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钒系产品供需格局将持续向好 四股迎掘金良机

  (原标题:钒系产品价格飙升 供需格局将持续向好)
  钒系产品价格飙升 供需格局将持续向好
  据报道,近期钒系产品价格持续飙升。9月18日,钒铁参考报价31.5万/吨,较昨日上涨6.78%,较上周上涨10.53%。分析认为,钒系产品供求格局将持续向好。下游采购需求旺盛,部分采购商四处寻货,推动价格走高。受环保因素影响,停产减产的原料企业增加,压缩了产品供给。此外,国际钒市场报价持续大涨,将推动国内钒市看涨情绪上升,预计钒系产品价格仍有上涨空间。相关公司有河钢股份、西宁特钢。(证券时报)
  河钢股份:二季度盈利环比高增,环保限产对公司影响或边际趋弱
  河钢股份 000709
  研究机构:平安证券 分析师:陈建文 撰写日期:2018-08-31
  二季度盈利环比高增:公司二季度单季实现营业收入311.42亿元,同比增长19.14%,环比增长24.40%;实现归母净利润14.49亿元,同比增长140.92%,环比增长288.63%。二季度实现盈利创历史同期最好水平。主要原因:1)二季度环保限产影响较一季度明显趋弱。公司主要三个生产基地邯郸、承德、唐山,均位于17-18年秋冬采暖季环保限产区域内。二季度以来,各区域限产纷纷解除或减弱,公司生产经营环境整体优于一季度。2)二季度行业平均吨钢毛利高于一季度。据我们模拟吨钢毛利测算,二季度螺纹钢吨钢毛利环比上升16.5%,热轧卷板吨钢毛利环比上升24.7%。公司板材产品营收占比超过60%,二季度贡献更多业绩。

  行业景气叠加内部精益管理助力公司量减利增:2018年上半年,公司产生铁1193万吨,粗钢1222万吨,钢材1169万吨,受环保限产的影响,比去年同期分别下降13.87%、7.97%和10.69%;产钒渣5.49万吨,较去年同期下降28.45%。于此同时,上半年钢铁业务毛利率14.57%,同比提高2.12%,环比2017年下半年提高2.05%。主要是由于两方面原因:一方面是行业景气,钢矿价差扩大。上半年中国钢材综合价格指数平均(CSPI)为114.71点,较上年同期均值上涨14.95点,涨幅为14.98%,钢价持续高位运行,而同期普氏62%铁矿石价格指数半年度均值为69.8美元/吨,同比下跌6.25%,钢矿价差扩大;另一方面,公司不断优化限停产新常态下的生产组织模式,以提高废钢使用比例、增加高端品种钢比例、提升产品综合售价等措施,在产销量下降同时确保盈利保持增长。

  环保限产对公司影响或边际趋弱:8月中旬,生态环境部印发了《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》(下称《方案》)意见征询稿。整体来看,《方案》在执行范围、执行时间和执行力度方面都超过去年,对行业供需格局影响可能更大。同时,方案也进一步明确了达标排放的企业可不予错峰生产,也更加科学合理。随着公司环保投入不断增加,公司整体环保水平大幅提升,主要排放指标优于国家钢铁企业清洁生产一级标准;核心生产厂唐山分公司、邯郸分公司均入选国家工信部公布的绿色制造企业。另外,在去年采暖季环保洗礼下,公司已经建立起限停产新常态下的生产组织模式,应对停限产措施更加得力。整体来看,随着公司环保改造不断投入和应对措施持续提升,今冬环保限产对公司影响或边际趋弱。在下半年行业景气依旧的前提下,公司盈利有望实现同比增长。

  盈利预测与投资建议:鉴于前期预测低估环保限产影响,我们下调公司2018-2019年EPS分别为0.23元(-0.12元)、0.25元(-0.13元),预计2020年EPS为0.27元。但公司作为国内大型上市钢企,规模、装备、技术、产品等优势仍然存在,同时今冬采暖季环保限产对公司影响或边际趋弱,公司下半年或可继续保持较好盈利水平,维持“推荐”评级。

  风险提示:1、宏观经济大幅下滑风险。如果宏观经济大幅下降将导致行业需求持续承压,导致行业供需格局恶化,进而公司业绩也不可避免受到影响,业绩增速可能不达预期;2、行业供给侧改革及环保政策出现松动。如果去产能政策出现松动,进度不及预期,产能有可能出现反弹;同时,环保限产政策松动也可能导致产能释放超预期,影响钢材价格的稳定;3、政策落实不及预期的风险。7月底政治局会议强调的“基建补短板”、“积极财政要更加积极”等经济调整政策,都有赖于后续的具体细则出台和落地实施,如果各项细则出台及落实不及预期,政策效果可能要大打折扣;4、原材料价格上涨过快风险。如果铁矿石、焦煤等原材价格过快上涨,将造成公司生产成本上升,导致公司利润被侵蚀,影响公司经营和健康发展;5、环保及安全事故风险。随着国家对环保和节能减排要求更加严格,公司环境治理成本及运行成本不断提高,对经营业绩有一定影响;同时,由于钢铁生产工序链条长,容易发生安全事故,一旦公司发生重大生产安全事故,将有可能导致公司进行安全生产整顿治理,影响公司正常生产经营进而对业绩产生影响。
  海亮股份:多项目产能释放助力业绩大幅增长
  海亮股份 002203
  研究机构:西南证券 分析师:刘岗 撰写日期:2018-08-15
  事件:公司发布2018年半年报,上半年实现营业收入201.2亿元,同比增长65.2%;实现利润总额6.7亿元,同比增长47.9%;实现归母净利润5.5亿元,同比增长36.8%。

  内生+外延产能逐步释放,上半年业绩大幅增加。公司2018年上半年业绩大幅增长主要原因是公司多个新建或改造升级项目产能逐步释放,带来产销大幅增长。销售铜等有色金属加工材数量为36.3万吨,较上年同期增长42.7%。(1)公司广东、安徽两个基地各有7.5万吨、9万吨铜管加工生产线在建,2018年预计该项目给公司带来2.5万吨、3万吨的产量增量。(2)通过对已收购的诺尔达集团下生产线改造升级,预期2018年诺尔达给公司带来约2万吨新增铜管加工产量。

  升级技术研发体系,公司市占率持续提升。公司2018年上半年研发投入2.2亿,同比增长76.1%。报告期内,公司申请专利38项,其中发明专利4项。公司通过对生产线高效智能化的持续升级、整合行业资源,使公司产品制造能力与市场竞争力得到进一步加强,产品销量与市场占有率持续提升。

  产能释放尚有很大空间,公司未来业绩可期。公司广东、安徽基地7.5万吨、9万吨募投项目在2019、2020年将继续释放产能,公司新建重庆子公司于2018年底投产。上述项目预计给公司2019、2020年分别带来7.5万吨、约5万吨产量增量。此外,公司预期2018年实现铜加工材年销量70万吨,2025年实现铜加工材年销量228万吨,公司尚有很大发展空间。随着公司行业地位巩固,公司议价能力也将随之增强,有望进一步促进业绩提升。

  盈利预测与评级。预计公司2018-2020年EPS分别为0.59元、0.77元、0.88元,对应PE分别为14倍、11倍、9倍。考虑到公司的龙头溢价,我们给予公司2019年略高于行业可比公司估值(11倍PE)13倍PE,对应目标价10元,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:募投项目达产进度或不及预期的风险,汇率波动风险。
  国星光电:上半年业绩亮眼,三季度继续超预期
  国星光电 002449
  研究机构:太平洋 分析师:刘翔 撰写日期:2018-08-17
  事件:公司发布2018年半年度报告,实现营收17.84亿元,同比增速11.72%;归母净利润2.25亿元,较上年同期增长46.49%。同时公司预计2018年前三季度归母净利润变动幅度为20%~60%。

  内外因素叠加,盈利能力显著提升。2018H1毛利率同比+3.17pct,Q2单季毛利率同比+5.2pct,环比+4.06pct。毛利率改善来自两个方面,首先公司上半年持续优化产品结构,提升高性价比产品占比(RGB及小间距器件),降低低毛利产品占比(白光组件等),有效把握下游 行业景气变化,保持自身毛利率不降反升;其次,今年上半年芯片处于降价通道中,降低封装企业的采购成本,一定程度上提升了产品毛利率。以技术立足,竞争优势明显。RGB器件方面公司产品品质引领行业,高端产品比肩日亚;在Mini&MicroLED方面,国星也已经做好充分储备,6月发布全球第一款MiniLED显示屏、在Mini背光方面也进展迅速,未来有望成为公司新的成长点。强大的技术实力保证公司盈利能力的可持续性。

  持续扩产,成长动力充足。公司目前处于产能不足的状态,一方面公司深入挖掘现有场地的产能潜力,另一方面新的扩产计划也在筹备中,在浙江海盐亦有庞大的厂房空间储备,我们预计公司未来几年内仍将保持稳定的产能扩幅,缓解产能不足的状态,保证公司成长速度。Q3指引超预期,打消成长持续性质疑。按中位值算,Q3单季归母净利润为1.37亿,同比增长30.47%。我们预计毛利率与净利率仍将保持高位,公司盈利持续性得到确认。同时国星的财报数据也反映LED显示屏行业景气度依旧,公司与行业成长性无忧。

  盈利预测与投资评级。扩产带来收入体量增长,产品结构优化与客户结构改善带来盈利能力提升,我们预计公司2018~2020年归母净利润为4.70/5.75/7.49亿元,对应PE为15/12/10,维持“买入”评级。

  风险提示。LED下游需求疲弱;公司扩产不及预期。
  攀钢钒钛:钒钛龙头,重生再出发
  攀钢钒钛 000629
  研究机构:中泰证券 分析师:笃慧,赖福洋,邓轲 撰写日期:2018-08-24
  业绩反转盈利向好趋势延续:公司2016年通过重大资产重组剥离铁矿石等资产,资本结构与业务结构得以优化,为业绩反转奠定基础。现有主营业务包括钒、钛、电三大板块,其中钒、钛为公司战略重点业务。钒产品盈利能力的提升与整体成本管控能力的改善,铸就了2017年公司业绩扭亏为盈以及2018年盈利进一步改善。公司股票将于8月24日起恢复上市并撤销退市风险警示,股票简称由“*ST钒钛”变更为“攀钢钒钛”;
  钒产品供需关系维持偏强趋势:环保限产趋严及禁止钒渣进口导致供给端释放受限,两个因素造成2017年国内钒产品(以V2O5计)供给减少1.2-1.5万吨;需求端钢铁行业基本面向好对钒产品需求形成支撑,随着螺纹质检标准趋严2018年将至少带来新增需求0.93万吨,未来整体供需关系预计维持偏强趋势。供需偏紧驱动钒价连创新高,后期钒价有望维持高位甚至进一步上涨; n 钒业龙头竞争优势明显:公司目前具备钒制品年产2.2万吨的能力,为我国最大、世界第二的钒制品生产企业,国内市占率达28%,目前托管的集团旗下西昌钢钒有望在2020年注入公司,届时市占率将达到国内50%左右,作为国内钒制品龙头企业,具有较强的定价能力。依托集团矿石资源,原材料供应稳定且成本优势显著。供需偏紧钒价向好形势下,钒产品高盈利有望维持,公司作为业内龙头将充分受益;
  积极拓展钒制品非钢领域应用:钒电池适合静态存储,尤其是用于风能、太阳能等大容量电能的存储。公司现已利用自有技术建成一条1000m3/年钒电解液试验线,后续还将扩大钒电池电解液生产能力,同时集团将所属钒电池电解液和钒氮合金试验线委托公司经营管理。不但利于公司提升钒产品在非钢领域应用的研究能力,更能有效地将市场需求与科技研发紧密结合,从而进一步增强公司钒产品竞争力,以在新兴市场中抢得发展先机;
  钛产品盈利稳中向好:公司目前具备硫酸法钛白粉22万吨/年、氯化法钛白粉1.5万吨/年的生产能力,产量位居全国前三位。行业层面,钛白粉供给端收缩情况下,利率水平整体仍处低位,地产销售韧性犹在拉动装潢装饰需求。2018年供需格局持续优化,产品价格有望偏强运行,集团完整钛产业链提供资源支持,盈利预计稳中向好;
  投资建议:公司2016年剥离铁矿石等资产,目前钒、钛为战略重点业务,国内外占据龙头地位。钒产品盈利能力的提升与整体成本管控能力的改善,铸就了公司业绩反转盈利向好趋势延续。环保限产趋严及禁止钒渣进口压制供给端释放,钢铁行业基本面向好对钒产品需求形成支撑,随着螺纹质检标准趋严新增需求可观,供需偏紧驱动钒价连创新高,后期钒价有望维持高位甚至进一步上涨,依托集团矿石资源,原材料供应稳定且成本优势显著,钒产品高盈利有望维持,公司作为龙头将充分受益。钒制品非钢领域的拓展和应用,将增强公司钒产品竞争力,为中长期发展提供新动力。钛产品方面,2018年供需格局持续优化,产品价格有望偏强运行,集团完整钛产业链提供资源支持,盈利预计稳中向好。预计公司2018-2020年EPS分别为0.33元、0.35元及0.37元,对应PE分别为9.4X、8.9X及8.4X,首次覆盖给予“增持”评级;
  风险提示:宏观经济下行风险,对公司钒钛产品盈利造成影响;环保限产风险,提升公司生产运营成本;政策风险,螺纹钢新标准落地及禁止钒渣进口等政策执行力度需要观察;技术风险,钒电池后续市场拓展和应用有待验证。