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邮储银行今申购 “绿鞋机制”再现A股 还值得申购吗

  导读:
  邮储银行今日申购 '绿鞋机制'再现A股
  邮储银行引“绿鞋”机制有啥功效?管理层回应关切
  渝农商行、浙商银行破发,邮储银行来了,还值得申购吗
  新股申购指南及中签收益查询

  邮储银行今日申购 “绿鞋机制”再现A股
  从渝农商行到部分科创板股票,再到上市首日盘中破发、次日(27日)收盘破发的浙商银行,近期“破发”的新股有点多。在这种背景下,市场对今日(11月28日)迎来申购的邮储银行也颇多担忧,不少投资者对邮储银行的申购持谨慎态度。记者注意到,邮储银行此次发行总量为51.72亿股,发行价格为5.50元/股。

  “我认为邮储银行还是比较值得申购的。从公布的数据来看,其近三年主要财务指标明显好于已经上市的国有银行。但是银行行业整体估值水平以及邮储银行本身盘子较大,限制了其股价上涨空间。投资者在参与邮储银行申购的时候仍然应该调整预期,注意风险。”深圳一私募人士向《每·日·经·济·新·闻·》记者表示。

  值得注意的是,邮储银行引入了“绿鞋机制”防破发,为A股历史上第四例引入此机制的IPO项目,也是时隔9年这一机制再现A股市场,此前三例新股在“绿鞋”行使期内股价均表现良好。

  新股破发越来越多
  11月27日,浙商银行上市的第二天,其股价正式“破发”。11月26日,浙商银行上市首日开盘仅上涨1分钱,盘中跌破4.94元的发行价。因此,浙商银行也成为自2016年信用申购制度实施以来,首只上市首日盘中“破发”的新股。

  “浙商银行在A股上市之前,已经在港交所上市,从上市标的来看,两地为同一公司。即便浙商银行‘破发’,其A股股价仍然高于港股股价20%以上。从银行整体板块估值来看,银行板块平均市盈率为7.03,市净率0.85,目前浙商银行股价仍然不算便宜。因此,浙商银行‘破发’属于情理之中。”深圳百仑基金总经理胡超对记者表示。

  《每·日·经·济·新·闻·》记者了解到,近期A股市场新股“破发”频现,在科创板中尤为明显。11月6日,两家科创板公司出现“破发”,分别是昊海生科和久日新材。之后还有多只科创板股票“破发”,如杰普特、天准科技、容百科技、新光光电等。

  对于新股“破发”,资深投行人士王骥跃表示,无风险打新本身并不合理,出现新股“破发”是必然事件。打破新股不败,让市场机制发挥作用,才是资源配置应该有的样子。

  胡超指出:“今年来已经有多只新股‘破发’,我认为这是市场日趋成熟的表现,即投资者不再‘逢新必炒’,而是更多地开始关注上市公司的自身价值。”

  引入“绿鞋机制”防破发
  《每·日·经·济·新·闻·》记者注意到,相对于渝农商行、浙商银行等,邮储银行的发行有一点重要的不同之处:引入了“绿鞋机制”。

  所谓“绿鞋机制”,其本质上是一种属于主承销商的期权,具体是指股票上市之日起30天内,主承销商有权要求上市公司以原来发行的价格,比预定多发行一定比例的股份,最多不得超过原计划的15%。具体来看,邮储银行引入了“绿鞋机制”之后,在新股发行后30天之内,如果股价出现低于发行价的情况,将有43亿元的“绿鞋”资金入场。

  值得一提的是,A股历史上仅有3单IPO设置了“绿鞋机制”,分别是2006年的工商银行、2010年的农业银行和光大银行。这3只银行股在“绿鞋”行使期内股价均表现良好,平均股价涨幅超过10%。

  此外,本次邮储银行的发行中,在网上发行未获足额申购的情况下,网上申购不足部分将向网下回拨,由参与网下申购的投资者认购,联席主承销商按照已公告的网下配售原则进行配售;网上申购不足部分向网下回拨后,仍未能足额申购的情况下,发行人和联席主承销商将协商采取中止发行措施。在网下发行未获得足额申购的情况下,不足部分不向网上回拨,将中止发行。

  华泰证券指出,邮储银行作为零售型大行,估值与五大行以及规模相近的零售银行龙头招商银行可比,可比上市银行2020年Wind 一致预测PB为0.79倍。邮储银行作为A股中稀缺性较强的零售大行,应享受估值溢价(较同期可比标的港股2020年Wind 一致预测PB的估值溢价为8%),2020年1.0~1.1倍PB对应的合理价格区间为6.27~6.89元。(每·日·经·济·新·闻·刘海军)
 

  邮储银行引“绿鞋”机制有啥功效?管理层回应关切
  原标题:近10年来首次!邮储银行IPO引入的“绿鞋”机制有啥功效?管理层回应市场关切
  最后一家国有大行A股IPO发行在即!
  今日,邮储银行A股IPO网上投资交流会在上证路演中心、中·国·证·券·网·举行。根据该行当天《首次公开发行股票发行公告》,邮储银行本次发行价格为5.50元/股。

  明天,邮储银行将正式启动申购,网下发行与网上申购同步进行。股票简称为“邮储银行”,股票代码为“601658”,该代码同时用于网下申购。本次发行网上申购简称“邮储申购”,申购代码为“780658”。最终配售结果将在12月2日的公告中公布。

  对于投资者而言,最关心的莫过于,该行推出了哪些稳定股价的措施?作为最年轻的国有大行,上市后邮储银行将如何挖掘好海量零售客户的价值?

  今天,在网上投资交流会上,邮储银行董事长张金良、副行长张学文等管理层对这些市场关切一一予以回应!

  关切一:投资者高度关注“绿鞋”机制
  在当前这个时点,市场对于IPO银行股的股价非常关注。

  张金良表示,为稳定邮储银行上市后的股价,保护中小股东权益,邮储银行控股股东、邮储银行自身、董事、高管都做出了稳定股价的承诺。

  同时,为了有效降低市场波动,邮储银行还采取了一系列措施:
  一是引入了战略配售机制,战略配售数量约占发行总量的40%,获配股票有不低于12个月的锁定期,且战略投资者均为愿意长期持股的投资者;
  二是网下发行安排了锁定期,70%的网下配售股份的锁定期为6个月;
  三是引入了超额配售选择权,作为后市价格稳定的有效支撑手段。

  其中,“引入超额配售选择权”(或称“绿鞋”)受到了网上投资者的高度关注。到底何为“绿鞋”呢?

  邮储银行管理层表示,本次发行引入了“绿鞋”机制,意味着在新股上市后30天稳定期内,如邮储银行股价因市场波动出现低于发行价的情况,承销商将从二级市场上买入股票,稳定股票价格,这是近期发行的银行股所没有的机制。

  “绿鞋”制度对合理定价、稳定后市等方面均有正面作用,有助于降低股票上市后初期的波动,有利于股价由一级市场向二级市场平稳过渡,降低投资者在短期内的市场风险,同时也增加了股票的流通性。

  此次邮储银行引入“绿鞋”机制,是A股历史上第四次、近十年首次引入该机制的IPO项目,意味着邮储银行新股发行后30天之内,如果股价出现低于发行价的情况,将有43亿元的“绿鞋”资金入场稳定价格,为投资者提供相应的保护。

  在A股历史上,仅有3单IPO设置了“绿鞋”机制:工商银行(2006年)、农业银行(2010年)和光大银行(2010年),均在上市30天内全额执行,在“绿鞋”行使期内股价均表现良好,平均股价涨幅超过10%。

  张金良表示,以上措施都有利于维护二级市场稳定,同时引导投资者进行价值投资,确保大家能够充分认识到邮储银行独特的投资价值并获得合理的投资回报。

  关切二:覆盖中国人口总量40%的零售优势如何挖掘?
  邮储银行的零售基因是机构人士最为看重的一点。截至2019年6月末,该行个人客户数量近6亿户,覆盖超过中国人口总量的40%;拥有近4万个营业网点,覆盖中国99%的县(市)。

  如何挖掘好海量客户的价值,是市场关注的焦点。

  张金良表示,以科技赋能的零售金融是未来银行业转型发展的重要方向之一,与邮储银行的天然禀赋和发展方向高度契合。邮储银行零售银行战略定位与国家战略,尤其是与乡村振兴战略和新型城镇化战略高度契合,中小企业是经济活跃的细胞,服务小微企业契合国家经济转型方向。

  具体来说,邮储银行将积极构建财富管理体系,助力客户与银行价值双提升;积极推进网点系统化转型,持续提升网点价值;积极推进科技赋能,助推零售客户富矿挖掘。

  关切三:四项举措控制好资产质量
  邮储银行过去几年一直保持着良好的资产质量,未来资产质量走势是投资者关心的一大重点。

  据张学文介绍,邮储银行始终奉行稳健审慎的风险偏好,坚持审慎的经营原则,不轻易涉足不熟悉的风险领域,实施“一大一小”信贷策略。

  “大”的一端,主要投向大型基础建设项目、国有或行业龙头企业,贷款质量优良;“小”的一端,重点发展个人消费贷款和小微企业贷款,户数多、金额小,风险分散。凭借“一大一小”的信贷结构,邮储银行的资产质量一直优于同业平均水平。

  张学文表示,银行业的资产质量与经济周期息息相关,邮储银行资产结构合理,抵御经济波动能力较强,有信心保持资产质量总体良好可控。邮储银行将在继续坚持“一大一小”信贷策略的同时,持续完善“全面、全程、全员”的全面风险管理体系,优化风险管理方法和工具,管控好信用风险:
  一是强化信贷管理,优化审批流程,完善风险监测和预警,增强信用风险管控能力;
  二是实施“有保有压”的差异化信用风险政策,强化对整体风险的预判和把握,长远谋划风险资产布局,不断优化信贷结构;
  三是不断完善风险管控工具,优化完善内部评级平台,借助科技力量,把好客户准入关;
  四是加大不良贷款处置力度,拓宽处置渠道,不断提高不良贷款处置成效。

  关切四:上市后怎么分红?
  在此次网上投资交流会中,投资者对邮储银行上市后的分红政策十分关注。

  据邮储银行董事会秘书杜春野介绍,近年来邮储银行普通股现金股利分配稳步提高,2016年度、2017年度、2018年度分别为59.72亿元、119.20亿元和156.96亿元,分红比例(分红金额占当年归属于银行股东净利润)分别为15%、25%和30%。

  杜春野表示,邮储银行高度重视对投资者的投资回报,未来将在综合考虑业务发展速度、资本充足情况、内源性资本补充能力等情况下,致力于让投资者获得长期回报,为股东创造长期价值,保持分红政策的连续性和稳定性,参考可比同业,制定合理的分红政策。(上.证)
 

  渝农商行、浙商银行破发,邮储银行来了,还值得申购吗?
  近期,A股大盘新股发行有所加速,从从渝农商行,到浙商银行,再到明日(11月28日)即将申购的邮储银行。大盘新股的密集发行,加上渝农商行、浙商银行破发,一时间邮储银行上市破发的言论,甚嚣尘上。

  渝农商行、浙商银行破发
  11月26日,浙商银行登陆上交所,但上市首日,浙商银行的表现并不理想,5秒时间公司股价继破发,随后又直线拉升至触发临停价5.45元,短暂停牌后,公司股价再次下挫,跌至发行价位置后,持续震荡徘徊,最终收盘涨幅只有0.61%。

  今日,浙商银行开盘后,股价短暂冲高后,继续下挫,收盘报4.74元,如果中签的投资者一直未卖出的话,相当于每中一签要亏损200元。

  
 




  实际上,浙商银行上市首日即破发,在此前已经有了征兆。11月19日,浙商银行公布发行结果,网上、网下投资者弃购金额合计达6628余万元,与0.69%的中签率一道创下了2016年信用申购制度实施以来的最高纪录。

  此外,在新股一片惨淡的氛围中,渝农商行第10个交易日就破发。这在一定程度上,极大地影响了投资者的打新热情。

  邮储银行28日申购
  11月28日,邮储银行将进行网上网下申购。由于渝农商行、浙商银行等大盘新股表现不理想,投资者可能对邮储银行申购保持谨慎。

  但相对于渝农商行、浙商银行等,邮储银行又有多个不同之处。机构认为,邮储银行估值的安全边际高,看好邮储银行未来的稳健、持续的收益。

  1、基本面不一样
  中泰证券认为,邮储银行为全国营业网点数最大、覆盖面最广的大型零售商业银行。零售特色鲜明,负债端有较深的护城河,资产质量优异,盈利能力逐步提升,是具有差异化特色的国有大行。

  2、AH溢价不一样
  从近期回A的几家上市银行看,邮储银行A股定价溢价率较低、仅为25%(渝农商行95%,浙商银行35%,AH市场平均溢价水平25%)。

  其次,从港股邮储银行走势来看,邮储银行H股的表现相对比较好,年初至今,邮储银行H股累计涨幅达32.48%。

  




  3、战略配售护航
  邮储银行战略配售数量约占发行总量的40%,获配股票锁定期不低于12个月,且战略投资者均为有意愿长期持股的有较强资金实力的投资者,起到了压舱石的作用,是后市表现稳定的重要支撑。

  4、引入“绿鞋”机制
  邮储银行引入绿鞋机制,新股发行后30天之内,如果股价出现低于发行价的情况,将有43亿的绿鞋资金入场。10年来A股仅有3单IPO设置了绿鞋:工商银行(2006年)、农业银行(2010年)和光大银行(2010年),均在上市30天内全额执行,在“绿鞋”行使期内股价均表现良好,平均股价涨幅超过10%。

  




  5、稳定股价承诺
  根据公司招股说明书,在上市后三年内,若邮储银行A股收盘价格连续20个交易日低于最近一期财报每股净资产,即PB估值小于1,则触发控股股东增持计划。

  


  机构看好公司未来估值
  在市场一片新股破发质疑声中,机构普遍看好邮储银行未来估值。

  天风证券认为,邮储银行作为深耕县域的零售大行,新任董事长为其带来更加市场化的机制,代理网点发展潜力巨大,看好其未来发展。零售银行ROE较高,3Q19邮储银行年化ROE达15.69%,领跑大行。相较于海外摩根大通及富国银行以及国内零售银行王者-招商银行之较高估值,A股往往给予四大行略微折价。

  综合考虑邮储银行资产质量优异且不良隐忧小,深耕县域未来发展空间大等因素,天风证券认为,邮储银行未来6个月合理估值为1.0倍20年PB-1.1倍20年PB,对应区间[6.59-7.25]元/股。

  华泰证券指出,邮储银行作为零售型大行,估值与五大行,以及规模相近的零售银行龙头招商银行可比,可比上市银行 2020年 Wind 一致预测 PB 0.79 倍。邮储银行作为 A 股中稀缺性较强的零售大行,应享受估值溢价(较同期可比标的港股 2020 年 Wind 一致预测 PB 的估值溢价为 8%),2020 年 1.0-1.1 倍 PB 对应的合理价格区间为 6.27~6.89 元。

  国泰君安表示,邮储银行属国有大行,但规模较四大行更小,增速更快。A股的零售型银行享受更高溢价,邮储的零售业务,既有“好料”也有“好工”,且已初见成效。参照四大行平均估值和零售银行估值水平,邮储银行2019年合理的PB估值范围应略高于可比银行估值的平均水平,在1.0倍PB左右。(证.券.时.报.网.)