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沪指五连阳再创逾三个月新高 上证50指数创两年新高

  沪指今日延续强势表现,低开高走,收盘小幅上扬0.39%,日K线五连阳,收报3250.60点,再度刷新4月14日以来的逾三个月新高;上证50指数收涨0.57%,盘中再度刷新2015年7月以来的两年新高。两市合计成交4928亿元,行业板块多数收涨,高速公路、航天军工、港口水运板块领涨。
 

  本周分析师们依然聚焦于分析周期股,部分分析师继续坚定看多,例如华泰证券、招商证券,而兴业证券、安信证券等则相对谨慎,认为再介入性价比不高。此外,分析师还表示,决策层推动金融去杠杆+实体经济回报率回升都指向资金“脱虚入实”,金融监管是长期主线,货币环境难返宽松,A股估值水平难有系统性上升机会。

  海通证券:稳步前进

  海通证券荀玉根团队指出:①全国金融工作会议显示监管政策求稳,且三大情绪指标仅位于震荡市中低位,震荡市向上波段不变,中间出现小波折很正常,类似16年6月底-11月底。②二季报显示,基金加仓消费和保险,持股进一步向漂亮50集中,抱团程度仍明显低于12-14年。③多头思维,稳步前进。坚守价值风格,均衡持有消费白马、金融、周期中资本品,沪深300盈利和估值匹配度最优。

  应对策略上,荀玉根指出,价值类股票内部,从基本面的盈利估值匹配度、市场面的涨跌幅、公募基金的持仓三个角度分析,目前建议消费白马、金融、周期龙头均衡一些。白酒家电代表的消费白马6月底以来已经休整了近1个月,估值盈利匹配度合适,过去2个月金融超额收益明显,但银行仍低估低配,周期股中煤炭、钢铁代表的资源品过去1个月超额收益很明显,今年来涨幅已经居前,相比而言,机械和建筑代表的资本品盈利和估值匹配度还不错、股价涨幅小、机构配置比例低。此外,6月以来国企改革进入政策再次加速推进期,国资委、发改委动作频繁,神华、国电等央企停牌预示改革加速落地。未来国企改革推进力度有多大,还需跟踪作为标杆的联通混改方案。整体看上半年市场对国改预期较低,下半年迎来十九大,国改尤其混改有望实现突破。

  华泰证券下一个主战场:制造业

  华泰证券戴康策略团队表示,上周一与4月17日两次大跌差异在于:上次市场认为是经济数据利好兑现;而本次超预期经济数据公布,市场反而看好经济的持续性。我们认为决策层推动金融去杠杆+实体经济回报率回升都指向资金“脱虚入实”,因此A股估值水平难有系统性上升机会,而企业盈利中周期改善尤其是制造业内生性修复仍未被市场充分认知带来结构性机会。

  投资策略上,戴康指出,水主沉浮,以龙为首。流动性缓慢收缩,盈利有韧劲,A股震荡为主,风格大盘股继续跑赢小盘股。下一个主战场关注内生性增长的制造业领域。行业配置“三低一高”的“电商稀”组合:电子(安洁科技)、商贸(苏宁云商)、稀有金属(北方稀土)+保险(中国太保)、银行(招商银行)。主题投资,继续推荐雄安主题、科研院所相关的军工混改和军民融合;阿里高调布局无人零售,建议关注汇纳科技、远望谷、大冷股份(“汇远大”组合);市场对智能手机应用全面屏的大趋势认识不足,建议关注“大弘马汇”组合(大族激光/弘信电子/深天马A/汇顶科技).

  招商证券:涨价效应扩散!维生素及部分化工品提价!

  招商证券张夏团队指出,六月初,我们开始推荐以“钢水锌稀”为代表的周期股,主要逻辑是去年大量投放的固定资产投资项目进入施工期,带来需求的明显改善。部分供给受限、库存较低的大宗商品存在提价需求。目前来看,股价涨幅巨大。当前,我们建议投资者继续关注维生素及部分涨价潜力较大的化工品(PVC/TDI/钛白粉/纯碱/染料/环氧丙烷/炭黑/多元醇),受环保督查、高温检修、需求改善等因素影响,价格上涨潜力较大。

  上市公司方面,无论是维生素、还是PVC/TDI/钛白粉/纯碱/染料/环氧丙烷/炭黑/多元醇对应的上市公司半年报超预期概率较大,当前估值均较低。继续提价将会产生较大的业绩弹性。

  另外,维生素行业经过了多年产业整合后,大部分产品形成了少数公司拥有大部分市场份额,竞争格局较好。大部分维生素存在一定的技术壁垒,新进入较难。去年已经提价一波。年初至五月份调整明显后,六月分开始,随着环保核查趋严,部分装置高温开始检修,导致部分产品提价明显。维生素D3较年初提价520%,维生素C/K3/B1/B6/B5也不同程度提价。维生素A在经历了持续的大幅调整后,6月开始底部反弹。目前,部分产品价格停报,价格上涨潜力较大。关注维生素七君子(花园/兄弟/亿帆/东北/金达威/广济/新和成).

  兴业证券:中报期,继续聚焦绩优主线

  兴业证券王德伦团队表示,周期股再度躁动,当前已类似二月份,介入性价比已经不高。自7月中旬以来,经济预期迅速转向乐观,周期股的逻辑从盈利稳定、估值修复再次转向炒经济预期。但预期的波动远比基本面波动更剧烈,中性假设下经济仍在缓慢下行,需要警惕一二季度周期股“过山车”重演。当前经济预期高涨,已类似二月份,尽管周期股不排除随着预期升温继续上行,但介入性价比已经不高。

  此外,王德伦建议以不变应万变,继续拥抱核心资产。后续以大金融、绩优龙头为代表的核心资产或将再度发力。中长期,金融监管是长期主线,货币环境难返宽松。

  投资策略上,周期股的阶段性反弹(悲观预期修复和中报业绩超预期),短期低库存叠加经济需求的韧性使得无论经济还是股票均出现乐观/悲观预期有一定的反复,展望中期经济基本面仍是缓慢下行的趋势,站在当前时点需精选标的。参与全球配置,超配中国核心资产:制造业寻求全球竞争力;消费品寻求国内市占率和品牌化;具备“硬资产”的公司。大金融(银行/保险/券商)的龙头公司。

  安信证券:对周期股行情的不同看法

  安信证券陈果团队指出,我们今年始终坚定认为A股市场不具备风格转换的条件,基础配置始终以消费与金融为主。周期股我们认为是要做交易,实际上可以不参与。金融工作会议再次强调金融为实体服务的重要任务。

  我们预期需求在年底淡季比今年5月水平更低,预期年底周期品价格会回到5月低点水平(我们交流中发现当前周期股投资者的预期比我们乐观),所以投资者只是在博弈在需求明显下行前的旺季周期现货价格带动周期股再来一波行情。从旺季现货价格角度出发,这波行情自然是可以期待的,但是我们认为周期股的表现会复杂得多:多少A股投资者愿意在需求下行前的最后一个旺季买入呢?股票涉及人心,周期股重择时交易,如果没有参与周期股的投资者,我们建议现在观望。如果持有周期股,可以持有至旺季,但当周期股涨势不如现货价格时,立刻减仓。

  投资策略上,陈果团队表示,我们对中国经济中期持乐观态度,但必须要看到,展望未来三个季度,中国经济在实际增速6.9%的高位上进一步走强的可能性几乎没有,同时投资者需要关注利率已经开始出现稳中有升趋势。在目前市场位置,我们认为对标去年底宏观环境更优的3301点缺乏上行空间,我们继续维持“投资者在未来数周需要控制仓位,谨慎对待”的观点。结构上,我们继续以消费与金融为核心配置、适当考虑低估值、景气下行风险小的周期板块(建筑、汽车等)。高景气与涨价链(新能源汽车、OLED、玻璃、鸡等)等。

  光大证券从经济韧性到周期反弹

  光大证券张安宁表示,此轮悲观预期修复已基本完成,意味着本轮周期反弹进入下半场,周期能否继续上涨要看周期板块是否有业绩的持续支撑。虽然经济短期韧性较强,但经济增速平稳的背后可能隐含着企业盈利增速的大幅波动,特别是周期板块的业绩增速。随着去年下半年PPI基数的大幅走高,周期板块业绩增速在下半年应该会有明显回落。而历史上看市场风格变化,周期相对消费表现占优的时期往往都是在周期品价格同比上涨的时期,在工业品价格同比大幅下降的时期,周期表现一般很难超越消费。

  投资策略上,周期反弹下半场的空间可能相对有限,短期建议更多关注一些景气度较高的细分领域,如稀有金属、PTA、电解铝等。中期仍然建议偏重防御金融和电子、医药、白酒等非地产链相关的消费板块。

  天风证券:为什么一致预期越来越有效

  天风证券指出,本轮周期反弹更多是赚预期差博弈的钱,左侧预判难,判断顶部更难。3月经济数据见顶后,市场对经济的预期极度悲观,但随着5月期货反弹、6月高频数据反弹,市场又开始对经济未来的预期充满信心。预期波动之大,远远超过最近一个季度经济数据的实际波动。从过去经验来看,PPI顶部回落往往经历5个季度左右,以往PPI回落大多是“不回头”的向下,但是此次周期叠加了供给侧和棚改货币化的特殊因素,PPI的回落大概率是“阶梯式”的,每个“阶梯”的平台都可能是产生预期差和周期股博弈机会的阶段。但是趋势上,PPI未来还要经历快速回落的阶段,在此背景下,周期股的博弈味道更重,建议选择固定资产投资已经位于底部(意味着供给端已经充分出清)和受到严格环保限制的细分行业进行配置,否则博弈预期差以后的风险难以控制。

  配置策略上,本周我们与建筑团队核心推荐的建筑央企板块继续表现突出,取得明显超额收益,另外前期滞涨的券商也继续表现。纵观整个蓝筹和上证50板块,建筑和券商依旧滞涨,风格上来说,在对5-6月经济数据没有那么差的预期修复之后,周期股的空间已经有限,另外成长股业绩连续暴雷后,也难以参与,建议增加前期滞涨的建筑(6月基建超预期,混改预期差)和券商(金融监管环境下,业务集中度提升)的配置,从最新出炉的基金中报来看,建筑央企和券商均属于低配较多的行业,存在提升配置比例的空间。

  国信证券:经济超预期支撑市场继续走强

  国信证券燕翔、战迪团队指出,我们继续坚定看多十九大前市场行情。二季度经济数据显著超市场预期,展望下半年,我们预计1)房地产开发投资增速向上超预期可能性很大,2)居民收入增速稳步提升、预计消费下半年好于上半年,3)叠加当前制造业投资和出口增速回升势头明确,因此经济整体或将继续好于市场预期,保持相对不错的趋势。

  市场风格上,当前市场重心从成长性转向产业集中以及主板传统行业基本面回升的的两个逻辑均没有改变。预计未来市场追逐各行业优势企业的风格短期内难以改变,低估值是尤为重要的核心变量。建议重点关注金融、地产、农业、周期等板块估值较低的优势企业。