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锂电巨头大幅上调电芯价格 六股迎来低吸机会

  (原标题:锂电巨头大幅上调电芯价格 缺货涨价将长期持续)
  锂电巨头大幅上调电芯价格 缺货涨价将长期持续
  据报道,由于原材料持续上涨,LG原厂通知,2018年2月起LG18650全系列电芯价格将上涨15%-20%。该电芯广泛应用于充电宝、电动车等领域。机构认为,中国新能源汽车正呈现高速发展态势,将给电芯带来巨大的需求,也毫无疑问会严重挤占充电宝电芯的产能。随着需求的快速增长,预计到2019年前后,金属锂和钴等不可或缺的原料将持续吃紧。电芯缺货涨价这一情况预计将长期存在。可关注亿纬锂能、澳洋顺昌等。
  澳洋顺昌:未获认定影响有限,LED价格趋稳,电池业务或超预期
  澳洋顺昌 002245
  研究机构:中信建投证券 分析师:徐伟 撰写日期:2018-01-18
  事件。

  1月14日,澳洋顺昌发布公告,其控股子公司淮安光电未能通过高新技术企业的认定,导致淮安光电在2017年度不能享受高新技术企业15%的优惠税率,将按25%的税率缴纳企业所得税。

  简评。

  税率改变对业绩影响有限,归母净利润预计同比增长70%-100%不变。

  淮安光电于2014年通过高新技术企业认定,有效期为2014-2016年。2017年度进行复审申报,且前3季度暂按15%的所得税税率编制财务报表,并将按规定补缴税款,预计将会对2017年业绩带来不利影响。但是根据公司公告,税率改变对于公司2017年度的业绩影响有限,经过测算公司2017年度业绩仍在三季度报的预测范围内,即2017年归属于上市公司股东的净利润为34,956万元-41,124万元,同比增长70%-100%,2017年公司业务保持高增长,业绩亮眼。

  LED 行业2018年保持高增速,公司业务受益高景气行情和扩产计划推动。

  从需求端来看,预计2018年LED 行业国内需求保持20%-30%的高增速,主要是由于全球LED 行业预计将保持15-20%的增速,而中国具备结构性优势,全球LED 业务向中国转移加速,承接全球产业转移将为国内厂商再带来10%-15%的增速。

  库存估清,上半年LED 价格趋稳。

  从供给端来看,目前行业库存已经基本沽清,2018年芯片产能提升主要集中在三安光电、华灿光电和澳洋顺昌三家龙头企业上,中小规模厂商已退出产能竞争,行业扩产理性,有助于供需关系保持平衡,稳定产品价格。

  从产品价格趋势来看,考虑到2017年4季度时,三安和华灿光电已经调低部分产品价格,宣告2016年以来的涨价行情结束,但是行业供需保持基本平衡的态势,预计2018年上半年LED 行业将不会再有降价行情,公司将受益于2018年LED 行业整体行情向好。

  根据公司当前扩产计划,产能将从年初的100万片/月提升至年中达到140万片/月,并有望在年末达成200万片/月的产能。公司需求端在满足木林森需求的同时已经储备包括三星、普瑞等优质高端客户,产能提升将有效转化为业绩。

  天鹏电源开发高品质高镍三元电池,锂电池业务发展或超预期。

  子公司天鹏电源专注于三元锂电,特别是在具备极高技术壁垒的高镍三元电池领域实现突破。从国家对新能源汽车发展的规划来看,高能量密度和长续航里程将成为重要的技术指标,高镍电池也是进一步提高能量密度的瓶颈。公司在三元电池领域的突破将把握行业未来发展的关键。凭借优质的三元电池,公司将有望成为包括北汽、吉利、康迪、众泰等车企的供应商。2018年公司锂电池业务预计将保持高增长状态,拉升公司业绩。

  盈利预测:预计公司17、18、19年EPS分别为0.38、0.58、0.76,对应PE分别为24、15、12倍,维持买入评级,目标价15.60元。

  风险提示:
  (1)LED下游需求不达预期,公司LED芯片扩产不达预期;
  (2)新能源汽车补贴退坡加剧,电池产销不达预期。
  天赐材料:深化正极材料布局,完善九江产业循环
  天赐材料 002709
  研究机构:中银国际证券 分析师:沈成,余嫄嫄 撰写日期:2018-01-16
  公司公告多笔投资,深化锂电正极材料布局,完善九江基地产业循环。公司作为电解液龙头,成本领先、积极扩张;同时推进正极材料布局,提供业绩新增长点。维持公司买入的投资评级,目标价上调至58.00元。

  公司公告多笔投资:1)公司拟以4,479万元收购江西艾德14.94%股权,同时以4,052万元向江西艾德增资,完成后将持有江西艾德70%的股权。2)子公司浙江艾德拟投资2.55亿元建设年产2.5万吨磷酸铁锂正极材料项目。3)全资子公司九江天赐拟投资1.90亿元建设年产30万吨硫磺制酸项目。4)九江天赐拟投资5.81亿元建设副产盐综合利用暨氯碱装置技改升级工程。5)公司拟以1,099万元港币向全资子公司香港天赐增资。

  深化锂电正极材料布局:公司对江西艾德进行股权收购暨增资,有利于公司进一步整合资源,增强公司对正极材料子公司的管理和控制能力,并提升其资本实力;江西艾德全资子公司浙江艾德投资2.5万吨磷酸铁锂正极材料项目,是落实推进此前与台州市政府签订的投资框架协议,完善公司在正极材料领域的产能和品种布局,充分发挥产业协同优势。

  完善九江基地产业循环:硫磺制酸项目一方面可降低九江天赐的尾气处理成本、满足生产蒸汽使用需求及生产用电需求,另一方面可满足六氟磷酸锂、磷酸铁等项目未来对硫酸的需求。副产盐综合利用暨氯碱装置技改升级工程能够提供液氯、液碱等原料及能源供应、回收副产工业盐,形成九江生产基地的产业循环。

  预计公司2017-2019年每股收益分别为1.17元、1.80元、2.37元,对应当前股价市盈率分别为40.4倍、26.2倍、19.9倍;维持公司买入的投资评级,目标价由54.00元上调至58.00元,对应于2018年32倍市盈率。
  天齐锂业三季报点评:三季报业绩保持较高增速,略超市场预期
  天齐锂业 002466
  研究机构:东吴证券 分析师:曾朵红 撰写日期:2017-11-08
  2017年前三季度公司营收39.6亿元,同比增长42.96%,归母净利润亿元,同比增加26.17%,贴近业绩预告上限(预告增长-26.3%),略超市场预期。单季度看,三季度公司营收为15.46亿元,同比增长45.18%,归属母公司股东的净利润5.94亿,同比增加30.16%,环比增加14.71%,呈向好趋势。公司预告2017年全年归母净利润20.6-22.6亿,同比增长36.24%-49.47%,意味着四季度净利润为5.42-7.42亿(2016年四季度为3.09亿),同比将实现高增长。

  碳酸锂价格上行,三季度毛利率有所提升,但由于费用率及公允价值变动损益导致净利率略微下滑。前三季度公司业绩增长主要系锂矿量价齐升和锂化工产品销量增加所致,上半年公司碳酸锂销量1.5万吨,我们预计三季度环比有所提升。价格方面,上半年行业价格12-14万/吨,低于去年同期,而二季度末以来碳酸锂价格逐步上行,市场散单价格达到17万/吨,公司整体三季度价格也比二季度高,因此三季度公司毛利率水平提升至。但由于公司采购锂辉石价格上涨,整体碳酸锂成本较去年略高,因此前三季度毛利率略有下滑。三季度由于管理费用率有所增加,且三季度公允价值变动净收益为-2692万,因此对净利率有所影响。

  2017年前三季度公司毛利率69.77%,同比减少1.57个百分点。三季度单季度毛利率71.5%,同比增加1.85个百分点,环比二季度增加2.99个百分点,主要三季度碳酸锂价格进一步上涨所致。净利率来看,前三季度净利率为47.15%,同比减少3.1个百分点;三季度单季度净利率46.8%,同比减少3.04个百分点,环比减少0.75个百分点。费用率方面,前三季度公司费用同比增长33.6%至2.28亿元,费用率同比减少0.4个百分点到。其中,销售费用同比增加20%至2737万,费用率0.69%,同比降低0.13个百分点;管理费用同比增长31%至1.69亿,费用率同比降低0.4个百分点至4.27%;财务费用为0.31亿,同比上升71%,费用率0.79%,同比增加0.13个百分点,但财务费用整体规模维持较小水平。

  碳酸锂供不应求,公司高流动性进一步提升。期末公司存货4.54亿,较年初下降4%,库存水平低。报告期末公司应收账款为2.56亿,较年初增长23%,由于需求旺盛,回款条件维持良好状态。预收账款0.85亿,较年初下滑44%。现金流方面,三季度末公司经营活动净现金流为21.72亿元,同比增加73%;由于公司积极进行产能建设,前三季度资本开支8.25亿,投资活动净现金流为-8.76亿;期内筹资活动净现金流为-1.82亿。报告期末公司短期借款额为14.13亿,较年初增加4%,账面现金为28.23亿元,较年初增加88%。

  手握锂矿战略资源,配套锂盐产能建设稳步推进,将受益于电动车全球化浪潮。公司子公司泰利森锂精矿产能74万吨/年,2016年产销49.38万吨/31.36万吨,为配套下游需求的扩张,泰利森拟将锂精矿产能扩至134万吨/年,投资3.2亿澳元,建设周期26月,拟于2019年二季度投产。公司锂盐产能建设也相应增加,目前公司拥有碳酸锂产能主要分布于张家港(1万吨)和射洪基地(1.7万吨),同时拥有氢氧化锂产能5000吨。在建项目包括西澳的2.4万吨氢氧化锂产能,公司预计2018年底建设完成,2019年达产;同时,公司拟在遂宁市新建矿石提锂及锂原料回收产能,一期投资20亿,建设2万吨碳酸锂当量产线,计划2019年投产。由于锂资源作为全球战略性资源,目前公司也积极拓展海外供应链,我们预计将极大受益于海外电动车浪潮。

  投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为21.52、27.16、39.77亿元,对应EPS 分别为2.16元、2.73、4.00元,业绩增速达42%、26%、46%,对应PE 分别为35x、28x、19x 倍。给予公司2018年30倍PE,对应目标价81.9元,维持“买入”的评级。

  风险提示:国家对新能源车政策支持不及预期,新能源车销量下降;公司产销不达预期;碳酸锂价格不达预期。

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