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汇率推升纺织服装板块防御力 六股机构力荐

  (原标题:汇率推升纺织服装板块防御力 机构推荐11只三季报预喜股)
  汇率推升纺织服装板块防御力 机构推荐11只三季报预喜股
  10月8日,截至记者发稿时在岸人民币贬值410点至6.9358,创8月16日以来新低。与此同时,周一人民币中间价报6.8957,下调165点,为2017年5月份以来新低。

  对此,分析人士指出,纺织出口占比高的企业将优先从人民币贬值中受益,在汇兑收益增加的同时,企业盈利情况也会进一步得到改善,推动纺织行业景气度上升,具有业绩支撑的龙头标的迎来配置良机。

  受此影响,昨日,纺织服装板块午后异动明显,板块内57只成份股股价表现跑赢大盘(上证指数下跌3.72%),占比67.06%。个股方面,嘉麟杰、华纺股份昨日实现涨停,华升股份、多喜爱、*ST中绒、际华集团和上海三毛等个股当日也均呈现不同程度的上涨。

  资金流向方面,数据统计发现,昨日板块内共有17只个股呈现大单资金净流入态势,合计吸金9373.57万元。具体来看,嘉麟杰、华纺股份2只个股昨日大单资金净流入均在1000万元以上,分别达到3978.18万元、2384.36万元,搜于特(779.55万元)、际华集团(643.86万元)、中潜股份(319.46万元)、延江股份(280.76万元)、上海三毛(195.48万元)、如意集团(154.21万元)、江苏阳光(136.97万元)、联发股份(135.37万元)和振静股份(126.35万元)等个股大单资金净流入也均逾100万元,另外,兴业科技、龙头股份、三房巷、起步股份、乔治白、红豆股份等个股当日也获得大单资金的青睐。

  事实上,纺织服装板块基本面改善明显,成为当前板块异动的重要动力。统计发现,截至目前,已有36家纺织服装行业上市公司披露了三季报业绩预告,业绩预喜公司达到32家,占比逾九成。其中,希努尔、多喜爱、华纺股份和如意集团等4家公司均预计2018年三季报净利润同比翻番,显示出较高的成长能力。另外,报喜鸟、三夫户外、美邦服饰等公司2018年三季报业绩均有望实现扭亏为盈。

  在行业基本面改善的支撑下,近期机构对板块绩优股的关注度逐渐上升,近30日内,有11只三季报预喜股获得机构给予“买入”或“增持”等看好评级,森马服饰(8家)、比音勒芬(4家)、华孚时尚(3家)和伟星股份(2家)等4只个股近期机构看好评级家数均在2家及以上,另外,朗姿股份、汇洁股份、罗莱生活、搜于特、富安娜、七匹狼、孚日股份等7只个股近期也被机构看好,后市投资机会备受机构的认可,值得关注。

  对于板块的未来投资策略,申万宏源表示,纺织板块直接受益人民币贬值,出口占比高的纺织龙头行业出清近尾声,高质量产品下游需求旺盛,预计龙头业绩随产能扩张稳健提升;品牌板块10月份预计零售数据明显转好,关注业绩确定性强的细分品牌龙头。推荐标的:1.大众消费龙头:海澜之家、太平鸟、水星家纺;2.优质高端品牌:比音勒芬;3.高成长电商:跨境通、南极电商;4.棉价上行受益龙头:百隆东方、鲁泰A。

  光大证券则表示,人民币贬值将给我国纺织服装出口企业带来短期业绩弹性改善,建议关注海外收入占比高、改善幅度较大、低估值细分龙头,如跨境通、健盛集团、孚日股份、联发股份、鲁泰A等。(.证.券日.报)
  海澜之家:品牌形象提升,渠道拓展,低估值白马龙头投资价值进一步凸显
  海澜之家 600398
  研究机构:财富证券 分析师:陈博 撰写日期:2018-09-04
  维持“推荐”评级。

  公司是纺织服装板块龙头白马之一,渠道调整以及运营效益提升已得到业绩验证。目前,公司“生活消费类多品牌管理平台”战略推进较为顺利,主品牌规模优势明显,运营经验具备可复制性,女装品牌高增态势持续,家居、轻奢等品牌预计未来将陆续贡献业绩。我们认为公司质地优秀,目前PE(TTM)为12.71倍,在目前板块与公司回调均较为明显的情况下,具备一定的安全边际。我们坚定看好公司的投资价值,维持对公司的“推荐”评级。维持原有盈利预测,预计公司2018-2020年的营业收入分别为201.24/222.77/245.72亿元,归母净利润分别为36.91/40.88/45.38亿元,EPS分别为0.82/0.91/1.01元,对应PE分别为14.47/13.07/11.77倍。基于行业估值水平、公司业绩表现以及未来发展空间,给予公司2018年13-16倍PE,未来6-12个月股价合理区间预计为10.66-13.12元。

  风险提示:品牌、门店拓展不及预期;消费疲软;原辅料价格大幅波动。
  太平鸟:业绩符合预期,购物中心及电商渠道快速增长
  太平鸟 603877
  研究机构:中泰证券 分析师:王雨丝 撰写日期:2018-08-22
  公司发布2018半年报,期内实现收入31.69亿元(+12.41%)、归属净利润1.97亿元(+115.31%)。其中Q2单季度实现收入14.33亿元(+9.99%)、归属净利润0.64亿元(+87.51%)。

  购物中心及电商渠道保持高速增长、品牌延续较好增长。Q2收入增速放缓,主要受二季度天气因素及公司渠道结构持续调整影响:
  分渠道看,渠道结构持续优化:1)报告期内公司持续减少效益较低的街边店,使其收入呈下滑趋势:收入同降7.6%,占比也下降3.9PCTs至16.4%。2)但同期新兴渠道发展迅速:2018H1购物中心店达到1493家(净增107家),同时购物中心店收入增速达27.5%(增速同比提升10.2PCT),收入占比较上年同期快速提3.2PCTs至31%;线上也保持较快增长,零售净额(剔除退货)同增29.1%至9.8亿元,收入占比为18.4%。3)此外,持续推进线上线下全渠道融合,2018H1“云仓”系统已覆盖23省的全部自营店和部分加盟店,期内成交量达到23.7万件(+0.51%)、成交额达1.13亿元(+14.17%)。

  分品牌看,各品牌延续较好增长:1)男装持续复苏,2018H1收入同增20%至11.4亿元,预计同店(预计+10%左右、7月增长提速)和净拓店数均增长。2)童装和其他品牌保持较快增长,收入分别同增35.2%/28.3%至3.8/9.95亿元。3)女装调整到位,同店恢复增长(预计+10%左右),收入同增5.9%至11.3亿元。4)乐町受2017年关闭联营店至门店数下降影响,收入同降8.2%。

  控费+库存改善得力,2018H1净利率同增2.84PCTs。2018H1毛利率下滑0.62PCTs至55.96%,主要受Q2毛利率下滑拖累(下滑1.74PCTs至56.47%),主要因童装加大线上销售力度使其毛利率下滑4.66PCTs,同时贝甜童装和太平鸟巢等培育品牌增加至其他部分毛利率下滑5PCTs。但公司控费较好,销售费用率下降1.18PCTs至37.9%。同时TOC/产品精准开发等提高售罄率,减少库存,2018H1资产减值损失减少近5000万(Q1/Q2分别减少2868/2063万元)。

  运营效率提升,存货周转天数下降。在TOC模式下,2018H1存货周转天数同降5天至255天。同期经营性净现金流为-2.71亿元,主要因备货增加带动应付账款增加、TOC模式下供应商回款提速(应付账款周转天数同降7天)及发放薪酬所致。

  投资建议:公司多品牌多品类布局完善,男装业务同店持续向好、女装同店持续恢复增长、童装保持高速增长、乐町业务调整逐步到位。随渠道结构和库存调整逐步到位,预计2018年将步入新开店周期(2018H1净开56家,下半年开店有望提速)。预计2018/19/20年净利润分别为6.55/8.35/9.36亿元,分别同增43.7%/27.4%12.1%,对应EPS分别为1.36/1.74/1.95元,现价对应PE为18/14/12倍,维持“增持”评级。

  风险提示。开店进度低于预期。宏观经济疲软,消费低迷,影响终端销售表现。商品管理策略落地低于预期,去库存进展缓慢,由此带来存货跌价风险。初创品牌运营效果低于预期。
  森马服饰:历经调整,轻装上阵的童装、休闲装龙头
  森马服饰 002563
  研究机构:广发证券 分析师:糜韩杰 撰写日期:2018-09-20
  盈利预测主要假设:
  1)我们预计森马休闲服业务2018-2020年分别实现66.74亿元、75.59亿元、84.95亿元收入,同比增长18.5%、13.3%、12.4%。其中森马休闲服线下业务2018-2020年分别实现44.39亿元、48.77亿元、52.77亿元收入,同比增长11.6%、9.9%、8.2%,线下休闲服增长趋势主要是基于店铺调整结束,同店收入增长及新店铺扩张驱动营收增长。

  2)我们预计巴拉巴拉童装业务2018-2020年分别实现78.89亿元、96.20亿元、115.77亿元收入,同比增长24.8%、21.9%、20.3%。其中巴拉巴拉童装线下业务2018-2020年分别实现59.07亿元、70.44亿元、82.27亿元收入,同比增长21.7%、19.2%、16.8%,主要是基于童装行业增长态势好,巴拉巴拉市场份额持续提升。

  3)基于公司渠道、存货调整结束,我们预计2018年森马休闲服毛利率较2017年显著回升,童装毛利率基本保持平稳,2019-2020年随着电商业务占比提升,公司整体毛利率略有下降。

  4)我们预计公司2018-2020年销售、管理费用率较2017年略有下降,主要是随着库存消化压力减轻,相关费用率将略有下降。

  5)公司在2017年清理加盟渠道存货,并对增加的报表存货计提资产减值损失。根据电商业务对于线下库存的消化能力,结合公司渠道库存改善的基础,我们认为18-19年因为存货计提的资产减值损失有望逐年减少,有助于净利润实现增长。因为17Q4集中计提存货减值损失,并且大规模促销导致产品毛利率大幅下降,18年公司存货恢复健康水平,18年下半年公司毛利率及存货减值损失预计同比大幅改善,因基数原因,下半年利润增速将显著加快。

  我们预计公司18-20年EPS分别为0.59/0.72/0.87,根据2018年9月19日收盘价,对应18年PE18倍。考虑到公司基本面改善边际弹性大,18年终端销售较为乐观,长期童装有望继续快速增长,行业竞争后强者恒强,休闲装经历改革之后恢复性增长,给予“谨慎增持”评级。

  风险提示
  1)终端销售不景气风险
  目前中国经济增长处于降速阶段,进入发展新常态。从历史经验看,服装品牌零售作为传统的可选消费品,受外部经济环境影响较大,如果经济不景气,消费者预期收入降低,则终端零售将承受较大压力。

  2)行业竞争加剧风险
  大众休闲服饰面临海外快时尚龙头的激烈竞争,童装行业近年来供给逐渐增加,新进入者不断,如果供给端的竞争国语激烈,有可能导致企业经营承压,引起存货积压,会影响公司的收入增长和盈利能力。

  3)快反供应链改革不及预期风险
  公司快反供应链改革过程中涉及到诸多利益方,公司、供应商、加盟商都需要去学习适应这一新模式,如果不能够很好地磨合调整,则会影响到快反供应链的运作,进一步影响到公司整体的业务竞争力,并且会造成前期投入的浪费。

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