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芯片概念股玩集体冲高回落 “芯片风”能否继续吹?

  周一美股芯片龙头股英伟达(Nvidia)收涨4.13%,报187.55美元,市值达到1125.30亿美元,连续第二个交易日创下历史新高,这也给A股的芯片概念股注入了一针兴奋剂。周二早盘芯片概念股纷纷冲高,不过最终这针兴奋剂药效未能持久,板块个股表现出现两极分化,仅龙头股维持住了较大涨幅。截至收盘,芯片板块18股上涨,35股下跌,无一涨停,其中涨幅较大的有光迅科技、国科微、士兰微、台基股份,分别上涨8.60%、8.43%、7.49%、5.59%,而盈方微、振芯科技、富瀚微等个股则跌幅居前。

  下半年以来科技股之风劲吹,人工智能、人脸识别、电气仪表、电脑设备、半导体、软件服务等概念股轮流上涨,近期芯片概念股又迎来风口。愿景是美好的,不过很多投资者不会忘记上半年科技股因为估值虚高的问题跌跌不休的场景,在A股的市场氛围下,刚刚稍有起色的芯片板块能否走出长牛行情,又让不少投资者心里打起了鼓。

  21个月大涨逾450% 英伟达成芯片股标杆
  英伟达在本周一的美股市场吸睛无数,收涨4.13%,报187.55美元,周一盘中触及52周新高点191.20美元,连续第二日创下历史新高。英伟达股价在过去一年里暴涨了187%,同期标普500指数上涨17%,而自2016年以来,英伟达股价累计涨幅竟然逾450%。

  目前至少有4家券商将其目标价设定在200美元及以上。周一,美银美林分析师Vivek Arya将英伟达目标价上调25美元到210美元。上周五Evercore ISI将英伟达目标价大幅上调70美元至250美元,为英伟达目前最高定价。

  在新技术浪潮中,英伟达正在为自己重新定位。作为全球领先的视觉计算技术和图形处理单元(GPU)的发明者,英伟达的业务已经由GPU迅速扩展到包括人工智能、云计算和自动驾驶汽车在内的新技术。

  由于在数据中心、图像识别、人工智能、自动驾驶、高端游戏、AR / VR和加密货币开采等许多高增长领域的芯片需求强劲,英伟达的高估值似乎已被增长潜力所证明。

  英伟达俨然成为了芯片股标杆,每一次刷新新高都刺激着远在大洋彼岸的中国芯片概念股,与英伟达的涨幅相比,A股的芯片概念股上涨或许刚刚起步。

  AI芯片市场前景正在变得广阔
  在人工智能市场高速发展的今天,所谓AI芯片就是能让深度学习算法更快速、更低能耗执行的芯片。目前,能够适应深度学习需要的芯片类型有GPU、FPGA和ASIC等。

  正在火爆上映的电影《蜘蛛侠:英雄归来》里有个搞笑的小片段:蜘蛛侠的好朋友Ned宣称自己是“The Man In The Chair”,他负责坐在电脑前面,为蜘蛛侠提供技术与数据支持。蜘蛛侠的伙伴钢铁侠也拥有自己的“The Man In The Chair”,即他的智能管家贾维斯。

  随着科技的不断进步,人工智能技术的不断发展。像蜘蛛侠一样飞檐走壁,像钢铁侠一样与自己的“铠甲”对话等等这些科幻场景似乎离我们已经不远。随着人工智能快速发展,其在图像识别、语音、游戏等方面对芯片的需求越来越强大。分析人士指出,如果未来每台终端都会需要一些人工智能配件,这对英伟达等芯片制造商来说是一个巨大的机遇,而这些制造商对于我们来说就是那个“The Man In The Chair”。

  根据中国产业发展研究网的报告,2016年人工智能芯片市场规模达到6亿美金,预计到2021年将达到52亿美金,年复合增长率达到53%。人工智能芯片市场增长迅猛,发展空间巨大。

  A股“芯片风”还能继续吹吗?
  其实A股本轮芯片概念股普涨,已经持续了一段时间。9月3日,华为发布全球首款移动AI芯片,是业界首颗带有独立NPU专用硬件处理单元的手机芯片,标志着人工智能从云端走向终端,就此激起了A股芯片股做多热情。9月3日至今,本轮芯片龙头股科大国创累计涨幅已有64.05%,国科微涨幅也达到了47.61%,士兰微、兆易创新等一批芯片概念股涨幅也超过了10%,此时正逢股指调整之际,板块整体冲高回落的表现也就不足为奇了。

  分析人士指出,“芯片风”不会就此消散。目前,人工智能产业链上的核心芯片、大数据、生物识别、物联网、安防等领域,国内上市公司均已有所突破,终端AI芯片将迎来加速发展期。

  国泰君安指出:
  我国作为全球半导体产品消费大国,大多依赖进口,表明我国集成电路国产化蕴含巨大机会。集成电路国产化政策支持不断加码,《中国制造2025》提出,2020年中国芯片自给率要达到40%,2025年要达到50%。目前全球集成电路产业已进入重大调整变革期,人工智能是大势所趋,AI芯片将会成为未来的主流,而国内相关公司正通过AI芯片助力中国集成电路产业崛起。

  中泰证券分析称,“全球超级周期持续+国内科技红利拐点”将迎来的是未来五年的产业型机会,芯片的创新及应用将推动行业景气度继续高涨,行业进入成长性拐点!

  海通证券认为:
  AI产业面临着以周来计算的产业变化,华为和苹果等巨头纷纷推出携带AI功能的移动的计算平台,ASIC芯片定制化趋势明显。国内寒武纪等神经网络芯片开始走向AI领域的前台,智能化芯片将引领AI走向下一个发展阶段。千亿美元英伟达刚刚创下历史新高,大A芯片股就玩集体冲高回落,芯片风能否继续吹?
(原标题:千亿美元英伟达刚刚创下历史新高,大A芯片股就玩集体冲高回落,“芯片风”能否继续吹?)

  兆易创新:二季度环比同比大幅增长,拐点向上明确,下半年更值得期待
  兆易创新 603986
  研究机构:中泰证券 分析师:郑震湘 撰写日期:2017-08-29
  兆易创新Q2环比同比均大幅增长,拐点向上明确。根据公司半年报,2017H1实现营收9.4亿元,同比增长43%;实现归母净利润1.8亿元,同比增长100%且17Q2实现营收4.9亿元,较16Q2同比增长40%;Q2单季度实现营业利润1.25亿元,较16Q2同比增长164%,单季度公司实现归母净利润1.1亿,同比大幅增长103%,环比增长58%。此外单季度利润率向上拐点完全显现,公司2017Q2单季度毛利率、净利率分别为41.21%、22.74%,单季度利润率显著向上拐点!较2016Q2分别大增15.1、7.0个百分点,较2017Q1分别大增11.5、7.3个百分点。

  三大亮点之一:二季度才是开始,全球半导体超级周期不断加强,兆易创新充分受益。参照我们近期对全球存储芯片行业分析,景气度持续为旺季到来做准备,全面进入惜售涨价阶段,兆易创新在二季度供应链受影响情况下,保持同比环比的继续增长,产业进入下半年旺季,产能缺口进一步扩大,公司的产能问题得到充分解决,库存有所提升,三四季度业绩高增长值得期待。

  公司研发优势明显,基于科技红利研发的转换效率提升非常快,相比一季度还在有效提高,并且体现在了"NOR+NAND+MCU"的全部产品。如针对车载、高性能、IOT市场,新型产品上半年持续推出,并且稳步推进45nm,保持在行业内的领先地位;NAND进展顺利,38nm已经量产,而24nm调试优化取得显著进展,我们预计下半年会开始有所贡献;MCU基于55nm业界领先,针对主流市场推出的新产品具备很强竞争力,在全球缺货情况下客户切入难度降低,市场占用率提升,并加强产品在各个阶层应用的覆盖率。

  公司产能扩张逐步落地,下半年的业绩弹性预计更加明显。Fabless模式优势在下半年会体现的更加明显,下半年有望迎来更大弹性;和中芯国际深厚的战略合作关系,解决完产能问题,具备产能弹性、制程推进、新设备、工艺不断导入等优势,与行业竞争对手旺宏及华邦电相比具有优势。

  投资建议:公司三大主业协同并进保持高增长,其中主要产品NOR市场需求V形反转下全球产能供不应求继续加剧,我们预计行情有望持续至2019年,价格有望持续上涨。原有产品竞争力的不断增强、新产品的不断推出下预计毛利率将持续提升,而产能问题的解决、持续放量,有望给公司带来更大的业绩弹性。我们预计公司2017/2018年实现归母净利润5/9亿元,目前对应PE29x/16x。可比A股芯片设计类公司17E平均PE62.2X,给予公司50X估值,目标价123.5元,维持"买入"评级。

  风险提示:行业下游需求不达预期。
  景嘉微:GPU产品彰显公司核心竞争力,稀缺性蕴藏投资价值
  景嘉微 300474
  研究机构:联讯证券 分析师:王凤华 撰写日期:2017-06-07
  立足图形显控模块,持续受益国产化替代
  2016 年公司图形显控领域产品的销售收入2.08 亿元,占总营收75%,毛利率高达76%;已有27款图形显控模块实现定型,几十款正处于定型前的研发阶段。在核心器件国产化浪潮下,我国军机更新换代加速和民用飞机市场兴起,给公司业务发展带来广阔空间。

  民用GPU即将面世,将成为公司新的业绩增长点
  公司研发的第一代军用GPU JM5400芯片打破了外国芯片公司的垄断,为图形显控产品国产化创造了基础条件。公司在此基础上不断拓展,研发更为先进且适用更为广泛的新一代高性能低功耗图形处理芯片,芯片预计2017 年年中实现流片,将满足高端嵌入式应用及信息安全计算机桌面应用的需求。未来随着党政机关、金融、电信、能源等基础行业进行计算机设备国产化替代的推进,公司的新一代民用GPU大有用武之地,将成为公司新的业绩增长点。

  限制性股权激励落地,激发公司创新活力
  公司颁布限制性股权激励方案:共授予股票数量400万股,首次授予价格17.26元/股;业绩考核目标为以2016年为基数,2017-2019 年净利润增长率分别不低于10%、30%、50%。此次股权激励对于核心技术及管理员工的激励强度大,是公司新战略落地的第一枪,有助于吸引优秀人才和激发公司现有员工的创新创造积极性,为公司新产品的研发积累人才优势。

  盈利预测与投资建议
  预计公司2017~2019年归母净利润分别为1.31亿元、1.86亿元、2.64亿元,EPS分别为0.49元、0.70元、0.99元,对应的P/E分别为62x、44x、31x。考虑公司在GPU领域的技术优势和行业稀缺性,未来在将充分受益于计算机信息设备的国产化替代,给予"买入"评级。

  风险提示
  新产品研发进度不及预期;相关行业国产化替代推进不及预期。
  苏州科达:业绩表现亮眼,"技术研发+渠道拓展"驱动成长
  苏州科达 603660
  研究机构:平安证券 分析师:张冰,闫磊 撰写日期:2017-08-22
  公司上半年业绩表现亮眼:根据公司2017年半年报,公司2017年上半年实现营业收入6.83亿元,同比增长21.78%,实现归母净利润为7528.40万元,同比增长7721.12%。公司上半年营收持续快速增长,归母净利润扭亏为盈且增长幅度很大,主要是因为上半年公司业务拓展情况较好,营收持续快速增长的同时,毛利率提高且期间费用率下降。在毛利率方面,公司今年上半年毛利率为68.66%,相比去年同期提高3.60个百分点,主要是因为毛利率较高的视频会议业务今年上半年在营收中的占比相比去年同期有所提高。在期间费用率方面,公司今年上半年期间费用率为62.08%,相比去年同期下降4.40个百分点,表明公司费控成效显著。

  公司持续加强技术研发,保持产品和解决方案领先优势:公司今年上半年研发支出为2.22亿元,同比增长17.03%,研发支出保持快速增长。公司通过持续保持在研发、精益生产等方面的投入,保持产品可靠性优势和解决方案实战能力优势。围绕客户需求,公司推出了猎鹰结构化分析系统等80余款新品,为各行各业提供视频信息化整体解决方案奠定坚实基础。2017年上半年,公司后端的视频结构化分析系统、视频侦查系统、图像分析系统、实战应用平台、可视指挥调度系统、云存储产品以及前端的感知型智能摄像机、4K/H.265全系列NVR等在多个城市部署,取得了良好的实战效果。

  积极拓展销售渠道,助力营收增长:在保持产品和解决方案领先优势的同时,公司积极拓展销售渠道,着力将领先优势落实为业绩的增长。在重点行业方面,公司深耕重点行业营销,继续提高公司在公、检、法、司、军队、教育、交通等重点行业的覆盖率。在集成商、分销商拓展方面,今年上半年,公司召开了首届合作伙伴大会,并进行了全国巡展,加大了通用类产品和解决方案在通用行业市场的宣传覆盖力度,积极拓展业务合作伙伴。在海外,公司加大了智能交通、移动监控等优势类产品海外市场拓展力度,海外市场品牌知名度逐渐提升,业务实现了较高增长。我们认为,公司通过多方渠道布局,未来将在营收方面取得更大的突破,公司的营业收入未来将加速增长。

  盈利预测与投资建议:我们维持对公司2017-2019年的盈利预测,EPS分别为1.00元、1.41元、1.95元,对应8月18日收盘价的PE分别约为39.6、28.0、20.2倍。公司是我国视频会议和视频监控行业领先企业,在国内视频会议和视频监控市场具有很强的市场竞争力。公司持续加强技术研发,保持产品和解决方案的领先优势。同时,公司积极拓展销售渠道,在重点行业、集成商、分销商、海外市场多方布局,公司营收未来加速增长可期。我们坚定看好公司的未来发展,维持"强烈推荐"评级。

  风险提示:视频会议领域的国产化替代进度不达预期;"摩云视讯"的推广进度不达预期;渠道建设进度不达预期。

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