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中国成全球最大半导体设备市场 五股迎腾飞契机

  (原标题:中国成全球最大半导体设备市场 相关公司有望受益)
  中国成全球最大半导体设备市场 相关公司有望受益
  今年三季度韩国半导体设备出货规模为34.5亿美元,同比减少31%。三季度中国半导体设备市场规模39.8亿美元,同比增长106%,成为全球最大半导体设备市场。2018年以来,相比于海外产业周期见顶趋势显现,全球增速最高的中国大陆半导体销售市场继续保持强劲增长。国内正处于逆周期投资的半导体产业突破关键阶段,在本土投资的大力拉动和政策支持下,国内半导体设备市场有望逆势扩张。相关公司有北方华创、晶盛机电。(证券时报)
  晶盛机电:光伏行业迎来重大转折,2019年业绩获支撑
  晶盛机电 300316
  研究机构:东吴证券 分析师:陈显帆,周尔双 撰写日期:2018-11-06
  事件:11月1日,通威董事局主席刘汉元在民营企业座谈会上围绕光伏产业和能源转型进行发言,坦诚行业面临的困难。习 总书记现场做出三点批示和回应:1)牢固树立绿色发展理念,十九大报告提出能源转型,推进清洁发展。2)一刀切政策没有充分调研、听取企业意见,影响考虑不周,没留调整期,工作方式简单。3)兑现《巴黎协定》承诺。

  11月2日,国家能源局召开座谈会,商讨“十三五”光伏行业的发展规划调整:1)明确2022年前光伏都有补贴,有补贴项目和平价上网项目并行;2)每年规模要保证,补贴要下降,大幅提高十三五建设目标,认为210GW不够,可以更积极一些;3)认可户用单独管理。4)未来一个多月,国家能源局将重点加速出台2019年的光伏行业相关政策。

  投资要点
  光伏政策转向积极,上调行业需求预期,预计2019年装机同比增长25%从习 总书记的批复和能源局座谈会的结果来看,531的一刀切政策面临反思,政策转向明显。能源局分别从补贴、规模、户用、政策等四个方面进行了积极表态,虽然均以定性为主,定量政策还需要时间细化,但预计后续政策将偏乐观。我们认为自531以来的行业低潮已经过去,政策历史大底已经出现。根据东吴电新组预测,2018年国内和全球装机量分别为40GW、95GW。2019年光伏国内新增装机量上调至50GW(原预测是35GW),同比+25%;海外新增装机量上调至120GW,同比+26%。

  政策有望进一步压缩非技术成本,加速平价进程通威刘主席提出非技术性因素推高了国内光伏发电成本,呼吁减免可再生能源税费。近几年来随着光伏企业不断推动技术成本下降以及平价上网目标日益迫切,土地、外线、资金成本、产业配套等非技术性成本成了导致我国光伏发电价格难以快速下降的重要原因。531以来,光伏产业链各环节价格已经大幅降低了30%-40%,光伏电站平均EPC造价已经分别降至4.0-4.5元/W。我们认为后续政策有望进一步压缩非技术成本,并且随着光伏产业链价格继续下降,平价进程将大大加速。本轮周期出清后,我们预计光伏系统成本将达到3-3.5元/W左右的水平(和现在的4-4.5元相比,还有30%+的下降空间),光伏度电成本将降低至0.3元/度以下。全球光伏产业将出现一轮长度在15年以上的“全球平价上网大周期”。

  晶盛机电:2019年光伏业务收入获重要支撑,半导体设备接力增长市场认为光伏行业不景气会影响在手订单的执行和新接订单,实际2018H1晶盛合计取得光伏设备订单超20亿;截止到Q3末,公司未完成的光伏合同总计27亿。我们认为,随着后续政策对装机规模的放开,晶盛绑定中环等光伏龙头,有望受益于下游的持续扩张和单晶替代,2019年光伏业务收入获得重要支撑,至2020年平价时代有望迎来高速增长。公司半导体布局全球化已经稳定立足点,半导体业务进入订单爆发期。公司半导体单晶炉已经成为世界级的设备供应商,大硅片整线制造能力已达80%。全球半导体硅片缺货将延续至2021年,同时受益于半导体产业转移至中国,国内大硅片投资规划已超600亿元,未来三年半导体硅片设备需求超过400亿元,国内设备公司将迎历史性机遇。

  盈利预测与投资评级:预计公司2018-2019年光伏收入分别为23亿、20亿;半导体收入保守预计分别为3亿、8亿,蓝宝石收入分别为1亿、2亿。光伏、半导体、蓝宝石净利率分别为20%、50%、10%,预计2018年-2019年收入分别为27亿、30亿,净利润分别为6.2亿、8.2亿,对应PE分别为21倍、16倍,维持“买入”评级。

  风险提示:半导体设备国产化发展低于预期,光伏平价上网进展低于预期。
  北方华创:半导体设备龙头,迎战略机遇期!
  北方华创 002371
  研究机构:中泰证券 分析师:王华君,朱荣华,张欣 撰写日期:2018-12-04
  北方华创:半导体设备龙头,未来2-3年有望迎战略机遇期
  1)公司为中国半导体设备龙头,在行业中具有很高的战略价值。国家集成电路产业投资基金(“大基金”)持股7.5%,为第三大股东。

  2)受益于中国半导体行业设备订单集中释放,有望迎来战略机遇期。2018年1-9月净利润1.69亿元,同比增110%;前三季度预收账款增长84%,存货增长52%,在手订单饱满,未来业绩增长动能充足。

  3)公司股权激励彰显未来信心。2018年首次行权价格为35.36元/股。该计划助力公司实现人才发展战略目标,为公司长远发展提供更强驱动力。

  半导体设备行业:2019-2020年中国大陆设备订单释放关键时期
  1)从战略角度来看,高端半导体设备是中国制造未来升级的重要方向,也是国家产业安全的重要保障。如需打造一流的半导体行业,需要一流的半导体设备为支撑。高端半导体设备的自主可控,具有很高的战略价值。

  2)半导体设备国产化取得进展,部分国产核心设备已经打入高端生产线。

  3)中国大陆晶圆厂在建规模不断扩大,2019-2020年为设备订单释放关键时期。大部分关键产线如中芯国际产线、长江存储、合肥长鑫等产能爬坡,设备订单释放的关键阶段在2019-2020年。

  4)2018年上半年中国大陆半导体设备销售收入增45%,全年有望达60%。

  经测算,2018-2020年大陆12寸半导体设备的累计市场空间约为4500亿元;其中2018年850亿元人民币,同比增60%左右;2019年为1520亿元,同比约增79%。

  北方华创:业绩增长三大驱动
  1)公司半导体设备产品覆盖广泛。公司由七星华创和北方微电子战略合并。

  深耕高端集成电路和泛半导体领域,业务布局完善,稀释周期风险。

  2)电子元器件是公司传统优势业务,服务航空航天等单位,业绩稳步增长。

  3)真空设备增长动力强。真空设备下游为全球最大的光伏制造商隆基股份。

  核心客户产能持续增加,北方华创作为长期供应商将从中受益。

  北方华创:实力雄厚,有望逐步缩小与海外差距,提升半导体设备国产化率
  1)公司技术基础雄厚,研发投入高。拥有高质量研发和管理团队,近年研发投入近年来大幅提升,2018年前三季度占营收比重高达50%。

  2)研发进展顺利,与国际巨头缩小。公司12寸90-28nm集成电路工艺设备实现了产业化,14nm集成电路工艺设备进入了工艺验证阶段,国产化率有望持续提升。

  3)对标全球半导体设备龙头——美国AMAT(应用材料):北方华创有望打造“中国的AMAT”。AMAT为全球半导体设备龙头,目前市值约2500亿元人民币。北方华创与AMAT产品布局类似,目前处于高速增长阶段。

  投资建议:预计公司2018-2020年营收有望达31、43、58亿元,归母净利润有望达2.5、3.3、4.5亿元,PE为76x、57x、42x。给予“买入”评级。

  风险提示:行业波动风险,技术开发风险,全球贸易格局变化风险。

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