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涨价主线资源为王 四股或再接再厉

  涨价主线资源为王 哪些周期股还有机会
  5月11日,沪指触底反弹,此后股指一路震荡上扬;在本轮上涨行情展开过程中,涨价主线贯穿始终。无论是经久不衰的白酒,还是化工产品、钛白粉、草甘膦、维生素,抑或是近期炙手可热的“煤飞色舞”行情,其背后都有着一个非常明确、清晰的投资主线——涨价。

  与以往原材料涨价传导到产品被动涨价的“老套路”不同,这一次涨价潮开启了从终端产品逆向传导到上游的“新模式”:即是从大宗商品中基本金属(铜铝钢)价格普涨,逆向传导到焦炭、铁矿石、镁矿砂等原材料;而后,开始向小金属、稀土和其他工业品上游扩散:比如锂电池上游的石墨、覆铜板、铅、碳酸二甲酯(电解液);食品医药上游的维生素;化工品上游的四氯乙烯(用于合成纤维)、TDI(甲苯二异氰酸酯,用于涂料聚酯等高分子材料)、R125(五氟乙烷,用于制冷剂)等。一时间,涨价潮此起彼伏、连绵不绝,究其原因,笔者认为,有以下三个逻辑:
  一是供给侧改革持续深入推进。2016年是供给侧改革的开元之年也是攻坚之年,以钢铁、煤炭行业为代表,全年钢铁清退产能超过6500万吨、煤炭清退产能超过2.9亿吨,大刀阔斧、史无前例。2017年,供给侧改革进入全面深化、铺开之年,财税、金融、法律、环保、安监等部门多管齐下,供给端结构得以近一步矫正;落后、低效产能持续出清,低质低价工业品产能过剩、恶性竞争的局面得以根本性改善。与此相伴的是,先进产能下的高质产品陆续上市。于是,购销两旺、以煤炭行业为代表,按照国家统计局发布的数据,今年1~6月份煤炭行业实现主营业务收入13353.4亿元,同比增长37.6%;实现利润总额1474.7亿元,同比增长高达1968.3%;于是,产品涨价叠加业绩改善事实,促成了煤炭个股的轮番大涨。

  二是房地产调控的资本溢出效应。伴随着国家层面“抑制房地产泡沫,让房子回归居住属性”的楼市定调,各地区陆续开始探索试点“共有产权”(北京)、“只租不售”(上海)、“租购同权”(广州)、“租房补贴”(武汉)等模式切实降低居民住房成本,这使得前期高杠杆投资性炒房数量得到明显抑制,楼市热钱开始被挤压到替代性强、流动性高、易于变现的大宗商品市场之中,这对大宗商品价格的扩散式上涨也起到了推波助澜的作用。

  三是“对称加息”背景下资源为王的投资逻辑。尽管美联储加息、缩减资产负债表声势浩大、举世瞩目,但美元指数却令投资者大跌眼镜,一路萎靡不振。与之对应的,今年以来人民币兑美元汇率出现大幅升值,幅度高达2470个基点或3.55%,外汇储备亦从1月末29982.04亿美元(近6年来最低值)回升至6月末30567.89亿美元,连续6个月出现回升态势。这背后,是中国货币利率“对称加息”的效果;按照美林投资时钟的基本框架,经济扩张周期利率走高,此时投资以大宗商品为主的“硬通货”成为最优选择,这使得资源品涨价预期近一步加强。

  接下来看,周期品的涨价逻辑依然存在,资源为王的投资主线也尚未改变。但相对于近期已经涨幅过大的周期股(煤炭、有色、稀土等),投资者更宜去关注尚未大涨但逻辑却较充分的水泥建材、港口基建、工程机械等周期性板块的投资机会。(证券时报)
  方大炭素:二季度盈利创上市以来记录
  方大炭素 600516
  研究机构:中泰证券 分析师:笃慧 撰写日期:2017-07-25
  事件:公司发布2017年半年度业绩预告,报告期内预计实现归属上市公司股东净利润4.12亿元左右,对应EPS为0.24元,同比增加2647%,
  石墨电极大幅提价,业绩显著改善:公司2017年一季度归母净利润为0.74亿元,二季度预计为3.38亿元左右,不论同比还是环比均有了大幅增加,创公司上市以来单季度盈利记录。自年初以来,受供需关系持续偏紧影响石墨电极产品提价速度幅度大幅超市场预期。截至目前,普通功率产品上调比例达400%-460%,高功率产品上调比例达554%-700%,超高功率产品上调比例达650%-663%。考虑到数据披露的滞后性,4月份开始产品价格上调速度和幅度明显加快,产能利用率维持高位,带来盈利大幅改善;
  电弧炉投产带来增量需求:去年年底取缔地条钢事件席卷全国,高利润刺激下增加了电弧炉取代需求。尽管近期由于原材料端焦炭、铁矿石价格下跌,导致高炉—转炉炼钢成本出现回落,而随着废钢及石墨电极价格上涨带动电炉钢成本抬升,电炉钢成本优势有所收敛,但总体盈利性依然向好。我们预计2017年实际取代需求约为3500万吨,带来石墨电极需求增量约为10.5万吨。当然电弧炉投产进度仍需进一步观察,根据政府政策及调研情况我们了解到,取缔的地条钢产能不能用于产能置换,国家政策将严守新增产能管控红线,其次,考虑到设备安装调试、员工召集等因素,短期电弧炉产量难以大量释放;
  供给端偏紧尚未发生实质性变化:在之前的报告中我们总结了供给受限的三方面原因(环保限产、生产周期、原材料供应限制),目前来看,三者还未发生实质性变化。第一点,环保限产导致多地厂家自去年底一直处于停产或者减产状态,涉及产能20-30万吨,我们前段时间调研的情况也验证了这一情况,“2+26”环保政策对炭素行业影响很大,例如山东最大炭素企业产能利用率今年乐观估计有50%,且目前监管没有放松的迹象;第二点,石墨电极产品生产周期至少要4个月以上,叠加备货周期,短期很难放量。尽管近几个月石墨电极产量有所上升,但总体还处于合理范围内,且增长主要集中在用于电弧炉冶炼的超高功率产品;第三点,由于主要原材料针状焦受国外控制,且进入国内后主要流向了负极材料,供应限制导致国内很多公司产量不能有效释放。国内产能来看,山西宏特煤化工有限公司近期有开工计划,但目前仍处于停产状态;
  关注原材料涨价趋势:石墨电极核心原材料针状焦涨幅同样显著,其中油系针状焦价格从年初的4000元/吨上涨至目前22000元/吨,比例高达450%。符合我们之前的判断:供需关系偏紧背景下,产能利用率维持高位,石墨电极产品价格会伴随原材料价格同步上涨;
  投资建议:行业供需偏紧格局带来石墨电极价格持续攀升,公司盈利显著提升。预计公司2017/18年归母净利润为15.3亿元、15.7亿元,EPS为0.89元、0.91元,对应PE分别为26.4倍、25.8倍,给予“增持”评级。

  风险提示:环保限产不达预期,石墨电极价格回落。

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