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券商首席热议IPO提速影响:促估值变化 迎动态调整

  导读
  向松祚:股市下跌的锅让IPO来背是黑白颠倒 力挺刘士余
  券商首席热议IPO提速影响:促估值变化 迎动态调整
  孙建波:IPO那么多退市制度没跟上 是一大憾事
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向松祚:股市下跌的锅让IPO来背是黑白颠倒 力挺刘士余
  6月13日消息,人大国际货币研究所理事兼副所长向松祚在微博上表示:恢复IPO,尽快处理完排队等候审批上市的公司,逐步过渡到实施十八届三中全会部署的上市制度改革,这是正确和必然要走的步骤。股票市场不能正常IPO还能叫股市吗?以IPO加速为股价下降背锅,甚至以此否定严厉的监管新规,这完全是本末倒置,甚至黑白颠倒!

  同时他认为:不能正常IPO,已经上市的公司很多从来不搞现金分红,那些长期亏损的上市公司就变成动辄值数十亿的所谓壳资源,庄家疯狂操纵上市壳!一些真正的垃圾股长期不能退市,上市公司实际控制人制造内幕消息拉抬估价趁机套现。如此等等,这TMD叫什么股市?纯属真正的投机市场!不以最严厉措施整治行吗?

  向松祚随后表示,鲁迅先生辛辣讽刺国民劣根性,哀其不幸怒其不争。吾国股民尤其如此。当庄家搞噱头疯狂炒作那些狗屁垃圾股时,可怜散户疯狂跟风,大鳄们趁机套现,小股民哀鸿遍野。转过来大骂证监会。你们应该找大鳄去啊。现在证监会要严厉整治大鳄,小股民竟然也以股价下降为由反对监管。可怜又无知,说你什么好啊!

 


  今日下午,向松祚发微博力挺刘士余及其监管改革措施。他表示,媒体热炒所谓证监会主席面临掌门以来最艰难时刻,我认为,凡是希望中国股市长远健康发展的股民都应该坚定支持刘士余主席严厉的监管新规!无论是再融资新规还是减持新规,毫无疑问都是正确的!整治市场乱象必须用重拳!现在一些人的利益收到损失,又开始大肆攻击监管新规,这不是无知,是无耻!绝对无耻!

  向松祚强调,中国股市唯一的希望就是走向真正的法治市场,真正摆脱政策市,权力市,投机市,既得利益集团市,金融大鳄市的污秽泥坑!治乱市必须用重典!刘士余新政肯定有许多不足或不完善之处,但基本大方向和主要规定无疑是对的,所有小股民应该旗帜鲜明予以全力支持!
 

  券商首席热议IPO提速影响:促估值变化 迎动态调整
  九州证券全球首席经济学家邓海清对21媒体记者表示,无论是从历史还是实际情况来看,中国股市的大牛市都是IPO规模大的时期,而IPO暂停与否并不改变市场的趋势走向,只能起到短期的作用。

  自去年四季度,IPO开始提速并持续至今成为常态,市场上针对这一政策的声音,就一直多有不同,褒贬各有。而随着A股行情在年内的持续低迷,一些言论的出现则更将根源矛头直指IPO提速造成的“抽血效应”。

  尽管随之出现与其不同的观点,但在行情未有好转,而IPO未现明显减速的实际情况下,上述两种声音各自站队,且互有坚持。

  IPO关联行情程度有限
  在IPO提速成为常态的今年,伴随着略显寡淡的A股行情,如今市场中的最大“争议”莫过于新股发行速度的快慢,是否该为当下行情负责?

  这一论点在多位券商首席经济学家看来,或许并不成立。

  九州证券全球首席经济学家邓海清对21媒体记者表示,无论是从历史还是实际情况来看,中国股市的大牛市都是IPO规模大的时期,而IPO暂停与否并不改变市场的趋势走向,只能起到短期的作用。

  “2017年4月以来的股市下跌,主要是因为一行三会严监管去杠杆所致,包括保监会严查万能险、银监会要求银行自查等等,这种下跌并不改变中国股市长期健康牛的趋势,5月中旬以来,随着一行三会‘监管协调’进入2.0时代,股市已经开始恢复性上涨,将股市不好怪在IPO上有比较大的问题。”邓海清说。

  东方证券(600958)首席经济学家邵宇也认为,将市场行情归因于IPO提速并不一定正确,“从历史经验来看两者之间没有太多的关系”。但他也认为,从实际来看,市场情绪也在纠结这一点,而这同样需要考虑到这一层面的影响。

  根据资讯数据统计,今年至今,上证综指取得了1.61%的涨幅,深证成指也上涨了0.47%,上证50则在年内上涨近10%。

  但另一层面,以往颇受青睐的st板块,今年则一直处于下跌状态。其中,最新的73家ST股中,年内58家出现股价下跌情况,跌幅最大为*ST昌鱼(600275),达66.46%。

  或可动态调整节奏?
  当市场上一部分声音认为,IPO的提速影响到市场行情时,随之而来的便是认为应该放缓乃至暂停IPO,以此来首先缓解市场情绪,并以此推动行情的变化。但上文多位受访人士认为,不能粗暴地应对IPO问题,而应根据实际情况动态调整。

  “理论上,IPO增加意味着股票供应增加,从而导致所谓的‘抽血效应’,消耗股市资金、存量股价下跌,但这种理论忽略了一些问题:一方面IPO也存在‘造血效应’,包括打新基金等只投资于新股,这些资金本来就不是来源于二级股票市场,另一方面IPO暂停成为惯性之后不利于中国股市的市场化。”邓海清说。

  邵宇则表示,IPO与市场行情之间的关系,主要仍在于保障上市企业的质量和估值的适中,而不是停与不停的问题。

  21媒体记者梳理发现,在A股历史上的8次IPO暂停行为中,几乎每一次都是颇为“无奈”,最近一次2015年7月-11月时的暂停,则是源于股市的剧烈波动,最终不得不依赖多个部门联手“救市”。但即使如此,在整个IPO暂停期间,上证综指也仅上涨了2成。

  “除非市场出现类似于2015年6月的极端行情,否则我们不建议通过调整IPO发行速度来影响股市,这违背市场化的改革方向。发行速度可以适度参考股市强弱、资金面情况、基本面情况,但不应将其作为影响股市的手段,而只是作为稳定市场对于IPO规模预期、促进IPO发行顺利进行的方式。”邓海清说。

  邵宇认为,究竟怎样的IPO速度是合适与均衡的,市场仍未有明确共识,但在一个流动性比较弱的市场信号下加大新股供应,也会因此产生心理压力,对流动性的吸收也会造成较大影响。

  但对于如何减轻目前IPO提速对股市造成的一定影响,邵宇则分析认为,当下未必需要停下来或者大幅度放缓IPO速度,但“如果说前期速度过快的话,可以适当做一些动态调整”。

  邓海清对此则认为,在完善IPO发行制度的同时,退市制度的完善也同样被需要,而后者是目前A股最为棘手的问题。“A股应当让公司流动起来,实现优胜劣汰。”(.2.1.世.纪.经.济.报.道.)
 

  孙建波:IPO那么多退市制度没跟上 是一大憾事
  孙建波:IPO常态化之争背后,牛市到底有哪些必要条件
  孙建波(中阅资本首席经济学家)
  2017年的6月格外热,股市也掀起了一场关于IPO常态化的大讨论。

  我本人不赞同彻底关闭IPO,但目前的IPO质量也有待提高。证监会在IPO常态化的同时,应该注重IPO质量,改善发审工作流程,严惩市场欺诈,严肃退市制度,全方位保护中小股民权益。目前是把"忽悠式重组,撤退式减持"给堵住了,但IPO那么多,退市制度没跟上,是一大憾事。

  (一)IPO常态化的一场大讨论
  股市跌了,反对IPO常态化的自然声音最大。

  韩志国:全世界的股市都是牛市,只有中国股市"一熊独霸",这已严重损害了投资者利益并败坏了国家形象。

  吴晓求:痛斥监管顽疾:新股禁欲才治本! ……恐怖的背后就是IPO的发行无度。

  从资本市场发展和融资功能来看,有支持证监会主席刘士余IPO常态化的。

  但斌:呼吁停止发行新股是推历史倒车。

  李迅雷:A股公司普遍存在着上市前业绩增长好,上市后就变脸的现象,这恐怕与中国股市的上市规则有关。

  林义相:解决目前股市低迷的问题,可以从发行改革着手。

  (二)正方反方的监管理念竟然一致
  最近,不少朋友问我,怎么看韩志国?我是尊重韩志国教授这样为民请命的勇气的。至于熊市了证监会是不是该谢罪天下呢?如果股市是一个注定的牛市,就意味着炒股无风险,经济无周期,这也是不现实的。

  问的人多了,我也就上微博搜了一下。我发现,韩志国的很多观点其实很正。比如:(1)呼吁退市制度,让市场有进有出;(2)严惩财务造假,净化股市;(3)保护投资者利益。不过,韩志国的原文表达就不是那么雅致了。

  我们也会惊讶地发现,这几条,被韩志国骂的那些经济学家,也是赞同的。这些基本理念一致,为啥开撕呢?

  (三)争议的焦点是:股市涨跌是谁闹的
  韩志国说:"只要……,那么中国股市的牛市就立马可以再现。"韩志国说的一系列措施,就是我们前面提到的。问题是,证监会一直在致力于这些基础制度建设啊。另外,就算原来做得不到位,今后做到位了,就只有牛市没有熊市了吗?

  股市涨跌,牛熊更替,经济的泡沫和崩溃,就像四季轮回一样正常。股市制度无论多么健全,股市运行都有涨有跌,有牛有熊。我们不能因为冬天树叶凋零动物冬眠就抨击自然之道,就呼吁放火给森林和动物取暖,那样适得其反啊!冬天不可怕,下一个春天,万物将更好地生长。从欧美几百年的经济发展来看,大大小小的危机无数,每次危机之后,全球经济都开启了新增长。

  在怼高善文的微博中,韩志国说,"市场的有识之士纷纷站出来表态,建议中国证监会立即暂停或放缓IPO"。高善文则指出:"停发新股的逻辑是相当直观的:随着股票市场筹码供应的减少,资金不再分流,市场将很快止跌企稳。尽管这一想法简单而美妙,但从历史的数据看,新股发行与指数涨跌明显正相关。对于坚持此说的人而言,这是一个相当不利的证据。"
  (四)谁动了谁的奶酪?
  牛市靠什么?停一下,能不能静静?然后梳理一下逻辑。

  从逻辑的角度来看,韩志国所说的"严控IPO,建立退市制度,惩戒财务造假,保护投资者利益",并不是牛市的充分条件。甚至也不算必要条件。抽象出其中的逻辑就是:A有利于B,但不代表A是B的条件。例如,穿漂亮衣服有利于心情好,但穿漂亮衣服并不是心情好的必要条件,更不是充分条件。

  为什么市场跌了,国家就一定要救市?在特定的时候,要救。但不是盲目拉股价,而是要在出现系统性危机的时候,去救活优秀公司的关键业务,以避免系统性危机。

  不要看一个财经评论人员嘴里说什么,要看他做了什么。股市跌了就骂,换不来牛市。好好把握常态IPO之下,把握符合中国经济社会变迁的优秀公司,才是正道。如果一味呼吁暂停或严控IPO,助长炒新炒壳之风,任由资本大鳄呼风唤雨,并不是保护中小股民利益。

  (五)牛市要靠好公司
  其实,之所以吵得这么热闹。是因为现在股市不好。对牛市的期待,冲击着每一个人的大脑。

  牛市靠的是什么?我想,至少靠两个,一是持续稳健有质量的经济增长,二是有商业模式壁垒的优秀公司。这才是牛市的根基。没有这些根基,一切都是空谈。中国过去9次暂停IPO,但并没有带来长期牛市,换来的是指数长期低迷。为什么?如果暂停IPO,不是把优秀的公司也阻止在资本市场大门之外了?

  我们曾经把多少优秀的公司拒之门外,送到了海外股市?腾讯、京东、百度,哪一个在A股?这个教训还不够深刻吗?正是缺少上市公司,正是过去IPO过于教条,导致A股出现了全球罕见的"壳资源"高价现象。公司未来的好坏,交给市场判断。证监会搭好平台做好监管就可以了。

  刘士余放开IPO,不正是要给A股输送更多的好公司吗?难道公司多了,反而会加剧炒作,加剧炒壳现象吗?

  彼得林奇曾经说过,忘记指数,选好公司。A股也是一个道理,自2007年以来,指数一蹶不振,但不断有公司创新高。当前股市低迷期,正是思考长期布局时。当中国的专业制造业、专业服务业、品牌消费品、生物医药等领域都有优秀的公司在全球竞争中傲然屹立,A股指数自然不会持续低迷。

  IPO常态化没错,错在退市制度不严格,股市违法成本太低。当前刘士余对股市的严肃整顿,对净化股市,是好事,是股市健康发展的基础。

  (作者孙建波,现任中阅资本管理股份公司总经理、首席经济学家,曾任银河证券首席策略分析师。 本文系作者个人观点,不代表所在单位立场。)