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发改委将编制国家物流枢纽布局 五股掘金

  (原标题:发改委:将编制国家物流枢纽布局和建设规划)
  发改委:将编制国家物流枢纽布局和建设规划
  国家发改委召开定时定主题新闻发布会,发布宏观经济运行情况并回应热点问题,相关负责同志出席发布会,并回答记者提问。

  新闻发言人孟玮表示,2018年,国家发改委将持续推进降成本工作,更加注重中长期目标确立和长效机制建设,把降成本与产业转型升级、提升持续发展能力结合起来,以提高实体经济供给体系质量为重点,持续增强我国经济质量优势。

  一是继续下大力气降低制度性交易成本,重点是深化“放管服”改革;二是继续下大力气清理规范涉企收费;三是继续下大力气推进物流降本增效。今年,将重点开展3方面工作。一是按照国务院决策部署,会同相关部门,在物流领域简政减税降费方面陆续出台10余项政策措施,为实体经济发展营造更好环境。二是编制国家物流枢纽布局和建设规划,推动构建国家骨干物流基础设施网络,发挥物流基础设施网络对经济高质量发展的支持保障作用。三是开展物流降本增效综合改革试点,打破地方保护和行业垄断,破除制约物流降本增效和创新发展的体制机制障碍,促进物流业健康发展。(证券时报)
  华贸物流:传统业务趋势良好,诚通入主期待整合
  华贸物流 603128
  研究机构:国金证券 分析师:苏宝亮 撰写日期:2017-10-31
  业绩简评
  公司2017年前三季度实现营业收入62.94亿元,同比增长21.92%;实现归母净利润2.15亿元,同比下降0.10%,合基本每股收益0.21元。

  经营分析
  货代业务量价齐升,成本上涨拉低毛利:2017年前三季度,公司传统货代业务录得量价齐升。业务量方面,空运、海运业务量分别同比上升20.0%及9.2%;运价方面,空运、海运单位收入分别同比上升9.4%及23.8%。量价齐升使得Q3实现营收22.9亿元,同比增长20.3%,维持较快速度。不过成本端上涨更为快速,Q3营业成本同增23.6%,单季毛利率下降2.4pts至10.6%,使得Q3毛利2.4亿元,同比下降1.7%。

  特种物流执行顺延,传统业务业绩趋势良好:公司Q3毛利及毛利率有所下滑,主要是因为毛利贡献较大的特种物流业务,为满足安全生产形势需要,超高压大型变压器运输项目的执行相应顺延,目前在手订单与产能充足,相关业绩将递延至明年。不过由于进出口外贸市场增长较快,并且公司实行“严考核、强合力”等管理创新举措,十项传统核心业务扣非净利润同比增长21.29%,传统业务增长趋势稳健。

  划转中国诚通,期待资源整合助力高速发展:2017年5月,通过无偿划转,中国诚通成为公司间接控股股东。诚通已经正式成为国资委确定的资本运营公司,下属物流资产丰富,控股的中国物资储运总公司货代排行全国第4,目前诚通3位董事正式进入董事会。预计华贸物流将在新平台下,继续整合战略,提高资本运营效率,促进业务板块均衡发展。公司希望通过整合资源+兼并收购的方式,形成更为完善、相互协同的“跨境物流+国内运输”产业链条,加大仓储资源的投入和现代物流中心的建设,实现跨越式发展,成为一流跨境现代综合第三方物流企业。

  投资建议
  华贸物流在传统货代、特种物流以及跨境电商领域前景广阔,未来业绩高成长确定性高,未来三年CAGR有望达到30%。公司多元化物流格局初现,坚定并购发展战略,划转中国诚通,物流资源整合预期强烈。预测公司2017-2019年EPS分别为0.35元/0.41元/0.49元,对应PE分别为33倍/28倍/14倍,维持“买入”评级。

  风险提示
  宏观经济波动、业务整合不及预期、跨境电商政策风险等。
  皖江物流:集团改制方案获批,有望整体上市
  皖江物流 600575
  研究机构:安信证券 分析师:周泰 撰写日期:2018-01-05
  事件:2017年12月29日公司发布公告称,公司控股股东淮南矿业整体改制方案已获安徽省人民政府、安徽省人民政府国有资产监督管理委员会原则同意,在条件具备、时机成熟时,与皖江物流协商,启动淮南矿业整体上市。

  点评。

  大股东改制方案获批,拟整体上市:公司控股股东淮南矿业集团的整体改制方案已经获批,并在条件成熟时启动整体上市。集团改制方案主要看点可分为两方面:资产方面,剥离与能源无关资产。具体表现为1)向信达转让淮矿地产60%股权,成为国有独资企业;2)剥离类金融、淮矿物流等不符合整体上市要求的资产。3)设立淮矿控股有限公司(暂定名),承接非上市资产,并在淮南矿业整体上市后持有国有股权。资金方面,信达、国资、战略投资者共同出力1)引进战略投资者,包括金融机构债转股、煤电产业链上下游企业、产业基金、并购基金、公募或私募基金等各类股东;2)在淮南矿业成为国有独资公司状态下,将淮南矿业现有国有划拨土地作价并作为安徽省国资委对淮南矿业的增资。3)中国信达在淮南矿业国有划拨地完成作价出资后,即对淮南矿业增资。

  据上文推断,能源资产注入上市平台的可能性更高:淮南矿业集团的主要业务由煤炭板块、物流贸易板块、电力板块、房地产板块、金融服务板块和技术服务板块六大板块构成,其中由于金融服务和技术服务板块总体规模相对较小,一般放在其他业务板块中统计。据集团债券募集说明书,2017年一季度地产、金融等板块收入合计占总营业收入的7.43%,物流板块占47.28%,煤炭业务占34.63%,电力业务占10.66%。其中物流业务主要由皖江物流承担,等于已经注入上市平台,除去上文表明金融等明确不会注入的资产以外,剩余煤炭与电力板块具备上市可能性。

  电力资产证券化率虽然较低,未注入资产大多为参股电厂:据淮南矿业债券募集说明书,集团目前拥有控股、参均股电厂21座,电力总装机规模3550万千瓦,权益规模1475万千瓦。集团的电力产能已有部分注入上市平台,包括新装孜电厂,潘三电厂,顾桥电厂以及均股的淮沪煤电有限公司。虽然上市平台权益容量仅占集团总权益容量的约18%,但目前未注入的电力资产全部为参股电厂,并且很多持股比例低于40%,注入上市平台难度较大。

  据梳理,约有5020万吨煤炭产能具备注入上市平台的可能性:集团在淮南本部有煤矿10座,产能6620万吨,在蒙西建成3座现代化大型矿井(泊江海孜矿300万吨、唐家会矿900万吨、色连二矿800万吨三对矿井),合计总产能2000万吨。与电力版块不同,集团煤炭资产大多为自己独有的,目前未上市总产能7040万吨,其中谢一矿,李嘴孜矿合计420万吨产能已经退出,还有新庄孜矿与潘一矿合计1000万吨产能待退出。内蒙古三个大型矿井均为与中煤集团等合资矿井,预计装入上市平台的难度较大,集团自有矿井中目前仅有与淮沪煤电公司配套的丁集煤矿(年产能600万吨)注入了上市平台,剩余的潘三,谢桥,张集等8个矿井合计5020万吨产能具备注入上市平台的可能性。

  假设资产注入后,预计向准公用事业公司转型:1)假设煤炭资产注入后,公司煤炭产能为5620万吨,规模扩大9.37倍,转型为年产量5000万吨以上的大型动力煤企业。2)未来动力煤行业行业准公共事业化,动力煤行业的周期属性或将逐渐淡化,而公共事业行业的特点则越发凸显,价格将处于政府认可的合理水平。3)煤电联营比例提高:以2016年为基数测算,集团电厂2016年发电耗用原煤(发热量4600卡)5109万吨,2016年淮南矿业集团原煤产量为6152万吨,发电耗煤占产量的83.05%,剩余约1043万吨原煤用于外销。煤炭资产注入后,煤电联营的范围进一步扩大,公司的业绩稳定性进一步提高。

  投资建议:预计2017-2019年公司归母净利为4.90/5.48/6.74亿元,对应EPS分别为0.13/0.14/0.17元/股。维持增持-A投资评级,6个月目标价5.00元,对应36倍的的动态市盈(2018)。

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