股票入门基础知识   股票交易指南   买卖攻略   如何看开盘   如何看盘中   如何看尾盘   如何看涨停板   如何看成交量   K线图解   在线看盘一   在线看盘二
      
      看盘培训    选股方法    基本面选股    技术面选股    技术面分析    技术分析理论    基本面分析    炒股心理    老股民经验    中长线技巧     在线看盘三

商贸零售板块迎配置良机 五股机构密集调研

  (原标题:消费行情可期 商贸零售板块迎配置良机)
  消费行情可期 商贸零售板块迎配置良机
  近期A股市场震荡幅度加大,投资者思路普遍转向防御;与此同时,通胀上行压力显现。在市场震荡叠加通胀预期下,消费行情可期,商贸零售板块开始进入投资机构的视野。

  2019年以来,商贸零售(中信)指数涨幅为17.19%。5月7日以来的6个交易日,该指数上涨0.62%,家家悦、南极电商、友好集团、华联综超等个股涨幅居前。

  消费进一步回暖
  4月中旬,国家统计局发布的数据显示,一季度,社会消费品零售总额97790亿元,同比增长8.3%,增速比1-2月份加快0.1个百分点,比上年同期回落1.5个百分点。其中,3月份,社会消费品零售总额同比增长8.7%,达到近6个月以来最高水平,比1-2月份加快0.5个百分点,环比增长0.91%。

  对此专家认为,整体而言,继3月百货、超市等企业同店数据改善后,社零分品类数据整体向好,或为消费回暖进一步添加了佐证。2018年整体社零增速承压,但一季度上升拐点似乎已显现。当前时点,居民消费信心提升,减税降费等促进消费政策效果有望逐步显现,展望二季度,消费回暖叠加低基数,消费数据改善确定性强。

  上周发布的数据还显示,4月份全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.5%;受益于食品价格上涨带动,增速较3月环比上浮0.2个百分点。4月食品价格同比增长6.1%,影响CPI上涨约1.19个百分点;其中,鲜菜价格同比上涨17.4%,影响CPI上涨约0.43个百分点;猪肉价格上涨14.4%,影响CPI上涨约0.31个百分点;鲜果价格上涨11.9%,影响CPI上涨约0.22个百分点。

  多家机构认为,果蔬及猪肉价格推升CPI走高,提升了市场对于商贸零售板块,特别是超市类公司同店营收增长的预期。从宏观环境来看,商贸零售景气度继续回暖是大概率事件。从历史数据来看,温和通胀对促进商贸零售总体销售额走高存在积极作用。

  头部标的值得关注
  安信证券分析师刘文正表示,引入美林时钟对商贸零售各板块与宏观经济相关性在过去13年期间进行复盘后发现,超市百货在复苏阶段有显著的正向相对收益;化妆品表现出一定的抗周期特征,但在复苏及过热阶段绝对收益为负;黄金珠宝周期特征则不明显。

  中信建投(行情601066,诊股)证券(港股06066)对商贸零售板块基金重仓股进行梳理后发现,今年一季度基金重仓零售板块标的市值181亿元,较上一季度提升28%。重仓基金数量减少,而重仓标的向行业头部标的集中趋势明显。个股方面,南极电商、家家悦、永辉超市、珀莱雅和天虹股份基金重仓股持股占流通股比例最高。

  光大证券研究报告提示了三条商贸零售投资思路,一是抗通胀和CPI概念的超市板块,二季度末和三季度预计同店持续向好;二是国企改革,今年是国企改革大年,下半年部分市净率合理,且国企改革预期较大的百货类公司值得底部加仓;三是黄金珠宝短期受益于通胀概念,也有一定的阶段性机会。(中国证券报)
  家家悦:开店速度维持,业绩增长明显
  家家悦 603708
  研究机构:西南证券 分析师:蔡欣 撰写日期:2019-04-30
  事件:2019年一季度,公司实现营业收入38.0亿元,同比+16.7%;归母净利润1.4亿元,同比+16.1%;扣非后归母净利润1.3亿元,同比+14.1%。营业收入增加主要是因为公司将张家口福悦祥连锁超市有限公司11家门店并表、以及新开门店12家所致。

  毛利率、期间费用率均上升。(1)毛利率上升0.24pp至21.8%。(2)期间费用率上升0.39pp至17.0%。其中销售费用率上升0.04pp至14.9%,管理费用率下降0.16pp至2.0%,财务费用率0.51pp至0.1%。财务费用率上升主要是受存款收益及手续费影响。公司主要经营数据变化情况:(1)财务费用增加。财务费用增加125.3%至343.4万元,主要受存款收益及手续费影响。(2)资产减值损失增加。资产减值损失增加481.5%至125.8万元,主要受新增应收账款计提坏账准备增加影响。(3)处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额增加。处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额增加488.7%至216.6万元,主要是处置固定资产所致。

  公司未来业绩增长点:(1)维持较快展店速度。公司一季度新开门店12家,其中胶东地区9家,其他地区3家。一季度新签约门店13家,其中胶东地区6家,其他地区7家。公司在维持胶东地区优势地位的同时,积极推动“西部计划”,打造跨省连锁超市。(2)各业态门店经营业绩持续增长。除便利店毛利率小幅下降0.6%外,各业态营业收入和毛利率均增长。其中便利店营业收入同比增长85.9%至769.5万元,百货毛利率增长2.4%至13.4%。

  盈利预测与评级。预计家家悦2019-2021年归母净利润分别为5.1亿元、5.9亿元、6.6亿元;EPS分别为1.09元、1.25元、1.41元,对应PE分别为24/20/18倍,给予公司2019年30倍估值,对应目标价32.7元,维持“买入”评级。

  风险提示:宏观经济波动或不及预期;新区域扩展及新增项目投入或不及预期。
  南极电商:业绩高成长,品类扩张+多平台发力未来潜力可期!
  南极电商 002127
  研究机构:安信证券 分析师:刘文正 撰写日期:2019-05-09
  公司公布18年报&19Q1季报:①18全年:营收33.53亿元/+240.12%,主要系17年11月并表时间互联推动;归母净利润8.86亿元/+65.92%,扣非业绩8.41亿元/+67.80%,业绩继续高增长符合此前快报数据。②拆分来看:南极电商主业18年实现营收10.4亿元/+39%,归母净利润7.59亿元/+50%;时间互联18年营收23.2亿元,归母净利润1.28亿元,超过此前的1.17亿元业绩承诺。③19Q1:实现营收8.24亿元/+63.40%,其中,公司主业品牌综合服务收入及经销商品牌授权服务收入1.29亿元/+55.36%;19Q1实现整体归母净利润1.22亿元/+36.73%,其中公司主业19Q1实现归母净利润9174万元/+50.79%,时间互联19Q1贡献业绩3031万元。

  南极人品类延伸+卡帝乐快速扩张,公司18年GMV大增65%。公司18年GMV205.21亿元/+65.5%,19GMV目标300亿元,有望继续实现高增长。公司18年货币化率约4.57%,相比17年5.15%小幅下降系公司为开拓新平台及新平台的主动让利所致,成熟品类的货币化率依旧在5~6%的水平保持稳定。18年品牌综合服务及经销商授权收入9.38亿元/+46.09%,毛利率94.11%/-0.74pct;移动互联网营销业务收入为23.16亿元,毛利率6.89%/-3.24pct。1)按品牌拆分来看:南极人品牌实现GMV177.53亿元/+62.82%;卡帝乐品牌实现GMV23.34亿元/+83.71%。2)按平台拆分来看:在阿里、京东、拼多多实现的GMV分别为146.03亿元/+64.19%、35.60亿元/+40.42%、17.63亿元/+153.00%。3)按品牌拆分来看:内衣(占总GMV30%)、男装(占总GMV16%)、家纺(占总GMV15%)、童装、女装、母婴、个护健康、箱包服配、鞋品等类目依旧呈现了较好的成长性,占全部类目GMV的90%左右。4)客户数量:公司的经销商数量由17年末的3427家增长至18年末4186家,线上店铺数量也由17年末的4442个增长至18年末5535个,供应商数量则由17年末846家增长至18年末866家,三个合作方数量均继续延续快速增长趋势,侧面验证公司南极人的品牌竞争力。5)时间互联业务:18年新拓展的供应商VIVO成为时间互联2018年最大的供应商。原有主流媒体应用宝、小米、今日头条以及中小流量平台的合作业务量也稳步上涨,整体收入快速增长。

  并表使得毛利率及期间费用率对应变动,整体18年ROE提升至23.71%。1)18全年:整体毛利率34.47%/-35.58pct,主要系并表时间互联所致。整体期间费用率6.29%/-2.02pct;其中,销售费用率3.31%/+0.17pct,小幅增加主要系公司本期销售人员薪酬和广告费用较上期增长,以及并表时间互联所致;管理费用率1.70%/-1.39pct,主要系公司本期管理人员薪酬和服务费用较上期增长所致;研发费用率1.13%/-1.86pct,公司继续加大投入研发费用至3780万元/+28%,但收入增速更快使得费率下降;财务费用率0.15%/+1.06pct,主要系时间互联增加贷款造成利息支出增加。18年净利率 26.46%/-27.87pct,同样主要系并表时间互联所致。公司18年ROE(摊薄)23.71%/+6.03pct。

  公司主业18年应收账款进一步改善、预付账款同比减少。公司18年末应收账款净值7.25亿元/+42.74%,环比18Q3末10.8亿元有所减少,且增速小于18年营收增幅(+240%)。其中,公司本部的品牌综合服务业务应收账款为4.18亿元/+36.04%;保理业务应收账款为1.67亿元/+244.90%;时间互联18年末应收账款1.20亿元。公司18年末预付账款5.53亿元,其中公司本部预付账款为265.97万元/-33.5%;时间互联预付账款为5.50亿元/+321.47%。

  核心逻辑:19Q1GMV高增长+新品类持续延伸+拼多多平台发力,南极电商快消版图高歌起航!1)行业因素:当前大众对高性价比产品需求加大+品牌意识持续提升,助力“南极人”和“卡帝乐”等高性价比品牌可向下整合杂牌,向上替代部分中高端品牌份额,更加符合大众市场的需求趋势。2)经销商方面:线上店铺间竞争日益激烈,获客成本持续提升,电商代运营及营销推广等服务重要性凸显。公司凭借“南极人”多年品牌影响力和电商实力,对无强势品牌助力的经销商及供应商赋作用明显,且可以实现上下游产业链共赢,轻资产模式潜力可期;3)公司本身:短期19Q1整体GMV增速+53%好于全年增速指引(+46%),中长期在产品渠道双发力下成长空间可期!①产品端:看主力品牌的纵向下沉和横向扩张。公司未来战略为在现有强势二级类目下纵向延伸出更多三级类目爆款,横向则凭借品牌知名度和营销实力从传统的内衣、家纺领域扩张至健康生活、母婴、箱包等新领域,实现一级类目的扩张;②渠道端:看拼多多和唯品会等多个新平台GMV发力。公司在阿里系GMV保持高增长之外,凭借定位和拼多多的高度重合,未来在拼多多中长尾市场持续开拓的红利及阿里系中的龙头优势持续巩固下,平台端同样有望为公司GMV持续增长做良好支撑,继续推荐!

  投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2019-2020年的归母净利润分别为12.16亿元/16.53亿元/21.82亿元,增速分别为37%、36%、32%,成长性突出;6个月目标价为15.00元,对应19年PE30x。

  风险提示:1)品牌矩阵布局受阻,品牌影响力下降;2)平台渠道发展受限,GMV总量增量不及预期;3)时间互联经营不及预期。

 1/2    1 2 下一页 尾页