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强监管又至!中小银行流动性“大考”来临

  导读:
  强监管又至!中小银行流动性"大考"来临
  顺应监管 回归本源-兴业研究简评商业银行流动性管理办法
  "信号弹"一个接一个释放 中国加息预期升温

  强监管又至!中小银行流动性“大考”来临
  据券商中国报道,作为金融监管补短板的又一项重要内容,12月6日,银监会发布《商业银行流动性风险管理办法(修订征求意见稿)》(下称“新规”),新规最大的变化在于引入三个新的量化监管指标,再加上现有的流动性比例和流动性覆盖率两项监管指标,对不同资产规模的银行实行不同的监管指标要求。不少业内人士认为,新规落地后,将加大银行(特别是中小银行)对流动性管理的要求,明年银行业流动性压力不小。(证券时报网)

  顺应监管 回归本源—兴业研究简评商业银行流动性管理办法
  」 摘要:此管理办法有个新创设的流动性监管指标——流动性匹配率,其参数设置清晰表明监管合意的资产负债摆布偏好:资产端偏好贷款、债券,严格限定同业;负债端偏好吸收存款,同业负债更偏好线上,期限更偏好长期。」本文来自兴业研究,作者郭益忻,原文标题《顺应监管,回归本源—商业银行流动性管理办法简评》。

  事件
  今天银监会,发布了《商业银行流动性风险管理办法(修订征求意见稿)》,办法的核心内容是增加了3项监管指标:净稳定资金比例、优质流动性资产充足率、流动性匹配率。

  」摘要 根据流动性匹配率参数设置:资产端偏好配置贷款、债券,而对同业严格限定;负债端偏好吸收存款,同业负债吸收方面,品种更为偏好线上,期限则更偏好长期; 同业负债占比约束显著加强;
  建议操作策略:顺应监管,回归本源;资产端:多做贷款支持实体;增配债券;非项目类同业资产总体压缩,到期不再续作;
  负债端:多吸收存款,同业负债吸收从线下移到线上,各期限段均适度提高负债期限,保障指标达标和流动性安全。」点评
  今天发布的征求意见稿,主要内容是新增3项流动性监管指标:分别是净稳定资金比率、流动性匹配率与优质流动性资产充足率。

  其中,净稳定资金比例本来就是MPA考核体系中的一部分,边际影响较小。而优质流动性资产充足率(适用中小行)可以理解为迷你版本的LCR,主要是用来弥补总资产小于2000亿流动性指标的缺失,是给中小机构补上的紧箍咒,其主旨是鼓励机构减少期限错配,增加长期限资金融入,这也呼应了央行在货币政策执行报告当中认为机构“滚隔夜”不可取的态度。

  需要注意的是流动性匹配率,其为本次新创设指标,用来考察银行资产负债表的错配程度,该指标对所有机构一体适用,其参数设置清晰地表明了监管合意的资产负债摆布偏好。

  资产:偏好贷款,同业严格限定
  根据流动性匹配率项目表,贷款投放各期限的折让系数有明显的优惠,传统的带有资金融通性质的存拆放、买入返售(主要是证券)等次之。

  需要注意的是,这里采用了排除法,不在1、2、3类资产当中的其他投资资产,主要是同业类资产(包含货基、债基、ABS等等),不论期限长短,都要按照100%折算,显示出了对同业资产较为鲜明的抑制态度。

  而债券作为大类未包含在任何一项当中[1],主要大类资产中不包含债券,有助于缩小分母,更利于达标。这显示出了对传统标准化资产-债券的鼓励。

  负债:偏好存款,同业偏好线上,期限偏好长期
  类似地,负债端也有明确的偏好,即存款有折算优惠,线上的品种(发债、NCD、卖出回购、拆出)折算优惠力度好于线下品种(存出)。

  根据上述参数设定,可以看到监管眼中认可的商业银行需要回归“纯粹的本源”:即资产端:放贷款、买债,负债端吸收存款,有富余资金做一些存出拆出融通,没有富余资金从市场上吸收弥补缺口。

  该指标给出2年宽限期,2018年年底达到90%,2019年年底达到100%。商业银行将在给定的宽限期内进行资产负债结构被动地调整,可以预期,未来同业业务存在进一步压缩的压力,银行总资产增速或将进一步下行,银行资负结构或将进一步重构。

  此外,银监会本次和央行同步,把NCD纳入同业融入比例中的同业负债部分。8月NCD新政仅覆盖5000亿总资产以上的大中型机构,而此次银监会的指标则对所有机构都适用。考虑到该文件明年3月1日起正式实行,1季末就将迎来MPA考核,所有机构都仅有1个季度来准备达标,同业负债占比的约束显著加强。

  建议操作策略:顺应监管,回归本源:
  资产端:多做贷款支持实体;增配债券;非项目类同业资产总体压缩,到期不再续作;
  负债端:多吸收存款,同业负债吸收从线下移到线上,各期限段均适度提高负债期限,保障指标达标和流动性安全。

  注:[1]其他投资的定义为其他投资指债券投资、股票投资外的表内投资,包括但不限于特定目的载体投资(如商业银行理财产品、信托投资计划、证券投资基金、证券公司资产管理计划、基金管理公司及子公司资产管理计划、保险业资产管理机构资产管理产品等)。


  “信号弹”一个接一个释放 中国加息预期升温
  」 摘要:中国央行官员昨日称,不能给予市场长期低利率预期,并提及货币政策的国际协调,且央行今日打破单次续作整个月到期MLF的惯例。随着美国加息和税改临近,市场对中国加息的预期再度升温。」
  美国加息和税改渐行渐近,韩国日前成为首个跟进美联储加息的亚洲国家,市场的目光开始转向中国是否会加息。

  中国央行金融研究所所长孙国峰昨日的表态,也再次挑起了市场对中国加息的预期。

  孙国峰周二表示,央行不能给予市场长期低利率预期,防止市场过度冒险倒逼央行。他还指出,货币政策的国际协调有利于防范跨境资金流动的风险。

  除了官员的表态,中国央行今日的举动也引得市场猜测。央行在周三进行1880亿元一年期MLF操作,等额对冲了当日MLF到期量,是九个月以来首次打破单次续作整个月到期MLF的惯例。

  央行主管《金融时报》随后刊文解释称,推测央行此举主要是考虑近期流动性比较松,若全部续作会使流动性过于宽松;预计本月将开展两次MLF操作。

  尽管央行已经及时解释,但是市场仍然对央行此举心存疑虑——是否在为美联储加息押上筹码?

  上海一银行固收部门主管对路透表示:“我觉得这次不是什么好兆头,放在美联储会议后面,等着猫着,看孙国峰的讲话,估计新兴经济体还得跟着老大走啊。”

  兴业研究乔永远昨日发文预计,明年存在一次基准利率加息的可能性,或出现在上半年:
  」 加息是对实体复兴的确认,通过加息将更有效推动实体去杠杆,促进金融资源更加高效配置,推动金融业更好的服务实体经济。

  2018年站在实业复兴的前提下,或存在两个方面的超预期:1)PPI可能超预期上升,PPI对CPI传导的压力开始出现;2)实体部门利润改善幅度持续加强。通胀的压力叠加实体的高增长,我们预测2018年基准利率存在一次加息的可能。

  从工业企业的产能利用率来看,过去两年工业企业产能利用率从2015年Q1的74.20%上升到了2017年Q3的76.80%。

  去产能政策推动产能利用率加快上升。当产能利用率上升到80%以上时,实体企业具备加息的条件。结合产能利用率爬坡变化情况,我们预计在中性情况下,加息或出现在2018年的上半年。」华创债券屈庆团队也认为,在新的货币政策框架下加息概率提升,“近期资金面宽松再度引发市场的交易情绪,但是考虑到央行12月以来持续净回笼及重要官员讲话,央行将维持资金面紧平衡来预防系统性金融风险的发生,并且不排除后期加息的可能性。”

  但也有观点认为,中国央行无需跟随美联储加息,且当前国内通胀难以持续上行,不足以导致货币政策转向。

  招商证券固收徐寒飞团队表示,对于我国这样的大国而言,货币政策的跨国协调必须要建立在货币政策独立的基础之上,协调并不意味着中国的货币政策要对美国的货币政策“亦步亦趋”:
  」 第一,当前金融去杠杆主要依靠资管新规等新的监管政策来推动,通过提高公开市场操作的利率来去杠杆的必要性在减小,实际上央行6月就没有再跟随美联储加息。并且当前市场利率已经比较高,央行也没有必要再靠提高政策利率来推高市场利率。

  从同业存单发行利率和理财收益率来看,当前金融机构,包括银行在内的负债端成本不断上升,跨年的融资成本多在5%以上或附近。而且当前债券发行利率之高,已经让国开行、进出口行等政策性银行“望而却步”,出现停发的情况。

  第二,今年5月央行在人民币兑美元中间价报价模型中引入逆周期因子,汇率可以更好的反映国内基本面因素,相当于多了一层防火墙。这样在美元指数持续走强的情况下,人民币也不必跟随持续贬值。」(华尔街见闻)