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两逻辑催热三元锂电池板块 六股迎绝佳布局良机

  (原标题:两逻辑催热三元锂电池 逾7亿元大单追捧4只龙头股)
  两逻辑催热三元锂电池 逾7亿元大单追捧4只龙头股
  在昨日沪深两市双双显著上涨的背景下,三元锂电池板块依旧脱颖而出,整体大涨逾4%,成份股中当升科技、*ST众和实现涨停,赣锋锂业、华友钴业、杉杉股份、鹏欣资源、国轩高科等个股涨幅也均在5%以上。

  通过梳理发现,除当前良好的外部环境外,市场人士普遍认为,基本面以及消息面的利好推动,成为当前三元锂电池概念股实现出色表现的主要原因。

  具体来看,消息面上,据中国汽车工业协会数据显示,1月份至2月份,全国新能源汽车累计生产81855辆,销售74667辆,同比分别增长225.5%和200%。其中,纯电动汽车产销分别完成56706辆和50253辆,同比分别增长168.4%和164.3%。

  从基本面来看,今年以来三元锂电池主要材料价格普遍出现上涨,其中,明星品种钴在年初53万元/吨的基础上持续攀升,截至目前部分报价已达到63万元/吨且仍呈现供不应求的态势。

  对此,分析人士表示,随着传统磷酸铁锂动力电池得逐渐让位,在安全性及续航能力均更具优势的三元正极材料锂电池,近年来市场占有率持续提升。随着新能源汽车产业产销两旺的局面延续,三元锂电池相关上市公司的业绩有望不断增厚,具备长期投资价值。

  事实上,相关概念股昨日也受到了场内资金的积极关注,媒体市场研究中心根据数据统计发现,昨日板块内共有9只个股实现大单资金净流入超1000万元,其中,赣锋锂业(23904.85万元)、格林美(19586.15万元)、当升科技(15744.74万元)、杉杉股份(15507.31万元)等4只个股昨日大单资金净流入均超过1亿元,合计吸金7.47亿元。

  从业绩方面来看,截至昨日,行业内已披露2017年年报的澳洋顺昌、横店东磁等3家公司均实现报告期内归属母公司净利润同比增长,分别为:72.36%、31.02%。从业绩预告的角度来看,在行业内20家披露年报业绩预告的公司中,有18家公司业绩预喜,占比达九成。其中,华友钴业、鹏欣资源、厦门钨业、赣锋锂业、杉杉股份、当升科技、格林美、红星发展、力帆股份、ST尤夫等10家公司2017年年报净利润均有望实现同比翻番。

  对于板块的后市投资机会,申万宏源表示,单车带电量提升将是2018年行业主要趋势之一,例如:比亚迪推出宋EV400,与宋EV300相比,电池由磷酸铁锂改为三元锂电池,而电池容量由48KWH提升至61.9KWH,预计2018年是NCM622产品(镍钴锰比例为6:2:2)渗透大年,同比需求提升在3倍以上,供求不平衡是导致三元锂电池涨价的主要因素,看好钴环节,同时看好高端三元材料企业,具有技术、成本、规模优势的龙头企业有望享受份额提升,继续推荐当升科技、杉杉股份等。(.证.券.日.报)
  华友钴业:依钴作气,高速成长的钴业龙头
  华友钴业 603799
  研究机构:中泰证券 分析师:陈炳辉,谢鸿鹤 撰写日期:2018-02-01
  华友钴业:钴行业龙头。公司成立于2002年,至今已成长为国内最大的钴化学品生产商,并已建立起独立、完整的钴铜矿产资源的采、选、冶产业链体系。2016年公司钴产品销售量超过了2万金属吨,占全球市场份额的20%。钴业务是公司业务的核心,钴业务在整个公司毛利中的占比达到85%,由于钴多以伴生为主,因此公司还生产、销售铜、镍产品,并延伸至三元前驱体业务。

  深耕刚果(金),构建多元化、低成本原料供应渠道与优势。公司自2006年便深入全球最大的钴资源地刚果(金),构建了Mikas、PE527为代表的矿资源基地,以CDM作为公司钴粗级冶炼基地和钴资源的采购渠道,保障了公司低成本钴原料供应,是公司的核心竞争优势之一。

  2018年,刚果(金)原材料基地的贡献将进一步提升,强化公司成本优势与盈利能力:第一,自有钴矿投产,将强化公司钴价弹性。定增募投项目PE527矿权开发项目、MIKAS升级改造项目将在2018年贡献产出;两大资源开发利用项目合计产能约4500吨钴金属量/年。第二,经过合格供应链体系的建设之后,2018年,刚果金当地采购规模有望扩大。此外,随着冶炼规模效应的体现,公司制造成本也会有所下降。

  钴供需紧张局面持续,钴价仍有望走高。根据我们的模型,在新能源汽车的驱动之下,伴随着钴囤积与备库需求的提升,全球钴供需在2016年、2017年已然紧张,2018年钴矿新增实际产量有限,新增产能投放仍需时日,而且对供需平衡的冲击是受控的;但从需求来看,全球新能源汽车产销的释放步伐加速,三元电池占比提升,需求增速不减。在2018年,钴的供需平衡仍然较为紧张(短缺约4000吨),钴价上扬态势仍可延续。

  入股AVZ,为向锂电新能源材料行业领导者转型升级提供锂资源保障。公司战略重构后致力于向锂电新能源材料行业转型升级,力争成为全球锂电新能源行业领导者。2017年年8月份,公司决定投资入股澳大利亚AVZ公司,积极布局锂资源开发,进一步推进非洲资源开发战略,为锂电新能源材料业务的发展提供可靠的资源保障。AVZ公司拥有刚果(金)Manono项目60%的权益,Manono项目为勘探权项目,此前该项目已有所探获得,目前勘探工作仍在推进,存在较大的锂资源找矿潜力。此外,公司还充分发挥资源和产业链优势,积极向下游材料(如三元前驱体)延伸,以增加新的利润增长点。

  盈利预测:我们预估公司2017年和2018年归属母公司净利润分别为17.62亿元和32.95亿元(我们对公司2018年业绩预测的假设条件包括,公司钴销售均价约70万元,公司销量2.5万吨钴金属量),对应当前公司股价的PE水平为31倍和17倍。公司作为国内钴业龙头,将充分受益钴的持续短缺和新能源汽车的快速增长所带来的量价齐升,我们维持公司“买入”评级。

  风险提示事件:钴供应产能释放快于/高于预期;新能源汽车行业政策或销量不及预期;钴价下跌;刚果金政局风险与民采矿人权风险等。
  杉杉股份业绩预告点评:正极持续发力,业绩大增
  杉杉股份 600884
  研究机构:东吴证券 分析师:曾朵红 撰写日期:2018-01-24
  公司预告2017年归母净利润增加5.2-6.2亿,即2017年归母净利润8.5-9.5亿,同比增长158-188%;扣非净利润增加1.6-2.1亿,即2017年扣非归母净利润为4.16-4.66亿,同比增长62-82%,符合预期。

  单季度看,公司四季度实现归母净利润3.8-4.8亿,其中四季度公司出售宁波银行股权0.565%,获得投资收益4.66亿(税前)。

  业绩拆分看,我们预计四季度公司正极材料依然保持较好的增速,预计全年将为公司贡献5亿左右净利润(前三季度湖南杉杉净利润4.8亿,为公司贡献3.7亿净利润,三季度贡献1.4亿),出货量将超2万吨;负极材料方面,由于下半年原材料涨价对公司净利润有所影响,我们预计全年为公司贡献0.8-1亿左右净利润;电解液下半年由于高价六氟磷酸锂消化完毕,有望扭亏,我们预计保持盈亏平衡。能源管理业务方面,我们预计全年贡献0.55-0.6亿净利润(业绩承诺0.55亿),服装业务预计贡献0.3亿。新能源汽车业务预计四季度还将继续亏损,全年可能亏损2亿左右。投资收益方面,宁波银行和稠州银行分红实现1.2亿投资收益,此外出售宁波银行股权获得4.66亿投资收益(税前),因此我们判断投资收益可贡献4.5-5亿净利润。

  正极材料持续发力,继续规划10万吨项目。子公司杉杉能源计划固定资产累计投资50亿,在长沙建设10万吨高能量密度正极材料,其中一期产能2万吨,计划于2020年底前完成,一期第一阶段设计产能1万吨,计划于2018年底建设完成。同时,公司不断调整产品和客户结构以适应市场需求,高电压钴酸锂和532/622三元占比不断提升。2017年公司正极材料产量2万吨左右,预计钴酸锂占比55%,三元占比45%。2018年钴价高位上扬(公司加强与洛阳钼业合作,锁定上游原材料),钴酸锂价格继续走高,截至1月20日达到43.5万/吨,同时由于补贴政策门槛提高,三元622正极材料占比将提升,也有利于提高公司盈利水平。

  负极原材料价格企稳,且正极高镍化,配套的高端负极材料占比提升,公司负极盈利今年有望改善。17年下半年,人造石墨原材料国产针状焦价格上涨3倍以上(负极成本上涨1.8万/吨),而负极材料涨价稍微滞后,影响公司盈利,目前针状焦价格已企稳。此外17年公司以2.4亿收购湖州创亚100%股权,新增1万吨产能,实力进一步增强。根据高工锂电统计,公司2017年负极材料产量达到3.2万吨,同比增长41%,预计18年受益于动力电池增长将继续维持较高增速。

  投资建议:我们预计2017-2019年归属母公司股东净利润为8.91亿元、9.09亿元、11.28亿元,增速170%/2%/24%,EPS为0.79/0.81/1.00元,对应PE为24x/24x/19x。考虑到公司为锂电池材料龙头,已形成新能源产业链上下游双闭环,随着新能源汽车持续发展,锂电池材料需求不断增加,再加上近期钴价持续上涨,我们给以目标价24.3元,对应2018年30x,维持“买入”评级。

  风险提示:国家对新能源车政策支持不及预期,新能源车销量下降;公司产销不达预期;产品价格下滑。
  国轩高科:长期订单定价,员工持股定心
  国轩高科 002074
  研究机构:平安证券 分析师:朱栋 撰写日期:2018-02-08
  产品率先升级拿下订单4万台,直接受益订单确定性:公司7款配套产品入选18年首批推荐目录,磷酸铁锂动力电池系统能量密度达到140wh/kg保持行业领先水准。公司目前已和大运、北汽、江淮确定订单超4万台,将在节后产业景气回暖时率先受益订单确定性;大运订单显示公司产品价格降幅约为10%,整体降幅符合预期。

  公司战略转型年,员工持股增信心:18年是行业资金链持续紧张、平均毛利率下滑敦促下的行业洗牌年;也是公司客户重心转向乘用、产品重心转向三元、成本重心转向上游成果显现的年度。公司此时发布员工持股计划,将增强员工主观能动性;公司控制人增持公司股份显示对公司成长的信心。

  投资建议:18年动力电池行业进入深度洗牌期,由于国家补贴资金发放周期长,行业资金链紧张;动力电池价格快速下探,行业平均毛利率下滑;不具备优质融资能力的动力电池企业将出清。公司先后通过发行绿色债券、配股融资等方式储备资金46亿元以度过大额资本开支阶段。公司18年原材料自产比例提高,锁定锂、钴金属资源及价格将提高公司产品成本控制力。考虑到公司配股融资实施完毕,且公司产品技术进步及订单获取能力改善,我们调整公司盈利预测17/18/19年EPS分别为0.94/1.14/1.43元(前值1.21/1.43/1.72元),维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:若18年国家补贴政策发布时点晚于预期,补贴金额及技术参数调整幅度超出预期,将会影响产业链产销放量节奏;若公司正极材料/隔膜合作供应商投产进度不及预期,将会影响公司产品成本;若公司订单执行进度不及预期,将会影响公司产能利用率。

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