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机械行业2017年四季度策略:稳健经营蕴育希望(附股)

  前言:2017年以来,机械行业呈现需求的较强复苏、业绩的大幅改善,但整体股价表现相对平淡。我们认为主要原因是多数企业在消化历史包袱,其中,在传统领域主要体现为资产负债表的修复,压制当期利润率的提升;在新兴领域主要体现为成长性的持续检验,以及较高估值水平的消化。

  往前展望行业需求与业绩:在房地产开发投资低位波动、制造业投资实质回暖的背景下,机械产品受到总工程量的拉动明显,而更新需求也成为重要的支撑。市场关注原材料成本上升对于利润率的影响,从新近报道和草根调研来看,机械行业部分子领域开始传导成本变化,销售价格有所提升。

  传统产业正在修复盈利能力:机械传统领域财务相对比较健康的企业或者业务,在当前需求下,盈利能力迅速恢复到较高水平,典型的如中集集团的道路运输车辆业务、中国龙工的装载机业务等。而多数企业在快速修复资产负债表,显性的体现为资产减值损失,而隐性的还包括上市公司的存货清理、渠道的历史包袱清理等,对毛利率的影响较为明显。

  新兴领域不断检验成长性:机械板块新兴领域的高成长需要产业背景的支撑,我们统计过去4年营业收入复合增长率超过30%的企业,扣除并购占主导的以外,主要分布在两个方向,一是广义自动化和智能装备方向,二是具有消费和服务属性的方向。今年以来,这两个方向的优势企业普遍继续保持了较高的收入增速,利润率受到原材料成本影响也比较小。

  投资建议:基于行业需求回暖,优秀企业财务改善,我们继续给予机械行业投资评级为“买入”,建议积极关注需求韧性、结构变迁,重点看好细分领域的优势企业,近期推荐组合为:三一重工中集集团恒立液压龙马环卫浙江鼎力弘亚数控精测电子杰克股份伊之密;中长期角度,我们持续看好新能源锂电装备板块优秀企业表现机会,相关公司包括:先导智能赢合科技科恒股份等。

  风险提示:宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动;原材料价格波动对于机械企业盈利能力具有影响;企业通过新业务或者再融资并购实现扩张发展具有不确定性。