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家电板块活跃走强 龙头股业绩确定性优势凸显

  周四(2月8日)家电板块活跃走强,截止收盘,小天鹅A华帝股份澳柯玛老板电器爱仕达格力电器美的集团三花智控莱克电气等纷纷大涨。

  国泰君安分析认为,临近年报季,家电龙头的业绩确定性优势凸显,将为估值提供强支撑,继续看好家电白马行情。展望未来,基本面层面,国内龙头18年业绩确定性较强(+20%左右)、中长期将保持两位数增长,估值层面,从全球比较来看,国内龙头基本面优于外资家电且分红水平也较高,理应享受更高估值。

  维持两条主线选股:(1)持有确定性、已构筑强大竞争壁垒的一线龙头白马:美的集团、老板电器、格力电器、青岛海尔、小天鹅A、苏泊尔;(2)布局高弹性、正在新趋势中形成竞争壁垒的二线龙头:海信电器、三花智控、莱克电气、飞科电器新宝股份、华帝股份、TCL集团

  【延伸阅读】

  家电行业年报业绩前瞻:行业整体景气度高龙头业绩确定性强

  2017家电行业景气度高,成本和汇兑仍将对行业利润产生较大影响。产业在线数据显示,2017年空调行业内销8875万台,同比增长46.8%,出口5295万台,同比增长11.0%,冰箱内销4480万台,同比下降5.3%,出口3207万台,同比增长12.7%;洗衣机内销4414万台,同比增长7.3%,出口1993万台,同比增长8.6%。截止2017年末,铜、铝、钢材等原材料价格仍处于高位,相比年初分别上涨31%、20%和16%,2017年末人民币兑美元汇率升值至6.49元,2018年初继续大幅升值,对部分出口较大的公司仍会产生一定的负面影响。

  白电与零部件板块:空调内销高增长,冰洗龙头优势凸显。格力电器:17年空调内销3423万台,同比增长32.5%,其中第四季度出货增速放缓至10%,预计17年收入同比增长33%,空调龙头成本转移能力强,净利润预计同比增长43%;美的集团:受益终端高动销和经销商主动补库存,第四季度空调内销增速48%,美的系冰洗内销量增速分别为14.0%和14.7%,市占率稳步提升,预计全年收入增长超50%(包括库卡的口径),考虑全年24亿左右摊销费用,预计净利润增速约20%;青岛海尔:渠道调整成效显著,强势业务冰洗市占率快速提升,空调内销增速54.5%,高端品牌卡萨帝收入增长40%左右,预计GEA收入增长6.6%,预计公司17年收入增长37%,产品结构升级缓解成本上涨压力,净利润预计同比增长42%。小天鹅:内销得益于电商渠道高增长和产品均价提升,预计全年收入增速约30%,原材料成本上涨导致利润端小幅承压,净利润预计同比增长26%。二线白电美菱电器已披露业绩快报,全年盈利500万元–5000万元,比上年同期下降97.73%-77.30%。三花智控主业受益下游空调行业高增长,定增收购三花汽零已经完成,预计全年收入增速约36%,公司定价随成本调整,预计净利润增速约41%。

  厨电和小家电:厨电龙头增速略放缓,小家电保持较快增长。一二线地产增速下滑的影响逐步显现,预计老板电器全年收入增速约25%左右,公司推出新产品间接提价消化成本上涨不利因素,预计净利润增速约36%左右。苏泊尔受益三四线渠道下沉及电商高增长,预计全年收入增速18%,净利润增速21%。九阳股份渠道调整负面影响逐步消失、豆浆机业务止跌回升,预计全年收入增速4%,净利润增速2%左右。莱克电气自主品牌高速增长,全年收入增长30.46%,汇兑损失和原材料价格上涨拖累公司业绩,净利润同比下滑26.76%。飞科电器受益电商高增长和均价提升,预计全年收入增速为15%,第四季度销售费用率将有所回升,预计净利润增速为36%。

  黑电:面板价格持续回落,预计业绩仍有较大幅度下滑。产业在线数据显示2017年黑电行业内销同比下滑4.8%,景气度较为低迷,面板价格边际改善,12月32寸、40寸、55寸液晶面板价格为66元、100元和176,,比6月最高点下滑14%、29%、17%。预计海信电器全年收入增速约8%,四季度利润率小幅改善,预计全年净利润增速为-43%。

  投资建议:推荐业绩增长确定性强的龙头公司。推荐成本转嫁能力强、品牌和渠道突出的格力电器;内部效率大幅提升、激励机制完善的美的集团;渠道调整效果突出、高端产品引领的白电龙头青岛海尔;市场份额持续提升、产品结构优化的洗衣机龙头小天鹅A;继续推荐独立地产周期、受益消费升级的小家电电龙头苏泊尔;关注成本边际改善的黑电龙头海信电器。