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白卡纸商集中停产涨价 四只股迎来旺季提价行情

  (原标题:白卡纸商集中停产涨价 关注旺季提价行情)
  白卡纸商集中停产涨价 关注旺季提价行情
  据报道,据行业网站消息,晨鸣纸业、博汇纸业、万国纸业等发布涨价函,8月30日起白卡、铜版卡产品在目前价格基础上上调200元/吨,并决定9月下旬起停机7天。机构认为2018年进口废纸量大幅减少将是大概率事件,国废供需失衡将推动国废价格上涨,从而推动成品纸价格的上涨。随着下半年需求旺季到来,产品价格有望逐步反映原材料木浆价格上涨。纸种选择方面,白卡纸需求增长确定性最强,相关公司有晨鸣纸业、博汇纸业。(证券时报)
  太阳纸业:拟新增产能成本优势显著
  太阳纸业 002078
  研究机构:安信证券 分析师:周文波,雷慧华,骆恺骐 撰写日期:2018-07-25
  7月18日公司公告:公司拟增资6.4亿美元在老挝基地建设120万吨造纸项目,该项目以进口美国废纸和欧洲废纸为原料,建设一条年产量40万吨再生纤维桨板生产线和2条年产40万吨高档包装纸生产线,以及热电厂等配套工程。建成后预计可实现年收入6.4亿美元,年净利润8421万美元。

  拟新产能成本优势显著:17年底我国开始限制国外废纸进口,18年1-4月废纸进口量大幅下滑近50%,规划2020年底实现国外废纸零进口。该政策导致国废供需失衡,国废价格大幅上涨;而进口废纸因需求减少而有所下跌,目前内外盘废纸倒挂超过千元/吨。公司老挝包装纸新产能,计划使用进口美废/欧废为原料,成本优势非常显著;且老挝基地还有税收、人工等优势,新增产能盈利性可能超预期。

  量增助力公司跨越周期:据公司年报,公司2017年底共拥有浆纸产能452万吨,2018年计划新增130万吨浆纸产能,包括20万吨文化纸、30万吨老挝化学浆项目及80万吨牛皮箱板纸项目,加上老挝技改新增20万吨,预计2018-2019年公司共计将拥有602万吨浆纸产能,同比增长33%;本次新增120万吨浆纸项目预计19-20年陆续投产,届时公司2020年底浆纸总产能将达到722万吨,较18年增长20%;另外,美国70万吨生物精炼项目也在规划中。新项目的投产将进一步优化公司产品结构,并拉动公司收入端持续增长,也是公司能否跨越周期的核心。

  纸价高位震荡:今年以来因经济面较弱,需求疲软,加上其它材料的替代,纸价表现略弱。据数据,截止7月13日,箱板纸均价5311元/吨,较年初仅上涨10%;铜板、胶版纸价格分别为6700、7200元/吨,年初以来分别下滑10%、6%;白卡纸价格约5000元/吨,较年初下滑25%。中期看,核心纸种价格处历史高位,且行业仍有新产能投产,纸价继续上涨难度已增大,大概率高位震荡。企业预计将逐步分化,以文化纸为主,林纸一体化程度高,且经营管理优异的公司表现有望好于预期。

  盈利预测及投资建议:我们预计18-20年公司净利润为27.1亿元、32.1亿元、39.5亿元,分别增长33.9%、18.8%、22.7%,EPS分别为1.04元、1.24元、1.52元,维持“买入-A”评级,6个月目标价10.4元。

  风险提示:废纸政策执行力度不及预期、经济下滑带动纸制品需求下滑风险、造纸行业产能扩张超预期压制纸价风险。
  中顺洁柔:q2营收增速有所回升,高浆价压力有效化解
  中顺洁柔 002511
  研究机构:中银国际证券 分析师:杨志威 撰写日期:2018-08-09
  公司布2018年半年报:报告期内实现营收25.86亿元,同比增长21.80%,归母净利润2.00亿元,同比增长27.73%。其中,2018Q2实现营收13.61亿元,同比增长24.78%,归母净利润1.01亿元,同比增长24.77%。公司预计1-9月净利润同比增长15%-30%。

  支撑评级的要点
  渠道扩张、产品价格竞争力提升助营收增速回升。2018Q2公司营收同比增长24.78%,相较2018Q1的18.65%明显提升,我们估计提价贡献10%,销量贡献15%左右,一方面公司持续进行渠道扩张下沉,电商业务自2017H2加大投入后实现高速增长,销售量不断增长,另外,Q2行业其他品牌的涨价以及公司价格结构性微调,提升了公司产品竞争力,助营收重回较高增速。

  浆价上涨使毛利率略有下降,费用控制保证盈利能力。木浆、包材等原材料价格去年四季度起大幅上涨,成本压力加大,上半年公司产品价格自2018Q1上调约14%,同时对以Face、 Lotio、自然木为代表的高端、高毛利产品销售力度加大,各渠道占有率提升,产品结构优化,使2018Q2公司毛利率为34.38%,同比仅下降1.55%。而由于Q1使用的低价浆逐渐消耗、Q2高价浆的集中到货,提升了平均营业成本,又因价格策略在2018Q2进行了结构式微调,毛利率环比Q1下降4.46%。期间费用方面,因今年“新棉初白”产品等销售推广投入集中于下半年,上半年销售费用支出较少,使2018Q2销售费用率同比下降2.0%,助归母扣非净利率同比提升0.4%至7.24%,盈利水平保持稳健。

  浆库存大幅增加,下半年盈利能力或稳中有升。公司存货期末达到10.5亿,其中原材料库存6.5亿,相对期初增加3.2亿,可见公司在上半年浆价稳定期加大了原材料储备力度,2018Q3浆价基本锁定,在对原产美国浆增收关税情况下,浆价下半年有望继续走强,公司全年毛利率有望在Q2水平上稳中有升。

  新产能保证区域扩张,新品类孕育新增长点。今年3月湖北基地正式启动建设高档生活用纸项目基地,一期预计新增产能10万吨,满足华中市场需求增长。今年7月,公司推出新产品“新棉初白”棉花柔巾,进入美妆擦拭用品/洗脸巾领域,有利于公司开拓新市场,巩固高端、差异化品牌形象,培育新营收增长点。

  评级面临的主要风险 纸浆价格快速上涨,生活用纸行业产能过剩加剧,新品推广不达预期。

  估值 公司渠道扩张顺利,产品结构持续调整优化,营收稳健增长,新品顺利推行。我们预计2018-2020年每股收益为0.35、0.44、0.56元,同比增长27%、29%、27%,当前股价对应18年PE25.5X,给予增持评级。
  华泰股份:业绩增长符合预期,造纸及化工盈利持续改善
  华泰股份 600308
  研究机构:广发证券 分析师:汪达,赵中平 撰写日期:2018-03-20
  四季度业绩稳步增长,全年净利润同比增长270.08%
  2017年公司实现营业收入136.59亿元(YoY+26.36%),归母净利润6.74亿元(YoY+270.08%),加权平均净资产收益率9.864%,较上期增加7.034个百分点。分季度拆分,四季度营业收入37.62亿元(YoY+13.26%),归母净利润1.91亿元(YoY+203.66%),因受国家供给侧结构性改革以及造纸行业复苏等因素影响,公司新闻纸、铜版纸、包装纸、溶解浆等产品价格持续提高,实现产品产销两旺,营业收入显著增长,净利润稳步回升。

  产品结构不断优化,化工产业链一体化延伸优势明显
  公司不断推进转型升级和技术改造,17年造纸业务毛利率增长3.38pct至15.42%,化工业务毛利率增加6.24pct至24.63%。造纸业务原新闻纸生产线向附加值高、市场销路好的高档文化纸、精制系列牛皮纸、白牛皮方向发展,提升产品附加值,提高市场竞争力。化工业务利用黄河三角洲地区丰富的盐矿资源,在盐化工基础上,向下游延伸产业链条,发展附加值高的精细化工产品。

  化工业务调整有望持续放大业绩弹性,关注公司产业结构调整
  受益于环保政策趋严及供给侧改革,公司造纸及化工业务盈利能力提升,伴随公司产业结构调整推进,有望持续放大业绩弹性。不考虑定增项目,我们预计2018-2020年公司实现主营业务收入149.95、158.47、164.51亿元,归母净利润分别为8.01、9.01、9.83亿元,当前市值对应2018年9.38xPE,维持公司“持有”评级。

  风险提示
  纸浆等原材料价格波动,废纸进口趋严推涨国废价格;造纸行业新产能投产影响供需格局,下游需求超预期下滑。化工业务下游产品价格下跌。
  岳阳林纸:Q1业绩高增长,中标2.6亿项目彰显强劲拿单能力
  岳阳林纸 600963
  研究机构:国信证券 分析师:陈青青,王宁 撰写日期:2018-04-19
  一季报业绩高增长势头不减,为全年业绩打下坚实基础
  一季报业绩高增长,主要由于:①受造纸行业执行供给侧改革、国家环保政策趋严、淘汰落后产能等因素的影响,母公司纸产品市场向好,产品销售价格持续提高,净利润较上年同期大幅增加。②新增诚通凯胜生态并表,预计一季度园林业绩贡献净利润1600-2000万。③非公开发行募资后,资本结构得到改善,财务费用大幅减少。

  诚通凯胜生态中标2.6亿绿地景观项目,拿单能力强劲
  公司于2017年5月完成对诚通凯胜生态100%股权收购,成为诚通旗下唯一一家具备园林资质的企业,从去年6月份起合并报表。体系内,诚通央企实力雄厚,助力凯胜承接体系内订单;体系外,诚通集团有望通过与央企合作的方式,为凯胜搭建合作平台。体系内外齐发力,凯胜未来订单加速可期。凭借业内稀缺的央企背景在融资便利性、资金成本、拿单能力及与其他央企合作等方面的优势,公司规模有望迅速扩张,业绩有望实现跨越式发展。进入2018年,诚通凯胜生态订单释放节奏明显加快,1月份宁波国际海洋生态城战略合作框架协议落地,项目总金额6.7亿;中标温州生态园三垟湿地一期主环线西段生态建设工程项目,总金额1.33亿;加上此次中标的延安2.6亿项目,一季度诚通凯胜生态已中标项目金额超10亿,拿单能力强劲。

  大股东及员工持股参与定增叠加高管增持,实现利益深度绑定
  公司2017年5月完成非公开发行3.55亿股,发行价6.46元/股,募集资金22.9亿。大股东中国纸业及凯胜园林原实际控制人刘建国大额认购,彰显其对公司未来发展的信心。同时,公司员工持股计划购入0.39亿,占定增募总额的1.7%,董监高占比16.89%。大股东及员工持股参与定增,彰显了对公司发展的信心。2017年12月,公司部分高管增持公司股票共计9.52万股,增持金额共58万,实现利益深层次绑定。目前多数高管增持价格倒挂,具有安全边际。

  盈利预测与投资评级
  公司是A股中唯一的央企园林标的,预计公司2018-2020年净利润分别为5.74/8.70/12.47亿元,对应PE分别为15X/10X/7X,给予“买入”评级。