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机构称新一轮猪价上涨周期已到来 六股蓄势待发

  (原标题:猪肉概念再度拉升 机构称新一轮猪价上涨周期已到来)
  猪肉概念再度拉升 机构称新一轮猪价上涨周期已到来
  近日,农业农村部市场与信息化司司长唐珂17日在新闻发布会上表示,自去年8月底非洲猪瘟疫情发生以来,全国猪肉价格持续震荡下跌,跌势延续到今年2月。春节过后,猪肉价格一反往年节后淡季下跌走势,开始持续上涨,价格一度恢复到非洲猪瘟发生前的水平。3月份全国猪肉批发均价每公斤19.48元,环比涨6.3%,较去年8月非洲猪瘟发生前高2.1%,较去年同期高7.6%。

  从后期走势看,二季度猪价有望保持波动上行走势,考虑到部分屠宰企业前期储备的冻猪肉陆续出库以及上半年季节性消费相对平稳等因素,考虑这些,猪价大幅上涨的空间不大。下半年随着生猪出栏量进一步下降,再加上下半年是节日需求的高峰,猪价有可能出现阶段性快速上涨。专家初步预计,下半年猪肉价格同比涨幅可能超过70%,创历史新高,养猪的盈利水平将持续向好。

  分析人士表示,生猪行业进入上行周期,生猪价格有望在4月中下旬迎来拉升,同时市场关于出栏量的担忧会持续弱化,届时将会迎来板块第三波行情。行业标的公司当前对应2019年头均市值相对高位时仍有较大上行空间,考虑到本轮周期猪价有望创新高,头均市值也有望创新高,相关上市公司产能进一步释放叠加三季度消费旺季,板块估值上行仍有空间。

  中金公司表示,继续看好生猪养殖股的表现,当前行业产能出清趋势更为明朗,且4月进入猪价季节性涨价阶段,预计目前平稳的猪价态势不会持续太久,后市猪价上涨趋势确定。同时,4月农业公司陆续进入一季报披露期间,整体判断农业板块业绩触底,预计除禽养殖板块表现较好外,猪养殖、饲料、动物疫苗板块业绩表现均不佳,但随着3月猪价反转,后续业绩有望逐步改善。

  天风证券指出,新一轮猪价上涨周期已经到来,重点推荐高弹性标的:正邦科技、天邦股份、唐人神、中粮肉食(港股);养殖龙头:温氏股份、万洲国际(港股)、牧原股份、新希望;关注:新五丰、天康生物、金新农、傲农生物、大北农。(证券时报)
  温氏股份:猪价下滑拖累18年业绩,周期反转渐进提升未来业绩弹性
  温氏股份 300498
  研究机构:财富证券 分析师:陈博 撰写日期:2019-02-26
  猪价下跌拖累公司整体利润。1)养猪业务盈利下滑:2018年1-12月份全国22省市生猪平均价为12.70元/千克,同比下滑15.55%,猪价下跌导致公司养殖业务盈利大幅下滑。报告期内,公司生猪出栏2229.7万头,同比增长17.10%,销售均价12.82元/公斤,同比下降14.42%,其中通过屠宰销售14.24万头,收入2.47亿元,销售均价17.57元/公斤。单四季度公司生猪出栏611.5万头,同比增长4.18%。受8月份非洲猪瘟疫情影响,防疫费用增加导致公司商品猪完全成本略有上升,估算公司2018年养猪完全成本在12.3元/公斤水平,预计2018年公司商品猪头均盈利60-65元,生猪养殖板块预计贡献利润14亿元;2)黄羽鸡业务盈利能力提升:2018年下半年,随着肉鸡供求关系好转,市场消费逐步调整,肉鸡市场进入恢复性增长,养鸡业盈利水平提升。2018年公司黄羽鸡预计出栏7.9-8.0亿羽,相比2017年7.8亿羽有所增长,按照5.5元/公斤左右的完全成本,预计黄羽鸡单羽盈利3.0元,黄羽鸡板块贡献利润24亿元。同时,报告期内,公司完成了首期限制性股票的授予登记,按照企业会计准则的有关规定摊销限制性股票激励费用3.12亿元,导致净利润有所减少。

  出栏量稳定增长,受益于新一轮猪周期:根据中国政府网口径数据,2019年1月能繁母猪存栏为2882万头,较18年12月下降106万头,同比下降15.6%;生猪存栏量29338万头,环比下降5.7%,同比下降13.1%,非洲猪瘟疫情使得生猪产能加速去化的过程仍在持续。根据生猪养殖周期,行业自2018年下半年开始的母猪集中淘汰有望在2019年3-4月显现,新一轮猪周期有望在2019年二季度提前到来。公司作为“公司+农户(或家庭农场)”的养殖模式的典范,在原料采购、育种技术、信息技术、疾病防疫等方面均具备较强的竞争力,预计公司2019-2020年生猪产能分别为2400、2900万头,未来有望充分受益于猪价上涨。

  盈利预测与投资评级。公司生猪出栏量稳定增长,猪周期的反转有望带动养猪板块盈利能力显著提升。同时,公司黄羽鸡业务盈利稳定,随着公司不断加码下游屠宰、加工业务,预计养禽业务将贡献稳定利润。我们预计公司2018/2019/2020年营收分别为573.08/641.57/796.06亿元,净利润分别为39.62/68.78/121.79亿元,EPS分别为0.75/1.29/2.29元,目前股价对应PE分别为44.38/25.57/14.44倍。参考公司历史估值并考虑到猪周期反转带来的业绩弹性,给予公司2019年30-33倍PE,股价合理区间为38.7-42.6元,维持“推荐”评级。

  风险提示:猪价、鸡价大幅下滑,产能扩张不及预期,疫情影响。

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