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河南地区水泥需求恢复强劲 五股腾飞在即掘良机

  (原标题:河南地区水泥需求恢复强劲 价格稳中向上)
  河南地区水泥需求恢复强劲 价格稳中向上
  据报道,自8月份中旬开始,河南地区水泥价格开始反弹,截止9月13日,累计实现上涨70元/吨。从跟踪情况看,价格能够成功实现上调:一是本地企业通过自律限产,有效控制产能发挥,减少供应,8月25日至9月15日,水泥企业熟料生产线停窑限产20天。二是随着市场进入旺季,下游需求恢复明显,前期受环保检查影响停工或半停工的项目全部恢复正常,且均处于赶工状态,水泥企业发货显著提升,库存持续低位,助力水泥价格落实。
  金圆股份:危废贡献营收超七成,看好后续项目投运
  金圆股份 000546
  研究机构:华安证券 分析师:华安证券研究所 撰写日期:2018-08-22
  事件:
  我们近期对公司进行了调研跟踪。

  主要观点:
  上半年投运危废项目5个,无害化项目盈利能力较强
  公司凭借自身水泥行业的基础,16年开始以水泥窑协同处理为切口,布局资源化和综合处置中心项目,进军环保领域。公司17年完成定增,目前危废项目已经取得阶段性进展,首个资源化项目新金叶和首个水泥窑项目格尔木于去年正式投运并贡献利润。截至今年上半年,公司投运项目5个,处置产能达到40万吨/年左右。

  公司上半年环保板块业绩贡献营收25.05亿元,占到总营收的7成。其中危废资源化项目(主要由新金叶项目贡献)实现营收24.02亿元,但毛利率仅为2.93%,其原因是新金叶项目地处江西,危废收储价值低于沿海发达地区,叠加资源化上下游价格相对透明,利润空间不大。危废无害化项目(主要由格尔木、埠源环保贡献)实现营收1.03亿元,毛利率52.01%,盈利能力较强。

  获批、通过评审会项目合计14个,看好项目投运带来业绩增量
  截至目前,公司已经获批的项目9个,合计处置产能100万吨/年左右,其中水泥窑处置产能75万吨/年左右;已通过专家评审会的项目3个,合计处置产能23万吨/年左右,其中水泥窑处置产能12.6万吨/年左右。

  公司在手订单正在逐渐推进。三明南方、徐州鸿誉、潜江东园等项目已经进入建设尾声,部分项目已经拿到环评或者正在申请危废许可证,预计今年年底到明年年初将有多个项目可以投运,且以盈利能力较强的水泥窑项目为主,预计公司业绩环保板块业绩有望持续发力。

  盈利预测与估值
  我们看好公司水泥窑项目陆续投运所带来的业绩增量,叠加公司近期公告拟法可转债及绿色债券筹措资金,这将对未来在手项目落地起到积极作用。我们预计公司2018-2020年的EPS分别为0.72元、1.01元、1.72元,对应的分别为16倍、11倍、8倍,给予“增持”评级。

  风险提示
  宏观环境及政策性风险;项目经营性风险;项目投运及拓展不及预期。
  宁夏建材:业绩增长主因价格提升,关注下半年基建发力
  宁夏建材 600449
  研究机构:国信证券 分析师:黄道立 撰写日期:2018-08-23
  收入下滑16.88%,归母净利润增长26.07%,EPS 0.30元/股 2018年H1公司共实现营业收入16.9亿元,同比下滑16.88%,实现归母净利润1.43亿元,同比增长26.07%,EPS为0.30元/股;其中Q2实现营业收入13.45亿元,同比下滑10.59%,实现归母净利润2.3亿元,同比增长33.88%。

  区域需求不足拖累营收,业绩增长主因价格提升 2018年H1公司销售水泥568.25 万吨,较上年同期减少23.35%,我们测算报告期公司水泥销售吨价格约274元/吨,较去年同期提升23元,同比提升9.16%,价格提升幅度远低于销量下降使得营业收入同比下滑;吨费用约71元/吨,较去年同期提升20元,主因错峰限产导致停工期固定费用增加,管理费用大幅提升43.83%。受益价格同比提升,公司综合毛利率35.61%,较去年同期提升约7.86个百分点;吨净利25.12元/吨,较去年同期提升近10元,净利率约9.5%,较去年全年均值继续提升近4个百分点。

  供给侧改革持续深入,公司市占率高 2018年以来供给侧改革持续深入,在淘汰落后产能并严控新增产能背景下,去产能方式由以退为主转为进退并举,积极实施减量或等量置换,区域产能结构有望进一步优化。公司作为宁夏地区最大的水泥、商品混凝土生产企业,占宁夏水泥市场近50%份额,与区域内其他水泥企业相比在产能布局、质量、品牌、资源等方面具有明显优势,同时公司积极开拓民用市场,不断巩固区域市场份额,随着供改深入有望明显受益。

  关注下半年区域基建需求,继续给予“买入”评级 7月31日,政治局会议确定坚定实施积极的财政政策和稳健的货币政策,提出加大基建补短板、推动共建“一带一路”向纵深发展等利好政策。上半年宁夏水泥产量累计同比下滑19.44%,固投增速下滑18.4%(全年宁夏固投政府目标为7%),在下半年在基建补短板的大方向下,预计区域基建项目有望加速落地,区域水泥需求有望得到明显回升。预计18-20年EPS分别为0.75/0.83/0.94元/股,对应PE为11.7/10.6/9.4x,继续给予“买入”评级。

  风险提示:
  (1)区域基建低于预期;(2)区域协同低于预期。

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