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政策驱动天然气开发进入黄金期 六股受追捧

  (原标题:政策驱动非常规天然气开发或进入黄金期 34只个股吸金近4亿元凸显配置价值)
  政策驱动非常规天然气开发或进入黄金期 34只个股吸金近4亿元凸显配置价值
  日前,河北省廊坊市发改委发布了《廊坊市城区关于理顺居民用气价格并建立天然气价格上下游联动机制重大价格决策方案》(征求意见稿)意见的公告,方案指出:廊坊市居民用气现行价格2.24元/立方米,上调方案为0.23元/立方米,调后居民用气价格为2.47元/立方米。据了解,廊坊周边城市:沧州市、保定市、张家口市8月底前已召开了听证会,调价方案分别是沧州市上调0.23元/立方米,保定市上调0.28元/立方米,张家口市上调0.35元/立方米。目前,沧州、保定、廊坊天然气价格及调价方案已报政府审批;唐山天然气调整价格还在测算中。

  另外,国务院近日印发《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》。意见要求,加快天然气产能和基础设施重大项目建设,加大国内勘探开发力度,全面实行区块竞争性出让,抓紧出台油气管网体制改革方案,力争到2020年底前国内天然气产量达到2000亿立方米以上。

  事实上,政策推动天然气产业快速发展,我国天然气消费需求稳步提升。根据发改委发布的数据显示,2017年我国天然气消费量达2373亿立方米,同比增长15.3%。国家能源局发布的数据显示,2017年我国天然气产量1480.3亿立方米,同比增长8.2%;天然气进口量946.3亿立方米,同比增长26.9%。进口天然气中,大部分为液化天然气。汤 森Eikon的航运数据则显示,2017年中国液化天然气进口量仅次于日本,位居全球第二。

  进入2018年,对天然气的需求进一步上升。根据发改委发布的数据显示,2018年上半年,我国天然气产量779亿立方米,同比增长4.9%;进口量584亿立方米,同比增39.3%;表观消费量1348亿立方米,同比增17.5%。

  对此,市场人士普遍认为,意见提出的国产气量增速与增长绝对值逐年爬坡,目标中性偏高,完成尚需努力,以三大油为主的上游央企持续强化资本开支,将是完成目标的不二道路。煤层气、页岩气矿权面向有技术的社会资本公开流转,也将是盘活国产气增量盘子的重要举措。在此背景下,我国天然气开发、尤其是非常规天然气开发或进入黄金期,将拉动国内相关设备与服务的市场需求,设备采购及服务有望受益,值得关注。

  在上述两大利好提振下,昨日,天然气板块盘中集体爆发,涨幅达到2.94%,位居所有板块涨幅榜首位,逾九成个股实现上涨。其中,长春燃气、贵州燃气两只个股强势涨停,新疆浩源、胜利股份、国新能源、安彩高科、重庆燃气、厚普股份、恒 泰艾普、深冷股份、皖天然气、深圳燃气和佛燃股份等个股涨幅均达到5%及以上,尽显强势。

  资金大量涌入成为当前板块强势崛起的重要支撑,昨日板块内共有34只概念股实现大单资金净流入,合计大单资金净流入达37159.34万元。其中,中国石油(10201.84万元)、贵州燃气(8576.04万元)、长春燃气(4496.98万元)、恒 泰艾普(1863.12万元)、中曼石油(1156.12万元)、厚普股份(1028.40万元)等个股大单资金净流入居前,均超1000万元。

  对于板块的后市机会方面,中信建投证券表示,天然气对外依存度快速走高,加大上游投入势在必行。需求端:预计2020年全国(不含港、澳、台)天然气消费量将达3800亿立方米,2018年至2020年天然气消费复合增速16.7%左右,增速有望进一步走高。供给端:即使2020年国产气产量达到2000亿立方米,2018年至2020年国产气产量年复合增速保持11%左右,占当年所预测的3800亿立方米消费量的52.6%,对外依存度进一步提高,天然气自主供给压力较大,需持续加大对上游天然气勘探开发。除加大国产气勘探开采力度外,进口天然气也是保障供应的重要措施,主要是进口管道天然气和进口液化天然气(LNG)。建议关注主要受益标的:杰瑞股份(压裂车等钻完井设备)、石化机械(压裂车、储气库用压缩机)、海油工程(海洋油气开采、LNG接收站)。(.证.券.日.报)
  深圳燃气:城燃业务保持高增长,接收站带来业绩弹性
  深圳燃气 601139
  研究机构:申万宏源 分析师:刘晓宁,王璐 撰写日期:2018-07-27
  深圳城中村燃气改造加速,居民管道燃气用户数高速增长。公司是深圳地区城市燃气供应商,2003年获得深圳市管道燃气业务30年经营特许权,实际控制人为深圳国资委。目前深圳居民管道燃气普及率只有54%,远低于同类城市。根据深圳市城中村及旧城改造规划,十三五期间计划完成居民管道天然气改造100万户,至2020年管道燃气居民用户超过260万户。由于前期探索过程工程进度较慢,深圳全市16、17年累计仅完成15万户,未来三年改造速度将大幅提高,用户数年均增速达15%。宝安、龙岗两区已制定详细计划确保规划按时完成,参照广州燃气管道改造历程,深圳城中村燃气管道改造进度或超预期。

  华电坪山电厂年内投产+工商业终端气价下调,非居民用气量高枕无忧。目前华电坪山燃气电厂工程已接近尾声,预计于2018年投产,每年贡献约1.6亿方用气量;南山热电厂自2018年起改用公司气源,贡献额外电厂售气量。由于环保压力,深圳原则上不再批准燃煤电厂,新建电厂以燃气机组为主,宝昌、钰湖燃气电厂扩建计划于“十三五”期间投产,两电厂均曾与公司签订意向协议,估算合计用气量超过8亿方/年,公司电厂售气量有望长期保持高速增长。2017年以来天然气增值税率接连两次下调,天然气价格进入下行通道,有利于公司拓展下游工商业客户,并刺激存量客户燃气消费。此外,公司近年来加大外埠拓展力度,目前已拥有除深圳以外33个城市特许经营权,受益于“煤改气”政策的持续推进,公司前期布局将陆续进入收获期,业绩有望逐步释放。

  天然气储备与调峰库工程预计2018年年中投产,带来额外利润弹性。公司2013年12月可转债募投项目天然气储备与调峰库工程(年周转80万吨)目前已完工,预计年内投产。目前国际LNG 价格长期低于国内LNG 市场价格,进口LNG 存在巨大套利空间,而我国LNG 接收站属紧缺资源,公司未来有望实现“低气价+高周转”,盈利能力值得期待。

  居民、非居民门站价并轨+重新核定省内输配价格,气价改革有序推进,但预计对公司业绩影响有限。今年5月国家发改委发文理顺天然气价格机制,实现居民、非居民门站价并轨。由于广东省通气较晚,且最先启动天然气价格改革试点,此前广东省已基本实现居民、非居民门站价的并轨,因而此次新政对公司的业绩影响较小。另外,2018年底前各省要重新核定省内输配价格并设定不高于7%准许收益率,但是由于深圳市没有省管网且当地接驳业务不收费,预计核定后的天然气购销差有望基本维持,以弥补公司接驳业务成本;
  17年公司ROA 为5.07%,未来盈利水平仍有提升空间;深圳市电厂用气价差小但规模大,未来电厂售气占比有望不断提升,驱动购销差缩减,公司盈利提升将主要由销气规模驱动。

  盈利预测与估值:考虑接收站投产进度以及城燃业务发展,我们调整18~20年公司归母净利润预测分别为10.42、12.58、14.57亿元(调整前18、19年预测为10.65、12.52亿元),EPS 分别为0.36、0.44和0.51元/股,对应18-20年PE 分别为17、
  14、12倍,低于行业平均估值水平,接收站达产后有望释放更大业绩弹性,上调至“买入”评级。

  风险提示:接收站投产进度不及预期,LNG 进口价格大幅上涨。
  佛燃股份:业绩良好,工业发达支撑售气量持续增长
  佛燃股份 002911
  研究机构:西南证券 分析师:王颖婷 撰写日期:2018-08-17
  事件:1)公司发布2018年半年报,上半年实现营业收入23.8亿元,同比增长17.4%;归母净利润2.4亿元,同比增长22.6%;2)公司拟与大唐国际发电广东分公司、华电集团广东分公司开展燃气发电合作。

  售气量持续增长,业绩良好。截至2018 年6 月底,公司累计用户73 万余户, 2018 年上半年新拓展居民用户约4 万余户,新拓展工业用户137 户,商业用户229 户。2018 年上半年公司天然气销量为7.94 亿立方米,同比增长19.96%; 代管输量为0.61 亿立方米,同比增长35.95%;天然气累计供应量8.55 亿立方米,同比增长20.97%。带动天然气销售收入22.58 亿元,同比增长18.83%。细分来看,佛山地区管道天然气销售7.43 亿立方米,同比增长19.53%;佛山以外地区管道天然气销售量0.37 亿立方米,同比增长65.65%;工业用户天然气销售量5.21 亿立方米,占比65.6%,同比增长20.73%;工业用户深入开发, 促进天然气销售量持续增长。

  盈利能力稳定,现金流丰厚。2018 年上半年公司毛利率21.37%,同比微降0.63 个百分点,期间费用率5.86%,同比改善0.25 个百分点,盈利能力保持稳定。2018 年上半年公司经营性现金流量净额4.2 亿元,同比增长63.4%,是净利润的1.75 倍,现金流丰厚。

  所在地区工业发达,持续增长动力足。公司气源充足,拥有统一接收所有进入佛山市地域范围内管道天然气的独 家特许经营权。在佛山市内拥有5个城区中4个城区的燃气供应特许运营权。佛山市2017年工业生产总值约2.24万亿元,持续位居全国大中城市前列,第二产业在国民经济中的比重均在60%左右,拥有家电、陶瓷、铝型材等区域性优势产业集群,且为国内最大的综合性陶瓷生产基地和建陶产品出口基地,工业发达。陶瓷、铝型材、五金等均属高耗能行业,目前正逐步使用和推广天然气,燃气消费需求有持续增量。根据《佛山市能源中长期规划(2010-2020)》,2020年全市天然气消费总量目标为30亿方,相较于2017年约14亿方的天然气消费量存在较大空间。公司持续挖掘佛山市内燃气消费潜力,拓展工业用户,近期拟与大唐国际、华电集团开展燃气发电合作,落地后有望进一步带动公司燃气销量增长。此外,公司在佛山市以外拥有恩平市、南雄市、肇庆市高要区、佛山(云浮)产业转移工业园内管道燃气独 家特许经营权,2018年上半年公司成立华兆能投资公司,开展异地城市燃气及相关项目投资,市外开拓也有望取得一定成绩,持续增长动力足。

  盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.76元、0.92元、1.09元,对应PE 27 倍、23 倍、19 倍,公司业绩稳健并持续增长。维持“增持”评级。

  风险提示:客户拓展不及预期风险,价差大幅缩小带来利润率下滑风险。

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