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全产业链东风俱备 5G开启规模投资 6股成妖

  (原标题:全产业链东风俱备 5G开启规模投资)
  全产业链东风俱备 5G开启规模投资
  “缘溪行……忽逢桃花林,夹岸数百步……复行数十步,豁然开朗,土地平旷,屋舍俨然,有良田美池桑竹之属。”盛路通信董事长杨华对记者说,5G应用之广泛,就犹如初进桃花源,渐行渐美。

  面对巨大的需求,投资已经成为必然,唯一的担心是投资进度。“经济下行周期下有望加速5G建设。”有接受记者采访的券商研究员表示,尽管大规模的投资仍要等到2020年,但2019年也将迎来5G资本开支的规模投入。

  资本市场上,5G概念股近期明显躁动,部分个股甚至短期翻倍据记者实地调研发现,现实生活中,通信运营商对5G的投资正有序展开,并有明显的加速迹象。“现在大家看到基建在加速,5G网络也是基础建设。”

  5G投资已批量启动
  对国内投资者来说,5G的震撼性消息最早来自于华 为的大订单。这家全球最大的通信设备供应商于2018年12月25日宣布,已经获得了22个5G商用合同订单,将提供1万套5G基站。

  海外部分地区的5G网络建设已全面展开。2018年9月底的“2018中国国际信息通信展”期间,爱立信宣布已经获得了7个5G商用合同。2018年10月至11月期间,韩国运营商KT、LG U+也选择了爱立信为其提供5G商用网络设备。

  尽管国内运营商还普遍处于规模试验阶段,但政策面的指引已经非常明确。前不久召开的中央经济工作会议上,加快5G商用步伐成为2019年要抓好的7项重点工作任务之一。根据规划,我国将于2019年开始5G试商用。

  “我们预计5G会在2019年5、6月份起步,年底或者2020年就会进入大规模商用。”对于5G的如期部署,盛路通信董事长杨华、奥飞数据董事长冯康等均非常笃定。

  2018年底,5G频谱划分的尘埃落定给行业吃了一颗定心丸。在中金公司、中信建投等看来,5G频谱方案的确定给运营商的5G建设铺平了道路,接下来运营商将会加快开展5G的实验和测试。中信建投甚至预计,运营商将在2019年第一季度至第二季度启动5G设备的集采工作。

  国内运营商也在积极行动。频谱划分的次日,中国移动就宣布了首期100亿元、总计300亿元规模的5G联创产业基金,计划对5G创新应用进行战略扶持。中国移动还宣布将于2019年一季度推出首批5G终端。2018年12月26日,围绕5G应用落地,中国联通也发布了“智慧冬奥”市场战略。

  试验阶段,中西部城市意外地抢到了头筹。1月6日,成都市政府新闻办发布消息称,全国首个5G地铁站已在成都正式开通。中部城市武汉也不甘落后,“今年武汉的世界军运会,将提供5G商用网络。”日前,武汉市政府相关负责人据记者介绍。武汉是中国移动进行5G规模试验的五大城市之一,也是中国联通的首批试点城市。

  广电入局5G的确定也为5G带来新的玩家。2018年11月28日,在全国“智慧广电”建设现场会上传出,工信部已经同意广电网参与5G建设,广电系的国网公司正在申请移动通信资质和5G牌照。在业内人士看来,广电的强势入局,不仅给三大运营商带来竞争压力,加快5G布网,也有利于5G时代视频等内容供应的发展,利好5G应用大产业。

  在财通证券看来,5G的确定性更来源于中国“内循环”动力充足。作为全球最大的单体通信市场,中国有最庞大的移动网络和用户、完备的产业链,需求和供应的对应带来“内循环”发展潜力。

  设备商只待发令枪响
  面对5G建设的大机遇,产业链上的公司早已提前做好准备据记者采访获悉,多家天线、基站等核心器件领域的上市公司不仅已经做好了技术储备,部分产品已经在安排生产。

  在接受上证报调研时,超讯通信董事长梁建华介绍,经过3G/4G的技术研发积累,公司在小基站方面具有领先的技术优势,力争在近期完成5G小基站的功能验证。目前,公司在持续完善NB-IoT小基站以及5G小基站及相关终端产品的研发。

  由于5G将采用毫米波通信,考虑到毫米波覆盖范围较小,5G网络将需要部署低功耗基站的密集微型小区架构,5G小基站的部署数量将远高于4G基站。中信建投预计,2019年新建并开通的5G基站数量将达到10万台左右。具体来看,中信建投认为中国电信和中国联通需要的5G基站数量可能约是4G的1.5倍,中国移动初期可能将以2.6GHz为主,其基站数量与4G基本持平。

  5G基站建设也给PCB电路板行业带来新的发展机遇。博敏电子董事长徐缓介绍,公司已经跟通宇通讯、摩比发展等基站、天线类上市公司展开了5G合作研发;叠加新能源汽车、人工智能等需求,公司迎来二次飞跃的机遇。

  毫米波通信对天线也提出了全新的要求,5G天线厂家将面临大规模天线导致的导频污染、传输信道复杂化、天线阵列设计、与现有蜂窝网络和移动设备不兼容等挑战。

  对此,杨华表示,盛路通信已经储备了迎接5G商用的核心技术,并将重点布局车联网、智能驾驶、信息安全等领域。据悉,盛路通信已经开发出5G用毫米波天线,并实现了小批量的出货。盛路通信开发的首款模拟芯片的28G 64通道毫米波有源相控阵天线,在巴塞罗那国际通信展上展出后受到全球通信商关注。

  飞荣达近日在互动易表示,公司5G天线振子已开始供货。安信证券认为,飞荣达拟收购标的博纬通信是波束赋形(5G射频核心技术)全球引领者,这将有助于飞荣达走向5G天线系统供应商。

  上证报调研获悉,一个可能的趋势是,鉴于5G MASSMIMO天线技术、网络切片技术等复杂度,网络端的设备融合度可能进一步提升,比如滤波器、天线可能进一步集成到主设备商。杨华表示,公司不仅具有天线技术,天线振子等元器件也是自主的。

  立讯精密此前披露,公司5G基站用滤波器产品是国内外许多设备商首选方案之一,且已有部分产品小批量出货或处在与客户共同开发阶段。

  此外,5G高速高频通信也给光模块带来新的发展机遇。华工科技此前披露,公司已经获得了来自华 为的、国内首个5G光模块订单,公司称早已做好了光模块大规模量产的准备。光迅科技则把目光聚焦在了100G的数据中心通信用光模块。

  新易盛透露,公司现已拥有丰富的5G系列产品(涵盖前传、中传、回传),在客户拓展及产能方面已做好充足的准备,公司的部分5G产品已开始出货;在高速率产品方面,公司已成功发布200G、400G系列高速率光模块,部分产品已实现批量出货。

  应用市场静候遍地花开
  高速率和低延迟,是5G网络具备的两大核心优势,并有望带来一场万物互联的革 命,下游应用市场被认为是最大的蛋糕据记者了解到,与之前的“充满想象”相比,5G应用的需求已经开始显现,给部分上市公司带来真正落地的业务。

  “有家物业公司,半年前开始合作,已经用了我们4个机柜,后续还会增加;我们正在跟一家汽车制造公司谈合作,他们一期就要用400个机柜,3年计划用1000个机柜……”谈到5G的机遇,奥飞数据董事长冯康这样形象地给记者描述自己意想不到的新客户。

  在冯康看来,5G对数据中心(IDC)产业的发展非常关键,5G将推动物联网、智能制造、人工智能等的快速发展,这些5G应用落地将给IDC行业带来意想不到的广泛客户。

  在5G应用领域,券商普遍看好物联网、北斗应用、数据中心、车联网等。国信证券认为,2019年物联网行业或有大量创新应用涌现,主要增长点可能出现在移动支付、智能表、智能车载、智能电网等。

  冯康则认为,撇开公共事业领域,与互联网和移动互联网时代相同,5G快速大规模应用将依然先从娱乐行业开始,再拓展到生产应用。多位业内人士表示,一旦终端、尤其是移动终端落地,就能带动网络建设和应用从而产生盈利模式和收益,最终促成产业的良性循环。

  多家整机商及ODM商均已经紧密锣鼓地准备推出终端产品。记者了解到,小米将于一季度发布5G手机,中国联通、OPPO、三星等表示将于上半年推出终端应用;闻泰科技代工的5G手机将于下半年实现出货。

  中国移动副总裁简勤日前提出,5G时代是泛智能终端时代,终端品类日益丰富,终端市场空间广阔。简勤预测,2019年手机换机量将达3.5亿部,家庭智能硬件将超过1亿部,行业模组及终端将超过3亿部。

  工业上的应用效益可能更为明显。“以前美的需要20万名员工,现在可能只需要10万名了,真正的工业互联网落地后,需要的员工将更少,很多甚至可能变成‘无人工厂’。”赛意信息董事长张成康畅谈5G带来的工业互联网场景。

  赛意信息已经把工业互联网视为接下来的主赛道。目前,赛意信息已经联合华 为云和星徽精密发布了赛意工业手环及工业互联网平台,来解决大量差异化设备无法联网的难题,通过手环收集机器震荡情况来进行故障诊断。据悉,赛意信息接下来将联合某运营商,进行工业手环及工业互联网平台的落地,共同推动5G应用。

  有业内人士认为,正是基于对5G产业的看好和推进,工信部才力挺VR(虚拟现实)。2018年12月25日,工信部印发《关于加快推进虚拟现实产业发展的指导意见》,提出要在经济社会重要行业领域的应用得到深化,建设若干个产业技术创新中心,打造一批可复制的行业应用解决方案和产业创新基地。(.上.证)
  中兴通讯:今年业绩承压,5G龙头再出发
  中兴通讯 000063
  研究机构:西南证券 分析师:刘言 撰写日期:2018-09-05
  业绩总结:公司2018年上半年实现营业收入394.3亿元,同比减少27.0%;实现归母净利润-78.2亿元,同比减少441.2%;实现扣非后净利润-23.8亿,同比减少221.9%;基本每股收益为-1.87元。

  罚款影响短期业绩,上半年营收及净利润有较大下滑。报告期内,公司实现营业收入394.3亿元,同比减少27.0%;实现归母净利润-78.2亿元,同比减少441.2%,主要是由报告期内支付了10亿美元罚款,以及公司一季度部分订单未能按时交货导致的经营损失、预提损失引起的。2018上半年实现扣非后净利润-23.8亿元,同比减少221.9%,其中Q1营收为275.3亿元,扣非后净利润为-0.3亿元;Q2营收为119.1亿元,扣非后净利润为-23.5亿元。根据公司发布的业绩预告,Q3预计实现归母净利润0.2-10.2亿元,同比下降36.5%-98.5%。

  消费者及运营商业务受到较大冲击,政企业务稳中有升。报告期内运营商网络收入为235.1亿元,同比减少27.3%;消费者业务收入为114.9亿元,同比减少35.8%;政企业务收入为44.3亿元,同比增加17.7%。受中兴事件影响,消费者业务的海外市场受到较大阻力导致消费者整体业务营收下降明显,此外第二季度的经营停滞对运营商业务营收有较大的负面影响。

  运营商业务仍为公司主要毛利来源,上半年公司综合毛利率微有下降。报告期内运营商网络业务毛利率为41.2%,同比下降0.6个百分点;消费者业务毛利率为8.4%,同比下降6.8个百分点;政企业务毛利率为28.6%,同比下降6.5个百分点。由于国际运营商网络、国内外政企业务和国内外消费者业务毛利率的下降,公司上半年综合毛利率同比下降2.3个百分点至30.2%。

  5G 打开行业空间,公司确定性受益。公司作为全球四大通信设备商之一,有行业领先的研发实力和专利积累,有望充分享受5G 所带来的红利。目前预计5G 的投资规模为4G 的1.5 倍左右,国内5G 投资或领先于全球建设。随着2019 年运营商投资进入上升周期,公司业绩有望逐渐转暖,重回上升通道。

  盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为-1.37元、0.72元、0.94元,未来三年归母净利润复合增长率3.78%,维持“买入”评级。

  风险提示:海外市场受阻、5G推进速度或不及预期、运营商资本开支或不及预期等风险。
  特发信息:业绩符合预期,看好军工信息化发展潜力
  特发信息 000070
  研究机构:西南证券 分析师:刘言 撰写日期:2018-08-17
  业绩总结:公司发布 2018年半年度报告,报告期内实现营业收入 25.57 亿元, 同比增长2.75%,实现归母净利润0.98 亿元,同比减少7.92%;基本每股净收益为0.16 元,基本符合预期。

  上半年业绩符合预期,营业收入稳步增长,净利润有所下降。报告期内,公司实现营业收入25.57 亿元,比上年同期增加0.68 亿元,同比增长2.75%,受益于近年来国内对光纤光缆的需求持续上升,特发东智抓准时机扩大产能,进一步打开了市场空间;实现净利润1.14 亿元,比上年同期减少0.10 亿元,同比降低8.26 %,受中美贸易 摩擦和中兴事件的影响,芯片、电阻电容等原材料价格上涨导致特发东智利润有所下降,此外,成都傅立叶在上半年因研发项目增多,人员及投入增加导致本期利润也同比降低。销售费用同比减少16.31 个百分点,主要由运输费用减少引起;管理费用同比增加2.63 个百分点,主要由新项目研发投入增加引起;财务费用同比减少1.17 个百分点,公司经营良好。

  光纤光缆行业维持高景气度,公司享受需求增强红利。由于FTTH 建设稳步增长以及5G 的新需求推动运营商对光纤光缆的集采规模持续扩大,国内对光纤光缆的市场需求持续上升,而国内光棒产能爬坡仍需一定时间。经测算,到2018 年底国内光棒供给的缺口率约为5%,行业景气度有望延续。报告期内,公司与长飞光纤光缆股份有限公司决定共同投资设立光棒合资公司,纤缆产业链将向光纤预制棒供应领域延伸,将进一步提升公司光纤光缆业务的盈利能力。

  军工信息化业务快速增长,有望进一步提升估值。军工行业本身具有门槛高、投入大、收益高的特点,公司通过收购成都傅立叶成功进入军工通信领域,计划收购北京神州飞航科技有限责任公司,新业务市场拓展初见成效,有望进一步提升公司的盈利空间。

  盈利预测与投资建议。预计2018-2020 年EPS 分别为0.47 元、0.53 元、0.64 元,未来三年归母净利润复合增长率14.6%。首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示:产业环境变化、市场竞争加剧、原材料紧缺和价格波动等风险。
  四川九洲:数字家庭多媒体业务掣肘,上半年业绩明显下滑
  四川九洲 000801
  研究机构:海通证券 分析师:徐志国,刘磊,蒋俊 撰写日期:2017-09-01
  数字家庭多媒体业务利润率大幅下滑,造成上半年业绩亏损。2017年上半年,四川九洲实现营业收入14.26亿元,同比减少16.44%;归母净利润为亏损1912.28万元,同比下降131.60%;扣非归母净利润为亏损4468.93万元,同比下降194.93%。业绩下滑主要受数字家庭多媒体业务的影响,受存储芯片等物料行业性涨价的影响,该业务利润同比下降,同时空管业务和物联网业务受到军队体制机制改革持续实施的影响,未能对上半年公司业绩形成有力支撑。报告期内,数字家庭多媒体业务实现销售收入9.77亿元,同比减少22.96%,毛利率仅为5.70%,比2016年同期大幅下降。

  空管业务军品稳定,民品取得突破。四川九洲子公司九洲空管是国内唯一“国家空管监视与通信系统工程技术研究中心”的实施载体,在国家低空空域对空监视和低空通信设施试点建设领域承担大量任务,市占率较高,产品主要涉及军航、民航及通航等领域。报告期内,公司成功中标武警总队ADS-B 采购等项目,实现军品市场稳步发展;民品方面成功中标中南地区以及西北地区ADS-B 地面站设备两个标段共计96个地区的建设任务。同时,公司二次监视雷达、地面站、应答机等产品取得使用许可证,民用空管产品线更加丰富。报告期内,空管业务实现销售收入1.26亿元,同比减少26.96%,毛利率与2016年同期基本持平。我们认为,未来随着军队改革的逐步完成,公司军品订单有望恢复,考虑到空管设备军民市场需求和公司的领先优势,未来该业务稳定增长值得期待。

  绵阳市推进国资国企改革,九洲集团混改前景值得期待。2017年5月,绵阳市印发《关于进一步深化我市国资国企改革意见》,拟定一系列改革工作方案及配套政策,稳步推进企业混合所有制改革,提升国有资产证券化水平。2017年6月,绵阳市国资委明确提出将积极推动具备条件的国有企业集团整体上市或主营业务上市,提高国有资产证券化水平。九洲集团2016年实现营业收入约210亿元,同比增长2.42%,是同期四川九洲营业收入的5倍。当前,除空管、军事物流信息化等资产外,九洲集团旗下尚有军工电子、北斗导航等优质军品尚在上市公司体外。

  盈利预测与投资建议。我们预计2017年至2019年四川九洲EPS 分别为0.18元/股、0.26元/股和0.36元/股。参考可比公司估值,我们给予四川九洲2017年50倍PE 估值,目标价为9.00元,下调公司至“增持”评级。

  风险提示。九洲集团改革低于市场预期;数字多媒体业务竞争加剧,毛利率进一步下滑;军品业务订单恢复不达预期。

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