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景气向好 禽链投资生“鸡”勃勃 四股雄起

  (原标题:景气向好 禽链投资生“鸡”勃勃)
  景气向好 禽链投资生“鸡”勃勃
  禽畜板块的春天正在来临。昨日主要交易所指数涨少跌多,大盘再现明显波动,但鸡产业指数午后逆袭,全天录得6.16%这一惊人涨幅。分析人士认为,旺季涨价行情到来,禽板块涨价加速期来临,作为目前农业子行业中景气向好确定性最高的领域,禽板块高景气有望持续全年。

  供给偏紧 价格上涨
  近日主产区毛鸡价格8.2元/公斤,鸡苗价格3.1元/羽,鸡苗、毛鸡近期均出现了大幅上涨。随着季节性需求高峰到来,屠宰场、贸易商库存偏低,且行业受到引种不足、公鸡稀缺、高疾病影响,在产父母代存栏趋势性下行,趋势与季节共振下,行业景气度持续向好。

  据统计,6月25日-7月1日,在产祖代种鸡存栏量80.67万套,较前一周减少4.32万套,处于2009年以来同期底部区域;后备祖代种鸡存栏量28.66万套,较前一周减少0.11万套,处于2013年来同期底部区域;父母代鸡苗销量80.88万套,较上周减少14.79万套,父母代鸡苗价格31.85元/套,较前一周上涨3.6元/套。监测范围内的父母代种鸡在产存栏量1391.86万套,后备存栏量848.34万套,两者都处于历史底部区域。

  太平洋证券分析师程晓东认为,从数据来判断,至少在三季度内,行业供给偏紧格局不变,叠加需求步入旺季和进口受抑制等因素共同影响,鸡价有望持续上涨。

  随着近期毛鸡价格大幅上涨,鸡苗季节性短暂回调后继续上涨,养鸡公司纷纷大幅上修业绩。如民和股份上修中报业绩,修正后预计上半年盈利1500万元-2000万元,之前预计是500万元-1500万元。而整个禽板块中报业绩普遍出现上修,业绩同比大增100%以上,板块相对景气优势非常明显。

  大周期反转确立
  自2013年我国祖代鸡引种量达到高点154万套之后,引种量多年持续下行,目前祖代、父母代存栏已降至历史底部,肉鸡产业链具备反转基础。2018年春节后出现的种公鸡不足现象导致强制换羽难以为继,2016年因换羽带来的行情中断问题难再现。此外,疫病问题相当严重,祖代种鸡、父母代种鸡产能收缩愈演愈烈,禽链大周期反转已确立。

  从需求端来看,按照季节性规律,三季度一般将会迎来鸡肉需求旺季。一方面,夏季是烧烤消费的主要时间段,对鸡肉产品需求量较大;另一方面,8月份提前集中备货以供学校团膳之需也会显著增加鸡肉消费量。统计2013-2017年月度以及季度肉毛鸡和肉鸡苗平均价格,发现三季度价格显著高于其它季度。

  海通证券认为,目前价格水平下,商品代肉鸡养殖环节已经具有较好的收益,而屠宰环节随着肉品价格的上行,也逐渐扭亏为盈。看好禽链景气度在三季度将继续上行。

  申万宏源证券预计,三季度最值得期待的是商品代鸡苗几个上涨。目前商品代鸡苗因下游商品鸡养殖处于“补栏淡季”尚处于“销售淡季”,但预计商品代鸡苗价格很快会回升上涨。(中国证券报)
  益生股份:行业景气复苏的受益者
  益生股份 002458
  研究机构:申万宏源 分析师:赵金厚,龚毓幸 撰写日期:2018-05-16
  公司是中国最大的白羽肉鸡父母代种鸡、商品代鸡苗供应商。公司是中国白羽肉鸡父母代种鸡最大供应商,市场占有率30%以上。目前公司也是哈伯德品种在中国的唯一引种企业。

  2016年10-11月公司从波兰引进了16650套哈伯德曾祖代种鸡。2018年1月引进了7000-8000套哈伯德曾祖代种鸡。考虑到相关淘汰,估计公司目前曾祖代种鸡存栏量1万多套,2018年预计可生产祖代种鸡30万套左右,按照禽业协会分配额度估计保留或更新祖代种鸡26万套左右。

  哈伯德品种市场推广初见成效。哈伯德品种约占全球白羽肉鸡市场7%左右(罗斯43&、科宝33%、爱拨益加9%),其品种在中国市场占比过去也较低。因此,较其他品种而言,养殖企业对哈伯德品种的习性、养殖要求等尚需要进一步熟悉。经过一年左右的养殖探试和示范,哈伯德品种在中国的市场逐步推开,特别是在其他品种祖代种鸡引种受阻的现实之下,公司哈伯德品种的市场销售理应不成问题。

  行业景气持续向好。经过2017年行业持续“去产能”,2018年行业各环节产能基本处于紧平衡或存在缺口趋势。据禽业分会统计:截至5月6日,全国祖代种鸡存栏量115.95万套。其中,在产84.65万套,后备31.30万套,处于均衡水平。父母代种鸡存栏量2236.54万套。其中,在产1370.74万套,后备865.81万套。2017年强制换羽明显减少,父母代种鸡日趋偏紧。同时,2017年和2018Q1商品代鸡苗销售量的持续减少,使得下游鸡肉销供应量减少,鸡肉库存逐步得到消化。产业链相关产品价格维持高位或上涨,尤其是三季度鸡肉消费进入季节性消费旺季。因此,我们预计2018年肉鸡产业链全面复苏。

  投资建议:维持买入评级。基于行业景气全面复苏及相关产品价格上涨预期。我们继续推荐益生股份。2017年公司更新或引进祖代种鸡24万套左右,可生产父母代种鸡1080万套(*45),对外销售约750-800万套,自用280-330万套,由此向市场提供商品代鸡苗3.45亿羽(300*115)左右。这就是公司2018年主要产品销售规模假设。我们假设公司父母代种鸡苗、商品代鸡苗完全生产成本(含总部摊销费用)分别为17元/套、2.55元/羽;假设平均销售价格:父母代种鸡苗、商品代鸡苗销售价格分别为33元/套、3.5元/羽,则公司2018年净利润规模在3.83亿元(父母代鸡苗800*(33-17)+商品代鸡苗30000*(3.5-2.55)-财务费用3000万元),假设2019、2020年父母代鸡苗、商品代鸡苗价格分别为32元/套,3.5元/羽;28元/套,3.4元/羽,则预计实现净利润分别为3.75亿元、3.13亿元,对应2018-2020年EPS1.14/1.11/0.93元,对应PE 约17/17/21倍。

  风险提示:下游消费增长乏力,及强制换羽的存在,行业实际产能依然充足,销售价格低于预期水平。

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