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粤港澳大湾区发展规划纲要发布 六股投资正当时

  (原标题:粤港澳大湾区发展规划纲要发布 关注大湾区概念股)
  粤港澳大湾区发展规划纲要发布
  2月18日,中共中央、国务院印发了《粤港澳大湾区发展规划纲要》,规划近期至2022年,远期展望到2035年。纲要明确了粤港澳大湾区范围,主要列出大湾区战略定位和发展方向,定出两个特别行政区和内地9市的分工。随着粤港澳大湾区发展规划纲要发布,粤港澳大湾区建设将进一步加速,大湾区内的交运物流、地产、金融等行业受益明显。(证券时报)
  粤高速A:营收增速稳健,高股息防御属性凸显
  粤高速A 000429
  研究机构:国金证券 分析师:苏宝亮 撰写日期:2018-11-02
  业绩简评
  18年前三季度,公司实现营业收入23.83亿元/+5.47%;归母净利12.2亿元/-4.49%;扣非归母净利11.8亿元/+14.95%。Q3单季度,实现营收8.51亿元/+3.4%,归母净利4.41亿元/+14.55%。业绩表现符合预期。

  经营分析
  公路货运量增速放缓导致营收增速略有下降。18年前三季度,公司实现营收23.83亿元/+5.47%,较去年同期增速下滑3.5pct,或源于车流量增速有所放缓。全国数据,18年前三季度货运量和客运量增速分别较去年同期下滑3.87pct和1.0pct。

  毛利率提升,费用率下降,营业外收入与所得税因素扰动净利率。Q3单季,营业成本2.83亿元/+0.71%,营收增速高于成本增速致使Q3毛利率提升0.89pct至66.75%。Q3单季,费用率较去年同期下降3..2pct至9.75%;其中管理与财务费用率分别下降1.45pct和11.8pct。财务费用持续下滑,18年前三季度同比-15.84%,源于有息债务偿还及利息收入增加。佛开南段扩建新增融资利息在18-20年扩建期间进行资本化,对财务费用影响较小。

  净利率同比下滑4.5pct至59.8%,源于营业外收入前三季度累计减少0.6亿、所得税增加2.6亿所致。①上年同期广东省佛开高速公路有限公司收到九江大桥取消收费补偿款,本期无该因素影响;②所得税费用同比+321.28%,源于去年同期确认以前年度亏损的递延所得税资产,减少当期所得税费用,而本期无该因素影响。

  路产优质,防御价值高。3处核心路产中,广佛高速已于17年提前完成折旧,18H1毛利率提升17.7%;佛开高速扩建,2017年末进度21%,预计2020年完成4改8扩建,费率预计提高33%,且扩建后可重新核定收费期;京珠高速是连接珠三角东西岸的必经之路,随港珠澳大桥将于近期投入运营,有望受益于大湾区建设。

  投资建议
  公司目前股息率(6.2%)和分红率(17年为70.07%)均为A股高速公路之首,核心路产位于珠三角,车流量有望稳健增长。我们预计公司18-20年EPS分别为0.72、0.77、0.82元,对应PE分别为11.3、10.6、9.9倍。维持“买入”评级。

  风险提示
  公路扩建与维护、收费标准调整、车流量增速低于预期等。
  欧普照明点评报告:业绩持续增长,电商发展迅速
  欧普照明 603515
  研究机构:浙商证券 分析师:孙芳芳 撰写日期:2019-01-31
  收入稳中有升,以价换量对应地产后周期。

  公司2018年实现营收80.04亿元,YOY+15.05%;归母净利润9.03亿元,YOY+32.54%;扣非净利润6亿元,扣非后业绩低于预期,YOY+3.19%,其中非经常性损益为3.03亿元,1亿元属于政府补贴,另外1.6亿元主要是理财的收益,6700万元来自理财收益。为了应对地产不景气影响,部分产品通过降价抢占市场份额,扩充电商渠道以及流通网点,以及通过坐商转行销,楼长计划、品牌联盟等提升流量,实现整体的收入稳中有升,降价致使毛利率往下滑,预计明年下滑空间有限。

  积极开拓销售网站,“坐商”转“行销”。

  1)零售渠道超过4千家,流通渠道网点数超过10万家,实现差异化渠道细分管理;2)经销商能力转型,由“坐商”转“行商”,结合照明方案,切入房地产开发商、装修队、设计公司、物业、水电工、小区,精准获客,为大店引流。3)公司目前已在欧洲、南非、泰国、印度、印尼、迪拜等地建立全资子公司,深化本地化运营。4)在集成家居领域,为消费者提供基于整体空间解决方案的全屋顶墙定制系统、智能家居系统、照明系统以及软装设计的搭配;另外到家服务平台在重点城市覆盖率均超过90%。

  渠道拓展,电商快速增长。

  公司电商渠道拓展至天猫、京东、苏宁易购等,其中天猫占比50%,京东约39%,其他为11%,其中京东通过自营的渠道增长快速。公司近年来大力发展电商业务,其中,截至“双11”欧普电商全网销量已突破23亿元,超过2017年全年销售,实现销售稳定增长,当日全网官方直营销量以3.67亿再创新高。电商营收占比从2016年的23%预计提升至2018年的30%,电商已成为拉动欧普照明业绩高速发展的重要增长点。

  盈利预测及估值。

  考虑到欧普照明作为国内LED照明龙头,随着全渠道立体覆盖,公司市场占有率将逐步提升。我们预计公司18-20年实现的净利润为9.03/10.59/13.11亿元,对应EPS分别为1.19、1.40、1.73元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。

  风险提示。

  行业增速不及预期,竞争加剧。
  中炬高新:全年销售增长平稳、控费能力提升,成长性确定
  中炬高新 600872
  研究机构:中邮证券 分析师:程毅敏 撰写日期:2019-01-18
  四季度增速回升,全年销售增长平稳公司公告业绩快报,2018年度,公司实现营业总收入41.67亿元,同比增长15.46%;归母净利润6.07亿元,同比增长33.83%;
  归母扣非净利润5.73亿元,同比增长38.22%。公司第四季度营业收入10.02亿元,同比增长13.73%,归母净利润1.21亿元,同比增长22.22%。

  第三季度受台风影响导致销售额偏低,叠加同期基数较高因素,导致营收同比仅增7.15%。第四季度销售回归正常水平,同时同期高基数因素消除,同比增速的以回升。近三年公司营收同比增速较为稳定,均位于14%-16%之间,主要得益于销量的提升。

  主要产品调味品,成长性较为确定按业务划分,公司主要收入主要来自调味品,少量来自房地产、汽车配件。主要产品为美味鲜公司生产的厨邦调味品,包含酱油、鸡精、耗油、料酒、辣椒酱等,酱油为主要产品。公司的成长性来自“提价+控成本+品类拓展”:公司产品价格目前与海天、李锦记等同类产品价格相差不大,调味品日常必需、消费频次低等特点使得价格存在提升空间;截至第三季度,公司毛利率39.07%,较海天味业低7.4个百分点,随着规模扩大、技术提升,毛利率存在提升空间;品类拓展分为两个领域,一是在现有品类下细分,如在酱油品类下新添特殊用途酱油或特殊口味酱油,实现增加销量目的,二是开发新种类的调味品产品。

  销售费用减少、费用率降低,控费水平提升本年净利润的高增一方面来自收入的增长,另一方面来自销售费用率的降低。前三季度销售费用同比减少,得益于广告、推广、运输费用的降低。前三季度销售费用率9.75%,同比下降3.09个百分点,销售费用率低于海天味业,体现了较好的控费水平。根据业绩快报公布的数据推断,公司第四季度销售费用率维持了前三季度水平。

  盈利预测与投资评级我们预计公司2018-2020年EPS 分别为0.76元、0.93元和1.12元,对应的动态市盈率分别为39.48倍、32.17倍和26.92倍。给予“谨慎推荐”的投资评级。

  风险提示产品提价不及预期;品类扩展脚步放缓。

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