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国庆节后多地水泥价格上调 6股或再接再厉

  (原标题:国庆节后多地水泥价格上调 涨价趋势有望持续)
  国庆节后多地水泥价格上调 涨价趋势有望持续
  据数字水泥网消息,节后辽宁大连、内蒙古、湖北武汉、山东等多地水泥价格每吨上调30至50元不等。此外,江西、两广水泥企业也计划上调价格。部分区域水泥价格站已稳年内高点。受益于基建、房地产行业的支撑,今年水泥需求得以保持高位平稳。淘汰落后产能和环保监管则使得供给受压。行业专家认为,伴随着传统旺季到来,未来几个月水泥价格维持上升通道的可能性较大。关注祁连山、万年青。(证券时报)
  祁连山:业绩超预期,关注区域基建发力
  祁连山 600720
  研究机构:国信证券 分析师:黄道立 撰写日期:2017-08-18
  二季度单季度净利超3.2亿元,高增长超预期。

  祁连山17年上半年实现营业收入26.05亿元,同比增长27.00%,实现营业利润2.44亿元,同比增长648.5%,实现归属母公司股东净利润1.85亿元,同比增长1092%,EPS0.238元。公司一季度亏损1.21亿元,二季度单季度归母净利润达到3.06亿元,若考虑2277资产减值损失影响,公司二季度单季度经营性净利润超3.2亿元,去年二季度单季度净利仅为1.74亿元,业绩高增长超预期。

  上半年量价齐升,盈利水平提升。

  上半年,公司共生产水泥916.6万吨,同增0.86%,完成年度计划的43%;销售水泥(含熟料)929.5万吨,同增3.4%,完成年度计划的43%,我们测算销售吨价约259元/吨,吨成本约182元/吨,吨毛利约77元/吨,吨费用约53元/吨,分别较去年全年均价提升46元、29元、17元和2元,其中,吨成本增加主因煤价涨,吨成本提升主因部分子公司停工费用计入管理费用以及部分设备进入维修期,固定资产维修费同比增加导致管理费用同比增长27%;上半年产销商砼56.3万方,同降13.7%,完成年度计划的39%,上半年单价、方成本、方毛利分别较去年全年均值提升约50元、29元和21元。

  公司在甘肃市占率高,区域供给格局改善幅度大。

  公司是甘肃地区水泥龙头,在甘肃地区市占率约43%,青海市占率25%,其中公司产能和矿山重点布局在需求较好的甘肃南部地区。今年以来,甘肃地区需求整体下滑较明显,1-6月份区域固定资产投资同比下滑36.3%,区域水泥销量同比下滑13%,在如此需求环境下,区域水泥价格得以表现坚挺,公司得以实现增长和盈利大幅改善,我们认为和区域环保督查,祁连山山脉环境整改,落后产能淘汰等带来的区域水泥供给格局改善有较大关系。

  关注后续区域基建发力,继续给予“买入”评级。

  上文提到,上半年甘肃地区固定资产投资下滑幅度明显,房地产投资增速尚可,说明区域基建欠账较大,6-7月份,甘肃省集中开工超60个交通建设项目,我们预计下半年之后,区域基建发力将会是水泥行业需求端的重要看点,在目前供给侧改善幅度较大的背景下,若区域发力有望带来区域水泥价格弹性以及上市公司业绩弹性,预计公司17-19年EPS分别为0.77/1.00/1.27元/股,对应PE为12.6/9.6/7.6x,买入。
  万年青:水泥景气度高,盈利大幅增长
  万年青 000789
  研究机构:东北证券 分析师:刘立喜 撰写日期:2017-08-30
  公司发布2017年中报,实现营业收入27.45亿元,较去年同期增长20.20%;归属于上市公司股东净利润0.88亿元,同比增长30.23%。

  点评:
  水泥业务景气度高,吨净利大幅改善。公司上半年水泥及熟料销量共989万吨,同比下降0.43%,吨收入为277.54元,同比上涨47.61元;由于江西水泥价格回升幅度足以抵消煤炭原材料价格上涨带来的冲击,吨毛利同比上升11.35元至53.27元;吨期间费用略有提升,同比上涨1.18元至30.90元。上半年公司净利总体增长较快,吨净利达20.64元,是上年同期10.37元的近两倍,由于本期归属于少数股东的净利润占比较大(57.11%),公司净利润同比增长30.23%。

  江西水泥价格触底回升,后续仍有上涨空间。公司87%水泥销售集中于江西省内,是江西第二大水泥企业。2017年一季度江西地区水泥价格持续下跌,由年初325.49元/吨下降至264.21元/吨,降幅达61.28元,一度成为全国水泥价格洼地。四月份开始,区域企业加紧协同作用,控制出货量并上调价格,六月底水泥均价回升至319.33元/吨,较去年同期上涨64.73元。进入梅雨高温季节后,南方水泥市场转入传统淡季,加之华东强降水天气进一步减弱了市场需求,江西水泥市场首次推行夏季错峰生产,定于6月1日至8月20日前平均每条窑线停产10天。根据以往江西水泥价格调整的经验,下半年区域价格普遍高于周边地区,并维持平稳运行。今年夏季的错峰停窑可能将加深该周期性变动,因此我们预计下半年江西水泥价格仍有上升空间。加大力度优化产能布局,地产需求仍在放量。江西省优化产能的目标为到2020年,在现有基础上压减5%的水泥熟料产能,并将行业CR5提升至86%-90%。作为江西水泥企业的龙头之一,公司将明显受益于产能集中度提升及落后产能出清。去年下半年以来江西房地产销售呈现高增长局面,2017上半年商品房销售面积累计达2243.60万平方米,同比增长28.20%。同时,房屋新开工面积累计值为2346.79万平方米,同比上升33.90%,增速超过2012年同期高点。今年江西三四线城市房地产的持续火爆预计将继续带动下半年江西水泥需求上升,我们看好公司后续业绩的盈利持续性。

  投资建议:我们预测公司2017-2019年营收为62.31、65.91、69.38亿元,归母净利润为3.16、3.76、4.34亿元,每股收益0.52、0.61、0.71元,对应PE为15X、13X、11X,给予“买入”评级。

  
  华新水泥2017年半年报点评:量价齐升盈利大涨,供给侧持续发力看好全年业绩
  华新水泥 600801
  研究机构:华安证券 分析师:宫模恒 撰写日期:2017-08-30
  行业持续向好,公司盈利能力大幅提升
  2017年H1水泥行业整体持续向好,整体价格高位维稳。公司销售主要覆盖中南和西南地区,截至2017年6月30日,两地32.5标号水泥价格较去年同期涨幅分别为27.86%和25.68%。今年上半年公司完成了对拉法基中国的并表,经营规模扩张明显。价格和销量的同步上扬为公司业绩增长提供了强力支撑,营收水平达到上市以来同期峰值。H1毛利率为26.13%,较去年同期提升了3.46个百分点;三费占营收比例为16.56%,较去年同期下降5.32个百分点,成本管控能力进一步提高。整体来看,行业回暖水泥价格同比大涨,并购完成公司销量大增,成本管控加强,盈利水平稳升,归母净利润大幅增长8954.01%。

  西南业务进一步整合,集团地位凸显
  公司对拉法基中国非上市水泥资产的收购已经基本完成,被收购生产线已与母公司完成并表并表。目前公司产能约2700万吨,西南地区市占率约8.5%,成为拉法基在中国唯一的上市水泥平台。重组完成对被收购工厂的销售能力有积极影响,云南、贵州、重庆工厂经营规模较并表前均有明显改善,2017年H1销量同比增长33%。重组后公司实现了对西南地区业务的进一步拓展,未来有望为公司贡献稳定的利润。

  供给侧改革持续推进,看好公司全年利润稳定增长
  2017年H1水泥行业供给侧改革继续推进,错峰停窑常态化,环保监管趋严,行业集中度有望进一步提升。目前,行业供需关系趋于稳定,Q3属行业传统旺季,需求端有稳定支撑,水泥价格有望保持同比增幅。公司规模已达上市以来最大,毛利率水平重回上升通道,结合行业整合对区域龙头的利好,我们看好公司全年保持利润的稳定增长。

  拥抱“一带一路”,扩张海外业务
  随着我国“一带一路”的持续推进,公司在海外业务方面发展提速,在塔吉克斯坦、柬埔寨、尼泊尔等高盈利地区纷纷布局。目前,塔吉克斯坦3000t/d水泥熟料生产线已建成投产,尼泊尔纳拉亚尼水泥熟料生产线及哈萨克斯坦阿克托别水泥熟料生产线已启动前期工作。海外业务布局范围广,未来或成为公司新的利润点。

  盈利预测与估值
  2017年H1水泥行业延续2016年强劲表现,公司完成了对拉法基中国的收购且已并表,价格和销量同步上扬,毛利率继续回升,盈利水平大幅提高。公司在西南地区的行业地位进一步巩固,同时积极布局海外业务,随着行业步入传统旺季,供需关系继续向好,加之环保监管趋严,行业集中度有望进一步提升,未来公司利润提升空间大。我们预测,公司 2017-2019年EPS分别为0.96元/股、1.03元/股、1.14元/股,对应的PE为14倍、13倍、12倍,给予“买入”评级。

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