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“内容为王”促影视板块良性发展 六股人气爆棚

  (原标题:“内容为王”促影视板块良性发展 机构看好横店影视等5只潜力股)
  “内容为王”促影视板块良性发展 机构看好横店影视等5只潜力股
  昨日,A股市场影视板块实现优异表现,以1.71%的涨幅,跑赢大盘2.31个百分点,个股方面,慈文传媒涨幅居首,长城影视、中广天择、华录百纳、光线传媒、华策影视、视觉中国、当代明诚等7只个股均上涨逾3%,综合来看,昨日板块中上涨个股数量23只,在所有可交易股中占比超过九成。

  资金流向方面,昨日市场中大单资金也纷纷对涨势良好的影视板块给予积极关注,媒体市场研究中心根据数据统计发现,昨日板块整体呈现大单资金净流入态势,其中,长城影视(5114.7万元)、光线传媒(2017.87万元)、骅威文化(1764.35万元)等3只个股昨日均获1000万元以上大单资金追捧,此外,华谊兄弟(976.49万元)、新文化(705.57万元)、华策影视(671.27万元)、东方网络(655.87万元)、文投控股(377.31万元)等5只个股昨日也均实现300万元以上大单资金净流入,上述8只个股昨日吸金共计1.23亿元。

  电影票房素来是影视板块市场表现的重要驱动力之一,据猫眼票房数据显示,截至昨日,2018年3月份以来内地电影市场票房总额已达44.82亿元,较2017年3月全月数据增长33.12%。值得一提的是,在月度票房榜单中,《红海行动》、《唐人街探案2》、《厉害了,我的国》等三部国产影片均占据靠前席位。对此,分析人士指出,随着我国居民物质、文化生活水平的提高,观众对于影片的审美已不再局限于“IP+流量明星”的肤浅层面,国内影视出品方、制片方也在兼顾思想性、教育性与通俗化、商业化等方面不断做出尝试与创新,中国电影产业已逐渐走出票房与口碑“倒挂”之怪圈,进入“内容为王”的良性发展阶段,将对相关企业业绩提升形成直接利好。

  从业绩面上看,在已率先披露2017年年报业绩数据的3家影视板块上市公司中,当代明诚报告期内实现净利润1.28亿元,同比增长4.87%。此外,还有16家公司已披露2017年年报业绩预告且报告期内业绩预喜,具体来看,美盛文化、中南文化两家公司均预计2017年净利润同比翻番,欢瑞世纪、中广天择、慈文传媒、印纪传媒等4家公司2017年净利润同比增幅也均有望达到50%及以上。对上述业绩实现同比增长或预喜的个股估值进一步梳理发现,骅威文化、新文化、印纪传媒、金逸影视、中广天择等个股最新市盈率低于板块整体值,后市或迎来估值修复行情。

  对于影视板块未来投资策略,中信建投证券指出,推荐关注从院线出发向全产业链布局的电影产业巨头,如万达电影、文投控股等,以及进军三四线影院建设的主力军,如金逸影视、横店影视等,还有围绕影院建设提供相关配套设施的龙头企业,如拥有中国巨幕技术的中国电影。

  上述机构推荐的5只个股中,横店影视后市投资机会受到多机构看好,30日内获7家机构推荐,给予“增持“或”买入“评级。(.证.券.日.报)
  横店影视:自有影院持续下沉扩张,非票业务拓展行业领先
  横店影视 603103
  研究机构:国信证券 分析师:张衡 撰写日期:2018-03-14
  事件:
  公司公告2017年年报:2017年公司实现营业收入25.18亿,同比增长10.38%;实现归母净利润3.31亿,同比下降7.16%;实现扣非归母净利润2.81亿,同比下降7.77%。

  新建影院数量持续扩张拉升成本,影城推广费用增长拉升销售费用率
  1)2017年公司整体毛利率为23.98%,同比下滑2.73pct,主要受新建影院数量持续扩张、公司电影放映业务成本上升影响。公司2017年新建影院46家(2015-16年公司新建影院数量分别为38家和44家),2017年公司电影放映业务实现收入19.30亿元,同比增长8.11%;营业成本18.41亿,同比增长14.49%;毛利率4.66%,同比下滑5.35pct。

  2)公司2017年销售费用率2.74%,同比上升0.83pct,主要受下属影城新增市场宣传费用影响;管理费用率2.2%,同比下降0.33pct。

  自有影院加速扩张、三四线布局完善,自有模式下经营效率高
  截至2017年末,公司拥有影院数量共340家,其中资产联结型影院(自有影院)266家,加盟型影院74家。公司自有影院前瞻性抢占三四五线票房高弹性城市,自有影院票房在全国影院投资公司中排名第3。公司在资产联结型影院为主模式下,对影院具有强大的管控能力,公司2017年影院场均人次、单银幕产出领先行业平均水平。

  卖品毛利率持续提升,非票业务拓展行业领先
  2017年公司非票业务持续拓展,已达到行业领先水平:其中卖品业务收入2.47亿,同比增长10.43%;广告业务收入2.47亿,同比增长39.01%。卖品业务毛利率75.24%,同比增长1.28pct;广告业务毛利率维持99.98%。公司非票业务(卖品及广告业务)毛利占总毛利的56.68%,非票业务毛利贡献率已超万达(2017H1);公司大力拓展非票业务有力提升经营效率与经营稳定性。

  盈利预测与投资建议
  预测2018-20年EPS分别为0.93/1.18/1.48元,对应PE39/31/25倍。公司深耕高成长三四五线市场,自有影院为主模式下经营效率、非票业务拓展优势明显。首次覆盖给予“增持”评级。

  风险提示:票房基本面不及预期、行业竞争加剧、新媒 体替代风险、影院扩张风险。
  光线传媒:出售新丽传媒股权获22.66亿投资收益,持续关注电影龙头
  光线传媒 300251
  研究机构:国元证券 分析师:李典 撰写日期:2018-03-14
  1、出售新丽传媒股权,获22.66亿投资收益。2013年光线以8.29亿购入新丽传媒27.64%股权,对应新丽当时估值为30亿,根据此次交易方案,新丽传媒估值达120亿,对应2017年PE35倍,交易完成后光线将获约22.66亿元投资收益(未扣除所得税),收益颇丰,又一次体现了公司优异的投资能力。同时双方结成战略合作伙伴,未来五年内双方将合作每年1部的电影及电视剧,一方可在另一方提供的影视剧项目合作中享有不低于10%的投资权,继续保持积极合作关系。新丽传媒是国内优秀的影视剧内容生产商,出品了《辣妈正传》《虎妈猫爸》《北京爱情故事》等优秀影视剧,参与出品了《煎饼侠》《夏洛特烦恼》《火锅英雄》等优秀影片。2015年-2017年,公司实现营业收入6.55亿/7.45亿/16.70亿,净利润1.17亿/1.56亿/3.49亿。腾讯目前参股影视内容自制公司包括工夫影业、耀客传媒、柠萌影业、灵河影业等,此次入股新丽是其优质影视内容生产环节重要补充。我们认为文娱领域已成互联网巨头兵家必争之地,同时平台渠道端对于内容生产的环节的深入将成为大势,优质内容生产商将会获得更多的溢价,对头部内容制作商形成估值支撑。

  2、增资蓝白红,获取优质内容生产商,蓝白红是资深制片人周亚平2017年3月设立的影视公司,参与出品了2018年春节档大片《红海行动》(票房约33亿),其策划、开发及主控的电视剧《新围城》目前已预售给国内知名网络视频平台,未来将有更多优质作品上线。

  3、投资建议:公司2017年业绩增长稳定,短期来看,出售新丽传媒增厚公司业绩,中长期关注猫眼的平台价值以及公司优质影视作品,我们预测公司2017、2018年、2019的净利润为8.2亿、10.5亿(不含出售新丽传媒股权获利)、12.76亿,EPS为0.28元、0.36元、0.43元,对应PE分别为46倍、35倍、30倍,考虑此次股权投资收益,预计2018年的EPS为1.04元,对应PE12倍,维持“买入”评级。
  上海电影:短期业绩承压,新建影院兑现可期
  上海电影 601595
  研究机构:东北证券 分析师:颜书影 撰写日期:2017-11-03
  公司发布三季度报告,公司2017年1-9月营收8.21亿,同比增加8.82%,归母净利润1.54亿,同比减少13.26%,扣非归母净利润1.38亿,同比减少15.54%,每股收益0.41元,同比减少31.67%。公司拓展影院版图,成本、费用承压。

  公司1-9月综合毛利率27.58%,同比减少6.02%,影院扩张致毛利率下滑,预计维持全年。费用端来看,公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.4%、7.9%和-0.75%,销售费用率和管理费用率同比增加0.63pct和0.3pct,其中销售费用增加47.29%,因影城数量增加,修理费用及业务宣传费用增加所致,在建工程同比增加120%,印证公司自建影城数量的不断增加。

  联和院线市占率略有下滑,院线竞争加剧。上海电影旗下联和院线三季度实现票房11.63亿,市占率7.6%,2017H1联和院线实现票房收入20.64亿,较上半年8.11%的市占率略有下滑,目前我国院线市场集中度仍然较低,随着横店、金逸上市,院线行业竞争加剧,公司逐渐投入自建影院,建立自有核心品牌。

  看好公司非票业务,新建影院业绩兑现可期。预计公司2018-2019年新建影院开业,伴随票房市场回暖,收入有望兑现;公司非票业务占比逐年提升,看好消费升级下公司的“发行优先”战略和影院服务等非票业务带来的增量业绩。

  投资建议和评级:我们认为新建影院兑现可期,非票业务有望给公司带来增量业绩,长期看好公司“发行+院线+放映”的全产业链布局,预计公司2017-2019年归母净利润为2.42亿、2.86亿和3.39亿,EPS为0.65元、0.76元和0.91元,根据10月31日股价,对应PE为35倍、29倍和25倍,因公司短期内受新建影院扩张影响,业绩承压,下调至“增持”评级。

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