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军工行业全年确定性增强 坚定看好板块中长期投资价格(附股)

  上周申万国防军工指数下跌1.51%,同期上证综指下跌4.52%,创业板指下跌5.54%,申万国防军工指数跑赢上证综指、创业板指。1、从细分板块来看,上周国防军工板块1.51%的跌幅在申万一级行业涨跌幅排名靠前。2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周中证民参军涨幅排名靠前,平均下跌2.77%。3、从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名前五的个股分别为航天通信(15.22%)、三力士(13.85%)、春兴精工(13.12%)、大立科技(8.73%)及博云新材(7.44%)。上周跌幅排名前五的个股分别是*ST鹏起(-22.64%)、台海核电(-12.91%)、宝钛股份(-11.74%)、天和防务(-9.43%)及中天科技(-8.97%)。

  本周观点:上周军工板块有所回调,我们认为:军工板块确定性溢价提升、业绩兑现能力增强,军工白马迎来绝佳配置机会。

  1)避险情绪上升,军工逆周期属性获资金偏爱,有望走出独立行情。当前欧美、亚太等地区关系趋于复杂,存在一定不确定性,而军工受益军费及装备采购稳定增长,逆经济周期属性突出,易受外部环境催化,有望走出独立行情;

  2)军工白马内生强劲,利润表有望逐季改善,行业比较具有突出优势。2019Q1显示下游6家总装企业利润同比增长76%,营收同比增长30%,且中直股份内蒙一机预收分别增长44%、34%,显示19年全年有望实现高增长。此外,军工龙头股票议价能力逐渐加大,利润率弹性较大,利润表有望逐季改善,强烈建议加大中航沈飞中直股份等龙头股配置;

  3)估值安全,存在较大补涨空间,收益风险比较高。目前核心军工标的已回落至年初水平,中航沈飞中直股份等核心标的平均涨幅不到10%,存在较大的补涨空间。而分系统核心标的如四创电子(动态PE28X)、海格通信(动态PE34X)等已大幅低于3年估值中枢(50-60倍),有望实现估值回归。

  申万宏源研究军工组推荐投资组合第二十二期第十一周市场表现:上周国防军工投资组合绝对收益-4.36%,累计收益14.10%;上周组合相对申万军工取得9.79%超额收益,累计45.92%超额收益;上周组合相对沪深300取得5.11%超额收益,累计9.69%超额收益。

  推荐标的:重点推荐业绩改善显著的军工下游主机厂,包括中直股份中航沈飞内蒙一机,并关注军工自主可控相关科技企业以及技术实力过硬的行业龙头,包括宝钛股份海格通信全信股份。布局四创电子杰赛科技中航电子等资产注入主题标的。

  风险提示:军品采购进程不达预期;政策改革落地进度缓慢;热点事件催化不及预期。