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取缔地条钢助力钢铁行业供需转暖 五股可掘金

  取缔地条钢助力供需转暖 钢企利润持续提升
  据上证资讯报道,发改委15日表示,目前各地排查发现的“地条钢”产能已全部停产、断水断电,正按照“四个彻底拆除”的要求将“地条钢”取缔到位;去产能工作也再进一步,粗钢压减产能已完成全年任务的84.8%。上述因素正在助力钢材价格持续震荡回升,生产成本的下移则进一步推升了钢厂利润。统计数据显示,今年1月至4月,我国大中型钢企利润总额已超过去年全年。机构研报看好低市净率、国有钢企整合、石墨电极涨价等投资主线。(证券时报)
  包钢股份:减值损失减少叠加政府补助,上半年业绩小幅上升
  包钢股份 600010
  研究机构:长江证券 分析师:王鹤涛,肖勇 撰写日期:2016-08-29
  报告要点
  事件描述
  包钢股份发布2016年半年度报告,报告期内实现营业收入120.37亿元,同比上升4.66%;营业成本114.18亿元,同比上升8.15%;实现归属于上市公司股东净利润0.28亿元,同比上升4.66%,实现EPS0.0008元。

  其中,2季度公司实现营业收入66.12亿元,同比上升34.19%,1季度同比增速为-17.41%;营业成本52.69亿元,同比上升5.62%,1季度同比增速为2.99%;2季度实现归属母公司净利润5.78亿元,去年同期为-4.64亿元;2季度EPS为0.018元,1季度EPS为-0.017元。

  事件评论
  资产减值损失减少+政府补助,上半年业绩小幅回升:或源于地域与原料限制,在今年以来的涨价行情中,公司主营业务并没有太明显好转,公司毛利润同比仅微增0.81亿元。公司上半年扭亏主要原因在于资产减值损失大幅减少以及营业外收入提升:1)受益于存货跌价准备转回,公司上半年资产减值损失同比减少5.63亿元;2)上半年政府补助同比增加,增厚公司当期利润1.55亿元。不过,管理费用上升叠加所得税增加一定程度上削减了公司当期利润:由于水电费、综合服务费、土地租赁费、税金等费用同比增加,公司上半年管理费用同比增加1.18亿元;主要源于递延所得税费用增加,公司上半年所得税同比增加2.16亿元。

  量价齐升,助力2季度业绩同环比均改善:同比来看,受益于行情好转,2季度钢价同比上涨7.20%,产量同比上升1.47%,叠加矿价同比继续下跌6.57%,公司2季度毛利大幅提升14.04亿元,带动业绩同比增厚10.42亿元;环比方面,同样受益行情回暖之下的量价齐增,公司最终实现11.28亿元的业绩增长。

  预计公司2016、2017年EPS分别为0.004元、0.012元,维持“买入”评级。
  宝钢股份:Q1同环比继续提升,期待合并后协同效应显现
  宝钢股份 600019
  研究机构:国金证券 分析师:杨件,倪文祎 撰写日期:2017-05-03
  Q1业绩同环比继续提升。公司Q1实现净利润同比增长142.89%,环比则继续增长12.41%,是连续第五个季度利润环比提升,也是12年以来单季最高利润。考虑武钢合并后,Q1吨钢净利348元/吨。此外,相比2015年,Q1实现成本削减20亿元,超额完成年度目标进度;而湛江钢铁一季度实现全面盈利。

  17年经营有望进一步提升。2016年公司利润总额115.2亿元,在全球2000万吨以上钢企中利润排名第二,吨钢利润排名第一。对于2017年,公司计划实现“经营业绩保持国内第一,吨钢利润全球前三;成本削减超过60亿元;湛江钢铁全面盈利;正式员工劳动效率提升比例6%以上”等目标。

  期待合并后协同效应显现。今年2月,宝钢股份完成了对武钢股份的吸收合并。合并后,公司成为国内规模最大的钢铁上市公司,在全球范围内粗钢产量排名第三、汽车板产量排名第三、取向硅钢产量排名第一。目前“宝武整合”进入实质运作,“百日计划推进”、“协同效益挖掘”等工作已全面展开。根据17年目标,宝武协同效益有望超过10亿元。

  低估值、高分红,优质蓝筹价值显现。公司目前股价对应17年近9.1倍;PB为0.9倍,钢铁股中第二低。而2000年上市以来累计分红16次,累计分红率高达42.1%,上市以来累计分红率42.1%,高于绝大多数蓝筹股。同时,公司已公告拟向股东派发现金股利0.21元/股(含税),合计46.42亿元(含税),占合并报表归属于母公司股东净利润的51.77%。公司作为优质蓝筹,估值仍具备较高的提升空间
  投资建议&盈利预测
  预计公司17-19年实现EPS分别为0.69元、0.76元、0.85元,对应PE分别9.1倍、8.2倍、7.3倍,维持“买入”评级。

  风险提示
  下游需求不达预期;湛江项目不达预期。
  马钢股份:产品结构多元发展,盈利能力全面升级
  马钢股份 600808
  研究机构:申万宏源 分析师:刘晓宁 撰写日期:2017-05-23
  投资要点:
  产品结构多元发展,盈利能力全面升级。公司是我国最大钢铁生产和销售商之一。目前公司钢材年产能达到2127万吨,其中板材能产能1000余万吨,长材年产能近960万吨,轮轴年产能110万件。产品涵盖板带、长材、轮轴三大系列。公司专注提升具有比较效益的高强汽车板、车轮、彩涂板、工业用线棒材、高强机械用钢等高附加值产品比重提高核心竞争,同时跨系统、全方位、多层次的对标挖潜、降本增效,助力吨钢毛利大幅提升。

  全面布局轮轴业务,铁路终端需求高确定性叠加产品高盈利弹性,意义非凡。根据“十三五”规划,“十三五”期间铁路投资3.5-3.8万亿元,预计2017-2020年铁路固定资产投资维持8000亿元以上高位。我们预计高铁持续高投资拉动十三五期间动车轮约114亿市场空间。马钢股份是国内车轮制造行业龙头,拥有110万件、超30万吨的火车轮、轮箍及环件的配套生产能力。目前公司350km/h高速车轮开始批量供货,预计市场占有率50%,同时,公司是国内唯一一家具备从炼钢到高速车轴制造全流程一体化的生产企业。

  公司成立轮轴事业部,实现轨道交通装备产业升级。我们认为公司轮轴业务终端需求高确定性叠加高盈利弹性,意义非凡。

  受益江苏中频炉事件,核心技术支撑长材优势品种。2017年6月30日之前,“地条钢”生产企业将被全部清除。我们预计去“中频炉”将减少全国有效供给6750万吨,影响江苏省建筑钢材日均产量的25%-30%。毗邻江苏,马钢将从中频炉事件中受益。马钢H型钢和高速线材等核心技术产品占据业内领先地位,公司2016年国内热轧H型钢占全国市场份额的11.1%,出口至美国、日本、韩国等十多个国家地区,精品高线也应用于德国大众、美国通用等企业产品和杨浦大桥等众多重大项目建设。快速发展的汽车板后起之秀。

  我们预计2017年汽车板耗钢量同比上升2.70%。近两年钢企积极布局高强度汽车板,预示着竞争将会更加激烈。目前马钢汽车板产品实现了1000MPa以下第一代先进高强钢等7个钢种的系列全覆盖,公司开发应用了1500MPa热成型钢及零件,实现了汽车板产品结构升级,同时引入了EVI先期介入和成熟车型的VAVE项目,2015-2016两年累计销量超过360万吨,行业排名第四,市场占有率约10%。目前汽车板主要客户包括江淮、奇瑞起亚、广汽、现代等,客户逐渐从低端向中高端发展。

  投资建议:马钢是我国最大钢铁生产和销售商之一,产品涵盖板带、长材、轮轴三大系列。

  我们看好公司的中长期发展,预计2017-2019年公司营业收入为64,433、67,828、69,094百万元,EPS为0.32、0.39、0.42,当前股价对应PE为10.00、8.12、7.65倍,较行业平均低26.39%、35.30%、33.47%,因此给予“买入”评级,目标价4.33元,对应2017年PE13.59倍,股价尚有35.86%上涨空间,首次覆盖,给予“买入”评级!

  风险提示:铁路投资低于预期,动车采购量低于预期,导致动车轮需求受限;去中频炉执行不到位,去化速度不及预期;汽车销量低于预期,导致汽车板需和价格求受限。

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