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装置检修致货源偏紧丁二烯价格上涨 四股腾飞

  装置集中检修致货源偏紧 丁二烯价格近日连续上涨
  据报道,据悉,山东、江苏等地丁二烯市场价格近日连续上涨,目前涨至每吨9500元一9600元。百川资讯数据显示,与8月1日相比,该产品价格每吨上涨1000元至1400元不等。上半年,国内及亚洲地区丁二烯装置检修相对集中,国内丁二烯供给受到一定影响。下游合成胶市场走势较强,对原料丁二烯价格上行有一定支撑作用。而油价反弹也对丁二烯价格起到一定的助推作用。短期丁二烯市场价格有望保持强势。(证券时报)
  华锦股份:石化景气持续,三季度盈利有望向好
  华锦股份 000059
  研究机构:申万宏源 分析师:谢建斌 撰写日期:2017-07-28
  公司是上市公司中对应炼油、乙烯业绩弹性最大的标的。公司已形成800万吨/年炼油(本部600万吨+北方沥青200万吨)、63万吨/年乙烯的炼化一体化能力,是上市公司中炼油和乙烯产能与当前市值比对应弹性最大的标的。未来仍有改扩建预期,产能及业绩有较大的提升空间。其中柴油和乙烯是公司主要的两大产品,价格每上涨100元/吨,对应业绩弹性分别为增厚0.1和0.025元/股。

  石化景气持续,公司有望受益柴油、乙烯基本面改善。当前油价背景下,炼油和乙烯盈利良好。由于柴油重卡销量增长,以及基建启动,今年上半年国内柴油消费量增长1.8%,扭转过去负增长的局面。未来新国标对柴油品质要求的提高,能够对柴油价格形成有效支撑。

  在低油价下,石脑油路线乙烯竞争力凸显,同时我们预计未来美国石化项目大概率延期。

  在主要下游聚乙烯、苯乙烯等需求带动下,石化景气良好。

  三季度盈利向好。我们认为三季度国内石化产品大概率反弹。2017年一季度,国内主要石化产品进口量同比及环比大幅增长,并导致国内部分产品价格低于海外。经过二季度的国内库存消化,以及进口量的冲击减少,三季度产品大概率上涨。我们认为目前油价处于化工品最优盈利区间,短期内油价大幅度上涨概率不高,长期温和上升,商品基本面好转,化工品盈利性有望持续。

  盈利预测及估值:我们认为目前公司产品价格逐渐合理,16年四季度的高价不具备持续性,从而我们下调预计公司2017-2019年每股收益分别为1.04元、1.25元、1.19元(原预测为1.34元、1.49元、1.58元),公司当前PE 为12X,17-19年行业PE 分别为16X、14X、12X,公司价值被低估,我们给予公司17年行业PE16X,得到目标价为16元,对应当前股价12.87,仍有24%空间,维持 “买入”评级。
  上海石化:17Q1再创史上最佳1季报,看好年全年盈利增长
  上海石化 600688
  研究机构:申万宏源 分析师:谢建斌 撰写日期:2017-05-03
  投资要点:
  公司2017Q1归母净利润同比增长68%,符合我们的预期。公司2017Q1实现营业收入225.72亿(YoY+36.26%,QoQ-3.17%);归母净利润19.29亿(YoY+68.42%,QoQ+5.66%),再创同期单季利润新高,公司17Q1业绩较上年同期大幅增长的主要原因有:1、化工产品价差扩大,产品销售价格上涨金额大于原材料上涨金额,导致产品毛利增加,公司化工板块表现亮眼;2、原油加工量同比增加约10%;3、联营企业利润增加,投资收益同比较大幅度增加;4、财务费用同比大幅节约。

  来自上海赛科进一步贡献投资收益,有望继续。公司投资收益17Q1达到2.79亿(YoY+70.53%,QoQ-7.1%),保持高位,并实现同比较大幅度增长。投资收益主要来自联营企业上海赛科,上海赛科建有8套主要生产装置,拥有109万吨乙烯装置、60万吨聚乙烯、25万吨聚丙烯等7套装置。

  公司现金流稳定增长,享受利息收入。17Q1盈利增加,带来经营活动产生的现金流净额28.54(YoY+46.53%,QoQ+49.47%),经营活动产生现金流增加使得公司账上现金高达83.06亿,并且资产负债率较16年底进一步降低了2.34个百分点到24.31%;公司17Q1财务费用为人民币-0.44亿元(16Q1公司财务费用为7.6亿元)由于公司账上现金充足,我们预计17年全年财务费用将得到改善。

  化工品价差有望企稳,受益石化行业景气长期向好。17Q1化工品的价差扩大来带公司产品毛利的扩大。目前乙烯价格与石脑油价差718美金/吨,与一季度平均水平基本持平,远超历史平均437美金/吨的水平。由于前期石化产品大量进口,很多产品已经出现倒挂的现象,未来海外货物有望转口或换货SWAP。我们认为随着后期石化装置检修较多,配合油价稳步向上,下游需求有望启动。

  维持盈利预测与“买入”评级。我们判断未来三年油价波动区间为50到70美元,看好油价温和上涨过程中炼油板块对油价反弹的盈利弹性及烯烃的高景气,同时公司有望进一步提升产品竞争力、优化产品结构和管理,随着公司1季度业绩兑现增长,我们维持2017-2019年EPS预计分别为0.58元、0.62元和0.54元,对应PE分别为11倍、11倍和12倍,维持“买入”评级。
  阳谷华泰:2017H1业绩预告符合预期,受益环保安全督察,产品价格有望持续上涨
  阳谷华泰 300121
  研究机构:申万宏源 分析师:宋涛 撰写日期:2017-07-11
  公司发布半年度业绩预告:预计2017H1归母净利润区间8096-9566元(YoY+35-60%),其中2017Q2归母净利润区间4679-6149万元(YoY+6.9%~40.4%;QoQ+36.9%~+80.0%),符合预期(8900万元)。主要因为由于国家供给侧结构性改革及环保安全政策对部分不规范产能的影响,促进剂等橡胶助剂品种供应紧张,价格上涨。

  公司是助剂行业龙头,在多个细分领域占有产能、技术方面的领导地位,受益供给端格局不断改善。近期环保部、地方省市持续不断环保督察、检查,中小企业有望产能关停或退出,推动助剂持续涨价。公司拥有防焦剂CTP 产能2万吨,全球市占率约65%,国内第二大生产企业汤阴永新助剂厂拥有5000吨产能,由于环保原因持续停产,防焦剂价格因此由去年大约2万元/吨持续上涨至目前3万元/吨以上。公司另一主要产品促进剂NS 产能4万吨,价格也由去年9月份2.5万元/吨持续上涨至目前3.05万元/吨。近日,国内第一大促进剂生产企业尚舜化工部分产能在山东省安全检查中存在安全隐患倍责令暂时停产,促进剂价格有望持续上涨。

  新型助剂市场空间广阔,成为新的有力增长点。微晶石蜡属于高端橡胶防护蜡,我国进口量06-15年CAGR 约9%。公司现有微晶石蜡产能1.6万吨,毛利率近35%;不溶性硫磺是公认的最佳硫磺硫化剂,每年需求量约11万吨,但国内高端产品被外资垄断。公司国内首创连续工艺,目前产能9000吨(连续工艺产能2000吨),盈利能力高。未来随着2万吨项目实施,成本将进一步降低,成为公司又一重要业绩贡献来源。

  盈利预测和投资评级。公司是国内橡胶助剂领导者,受益环保趋严行业格局与市场地位不断改善,业绩弹性巨大,收购达诺尔部分股权,切入电子化学品领域,未来有望成为第二主业。

  维持盈利预测,维持“增持”评级。预计2017-19年EPS 为0.92、1.
  13、1.36元,当前股价对应17-19年PE 为16X、13X、11X。

  风险提示:1)橡胶助剂行业改善不及预期;2)新业务拓展不及预期。
  传化智联公司动态点评:公路港业务快速推进,四季度单季收入已超前三季度之和
  传化智联 002010
  研究机构:长城证券 分析师:顾锐,杨超,余嫄嫄 撰写日期:2017-03-03
  公司公路港业务快速推进,相关收入已呈快速增长态势。公路物流发展空间巨大,公司盈利前景广阔。我们预计公司2016年至2018年EPS分别为:0.18/0.25/0.31元,对应PE107/77/61倍,维持“推荐”评级。

  事件:公司公布2016年业绩快报,报告期内,公司实现营业收入82.08亿元,同比增长53.69%;实现营业利润-1.34亿元,同比下降131.69%;实现归属于上市公司股东的净利润5.8亿元,同比增长5.31%;实现基本每股收益0.18元。

  公路港业务快速推进,四季度单季收入已超前三季度之和:2016年,随着公司公路港业务的不断拓展以及供应链业务的持续推进,公司营业收入同比增长53.69%。公司业务扩张迅速,导致销售费用和管理费用大幅攀升,侵蚀公司营业利润。报告期内,公司收到杭州传化公路港搬迁补偿款以及获得的政策补助资金增加,公司归属母公司净利润同比增长5.31%。值得注意的是:2016年四季度,公司单季营业收入已达41.97亿元,已超过2016年前三季度收入40.10亿元。公司四季度收入主要来源于公路港业务及供应链业务,该部分业务收入已呈快速增长态势,将成为公司收入重要且稳定的来源。

  公司物流业务布局全国,成长迅速:传化智联的物流业务由子公司传化物流经营。传化物流2010年成立之时,仅在杭州、成都和苏州三地建立公路港。2016年底,公司公路港城市物流中心已运营近30个,布局九十多个城市,已初步形成覆盖全国的“城市物流中心”网络。根据公司发展规划,预计到2022年,传化物流将建成全国性的公路港网络,形成10个枢纽以及160基地的全国网络布局。传化物流在布局全国的同时,盈利能力迅速提升。2013年至2015年,分别实现营业收入4.3亿元、9.5亿元、12亿元;实现净利润1511万、3975万、1.68亿元,传化物流净利润连年翻番。

  业绩承诺丰厚,盈利前景广阔:2015年底,传化智联从其控股股东传化集团手中收购了传化物流。传化集团承诺2015年至2021年的六年内,传化物流累计扣非后归母净利润总数为50亿元,累计归母净利润为56.88亿元。而2008年至2014年的六年间,传化智联累计实现归母净利润仅为10.5亿元。长远来看,传化物流将为传化智联提供更为广阔的利润增长空间
  风险提示:物流业务拓展不及预计;化工业务景气度下滑。