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云计算产业进入加速增长期 六股迎腾飞契机

  (原标题:云计算产业进入加速增长期 基金斥资逾21亿元增持15只个股)
  云计算产业进入加速增长期 基金斥资逾21亿元增持15只个股
  2018第十届中国云计算大会将于7月23日至25日在北京举行,会议主题为“聚力云上生态赋能实体经济”,本次会议还将设立“云计算核心技术与实践”、“云制造与企业数字化转型”等主题论坛。

  近年来,云计算是信息技术产业发展最快的领域。机构研报数据显示,2016年全球云计算产业规模达到4348.1亿元,同比增长25.4%;中国云计算产业规模达到514.9亿元,同比增长36.2%;预计到2020年全球云计算产业规模将达到9530.3亿元,年均复合增长率(CAGR)21.68%;中国云计算市场规模将达到1387.6亿元,年均复合增长率(CAGR)28.13%。

  对此,市场人士普遍认为,云计算凭借其灵活配置、资源利用率高和节省成本的优势,正逐渐颠覆传统IT行业的部署模式。根据IDC数据显示,2017年部署在云环境中的IT基础架构产品支出增长26.2%,传统非云计算IT基础设施的全球支出下降2.6%,IT基础设施支出加速从传统IT产品转向云服务。在此推动下,2018年是中国云计算产业的拐点,政策+产业+资本全方位共振,云计算产业需求进入加速增长期,云计算行业相关上市公司业绩增长得到进一步上升,中报业绩增长超预期的绩优白马股或现交易性机会。

  事实上,云计算行业上市公司业绩表现同样亮丽,成为公募基金提前布局的重要原因。数据统计发现,截至目前,已有68家相关上市公司披露了中报业绩预告,业绩预喜公司达到44家,占比64.71%。其中,中际旭创、证通电子、天源迪科、高伟达、生意宝、中青宝和万达信息等7家公司均预计2018年上半年净利润同比翻番,高成长性尤为凸显。

  从中报预告净利润上限来看,有19家公司预计2018年上半年净利润上限达到1亿元以上,而工业富联预计2018年上半年净利润上限居首,达到56.00亿元,二三四五(6.80亿元)、捷成股份(6.40亿元)、网宿科技(4.58亿元)、中际旭创(3.19亿元)、顺网科技(3.17亿元)、光环新网(3.10亿元)、神州数码(2.75亿元)和高新兴(2.70亿元)等8家公司报告期内净利润上限均有望达到2亿元以上,另外,预计2018年上半年净利润上限超1亿元的公司还包括:蓝盾股份、科大讯飞、国脉科技、用友网络、深信服、齐心集团、东方国信、银江股份、润和软件、久其软件等10家,彰显出较强的盈利能力。

  值得注意的是,早在二季度公募基金就已对云计算相关概念股进行布局。截至7月18日收盘,包括华夏基金、汇添富基金、华安基金等在内的49家基金公司披露二季报显示,有42只云计算概念股被公募基金重仓持有,合计持股数量为6.81亿股,合计持股市值约119.38亿元。其中,亚联发展、深信服、华东电脑、工业富联、二三四五、恒华科技、捷成股份、浪潮信息、万达信息、中国长城、中科曙光、泛微网络、天源迪科、神州泰岳、拓尔思等15只概念股成为公募基金在二季度增持的重点,其增持资金达到21.28亿元。(.证.券.日.报)
  深信服:业绩增长略低于预期,云业务推广较快
  深信服 300454
  研究机构:平安证券 分析师:闫磊 撰写日期:2018-07-18
  公司战略性业务方向--超融合业务增长较快,但毛利率相对较低:根据公司公告,上半年公司营业收入保持一定增长,但由于毛利率相对较低的云计算业务收入占比增加,综合毛利率较上年同期有所下降。超融合架构是公司云计算业务板块的主体,也是公司重点投入的方向,近年来呈现出高速增长势头,但是由于目前交付产品中,一体机交付比例依然较高,毛利率相对较低,2017年毛利率为53%,低于公司另两个板块信息安全(88%)和无线业务(64%)。

  超融合业务作为公司的战略方向,未来增长依然明确。一方面,国内企业信息化需求增长的大趋势未改变,中小企业上云意愿也在增强,超融合作为高效、低成本、运维简单的私有云或者混合云的解决方案,市场空间巨大。按照Gartner的预测,2016到2021年超融合市场的年复合增长率为48%,中国市场增长将更为快速。另一方面,公司目前同主要竞争对手呈现出差异化竞争的态势,各自的市场区隔内均有较大拓展空间,而且相比竞争对手,公司融合了安全解决方案的超融合架构也更有竞争力,而且公司在可视化方面也较其他企业做得更好,更有利于中小企业客户部署。

  因此,我们认为,公司在该领域仍将保持高速增长的势头。2017年公司云计算业务规模为5.45亿元,占公司营收比重为22%,同比增长146%,预计2018年仍将保持高速增长。

  公司业务收入呈现季节性特点,也是上半年业绩未能释放的另一个重要原因:同其他网络安全企业类似,公司业绩呈现出明显的季节性特征。客户采购主要集中在下半年,近三年的下半年收入占到公司收入比重的63%左右。但是,费用却在年内各季度均匀的发生,可能造成一季度、上半年或者第三季度出现季节性亏损或者业绩不如人意。因此,我们认为,上半年业绩对全年业绩的参考作用不大。

  公司在技术研发和销售方面的投入明显上升,这也是公司上半年业绩略低于预期的重要原因之一:公司公告称,销售费用、研发投入较上年同期增幅较大。从公司上市筹集资金投向看,云计算和网络安全都是投入的重点。我们认为,公司这两个板块在2018年上半年研发和市场拓展方面都在加速部署,相应管理费用和销售费用增加明显在情理之中。但该部分投入在报告期内很难见到实效,相关费用一定程度上拉低了公司的业绩。

  盈利预测与投资建议:我们维持对公司2018-2020年的盈利预测,预计EPS分别为1.91元、2.56元、3.40元,对应7月13日收盘价的PE分别约为60.6、45.2、34.0倍,维持“推荐”评级。公司作为A股市场上新晋的网络安全龙头企业,在上网行为管理、VPN、下一代防火墙等多个领域都处于行业领先地位,未来将在国家网络安全产业发展和企业信息化建设中充分受益。此外,公司在超融合领域有着独特的竞争优势,未来高速增长的势头有望延续。

  风险提示:(1)行业竞争加剧,企业毛利率下降的风险:网络安全行业作为国家重点发展的信息技术产业,也是网络强国建设的重要支撑,未来从产业政策的角度考虑,国家可能将鼓励更多有实力的企业进入该领域。同时,网络安全、云计算等领域需求的增长,可能受到宏观经济走势、政企信息化投入强度等因素影响,需求增长可能不及预期,行业企业竞争可能加剧,企业毛利率将有下降的风险;(2)新业务增长不及预期:相比公司传统的网络安全领域,云计算、企业无线都是公司在近年来新发展起来的业务单元,虽然增长较为迅猛,但是在各自板块中都存在着类似于新华三、华为等强大竞争对手,未来如果企业不能够保持持续的创新和开拓能力,相关板块的业务高速增长的势头可能被打断;(3)国家政策可能出现调整带来的税收优惠减少等风险:目前国家对国内网络安全产业在立法、技术发展、财政税收、投融资等多个领域都给予了政策扶持。但未来如果国家政策的支持力度和方向出现调整,行业和企业的发展将受到影响。
  工业富联:开拓工业互联网,领军智能制造升级
  工业富联 601138
  研究机构:申万宏源 分析师:骆思远 撰写日期:2018-06-13
  2015年2月,工业机器人公司福匠科技成立,2017年7月变更为富士康股份预备上市,2017年12月增资引入32家投资主体,公司拥有全资及控股境内子公司共31家,全资及控股境外子公司共29家。FII以工业互联网为主题,纳入通信网络、云服务、科技服务三大事业群。FII为鸿海集团持股94.223%之子公司。本次发行募集资金总额为271亿元,募集资金净额为267亿元。

  发展工业互联网在国家战略层面被多次重申。2016年中国制造业平均小时工资是2005年的3倍,已高于除智利以外的任何拉美大国,中国人口红利消失。工业物联网是将具有感知、监控能力的各类采集或控制传感或控制器以及泛在技术、移动通信、智能分析等技术不断融入到工业生产过程各个环节,从而大幅提高制造效率,改善产品质量,降低产品成本和资源消耗,最终实现将传统工业提升到智能化的新阶段。根据工信部《工业互联网发展行动计划(2018—2020年)》,到2020年底,计划初步建成工业互联网基础设施和产业体系,并初步构建工业互联网标识解析体系和安全保障体系。

  工业富联兼具入口及硬件优势。工业互联网平台是两化融合的“三明治”版,由IaaS、PaaS、SaaS自下而上构成。最上层SaaS是由互联网企业、工业企业、众多开发者等多方主体参与应用开发的工业APP层,其核心是面向特定行业、特定场景开发在线监测、运营优化和预测性维护等具体应用服务。数据入口是SaaS领域开发商抢滩重点,工业富联背靠鸿海集团40年“六流”数据源,并自机器人及精密刀具,拥有发展工业互联网的软硬件优势。

  电信、网络、服务器三大产品线市占率均已居于行业领先。在电子设备智能制造领域中,根据IDC数据库统计,2016年全球服务器与存储设备制造市场产值约为353亿美元,FII占全球总产值的比例超过40%;2016年全球网络设备制造市场产值约为279亿美元,发行人占全球产值超过30%;2016年全球电信设备制造市场产值约为122亿美元,发行人占全球产值超过20%。因此,这三大项业务发展前景主要取决于行业成长性。

  首次覆盖,给予“买入”评级。预测工业富联2018-2020年营收分别为3879/4265/4697亿元,净利润为195/236/287亿,增速分别为22.7%/21.5%/21.2%。工业富联有望成为智能制造典范,带动国内制造业升级。工业富联发行市值2712亿元,,首日收盘价19.83,市值3906亿元,对应2018年PE20X。A股电子制造业龙头企业2018年平均估值23X,考虑公司稀缺性及成长潜力,给予6个月目标估值25X,上升空间25%。
  浪潮信息:股权激励批文落地,市场最大疑虑解除
  浪潮信息 000977
  研究机构:申万宏源 分析师:刘洋 撰写日期:2018-07-10
  公告:公司7月6日公告,收到山东省国有资产投资控股有限公司《关于浪潮电子信息产业股份有限公司实施股权激励有关问题的意见》,原则同意公司按照有关规定实施股权激励。

  股权激励国资委批文落地,市场最大疑虑解除。市场此前担心国资委批文未落地,公司股权激励管理费用等存在不确定性。公司2018股权激励方案经过两次细节修改后,获得国资委批文通过,实际解除市场对公司最大担忧。7月24日,公司将召开临时股东大会,审议股权激励方案,审议通过后可正式授予。

  l2018股权激励方案激励力度大(占总股本2.94%),授予条件关注盈利能力问题。本激励计划拟向激励对象授予3796万份股票期权,约占本激励计划草案公告时公司总股本12.89亿股的2.94%。同时,方案行权条件对净资产收益率明确提出要求,表明公司已经开始关注盈利能力问题。

  公司供应链管理能力、产品交付能力已是行业内最强,股权激励方案落地再一步改善公司治理与经营效率。浪潮JDM做到工厂预制、整机交付,供应链管理能力、产品交付能力为行业能最强。互联网企业自建数据中心对交付效率要求高。例如,如果腾讯的数据中心服务器年采购量为十万台(节点)左右(保守假设),按照传统的单日交付300-500台通用标准服务器来计算,需要持续交付300多天。而浪潮在2014年就靠SR服务器创下了单日单机房5000节点的交付记录。

  公司下游收入60%来自互联网企业,直接受益IaaS建设浪潮。从海外发展情况看,亚马逊AWS一家独大,2018Q1收入54.42亿美元;阿里云在近几个季度迅速增长,2018Q1收入6.98亿美元,YoY119%,国内市场占据一半市场份额,但是仍仅仅为AWS规模1/8。预计未来3~5年BAT云计算中心的投入增速仍将保持较高水平,公司收入60%来自互联网企业,在BAT中供应比例持续向上,直接受益互联网厂商IaaS建设浪潮。

  l预计2022年收入过千亿,维持“买入”评级。维持盈利预测,预计18-22年营业收入402、539、733、930、1190亿元,归母净利润6.34、9.35、21.31、33.35、52.64亿元。预计2022年营业收入可达到1190亿元,维持“买入”评级。

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