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六大券商周四看好六大板块

  航空运输行业研究:时刻总量增速进一步放缓 品质航线加速提升
  类别:行业 机构:东北证券股份有限公司 研究员:瞿永忠 日期:2019-10-23
  事件:民航预先飞 行管理系统公布2019 年冬春航季时刻表,根据测算,冬春航季周班次总量为115842 班,同比增长5.5%。其中,内航内线周班次90197 班,同比增长5%;内航地区线周班次1806 班,同比增长7.5%;内航外线周班次13194 班,同比增长15.7%;外航外线周班次10645 班,同比增长0.5%。

  时刻总量增速显著放缓,一线互飞航线和国际航线增长加速。2019 年冬春航季时刻总量增速5.5%,为近年冬春航季增速低点(2016-2018冬春时刻增速分别为8.2%/7.7%/6.8%),环比2019 夏秋航季增速亦下滑3.5pct,其中5%的内航内线增速为近年来最低增速。但就航线结构而言,国内一线互飞航线和国际航线加速增长,国内一线互飞航线时刻增速6%,国际航线时刻增速15.7%,两者均为近年来最高增速,国际航线的快速增长与中日、中韩等航线航权扩大有关。

  三大航时刻增速较为平稳,春秋航空增速领跑。国航/南航/东航时刻总量增速分别为4.1%/7.5%/6.3%,同比-1.2/1.3/0.7pct,整体增速较为平稳,除南航外,国航和东航国内航线增速均同比下降,主要系B737MAX停飞所致。春秋航空冬春航季时刻同比增长20.7%,其中国内和国际航线分别增长11.2%和42.8%,主要受益于日韩航线的投放。

  广深机场延续较高速增长,上海两场稳定,首都机场下降。机场层面,广州白云和深圳宝安机场增速分别为6.8%和5.6%。上海两场中,虹桥机场同比增长2.7% , 主要受国内航线和地区航线增长带动(2.53%/15.22%),浦东机场微降0.6%。受大兴机场转场影响,首都机场增速下滑4.6%,大兴机场计划周班次为1952 班,首都机场和大兴机场合计增长11.41%(不考虑南苑机场时刻基数)。

  投资建议:介于宏观经济压力较大,贸易争端尚未完全解决,航空需求不确定性尚未解除,我们对行业整体持谨慎态度。建议关注国内航线占比高,票价弹性高的南航;收益品质提升、航线资源优质的国航;上海航点供需格局良好,运力投放谨慎,票价提升幅度较大的东航以及具备长期差异化竞争能力的春秋航空。

  风险提示:宏观经济大幅下滑,油价大幅上涨,人民币大幅度贬值
  通信行业周报:三季报业绩分化明显 行业景气度提升整体估值
  类别:行业 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:徐勇 日期:2019-10-23
  投资要点
  行业要闻
  上海将牵头制定“中国集成电路技术路线图”

  香 港完成3.5GHz 频谱拍卖 中移动收获最多
  中国电信已为超过3 亿用户分配IPV6 地址
  SK 电讯发布5G 国际漫游计划
  中国联通携手华为共创5G 时代大视频
  中国联通:联通创投拟2 亿元认购投资基金
  中国移动通信工程设计第一大标进行第三批补采
  中国联通目前已建2.8 万个5G 基站 5G 网络覆盖即将翻倍
  重要公司公告
  硕贝德:拟设广州子公司 加快布局5G 产业
  中贝通信:预中标1.61 亿元中移动招标项目
  梦网集团与华为软件技术有限公司签订合作协议
  中天科技:5G 天线具备规模化供货能力
  友讯达获得政府补助2170.99 万元
  宜通世纪:预中标1 亿元广东移动采购项目
  走势与估值
  本周消息面相对平静,大盘持续回调,不过科技股经过前期调整走势偏强,其余块涨少跌多。虽然近期一系列新终端发布,通信板块走势较为平稳,行业整体下跌1.15%,与中证500 指数基本持平,在申万28 个子行业中跌幅居中。子行业中,通信运营下跌1.91 %,通信设备下跌0.96%。本周通信板块三季报业绩超预期品走势较强,如达华智能、博创科技和信维通信涨幅居前,而有利空或业绩较差个股持续调整,如航天通信、移为通信和硕贝德等。

  截止到10 月22 日,剔除负值情况下,BH 通信板块TTM 估值为42.44 倍,相对于全体A 股估值溢价率为288%。通信板块估值近期持续向下震荡,相对于A 股的估值溢价也是震荡走低。

  投资策略
  本周以来,外围市场较为平静,而政策面上继续鼓励加大科技投入,科技股的热情依然持续。通信板块受其影响,华为链相关品种表现较好的弹性,但盘面活跃度逐步趋弱,而以联通中兴为代表的大盘蓝筹股走势趋于稳定,个股反弹的差异性依旧很强。目前通信板块的主要逻辑还是科技+业绩释放,这也是诸如信维通信,立讯精密等趋势类品种不断创出新高的内在驱动力,当然这里面也少不了科技ETF 基金配置所带来的助力。近期华为不断发布新品,运营商加快5G 设备集采进度,5G 概念和华为产业链得到深度挖掘,由此衍生开的各种题材将会在行业各个公司上得到响应,市场的估值得到有效的提高,同时也给业绩弹性赋予更高的估值,因此我们在个股三季报中进行挖掘,寻找业绩同比和环比高增长的品种,有望获取超额收益。本周给予通信板块“中性”评级。股票池推荐5G 品种华正新材(603186)和业绩稳增长的信维通信(300136)。

  风险提示:大盘持续下跌导致市场估值下降;5G 发展不及预期。

  
  国防军工周报:三季报进入密集披露期 重点关注军工上游绩优股
  类别:行业 机构:长城证券股份有限公司 研究员:沈繁呈/胡浩淼 日期:2019-10-23
  行情回顾:本周中信国防军工指数涨跌幅-6.08%,位列29 个一级板块涨跌幅第28 位。国防军工三级行业中,国防军工、兵器兵装、航空军工、航天军工、其他军工均下跌,涨跌幅分别为-6.08%、-7.90%、-5.63%、-6.18%、-5.94%。

  进入三季报密集披露期,重点关注军工上游绩优股:根据wind 业绩预警中的33 家公司的数据,17 家同比增长(预增、略增、扭亏),16 家同比减少(预减、略减、续亏、首亏),其中预增企业为7 家,分别为钢研高纳(83.72%-92.61%)、大立科技(150%-200%)、高德红外(100%-150%)、亚光科技(40.09%-62.86%)、光器技术(100-150%)、中航重机(235.08%)、威海广泰(40%-80%),7 家公司以上游原材料与元器件公司为主。我们认为,随着国产化替代进一步深化,国内上游元器件与原材料公司将充分受益,其业绩将在本年三四季度集中体现。

  美国下一代核潜艇每艘造价将达55 亿美元:美国国会预算办公室(CBO)公布的一份估算报告显示,美国海军下一代攻击潜艇计划的费用可能比海军计划的费用高出690 亿美元。海军预计每艘“SSN(X)”攻击潜艇造价为34 亿美元,而国会预算办公室预计将达55 亿美元。以2019 年美元计算,美国海军近期年度平均造船费用为138 亿美元。

  投资建议:我们建议三条投资主线:第一,重点关注军工行业内景气度较高的航空产业,包括:中直股份、航发动力。第二,关注在中 美贸易战背景下,军工电子元器件自主可控领域的机会,包括景嘉微、和而泰。第三,关注北斗三号组网后北斗行业应用爆发,包括中海达、海格通信。

  风险提示:订单不达预期;产能释放有限;军费增速下降

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