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旺季白酒提价行情再现 七股或借势腾飞

  (原标题:二季度淡季不淡 旺季白酒提价行情再现)
  二季度淡季不淡 旺季白酒提价行情再现
  上周,人寿保险、商业银行、白酒、机场服务、港口、铁路运输、高速公路与隧道、煤炭与消费用燃料、稀有金属、建筑原材料行业位居强势行业排行榜前十。

  白酒行业近一周排名持续上升,排名第三。去年二季度白酒整体基数偏低,在今年二季度淡季不淡的市场需求下,部分名优白酒的业绩开始逐步释放。东方证券表示,目前茅台终端货源紧缺,一批酒商的库存仅为半个月以内,五粮液、国窖等也处于合理库存。下半年名酒有望上量,根本原因在于市场消费需求上行叠加旺季涨价预期,推动渠道加库存囤货。高端酒提价后次高端酒性价比凸显,消费结构上移,打开次高端酒的增长空间。对于二三线白酒而言,次高端产品占比提升有助于拉升整体盈利能力,成长性逐步确认,有望接力高端酒成为增长热点。个股方面,持续看好高端酒及次高端酒的表现。推荐标的:贵州茅台、今世缘。

  化肥农药行业上周上升20位,排名第46.7月24日华东地区草甘膦大幅调涨1500元/吨,达到2.15万元/吨,7月25日,福华95%原粉上海港提货价上调500元/吨至22500元/吨。中信建投证券表示,今年草甘膦价格走势有望复制去年甚至超越去年。今年中央环保督察组将分两批次,第二批将陆续进驻山东、四川、浙江、吉林、新疆、西藏、海南、青海,其中浙江和四川两省份草甘膦产能占据全国总产能的37.5%。环保影响有望超越去年。个股方面,未来需求旺季到来之时,行业景气有望再起航。推荐标的:沙隆达A、扬农化工。

  医疗设备行业近三个月排名持续上升,目前排名第87。人社部近期公布了第二批国家医保谈判目录结果,44个品种中有36个品种入选。中金公司表示,此次国家医保谈判纳入的36个品种中,有31个西药和5个中成药。31个西药中有15个是临床关注度较高的肿瘤药,包括单抗和靶向药物等,剩余16个西药主要治疗心血管、糖尿病等慢性疾病。中成药中有3个是肿瘤药、2个是心脑血管用药。我们看好国家医保谈判结果,这会加速我国用药结构升级。推荐标的:恒瑞医药、康弘药业。

  综合性石油与天然气企业行业上周排名67,较前周下降14.OPEC和包括俄罗斯在内的非OPEC产油国7月24日在圣彼得堡召开会议。沙特在会上承诺自今年8月起将大幅减产,并将出口限制在660万桶/天以内。招商证券表示,会议召开及时,成果未低于预期,沙特行动符合此前判断。减产协议执行至今,正面临分崩离析的危险。豁免国不断搅局,沙特产量暗升,给前景蒙上阴影。但从此次会议情况来看,沙特已经明确表态从8月起减产、减出口,并督促相关国家严格执行协议,释放信号积极。个股方面,重点关注PDH、天然气和涤纶长丝三条主线。推荐标的:东华能源、桐昆股份。

  一个月排名持续上升行业包括:白酒、机场服务、稀有金属、保健产品、半导体产品 、医疗设备、综合性资本市场、化肥农药、纸品包装、航天与国防、服装和饰物等。(.上.证)
  五粮液:加速变革景气向上,业绩与估值双升,维持买入
  五粮液 000858
  研究机构:申万宏源 分析师:吕昌 撰写日期:2017-06-16
  投资评价与估值:维持盈利预测,预测17-19 年EPS 为2.18、2.69、3.28 元,同比增长22%、23%、22%,对应17-19 年PE 分别为25、20、16 倍,维持买入评级。我们通过回顾历史认为,五粮液和茅台过去的估值水平是对其业绩增速、分红水平和历史预期的反应。现在五粮液分红水平已经与茅台相当,今年特别是二季度来公司改善趋势明确,估值有进一步提升空间。由于公司资本性开支不大、现金流较稳定且有确定的分红政策,根据DDM 估值法,目标价64.8 元。

  2015 年起业绩加速增长,步入景气向上通道。五粮液15 年收入增长3%,净利润增长6%,16 年收入增长13%,净利润增长10%,17Q1 收入增长15%,净利润增长24%,净利润增速明显加快。

  新任集团董事长思路明确,公司步入加速变革通道。随着集团新任董事长的上任,思路明确后各项工作积极展开,五粮液进入了加速改善通道,包括:1、优质投放、增量溢价、违规减量,有效解决大小商之间配额及成本不均问题,渠道信心及推力恢复;2、加强渠道库存、价格体系的精细化管理,加之茅台批价上移发货偏少,五粮液批价淡季稳步上行站上800 元,完全顺价销售;3、品牌与产品策略逐步清晰,自上而下五粮液与五粮系双轮驱动,五粮液品牌突出普五,形成“1+3+5”产品体系;4、国企改革已迈出关键第一步,管理层、员工、核心合作伙伴利益一致,有利于内部经营效率提升,重新定位集团相关产业,有利于减少内部关联交易;5、分红率持续提升,加大股东回报。

  明确长期战略目标,“十三五”打造千亿集团。今年3 月底,集团新任董事长李曙光李总上任,李总在6 月初明确长期战略思路。总体规划上,“十三五”要打造千亿集团目标,酒业贡献度将达到60%。在品牌战略层面,进一步聚焦核心主业,集中力量强化五粮液主品牌的做大做强,重新定位集团相关产业减少内部关联交易;品牌营销层面,一要强化核心品牌高端定位,系列酒要精减产品优化结构,重点打造一批10 亿级以上的大单品,二要强化品质的提升,三要强化终端营销,改变“贸易销售模式”的粗放管理,形成核心终端的深度运营,形成末端优势。五粮液的二次创业将围绕两个中心工作展开:1 是稳定提升合作伙伴的合理利润,2 是扩大五粮液的市场份额。价格方面,要稳定并提升五粮液的价格体系和产品结构,力争实现运营商10%—15%毛利,突出和聚焦普五产品,优化并形成核心品牌五粮液的“1+3+5”产品体系,扩大五粮液的市场份额。系列酒方面,中长期规划五粮液与五粮系的销售收入将以1:1 作为主要目标,实现五粮液和五粮系双轮驱动。

  股价表现的催化剂:出厂价及一批价上涨。

  核心假设风险:经济下行影响高端白酒。
  贵州茅台:淡季不淡 系列酒贡献新增长极
  贵州茅台 600519
  研究机构:东北证券 分析师:李强 撰写日期:2017-07-28
  事件:2017上半年公司实现营业收入241.90亿元,同比增长33.11%;
  归母净利润112.51亿元,同比增长27.81%;EPS8.96元,加权平均净资产收益率为14.33%。

  淡季不淡,Q2增速超预期,系列酒托起新增长极:2017年Q1/Q2分别实现营业收入133.09/108.81亿元,同比增长33.24%/32.95%,在传统的Q2淡季,茅台收入丝毫没有减速的迹象。分产品看,茅台酒收入为216.27亿元,同比增长23.77%,符合市场预期;而系列酒收入则大幅增长268.72%至25.49亿元,在总收入中的占比提升了6.31pcts,达到10.00%。公司上半年共生产茅台酒及系列酒基酒4.22万吨,同比增长25.59%,增量主要由系列酒贡献。系列酒的快速发展为公司收入的高速增长注入了新的引擎,从目前的招商和动销情况判断,今年系列酒将大概率提前完成43亿元收入目标。由于系列酒占比的提升,上半年毛利率微降1.98pcts至90.15%。

  市场投入力度加大,预收款小幅回落:公司H1上半年销售费用率达到5.41%,较去年同期的2.07%增长1.6倍,主要系推进“133”品牌战略及酱香系列酒“5+5”市场策略,加大了对赖茅、汉酱、王子酒等系列酒品牌的市场投入,同时也明显促进了收入的增长。其他费用方面,管理费用率7.97%、财务费用率-0.15%,分别同比降低1.95pcts、0.08pct。H1预收款为177.80亿元,较Q1小幅回落12.08亿元。预收款蓄水池的降低,也使公司的消费税税负得到缓解,本期共缴纳消费税26.13亿元,占营业收入比重为10.80%,较2016年末下降1.89pcts。

  年底前推进制定股权激励办法:根据公司之前承诺,将于今年12月底前推进制定对管理层和核心技术团队的股权激励办法,加速绑定核心公司核心人员的利益,助力茅台品牌长期发展。

  盈利预测与投资评级:上调2017-2019年公司EPS的预测值至17.08、21.90、25.37元,对应PE28倍、22倍、19倍,维持“买入”评级。

  风险提示:宏观经济下行、食品安全风险。
  今世缘:次高端国缘引领增长,苏南省外空间大
  今世缘 603369
  研究机构:东北证券 分析师:李强 撰写日期:2017-06-15
  围绕“缘”定位品牌,收入利润同比“双二十”增长:公司以“缘”作为核心,着重突出品牌内含的喜庆元素,旗下拥有“国缘”、“今世缘”、“高沟”三个著名商标,产品分别布局高中低端市场。公司2016年收入25.5亿元、净利润7.5亿元,均创下历史新高,2017年一季度收入、利润增速进一步提高至20%以上,业绩加速释放。

  受益江苏省内消费升级,高端系列收入占比提高带动整体毛利率上行:江苏年白酒市场容量达260亿元,是白酒的消费大省,省内居民消费能力较强,2015以来商务与个人白酒消费占比的提升,奠定了省内白酒消费升级的基础。从产品结构上看,代表公司高端产品的特A类酒(出厂价100元以上)占比持续提升,是收入增速最快的品类,最新报告期内贡献了总收入的75.69%,也将公司的整体毛利率提高至74.01%。待2018年公司技改完成后,优质原酒产量将提高50%,毛利率仍有较大上升空间。

  省内苏南增长空间巨大,省外依“2+4+N”战略重点突破:公司目前省内收入占比约95%,省内市占率9%仅次于龙头洋河。在苏北、苏中、苏南三块市场中,苏北是公司的根据地市场,仍将以稳扎稳打为主;苏中的南京和苏南整体经济更为发达,承接国缘系列的能力更强,有望实现15%以上高增长。配合“2+4+N”战略,公司2016年共投入广告费2.09亿元用于全国性宣传,省外将对北京、上海及江苏周边四省做重点突破。

  婚宴市场空间广阔,“喜庆+”项目占领制高点:婚宴白酒单价上涨,估计江苏婚宴市场规模超30亿,一站式婚庆增长迅速。公司“喜庆+”项目稳步推进,线上线下共同发力,打造喜庆市场白酒品牌。

  盈利预测:公司受益白酒消费升级,整体增速较快。预计2017-2019年收入为29、34、40亿元,EPS为0.68、0.81、0.96元。给予2017年25倍PE估值,对应目标价17.00元,维持“买入”评级。

  风险提示:依赖单一市场的风险;消费升级不达预期风险
  泸州老窖:国窖量价齐升,夯实公司增长
  泸州老窖 000568
  研究机构:中原证券 分析师:刘冉 撰写日期:2017-07-27
  事件:公司于2017年7月22日下发《关于调整52度国窖1573经典装价格体系的通知》,将国窖1573经典装的出厂瓶价由680元提升至740元,每瓶增加60元,提价幅度8.8%;此外,计划外和团购的建议价格为810元。此次提价是较2017年3月提价以来的第二次提价:第一次提价中,国窖1573的出厂瓶价由560元提升至680元。

  如果说2016年是国窖1573稳价增量的一年,2017年则是量价齐升、将高增长推行下去的一年。2017年,预计国窖1573的销量大概3300吨,同比增长25%;预计国窖1573的出厂吨价大概调整至148万元,年内两次提价后累计升幅32%。量价齐升作用下,国窖1573的销售收入将会大幅增长:预计2017年达到48亿元,较2016年增长65%,延续了2016年89%的高增长态势。我们认为,国窖1573在2018年仍然能够保持20%以上的消费增速,达到3900吨的销量;如果1573的出厂价格稳定在740元,则收入至少也能保持20%以上的较高增速,达到58亿元左右。2016年,国窖1573为公司贡献了35%的收入、超过50%的利润;预计2017年,国窖1573可贡献50%的收入、接近60%的利润。国窖1573是公司的最大单品,在1573的高速增长下,公司的总收入在2017年突破百亿元大关,问题不大。

  公司的中档白酒窖龄和特曲,于2016年经历了量价齐升的过程:销量增长近60%,价格提升10%,收入同比增加超过70%,达到28亿元。2017年是一线高档白酒纷纷提价的一年,提价浪潮尚未轮动至中档价位白酒。所以,预计公司的窖龄和特曲在2017年应不会有提价安排。但是,鉴于中档白酒消费仍然趋涨,尤其在家宴和喜宴市场中,故我们预计2017年窖龄和特曲仍在销量和收入方面维持25%以上增长。

  盈利预测:预计公司2017、2018、2019年的EPS为1.90、2.26、2.85元,同比分别增长38.69%、18.95%、26.11%。参照2017年7月24日的收盘价52.59元,对应的PE分别为27.7、23.3、18.4倍。我们维持对公司的“买入”评级,给予年内60元的目标价格。

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