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世界杯倒计时 A股公司未缺席 六股绝佳布局良机

  (原标题:世界杯倒计时1个月!A股公司未缺席)
  世界杯倒计时1个月!A股公司未缺席
  俄罗斯世界杯将于6月14日揭幕,虽然中国队无缘世界杯,但A股公司的名字将闪现赛场:艾比森LED显示屏将亮相世界杯三大主赛场——罗斯托夫体育场、加里宁格勒体育场和喀山体育场;奥拓电子已连续为南非、巴西、俄罗斯三届世界杯提供LED显示系统;格力电器中标俄罗斯世界杯场馆空调项目;海能达德国子公司为世界杯提供Tetra通信网络建设;另外,当代明诚子公司双刃剑香港获世界杯亚洲独 家市场销售代理权益。(证券时报)
  青岛啤酒:业绩符合预期,提价升级具备改善弹性
  青岛啤酒 600600
  研究机构:国信证券 分析师:陈梦瑶 撰写日期:2018-04-03
  业绩符合预期,控费利润导向型战略初有成效17年实现总营收262.77亿元同增0.65%;归母净利润12.63亿元同增21.04%,业绩符合预期,实现EPS0.94元。Q4实现营收28.92亿元,同比下降5.79%,净亏-6.1亿元,与去年同期相比净亏损收窄近2亿。全年毛利率40.11%,同减1pct,主因包材、大麦原料、人工成本上涨所致。销售费用率21.95%,同比下降1.15pcts,主因部分区域市场费用投入减少、促销费同降26%;管理费用率4.74%,同比下降0.39pct,主因去年包含16年Q1房产税等相关税费,以及本年度管理人员职工薪酬同比减少。所得税同比减少29.00%,主要原因是去年同期补交以前年度所得税所致。费用管控下,全年净利润率5.26%同增1pcts。

  销量同增优于行业,基地市场成本承压毛利率略有下降17年啤酒行业产量同降0.7%,公司实现啤酒销量797万千升,同比增长0.6%,优于行业表现。公司以“稳增长,调结构”应对国内啤酒市场新形势,加快产品结构调整,优化升级。主品牌青岛啤酒共实现销量376.5万千升,同比下降1.1%,每升酒4.18元同增0.19%,中高端 “奥古特、鸿运当头、经典1903、纯生啤酒”等产品共实现销量162.5万千升,同降0.31%。崂山啤酒面向大众消费市场实现销售收入102.85亿元,同增3.12%。17年青岛啤酒已行销全球100个国家和地区,海外收入实现6.87亿元,同增15.88%,品牌国际化步伐不断加快。国内山东、华北、华南、华东、东南地区分别实现收入156.7/55.7/36.7/28.7/0.9亿元,同比+1.5%/+5.6%/-1.2%/0.8%/-35.4%。其中东南地区营收下降主因公司内部组织结构调整,部分区域业务转入其他地区,基地市场受成本上涨影响,山东和华南地区毛利率分别下降1.88pcts 和0.33pct。

  提价、产能优化、结构升级三轮驱动,利润改善弹性足18年啤酒行业迎来集体涨价潮,青啤涨价幅度偏小的企业,在低利润基数下边际改善弹性较足。未来公司有望提升产能利用率,积极处置低效产能。持续推出听装啤酒和精酿啤酒为代表的高附加值产品,提价、产能优化、结构升级将形成三轮驱动,提升公司盈利能力。17年年底青啤第二大股东朝日集团转让其所持17.99%股份于复星集团,未来亦可能借助复星集团战略协同及渠道资源。预测2018-2020EPS 为1.08/1.25/1.41元,对应37/32/28倍PE,给予“增持”评级。

  风险因素:行业复苏缓慢;包材、人工成本持续上涨;促销等市场费用持续增长。
  奥拓电子:业绩符合预期,公司主营渐入佳境
  奥拓电子 002587
  研究机构:平安证券 分析师:刘舜逢 撰写日期:2018-04-04
  事项:奥拓电子发布2017年年报,2017年公司全年实现营收10.41亿元(127.78%YoY),归属上市公司股东净利润1.32亿元(53%YoY),每股收益0.22元。同时,公司拟每10股派发现金股利人民币1.00元(含税)。

  业绩符合预期,品牌影响力持续提升:2017全年公司实现营收10.41亿元(127.78% YoY),归母净利润1.32亿元(53% YoY),其中四季度单季实现营收3.86亿元(118.08% YoY);归母净利润0.45亿元(66.67% YoY);2017公司年销售毛利率和销售净利率分别为39.76%和12.62%,业绩符合预期。产品方面,景观照明、LED视频显示及金融科技营收占比分别为49.86%、28.51%和10.59%,毛利率分别为30.51%、52.07%和42.31%。在LED显示领域,公司的产品在大交通、高端零售、高端会议系统和监控系统等行业的市场拓展取得了较好的成绩,优质项目包括新加坡樟宜机场、广州市白云机场、重庆市江北机场、俄罗斯联合会杯、法兰克福车展等,公司产品在全球的影响力及知名度进一步提升,2017年取得该领域授权发明专利28项,通过研发巩固研发技术的领先地位;金融科技领域,目前智能服务型机器人已获得产品认证证书,并进入第二代产品的试产阶段,未来公司智慧银行解决方案逐步将推向市场,成为公司利润的重要贡献点。

  景观照明渐入佳境,在手订单持续释放:LED照明的推广带动了城市照明行业的发展,全国各地掀起了LED 景观照明替换热潮,景观照明成为照明工程新的蓝海。千百辉拥有照明工程领域的“双甲”资质,在城市景观照明工程施工、设计等相关市场积累了丰富的渠道及客户资源,为公司LED产品在景观照明市场领域的拓展提供强有力的支持。依托千百辉,公司2017年承接了多项国内照明工程施工及设计项目。今年1月,千百辉先后中标“美丽青岛行动”重要道路沿线亮化提升工程等3个项目,中标价格共计人民币3.98亿元。中标项目将进一步提高千百辉在行业内的影响力,促进奥拓电子在智慧照明板块的发展,预计对公司2018年度经营业绩将产生积极的影响。公司与千百辉将利用对方的客户与渠道资源,通过交叉销售的资源整合模式,实现双方业务的协同发展,我们看好公司在景观照明的布局。

  投资策略:景观照明领域,受各大国际性会议及大型活动的驱动,千百辉订单持续释放为公司贡献业绩来源。同时,公司持续研发LED新品,传统LED显示业务稳步增长,体育领域拓展布局新业务。预计公司2018-2020年归属母净利润分别为2.19/3.08/4.06亿元,对应的EPS分别为0.36/0.50/0.66元,对应PE为19/13/10倍,维持公司“推荐”评级。

  风险提示:1)合同履行风险:合同的执行存在一定周期,在实际履行过程中遇到不可预计的或不可抗力等因素的影响,可能会导致合同部分内容或全部内容无法履行或终止的风险;2)应收账款无法按时收回的风险:公司景观照明工程大多采取分期付款方式且存在一定的账期,存在无法按时收款的风险;3)技术进步的风险:体育显示应用系统中,球场周边LED显示屏要求较为苛刻,其对应技术含量较高,如果公司不能持续研发投入,存在客户流失的风险。
  格力电器:再读龙头系列之格力电器,多维度解析,再论格力投资价值
  格力电器 000651
  研究机构:长江证券 分析师:徐春,管泉森,孙珊 撰写日期:2018-02-08
  中国空调行业还可以走多远?
  格力选择专业化道路难免被质疑其成长边界是否因业务单一而明显受限,但基于行业发展空间广阔,专业化也可谓公司理性选择;一方面国内空调行业发展仍处半程,城镇保有量仍有1台/户以上提升空间且农村市场才刚开始崛起;另一方面中央空调已实现从0到1的突破,快速普及将带动行业扩容并推动整体附加值增加;而印度与东南亚市场长期将接力中国市场继续发展。

  高基数下18年将如何演绎?
  2017年空调出货量实现高速增长背景下市场担心已透支2018年增长潜力,但2013-2017年空调内销出货量及格力营收复合增速分别仅有9%及6%,可见2017年空调新高其实不高,相反从预收款规模及渠道库存水平看渠道补库存有望延续至2018年上半年;此外,2017年旺季结束后格力与美的终端需求持续超预期,当前更新与普及需求共振有望持续驱动终端稳健增长。

  是什么成就了格力高盈利能力?
  在连续实现10年净利率稳步提升后,公司高盈利能力可否延续是影响未来业绩表现的重要因素;回溯空调行业近30年历史,在空调行业发展的三大阶段中,格力通过研发投入、质量控制、渠道建设以及产业链整合等多重方式逐渐形成自身核心竞争力;产品力溢价、规模优势以及产业链深度整合促使格力可实现超越行业的盈利能力,且高壁垒下公司利润率仍有提升预期。

  格力当下估值水平是否合理?
  我们认为估值理应从相对角度去理解,综合估值、业绩增速及股息率三大因素,格力电器与A股同类公司相比存在一定程度低估;同时与海外家电龙头相比,格力更高景气度下估值却相对较低,随着A股加入MSCI落地及海外资金持续流入,在中国资本市场逐步实现开放以及全球范围资产配置视角下,格力估值有望向海外家电龙头趋近;综上,格力估值依旧存在提升预期。

  维持“买入”评级。

  2018年格力电器迎来开门红,年初至今股价涨幅领涨家电板块,而伴随着股价强势上涨以及董事会换届期逐步临近,市场对公司投资价值也难免存在一定质疑;总的来说,基于行业良好发展前景以及短期景气判断,同时结合格力盈利能力提升预期以及相对偏低的估值水平,我们认为目前时点格力电器仍具备较好投资价值,我们预计公司2017、2018年EPS分别为3.73及4.47元,当前股价对应其估值分别为14.31及11.96倍,维持公司“买入”评级。

  
  海能达:多因素致利润下滑,看好研发高投入带来的长期增长
  海能达 002583
  研究机构:信达证券 分析师:边铁城 撰写日期:2018-04-11
  营业收入持续高增长。2017年公司营业收入53.5亿,同比增长55.77%,为近年来最高。2013-2016年公司营收增速分别为48.27%,15.80%,27.09%,38.66%。公司营收快速增长的原因有以下几点:1.通过前期的大规模投入,公司实力不断增强,业务逐渐进入收获期。2017年数字产品销售收入41.6亿元,同比增长65.95%。2.公司于2017年完成对赛普乐和诺赛特的收购,财务并表分别贡献6.7亿元和1.3亿元。3.OEM产品快速增长,2017年OEM产品销售收入4.9亿元,同比增长60.59%。2017年公司在宽窄带融合产品实现突破,销售收入达2,537.81万元,未来有望放量,成为公司新的增长点,带动公司营收快速增长。此外,随着公司完成对赛普乐和诺赛特的收购,公司Tetra产品的整体技术水平将快速提高,助力公司继续向龙头摩托罗拉发起挑战。

  利润短期波动,多因素致其下滑。2017年归属于上市公司的净利润为2.45亿元,比上年下降39.06%。造成净利润下跌的有多重因素:1.公司4季度部分订单的交付延迟,造成收入确认未达预期。2.管理费用因研发投入增大及海外子公司并表而大幅增长,报告期内公司管理费用129,771万元,同比增长91.31%。3.公司持续加大力度拓展全球营销网络的广度和深度,同时加大了数字新产品的推广力度,报告期内销售费用91,393万元,同比增长53.52%。4.财务费用2017年也大幅提高,报告期内财务费用9,432万元,同比增长570.43%,主要原因是收购、基建等专项项目和日常经营的资金需求,公司贷款余额增加,导致财务费用增加较快。5.因收购赛普乐和诺赛特2017年公司产生一次性费用为4,023万元。随着研发人员的配置完成,以及收购费用的一次性支出,我们判断2018年费用的压力将有所缓和。

  高研发投入压缩短期利润空间,长期来看是公司赶超的推动力。我们认为要理性看待公司净利润的下滑。近年来公司投入大量资金进行研发,短期来看研发费用的快速增长会使业绩承压,但从长期来看,研发实力的提高将会增强公司产品的技术壁垒,提升公司在产业链中的地位。此外,公司目前处于快速扩张期,为了抢占市场份额,大量投入不可避免。随着公司营收的提高,份额的增长,未来规模效应带来业绩拐点值得期待。结合公司所处行业来看,专网通信市场规模近千亿,海能达作为龙头在多方面有优势,看好公司未来发展。

  盈利预测:我们预测公司2018-2020年EPS为0.39、0.52、0.64元,2018-2020年PE为30、22、18。公司营收持续高增长,看好公司高研发投入带来的长期增长,维持“增持”评级。
  华夏幸福:异地复制逐步兑现,产业新城加速布局
  华夏幸福 600340
  研究机构:中银国际证券 分析师:晋蔚 撰写日期:2018-04-04
  经营效率稳健提升,18年业绩加速释放。2017年公司实现营业收入596.35亿元,同比增长35.3%,实现归母净利润87.81亿元,同比增长27.5%。业绩超预期主要源于结算毛利率大幅提升。2017年公司毛利率和净利率分别为47.9%、14.7%,分别较上年增长14.9、3.3个百分点。利润率提升主要由于产业发展服务收入占比提升及地产业务结算毛利提升。17年末公司预收账款同比增长29.2%至1,324.8亿元,同时18年计划竣工1,010万方,较17年计划竣工550万方大幅增长83.6%;利润率稳步提升、预收账款充足及竣工提速为2018年业绩高增长提供有力支撑。

  京外销售贡献提升,异地复制逐步兑现。2017年公司实现销售额1522.12亿元,同比增长26.5%;其中住宅板块签约销售额1,200.5亿元,同比增长19.4%,累计销售面积951.2万方,与16年基本持平,签约均价为12,621元/平米,同比增长19%;2018年1-3月,公司实现销售额460亿元,位列行业第八。公司的异地复制逐步兑现,京津冀以外区域销售额占比从上一年的7%大幅提升至23%,杭州南京区域分别以3年和2年的时间实现销售额超百亿,并且新开工计划1988.4万方中62%位于京外区域。

  业务结构不断优化,产业新城全国布局。2017年产业新城业务实现收入230.9亿元,同比增长110%,实现利润213.0亿元,占比利润总额74.5%,较上年提高15个百分点。17年新增签约入园企业635家,新增签约投资额约1651亿元,较2016年同增47%;新增签署产业新城和产业小镇PPP项目协议21个,其中19个位于京外区域,显示公司异地复制决心。

  融资成本再度下降,销售回款有望改善。2017年公司加权平均融资成本5.98%,同比下降1个百分点,且融资大部分来自于非房的PPP融资。受17年京津冀调控趋严影响,公司销售商品提供劳务收到的现金为780.5亿元,同比下降13.4%;且年末应收账款为189.1亿,同比增长99.0%,显示园区结算款周期延长,预计在18年将有所改善。

  评级面临的主要风险
  房地产行业销售大幅下滑,利率大幅上行。

  估值
  我们预计公司2018-20年EPS分别为4.39/5.02/6.11元,对应18年PE7.5倍,重新给予买入评级。
  安妮股份:转型升级持续发力,着力内容分发
  安妮股份 002235
  研究机构:安信证券 分析师:焦娟,王中骁 撰写日期:2018-01-04
  互联网布局稳步推进,专注数字版权业务。2010年以来,公司逐渐剥离运营效率低、盈利能力差的资产与业务,在传统主业结构不断优化的同时,积极向互联网领域拓展。2017年前三季度,公司分别实现营业收入、归母净利润4.37亿元、6320万元,同比增长66.1%、473.5%,系2016年9月收购畅元国讯并表所致,新增数字版权服务业务板块。

  搭建三大内容分发平台促进版权业务高速增长。畅元国讯深耕数字版权服务领域十余年,在数字版权服务领域积累深厚,是全国首家开通线上版权基础服务的技术服务商。内容分发的本质是服务升级,进入版权时代,随着内容概念的扩大,平台内容输送环节的价值凸显。畅元国讯目前已上线运营的平台主要有“版权家”、“就爱就玩”与“华云音乐”,借助于三大平台及其背后依托的版权大数据库平台,聚合版权集中分发给客户,畅元国讯的版权储备及版权资源具有一定的可持续性与发展性,且在版权价格逐年上升的趋势下,公司业务有望获得高速发展。

  联手蓝猫动漫,运营优质内容,提升自身内容分发能力。此次与蓝猫动漫合作将全面提升公司作为综合数字版权服务商的版权保护服务能力及对优质版权内容的运营分发能力,为公司开展版权全品类运营服务奠定良好基础。并且,公司子公司微梦想拥有众多自媒 体账号,具有强大的自媒 体运营能力,通过运营“蓝猫”优质版权内容及其衍生品,将带来广告及电商收入、内容分发收入,预期将对公司的经营业绩产生积极影响。

  投资建议:预计公司2017-2019年净利润分别为1.03亿元、1.39亿元、1.79亿元,EPS 0.25元、0.33元、0.43元,对应当前股价PE为42、31、24倍。内容分发的本质是服务升级,进入版权时代,随着内容概念的扩大,平台内容输送环节的价值凸显,看好公司数字版权业务的持续性发展。采用分部估值法,给予2018年公司传统业务15倍目标PE,给予互联网相关业务2018年45倍目标PE,对应目标价14.29元。首次覆盖,给予“买入-A”评级。

  风险提示:版权市场竞争加剧的风险,数字版权业务推广不及预期的风险。