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上海自贸区即将扩容 六股腾飞在即掘金良机

  (原标题:即将扩容!上海“自贸区速度”可能超预期)
  即将扩容!上海“自贸区速度”可能超预期
  “增设上海自贸试验区新片区”,这是党中央交给上海三项新的重大任务之一。自从听闻这一消息以来,各方的猜测逐步升温。自贸区怎么扩?扩多大?尽管答案还没有揭晓,相关各方已经在以“自贸区速度”抓落实。

  一个月内新方案有望拿出初稿
  11月15日,商务部新闻发言人高峰在例行新闻发布会上回应上证报记者提问时表示,商务部正在会同上海市认真落实上海自贸试验区设立新片区的相关工作,将加快推进工作,适时向社会公布。这是来自部委层面的最新表态。

  上海方面也在加紧推进有关工作。上海市委书记李强14日前往上海自贸区,调研如何“增设上海自贸试验区新片区”。李强表示,上海要以只争朝夕、时不我待的精神状态,切实抓好研究并尽快启动。

据记者透露,综合各方面传递的信息来看,预计上海自贸区新片区方案制订进程将提速。“方案初稿预计将在一个月内完成,并将在今年年底前上交给国家有关部门审批。快的话,年底前就有可能向社会公布。”该人士说。

  新方案会有哪些亮点
  李强14日表示,要充分认识增设上海自贸试验区新片区是开放的深化、功能的强化、布局的优化、动力的转化,是全方位、深层次、根本性的制度创新变革。要在推进投资和贸易自由化、便利化方面大胆创新探索,为推动新一轮高水平对外开放作出新的贡献。

  上海市市长应勇在11月12日召开的上海市政府党组会议上表示,制定自贸区新片区方案要坚持更高标准,探索制度创新再升级、政策设计新突破。

  在上海财经大学自贸区研究院副院长孙元欣看来,自贸试验区新片区将从新功能、新布局、新动力和扩大开放等视角展开。可以设想,新片区可以是多点布局,由多个地块组成,功能上将更加丰富。

  同时,上海市有关职能部门也在深入总结自贸区5年试验经验,力争推陈出新。11月15日,上海市政府举行发布会,介绍上海自贸试验区建设5年来的进展情况。上海市发改委、商务委、金融办、口岸办以及上海自贸区管委会相关人士均应邀出席,介绍相关情况。

  上海市浦东新区副区长、上海自贸区管委会副主任王华在会上表示,下一步,上海自贸试验区将继续研究探索“证照分离”改革试点升级版,着力推进“照后减证”,进一步提升企业感受度、市场活跃度和部门协同度。

  孙元欣认为,未来上海有可能将现有成熟经验在新片区复制推广。一位知情人士则对记者透露,自贸区将继续依托自由贸易账户推进资本项目可兑换。未来FT账户功能和使用范围都将拓展,会有更多引进人才开立境外个人自由贸易账户,也会有更多企业通过“FTE+FTN”(FTE为区内机构自由贸易账户,FTN为境外机构自由贸易账户)的方式,实现在岸金融服务支持境外生产经营活动。(.上.证)
  中航资本:军民融合基金落地,享军工混改红利
  中航资本 600705
  研究机构:安信证券 分析师:赵湘怀,张经纬 撰写日期:2018-11-01
  事件:2018年前三季度公司实现营业总收入52亿元(YoY+32%;五矿资本:-15%;);
  实现归母净利润22亿元(YoY+12%;五矿资本:-20%;)。我们认为公司核心变化在于:
  (1)军民融合基金落地,享军工混改红利。中航资本与中电科投资等4家公司共同发起设立惠华基金管理有限公司,短期有望增厚5%-14%利润,长期有望获得跟投收益和项目资源。

  (2)租赁贡献亮眼业绩。中航租赁业务规模增加和处置飞机、船舶等租赁资产带来增量营业收入。

  信托、租赁、财务业绩亮眼,有望进一步深化协同效应。2018年上半年租赁、信托、财务子公司均实现20%的利润增长,子公司中航投资110亿元引战年内落地可期,推动集团金融加速发展,更好发挥协同效应。

  (1)中航信托:主动管理能力强,下半年预计维持高增长。上半年中航信托实现净利润9.5亿元(YoY+26%),其中手续费及佣金收入达15.81亿元(YoY+44%),主要得益于公司资产端深耕实业推动主动管理转型以及其渠道零售端优势发力。我们预计2018年全年信托业务仍将保持25%增速,主动管理规模比例保持稳中有升。

  (2)中航租赁:租赁资产规模快速增长,推动业绩大增。根据公告,前三季度公司营业收入增长主要来自租赁规模的大幅提升。截至上半年,中航租赁实现净利润6.1亿元(YoY+43%),规模达到1011亿元,较增长15%。随着集团内部资源进一步整合优化,预计2018年中航租赁收入增速保持在25%以上。

  (3)中航财务:受益于集团强化资金管理,收入快速增长。前三季度中航资本利息收入较上年同期增加 62%,主要来自中航财务存放同业规模增加。未来中航财务受益于集团内部强化资金管理,预计2018年中航财务营业收入将继续保持20%增长。

  军民融合基金落地,享军工混改红利。2018年9月18日中航资本与中电科投资等4家公司共同发起设立惠华基金管理有限公司,并完成工商设立登记事宜。基金管理公司注册资本1.17亿元,中航资本股份比例为51.28%。我们认为中航资本通过军民融合基金有三方面的收益:一是管理费收入增加带来可观利润,假设管理费率区间为0.5%-1%,假设首批基金规模为500亿,则预计初期可为公司带来2.5-5亿元的管理费收入,占公司2017年净利润的7%-14%,利润增厚效应明显;二是跟投回报可期,中航资本采取跟投策略,分享军工企业、军工科研院所混改后的成长红利,投资回报空间较大;三是中航资本可在投资过程中获得更多项目和客户资源,为中航信托、中航证券带来更多业务机会。

  投资建议:买入-A 投资评级。我们预计公司2018年-2020年EPS 分别为0.44元、0.54元、0.70元,同比增长40%、23%、30%。

  风险提示:宏观经济下行风险/运营风险/政策风险。
  上海钢联:资讯业务被低估,十年成长期加速开启
  上海钢联 300226
  研究机构:国盛证券 分析师:刘高畅,杨然 撰写日期:2018-11-13
  18年深耕大宗综合服务,横纵发展均现领军姿态。公司以钢铁资讯业务起家。纵向上,18年深耕资讯并收购中联钢奠定钢铁信息绝对领军,钢银电商10年发展形成交易、供应链、物流、仓储、加工完整生态。横向上,2016年钢银电商业务成熟后加大投入有色、农产品领域,在2018H1整合收购山东隆众完善在能源化工领域布局,横纵发展均现领军姿态。

  全球巨头发展史显示资讯行业具有极强领先者红利,上海钢联在五领域具备全面竞争优势。1)全球资讯巨头S&P、MetalBulletin、Platts均为百年老店,其发展历史显示咨询行业具有极致数据、价格不敏感、数据方同源、使用者习惯特征,行业具有极强领先者红利。2)上海钢联已形成在数据综合处理、人才储备、客户群体、技术体系的全面竞争优势,由资讯形成的指数初步具备全球影响力。

  社会价值与商业价值被低估,钢联资讯面临近百亿成长空间,现金流与用户数验证成长拐点明确。1)中国定价权问题急需解决,历史上仅铁矿石5年损失超过7000亿元,钢联是解决大宗资产定价权问题核心。2)与国家统计局战略合作近5年,为多部委提供重要经济数据支撑。3)从资讯商业价值实现方式、国内资讯领军成长模式、全球巨头商业模式、竞争对手分析来看,上海钢联在资讯市场面临约80亿元成长空间。4)钢铁电商业务成熟后加大投入资讯,母公司现金流量表与付费用户数变化显示钢铁资讯业务2016-2017年成长拐点明确。

  钢银电商已进入领军期,产业及财务显示寄售与供应链服务持续爆发。1)2017年钢银电商进入领军期。核心竞争对手仅剩找钢网与欧冶云商。收入体量、股东背景、业务模式显示钢银电商更具竞争力。2)日均成交量、单吨服务费2017起年快速提升,规模优势开始体现。3)物流、资金流、信息流全面掌控及独特业务模式保障风控,定增及普惠金融政策驱动提升资金供给,2018H3钢银电商净利润同比增长282%。

  十年成长期加速开启,PEG法得1年目标市值为142亿元。预计2018-2021年营业收入分别为1003.5、1294.0、1667.8、2222.8亿元,归属上市公司股东的净利润分别为1.38、2.39/3.69、5.69亿元。预计2020-2022年公司归母净利润增速为54%。考虑到公司在资讯行业有绝对的壁垒和超长成长期,给与PEG1.1,即2019年目标市值为142亿元。公司业务具有绝对壁垒与超长成长期,中性假设下长期市值目标为472.5亿元。

  风险提示:钢铁市场交易量不及预期;供应链金融融资规模不及预期;数据资讯业务推进不及预期;关键假设可能存在误差的风险。
  陆家嘴:销售低位复苏,高管积极增持
  陆家嘴 600663
  研究机构:光大证券 分析师:何缅南 撰写日期:2018-09-19
  项目持续入市,销售有望低位复苏
  2018年上半年公司住宅销售金额7亿元,低基数下同比大幅增长645%。天津海上花苑二期已于2018年6月开盘,签约面积约1.4万方,下半年公司将持续推进上海前滩东方逸品及苏州锦绣澜山峰誉庭的销售入市,预计后续销售情况有望低位复苏。

  2018年上半年归母净利润增长59.37%,利润率提升
  2018年上半年,公司实现营业收入66.11亿元,同比增长17.56%,归母净利润18.39亿元,同比增长59.37%;毛利率、净利润率分别提升0.56pc、10.26pc至49.26%、36.47%。收入盈利齐增主要来自于:1)浦东金融广场1号办公楼销售预结算约13.86亿元;2)13.49亿元转让前绣实业50%股权,期内公司共录得投资收益13.69亿元。

  长期持有物业出租率及租金增速小幅下滑
  由于近期部分互联网金 融公司出现非正常经营,局部影响陆家嘴金融区高端办公楼租赁需求,公司房地产租赁业务板块营收同比增速及毛利率出现下降。截止2018年6月末公司持有甲级写字楼115万方,期末出租率下降5pc至94%。2018年上半年,公司房地产租赁收入13.82亿元,同比微降3.78%,后续随着互联网金 融的规范化运行,预计板块业务将逐步趋于稳定。

  12个月目标价16.84元,维持“增持”评级
  考虑到租金收入增长有所回落及较高的净负债率,我们下调公司2018-2019年预测归母净利润至33.30、35.47亿元,新增2020年预测归母净利润为38.15亿元,对应三年EPS分别为0.99、1.06、1.13元。公司持有物业位于核心资源区域,虽然短期租金增长放缓,长期资源价值仍较显著,高管增持凸显信心。综合考虑给予2018年17倍PE估值,12个月目标价16.84元,维持“增持”评级。

  风险提示:
  上海和苏州项目推出进度有不及预期的可能;持有物业出租率有不及预期的可能;融资成本提升有导致利润不及预期的可能。

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