际余缺调剂和来水情况,建立水火(核)发电权交易长效机制,每月根据天气、来水和市场情况及时优化交易时序,灵活组织水火(核)发电权交易,进一步促进清洁能源消纳,去年全区实现水电超基数电量市场化消纳约40亿千瓦时。核电消纳方面,该公司发挥电力交易中心平台作用,采取同等条件清洁能源优先成交的方式,促进核电市场化电量全年成交103亿千瓦时。去年广西核电年度利用小时数超过7500小时,发电量160.69亿千瓦时,同比增长27%,均实现全部上网、全额消纳。(.上.证)
  中国天楹:业绩符合预期,静待后续发力
  中国天楹 000035
  研究机构:国海证券 分析师:谭倩,任春阳 撰写日期:2018-10-23
  事件:
  10月22日晚,公司发布2018年三季报:报告期内,公司实现营收13.67亿元,同比增长37.64%,实现归属于上市公司股东的净利润1.67亿元,同比增长18.76%,实现扣非后的归属净利润1.65亿元,同比增长20.26%。对此,我们点评如下:
  投资要点:
  扣非后净利润增长20.26%,符合市场预期
  2018年1-9月,公司实现营收13.67亿元,同比增长37.64%,实现归属于上市公司股东的净利润1.67亿元,同比增长18.76%,实现扣非后的归属净利润1.65亿元,同比增长20.26%,业绩符合市场预期,业绩增长主要是因为设备业务增长较快。经营性现金流量净额3.12亿元,同比增长138.59%,自身造血能力有所提升。销售费用4585.7万元,同比大增1235.43%,主要是因为EPC业务的拓展;管理费用1.54亿元,同比增加30.52%,主要是因为新公司设立导致。销售管理费用的增长说明公司业务在大规模扩张期。财务费用6937.36万元,同比减少37.13%。

  收购Urbaser已经过会,期待后续发力
  公司拟以发行股份(64.04亿元)及支付现金(24.78亿元)的方式购买江苏德展100%股权,从而间接收购Urbaser100%股权的重大资产重组已经获得证监会有条件通过,目前正在反馈意见中。Urbaser已经深耕城市固废综合管理27年,积累了先进的智慧环卫和城市固废综合处理技术工艺,具备全产业链服务优势,在全球固废领域有很强的品牌优势和市场影响力。我们认为通过此次收购,对公司打造全球环境服务商意义重大:1)进军全球环保产业。公司立志高远,胸怀天下。此次收购Urbaser后,公司业绩将遍及全球30多个多家和地区,公司及中国环保产业的国际影响力将大幅提升;2)完善产业链,实现业务协同。Urbaser已形成覆盖“垃圾分类投放、道路清洁、垃圾分类收集、分类运输、垃圾中转、垃圾分选、垃圾分类处理及能源转化固废全产业链和工业再生资源回收处理服务、水务综合管理等的综合环境服务模式,与公司形成业务协同,解决国内垃圾分类的行业难题;3)资金、市场优势互补。Urbaser预计未来每年有1.6亿欧元稳定的现金流,再加上国外低成本的融资环境,能够有效缓解公司资金紧张且成本高的难题,另外上市公司和Urbaser可以利用双品牌战略拓展国内及一带一路国家的环保行业机会;4)2018-2020年业绩承诺不低于4975/5127/5368万欧元能够显著增厚公司业绩。公司将一跃成为全球知名的环境综合服务商。

  垃圾焚烧在手订单充足,环卫业务全国布局蓄势待发 公司主营业务垃圾焚烧发电,目前国内投运10个垃圾焚烧发电项目,日处理规模达到8800吨/日,目前国内在建和拟建项目14个,日处理规模11200吨/日),同时公司垃圾焚烧发电业务在海外也实现了突破,目前在越南、约旦、新加坡、伊朗等地获取4个项目,日处理规模6300吨/日,在手未投产项目规模的1.99倍。公司在拓展垃圾焚烧发电业务的同时,往上游环卫业务拓展,目前已经在26个省份设立孙公司实现全国布局,同步拓展垃圾分类、收运、环卫等业务,目前已经获取郸城、固原、海安、项城、如皋、罗平县、阎良等地环卫项目,2017年签订环卫项目订单额为16.8亿元,垃圾分类项目94个,覆盖100多万人口。公司环卫业务蓄势待发。

  股价具备多重安全边际,实控人增持彰显信心
  公司股价具备多重安全边际:1)大股东及员工持股要约收购(10.33亿元)的价格为6.84元/股;2)2017年定增价格6.60元/股;3)此次发行股份购买资产价格5.89元/股,目前股价4.38元,股价已经倒挂25%-36%,具备一定的安全边际。同时实控人及一致行动人拟增持5000-20000万元,目前已经增持1501.73万元(成交均价4.72元/股),彰显出对公司未来发展充满信心。作为国内知名的垃圾焚烧企业,通过“蛇吞象”逐步向着全球一流的环境综合服务商迈进,是国内环保行业具有雄心和魄力的公司,具备长期投资价值。

  盈利预测和投资评级:维持公司“增持”评级。暂不考虑发行股份购买资产对公司业绩及股本的影响,我们预计公司2018-2020EPS 分别为0.22、0.30、0.39元,对应当前股价PE 为20、15、11倍,给予公司“增持”评级。

  风险提示:重大资产重组失败的风险、市场订单获取及项目推进缓慢的风险、垃圾焚烧处理费下调的风险、Urbaser 收购之后协同效应低于预期风险、Urbaser 业绩承诺完不成风险、利率上行风险、海外市场拓展的不确定性风险、宏观经济下行的风险、大盘系统性风险
  中原环保:破净污水处理运营标的,资产注入预期强烈
  中原环保 000544
  研究机构:国海证券 分析师:谭倩,任春阳 撰写日期:2018-12-03
  污水处理规模稳步增长,资产注入预期强烈
  公司是郑州市市政府控股的唯一一家国内A股主板上市公司,也是河南省唯一一家公用事业及环保生态类主板上市公司。公司目前主营污水处理运营业务(2018H营收占比87.29%,毛利占比93.91%)和部分供热业务。公司目前污水处理运营规模200万吨/日(由于王新庄40万吨污水处理厂政府开始回购,目前该厂只运营8万吨/日中水,实际运营规模168万吨/日左右),供热面积380万平以上。随着陈三桥二期(15万吨/日)、临颍二期(3万吨/日)逐步投运,2019年污水处理规模将新增18万吨/日,增幅10.71%。同时根据重大资产重组时净化公司承诺未来将建成的郑东新区污水处理厂(100万吨/日)2018年底和双桥污水厂(60万吨/日)2019年底注入到上市公司,若这两个污水处理厂在2019年注入上市公司,公司的污水处理规模将达到346万吨,增幅105.95%。此外控股股东公用事业集团旗下下有垃圾发电、自来水业务等资产,不排除未来注入到上市公司的可能。

  完善产业链打造综合环境服务平台,订单充足奠定未来增长
  公司在立足城市污水处理和集中供热的基础上不断拓展产业链,目前已经延伸到中水回用,沼气利用、建筑垃圾、村镇污水、流域治理、污泥处理、光伏等领域,业务范围涵盖“大公用、大环保、大生态”等板块。公司不断完善产业链打造综合环境服务商,并表现出一流的拿单能力,2017年以来先后中标新密污水处理和冲沟综合整治项目(32.22亿元)、信阳市浉河三期水环境综合治理工程项目(20亿元)、民权县水务工程一体化建设及改造项目(8.15亿元)、方城县中心城区潘河、三里河环境综合治理工程(9.45亿元)、方城县中心城区甘江河、S103线环境综合治理及龙泉公园工程PPP项目(8.19亿元)、内黄县流河沟及硝河水环境治理工程PPP项目(7.61亿元)、上蔡县水利局关于上蔡县杜一沟综合治理PPP项目(8.53亿元),巩义市生态水系建设工程项目(13.97亿元),登封农村污水处理项目(1.89亿元)等,项目总投资111.90亿元。随着河南省环保PPP项目推进的加速,作为省内唯一一家国有大环保平台,公司有望凭借产业链及政府资源优势收获更多项目。值得注意的是,截至2018Q3,公司PPP项目建设期暂未确认收入和利润,如果能确认,2019年将新增业绩看点。

  市净率仅为0.89,具备长期投资价值
  前期由于市场原因,再加上环保板块估值业绩双杀,导致股价下跌较多,公司目前市净率仅0.89,远低于同行业国企标的(兴蓉环境1.21,洪城水业1.31,重庆水务1.85),我们认为公司价值被低估。截至2018Q3,公司资产负债率只有23.74%,也低于同行(兴蓉环境43.31%、61.68%、重庆水务24.03%),经营活动现金流量净额为2.36亿元,财务状况良好,公司具备长期投资价值。

  盈利预测和投资评级:维持“增持”评级
  暂不考虑公司PPP项目建设期确认收入和利润,同时结合三季报情况,我们上调公司的盈利预测,预计公司2018-2020EPS分别为0.36、0.39、0.42元,对应当前股价PE为15、13、12倍,维持公司“增持”评级。

  风险提示:污水处理费下降的风险、PPP项目拓展不及预期的风险、应收账款大幅增加的风险、PPP项目建设期不确认收入和利润的风险、公司未来收购及资产注入不确定的风险、项目推进不及预期的风险、宏观经济下行风险。

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