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新能源车产销持续放量 六股值得密切留意关注

  (原标题:新能源车产销持续放量 关注电池上游)
  新能源车产销持续放量 关注电池上游
  据报道,1月份新能源车产销量分别为40569辆和38470辆,同比增长分别为460%和430.9%。从工信部下发2018年第一批新能源车推广目录来看,平均续航里程大幅提升,意味着高能量密度电池需求强劲,锂电池产业链上游高景气度有望延续,可关注赣锋锂业;另一方面,中长期来看,补贴退坡政策预期之下,行业洗牌加速,具有技术优势和生产规模优势的龙头企业地位更加稳固,可关注整车制造龙头上汽集团。(证券时报)
  上汽集团深度报告:成熟龙头绝对霸主,自主起舞转型加码
  上汽集团 600104
  研究机构:信达证券 分析师:范海波 撰写日期:2018-01-24
  行业绝对霸主 国企改革先锋。公司是国内汽车行业绝对龙头,实现整车、零部件、后市场、汽车金融等全产业链产品布局。职业经理人体系、企业整体上市等系列改革重塑国企活力。

  自主强势崛起 合资平稳护航。 荣威/MG、大通等自主板块强势崛起,上汽大众、上汽通用和通用五菱等主流合资板块保持稳定增长,保障企业经营业绩稳定。

  零部件稳定增长 向全球零部件巨头挺进。零部件业务稳定增长,新能源与智能化为零部件模块提供增量新空间。华域汽车整合江森全球内饰业务,公司零部件业务向全球零部件巨头进军。

  自主强势改善盈利 转型服务创造新空间 。荣威/MG、大通等自主强势崛起态势延续,改善公司盈利空间。分时租赁、车享、金融等新兴业务蓄势待发,公司新盈利增长点可期。

  盈利预测与投资评级:我们预计上汽集团2017年至2019年的营业收入分别为8392亿元、8911亿元和9897亿元,归属母公司净利润分别为349亿元,380亿元和427亿元,对应EPS分别为2.98元、3.26元和3.66元。自主强势崛起改善盈利空间,强势合资保障稳定业绩,汽车服务储备未来增长空间。公司是中国汽车市场绝对龙头企业,首次覆盖我们给予“增持”评级。

  股价催化剂:自主板块强势崛起;产品结构持续优化。

  风险因素:汽车市场增速回落风险;市场竞争加剧风险;国企改革举措效果不及预期风险。
  比亚迪:低谷已过,全面起航
  比亚迪 002594
  研究机构:东北证券 分析师:刘军 撰写日期:2018-01-24
  传统燃油乘用车18年有望实现高增长。预计2018年传统燃油车板块能够实现40%的增长,主要受益于爆款7座MPV车型宋MAX和唐二代等新款燃油车推出。宋MAX定价8-12万,2017年10月上市,12月已经实现月销15000台,热销有望延续2018年全年。唐二代作为B级SUV,预计将会在六月推出,有望成为热销车型。

  新能源乘用车作为公司重点发展业务,将推出4款全新设计车型。公司2017年新能源乘用车销量约11万辆,2018年有望销量实现高速增长。公司将于下半年推出新款A0级别纯电动车,续航里程高,能够获取较高的新能源补贴,到手价格有望亲民,有望成为爆款车型。公司还将在2018年推出秦二代、唐二代、宋MAX的新能源版本车型,进一步发力新能源乘用车市场。

  新能源客车有望平稳增长。公司新能源客车在2017年实现销量约13000台,2018年有望增长20%,主要受益于下游客户持续开拓。公司有能力向下游转嫁补贴退坡的成本压力,保证新能源客车业务稳定增长。公司新能源客车单价较高,盈利能力强。云轨业务万亿市场规模,收入规模预计快速增长。2017年是公司云轨业务元年,实现0至1的突破。2018年是公司云轨业务飞速增长的一年,目前公司订单饱满,在建工程有7-8项,有望在2018年贡献较大收入增量和利润增量。

  剥离非核心零部件业务,汽车毛利率有望提升。公司目前自制零部件比率较高,成本端控制不够严格,导致单车盈利能力趋弱。公司已经与弗吉亚成立合资公司准备剥离座椅业务,长期将提升公司产品毛利率水平,增强盈利能力。

  投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为41.6、65.8、83.7亿元,EPS分别为1.53、2.41、3.07元,PE分别为43.8倍、27.7倍、21.8倍,给予“增持”评级。

  风险提示:云轨项目推进不及预期;新能源汽车销售不及预期
  江淮汽车:与大众有望进一步合作,前景可期
  江淮汽车 600418
  研究机构:平安证券 分析师:王德安,余兵 撰写日期:2017-11-28
  事项: 公司与德国大众、大众中国签署合资合作谅解备忘录,三方有意在中国成立合资公司,以积极探索在多用途汽车的整车和零部件的研发、销售等领域的全方位合作。

  平安观点:
  江淮大众有望再成立合资公司,合作进一步深入:江淮与德国大众、大众中国签署合资合作谅解备忘录,三方拟成立合资公司,共同在多用途汽车(包括但不限于皮卡、MPV、电动商用车等)产品研发及销售开展合作。由于大众在中国已经有上海大众和一汽大众两家合资企业,因此江淮大众的业务范围是在新能源车领域。此次合作是在原本江淮大众合作的基础上更进一步,由于本次合作主要在研发和销售环节,不涉及到新产能,因此符合国家政策。

  合作有望带来多赢,各方积极推动合作进程:MPV与轻卡是江淮的传统优势产品,如果此次合作可以顺利实施,将会提高江淮的技术水平和品牌溢价能力,有助于江淮开拓国内外多用途汽车市场,同时,也将进一步完善大众在中国的产品布局。因此,我们认为各方都在积极推动合作进程。

  江淮大众稳步推进,首款车型有望18年上市:17年6月,江淮与大众中国签订《合资合同》,拟共同出资成立江淮大众汽车有限公司。目前各项事务稳步推进,我们预计18年合作新车型有望于18年上半年上市。

  盈利预测与投资建议:由于新能源补贴退坡和公司乘用车销量下降,公司前三季度业绩同比下滑,调整对公司的盈利预测,17~19年EPS为0.28元、0.4元、0.54元(原盈利预测为0.68元,0.91元,1.22元),考虑到目前股价已经消化了业绩下滑的影响,维持“推荐”评级。

  风险提示:1)新能源车销量低于预期;2)合作推进不及预期。

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